|
|
ОглавлениеИнвестиционный менеджмент. Предисловие Глава 2. Инвестиции и инвестиционный менеджмент Глава 3. Иностранные инвестиции Глава 4. Классификация видов инвестиций реальные инвестиции Глава 6. Источники финансирования инвестиционной деятельности Глава 7. Методы и формы финансирования инвестиций Глава 9. Оценка эффективности инвестиционного проекта Глава 10. Управление рисками в процессе инвестиционной деятельности Глава 11. Бизнес-план инвестиционного проекта Глава 12. Управление инвестиционным портфелем Глава 13. Инвестиционная стратегия развития организации. Выбор инвестиционных решений Глава 14. Государственное регулирование инвестиционной деятельности Глава 16. Инвестиционный климат. Оценка инвестиционной привлекательности Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгуГлава 6. Источники финансирования инвестиционной деятельностиСтарайтесь жить по средствам, даже если вам для этого придется занимать в долг. Генри Уиллер Шоу 6.1. Классификация источников финансирования инвестиционной деятельностиСистема финансового обеспечения инвестиционной деятельности состоит из источников и методов финансирования. В зависимости от классификационных признаков в современной экономической литературе выделяют несколько источников финансирования инвестиционной деятельности. Основные из них представлены в табл. 6.1. Таблица 6.1 Классификация источников финансирования инвестиционной деятельности К числу внутренних источников финансирования инвестиционной деятельности относятся прибыль организации, амортизационные отчисления, денежные накопления граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые страховыми организациями в виде возмещения потерь. В состав внешних источников финансирования инвестиционной деятельности входят банковские кредиты, облигационные займы, средства от продажи акций, бюджетные финансовые ресурсы, предоставляемые на возвратной и безвозвратной основе, целевые средства внебюджетных фондов, средства иностранных инвесторов. Внешние источники финансирования в свою очередь подразделяются на заемные и привлеченные. К привлеченным относят средства, предоставляемые на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. Привлеченными средствами являются эмиссия акций, паевые и иные взносы членов трудового коллектива, граждан, юридических лиц в уставный капитал. Заемные средства — это денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процентов. Заемные средства включают банковские кредиты, облигационные займы и др. Инвестиционная деятельность в Российской Федерации может финансироваться за счет различных источников (рис. 6.1). Мобилизация привлеченных и заемных средств осуществляется за счет привлечения капитала через рынок ценных бумаг, через рынок кредитных ресурсов, государственное финансирование и др. На рисунке 6.2 представлены основные и наиболее часто используемые методы финансирования инвестиционной деятельности. Полное самофинансирование предусматривает осуществление инвестирования только за счет собственных (внутренних) источников. Этот метод применяется для финансирования небольших реальных инвестиционных проектов. Акционирование предусматривает выпуск и реализацию организацией акций на сумму, равную стоимости инвестиционного проекта. Применяется в случаях финансирования крупных реальных инвестиционных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Государственное финансирование включает: кредитование на возвратной и безвозвратной основе, финансирование в рамках федеральных инвестиционных программ и государственные внешние заимствования. На возвратной основе средства федерального бюджета выделяются Минфину России в пределах кредитов, выдаваемых Банком России в установленном действующим законодательством порядке. Минфин России направляет указанные средства заемщикам на основе договоров с ними через коммерческие банки. На безвозвратной основе финансирование государственных централизованных капитальных вложений за счет средств федерального бюджета осуществляется в соответствии с утвержденным перечнем строек и объектов для федеральных государственных нужд при отсутствии других источников или в порядке государственной поддержки строительства приоритетных объектов производственного назначения при максимальном привлечении собственных, заемных и других средств. Рис. 6.1. Источники финансирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации Рис. 6.2. Основные методы финансирования инвестиционной деятельности Финансирование производится Минфином России путем перечисления средств государственным заказчикам (федеральные органы исполнительной власти), которые в свою очередь перечисляют средства заказчикам (застройщикам) в пределах сообщенных им Минфином России объемов финансирования государственных централизованных капитальных вложений. Заказчики (застройщики) для оформления финансирования государственных централизованных капитальных вложений за счет средств федерального бюджета, выделяемых на безвозвратной основе, представляют банкам, осуществляющим операции по финансированию, следующие документы: — титульные списки вновь начинаемых строек с разбивкой по годам; — государственные контракты (договоры подряда) на весь период строительства с указанием формы расчетов за выполненные работы; — сводные сметные расчеты стоимости строительства; — заключения государственной вневедомственной экспертизы и государственной экологической экспертизы по проектной документации; — уточненные объемы капитальных вложений и строительно-монтажных работ по переходящим стройкам. Государственные заказчики ежемесячно представляют в Минфин России информацию об использовании этих средств. Ha основе смешанного инвестирования может осуществляться финансирование и кредитование строительства за счет средств федерального бюджета, собственных средств организаций, предприятий и других юридических лиц с соблюдением пропорций расходования бюджетных ассигнований и собственных средств в течение всего периода строительства объектов. Государство может осуществлять финансирование инвестиционных проектов в рамках федеральных инвестиционных программ. Федеральные целевые программы и межгосударственные целевые программы, в осуществлении которых участвует Российская Федерация, являются эффективным инструментом финансирования инвестиционных проектов и представляют собой увязанный по ресурсам, исполнителям и срокам комплекс научно-исследовательских, опытно-конструкторских, производственных, социально-экономических, организационно-хозяйственных и других мероприятий, обеспечивающих эффективное решение задач в области государственного, экономического, экологического, социального и культурного развития России. Порядок разработки и реализации названных программ регламентируется законодательно (Порядок разработки и реализации федеральных целевых программ и межгосударственных целевых программ, в осуществлении которых участвует Российская Федерация, утвержденный постановлением Правительства РФ от 26 июня 1995 г. № 594, и постановление Госстроя от 3 июня 1993 г. № 18-19 «О сопровождении государственных инвестиционных программ»). Федеральные целевые программы могут финансироваться за счет федерального бюджета, внебюджетных средств, а также средств бюджетов субъектов Федерации. Государственные внешние заимствования Российской Федерации осуществляются в соответствии с Федеральным законом от 26 декабря 1994 г. № 76-ФЗ «О государственных внешних заимствованиях Российской Федерации и предельном размере государственных кредитов, предоставляемых Российской Федерацией иностранным государствам, их юридическим лицам и международным организациям». При этом государство выступает или заемщиком финансовых средств, или гарантом погашения таких кредитов (займов) другими заемщиками. Государственные внешние заимствования образуют государственный внешний долг РФ. Они осуществляются Правительством РФ на основе международных договоров, гражданско-правовых соглашений и гарантий от имени Российской Федерации или Правительства РФ. Таков порядок работы с проектами, финансируемыми за счет займов (заимствований) в Международном банке реконструкции и развития (МБРР), определенный постановлением Правительства РФ от 3 апреля 1996 г. № 395. Объемы и приоритеты заимствования в МБРР, а также отраслевая структура и типы займов устанавливаются программой заимствований Российской Федерации в МБРР, составляемой на трехлетний период и предусматривающей объем финансирования по каждому инвестиционному проекту. Проектное финансирование — финансирование инвестиционных проектов, при котором проект является способом обслуживания долговых обязательств. Финансирующие субъекты оценивают объект инвестиционной деятельности с точки зрения того, принесет ли он необходимый уровень дохода, который позволит погасить предоставленную инвестором ссуду, займы или другие виды капитала. Заемное финансирование — это финансирование инвестиционной деятельности за счет различных банковских кредитов, иностранных кредитов и др. Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме, предоставляемая на условиях срочности, платности и возвратности. Кредиты различаются по разнообразным признакам, классификация которых приведена в табл. 6.2. Таблица 6.2 Классификация кредитов, используемых при финансировании инвестиционных проектов Основой кредитных отношений является кредитный договор, в котором предусматриваются определенные условия предоставления кредита, сроки и процентные ставки, формы обеспечения обязательств и пр. Если договор предусматривает предоставление долгосрочного кредита, то в нем должны оговариваться возможные варианты ситуаций в течение длительного периода, условия погашения, минимизация рисков, ограничения на финансовую деятельность заемщика с целью прогноза благоприятного погашения ссуды. Долгосрочное и краткосрочное кредитование осуществляют не только кредитные организации, но и иные финансовые институты, в том числе страховые компании в пределах части страховых резервов, негосударственные пенсионные фонды и инвестиционные фонды. Кредиты как источники финансирования инвестиционных проектов имеют ряд как положительных, так и отрицательных сторон. К положительным сторонам относятся: достаточно большой объем возможного их привлечения, значительный внешний контроль за эффективностью их использования. К отрицательным относятся: сложность привлечения и оформления, необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества, повышение риска банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных ссуд, потеря части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента. Лизинг — одна из возможностей долгосрочного кредита, при которой собственник имущества (лизингодатель) передает его заемщику (лизингополучателю) в пользование на определенное время за оговоренную плату. Лизинг можно рассматривать как специфическую форму инвестирования в основные фонды, осуществляемую специальными (лизинговыми) компаниями, которые, приобретая для инвестора машины и оборудование, как бы кредитуют арендатора. Смешанное финансирование — это различные комбинации перечисленных методов, которые используются для различных форм и видов инвестирования. 6.2. Характеристика внутренних источников финансирования инвестиционной деятельностиОсновным источником финансовых вложений предприятий в инвестиционную деятельность являются их собственные средства, которые составляют основную долю среди всех источников финансирования. Собственные средства хозяйствующих субъектов формируются за счет двух основных источников: прибыли, остающейся в распоряжении организации, и амортизационных отчислений. Прибыль выступает основной формой чистого дохода организации, выражающей стоимость прибавочного продукта. Валовая прибыль, или прибыль от деятельности представляет собой сумму прибыли от реализации продукции (операционную прибыль) и прочей реализации и внереализационных доходов, уменьшенных на сумму внереализационных расходов. Чистая прибыль предприятия определяется как разница между облагаемой налогом прибылью, суммой налога на прибыль и суммой налогов по другим доходам. Часть прибыли аккумулируется в фонде накопления или других фондах аналогичного назначения. Фонд накопления — это источник средств хозяйствующего субъекта, используемый для создания нового имущества, приобретения основных и оборотных средств. Динамика размера фонда отражает изменение имущественного состояния организации и величины ее собственных средств. В фонд накопления направляются финансовые ресурсы из прибыли, а также средства, безвозмездно полученные от других хозяйствующих субъектов, средства государственного бюджета, средства централизованных фондов вышестоящих организаций и добровольных объединений. Формирование и использование средств этого фонда регулируется учредительными и иными внутренними документами предприятия. Они предназначены на приобретение и строительство основных средств производственного и непроизводственного назначения, финансирование НИОКР, подготовку и переподготовку кадров. Порядок формирования фонда накопления показан на рис. 6.3. Внимание! Авторские права на книгу "Инвестиционный менеджмент. Учебник" (Гуськова Н.Д., Краковская И.Н., Слушкина Ю.Ю., Маколов В.И.) охраняются законодательством! |
||||||||||||||||||||||
