Корпоративные финансы. Учебник

Ковалев В.В., Ковалев Вит.В.

Возрастное ограничение: 0+ Жанр: Экономика Издательство: Проспект Дата размещения: 21.03.2018 ISBN: 9785392278732 Язык: Объем текста: 663 стр. Формат: epub

Оглавление

Введение

Глава 1. Система управления финансами фирмы: сущность и логика организации

Глава 2. Концептуальные основы финансового менеджмента

Глава 3. Финансовые активы, обязательства, инструменты, рынки и институты в контексте деятельности фирмы

Глава 4. Инструментальные методы, расчеты и модели в финансовом менеджменте

Глава 5. Учет, анализ и планирование в системе управления финансами фирмы

Глава 6. Управление текущими денежными расчетами и потоками

Глава 7. Управление доходами, расходами, прибылью и рентабельностью

Глава 8. Категории риска и левериджа, их взаимосвязь

Глава 9. Управление инвестиционной деятельностью фирмы

Глава 10. Формализованные методы обоснования реальных инвестиций

Глава 11. Управление оборотными средствами фирмы

Глава 12. Методы оценки капитальных финансовых активов

Глава 13. Доходность и риск на рынке капитальных финансовых активов

Глава 14. Управление источниками финансирования деятельности фирмы

Глава 15. Стоимость и структура источников финансирования

Глава 16. Политика выплаты дивидендов

Глава 17. Управление финансами фирмы в нетиповых ситуациях

Глава 18. Финансовый менеджмент в исторической ретроспективе

Заключение

Приложение 1. Система показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности фирмы

Приложение 2. Алгоритмы финансовых и коммерческих вычислений

Приложение 3. Финансовые таблицы

Приложение 4. Перечень международных стандартов финансовой отчетности (МСФО) (на 1 января 2018 г.)

Приложение 5. Бухгалтерский учет и анализ в системе управления финансами фирмы: современные тенденции

Приложение 6. Вариант структуры рабочей программы дисциплины «Финансовый менеджмент» (корпоративные финансы)»

Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу

Глава 1.
Система управления финансами фирмы: сущность и логика организации

В ходе изучения этой главы вы сможете получить представление:

• о сущности и месте финансов предприятия в финансовой системе страны;

• об особенностях финансов в предприятиях различных организационно-правовых форм;

• о функциях финансов и их значимости для решения основных задач, стоящих перед фирмой;

• месте финансовой службы в оргструктуре управления фирмой; принципах организации финансов фирмы;

• структуре системы управления финансами и функциях финансового менеджера.

1.1. Фирма как основной субъект рыночной экономики

В современной экономике ключевую роль играет хозяйствующий субъект, под которым понимается некоторым образом организованная совокупность трудовых, материальных и финансовых ресурсов, рассматриваемая как единое целое, зарегистрированная в соответствии с действующим законодательством и функционирующая в соответствии с поставленными целями. Хозяйствующий субъект является юридическим лицом, а его деятельность регулируется действующим законодательством и обычаями делового мира. Согласно ст. 48 Гражданского кодекса Российской Федерации (ГК РФ) юридическим лицом признается организация, которая имеет в собственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество, отвечает этим имуществом по своим обязательствам, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде. Помимо перечисленных признаков юридическое лицо обязано иметь самостоятельный баланс (для коммерческих организаций) или смету (для некоммерческих организаций). При характеристике хозяйствующего субъекта ключевым является понимание системы прав в отношении входящих в него ресурсов, их носителей и объектов, на которые эти права распространяются. Основная роль принадлежит праву собственности.

Право собственности в отношении некоторого имущества представляет собой абсолютное господство собственника над этим имуществом и выражается в совокупном наличии прав владения, пользования и распоряжения им. Право владения — это возможность фактического обладания имуществом. Право пользования — это основанная на законе возможность эксплуатации имущества с целью извлечения полезных свойств, поступлений и доходов, которые будут принадлежать лицу, использующему данное имущество. Право распоряжения состоит в праве определить юридическую судьбу имущества и выражается в том, что собственник может совершать в отношении своего имущества любые действия, не противоречащие законодательству и не нарушающие права других лиц (в частности, отчуждать имущество, сдавать его в аренду, уничтожать его). Именно собственник несет риск случайной гибели или случайного повреждения имущества. В упомянутой триаде прав ключевая роль принадлежит праву распоряжения.

Права хозяйственного ведения и оперативного управления относятся только к государственной или муниципальной собственности. Право хозяйственного ведения государственного или муниципального предприятия означает, что предприятие владеет, пользуется и распоряжается закрепленным за ним государственным или муниципальным имуществом в пределах, определяемых ГК РФ. Собственник имущества, находящегося в хозяйственном ведении, принимает решение по созданию, реорганизации и ликвидации предприятия, определяет предмет и цели его деятельности, назначает директора, осуществляет контроль за целесообразным использованием и сохранностью имущества и имеет право на получение части прибыли. Таким образом, без согласия собственника предприятие, получившее право хозяйственного ведения с момента передачи ему имущества, не вправе распоряжаться недвижимым имуществом (продавать, сдавать в аренду, отдавать в залог, вносить в качестве вклада в уставный капитал). Остальным имуществом, принадлежащим предприятию (это оборотные активы), оно распоряжается самостоятельно в рамках действующего законодательства и уставных документов. Продукция и доходы от использования имущества, находящегося в хозяйственном ведении, а также имущества, приобретенного им в ходе хозяйственной деятельности, поступают к нему в хозяйственное ведение и не могут стать его собственностью.

Субъектами права оперативного управления выступают: а) унитарные предприятия, основанные на этом праве (казенные предприятия), и б) учреждения, т. е. организации, созданные собственниками для осуществления управленческих, социально-культурных или иных функций некоммерческого характера и финансируемые ими полностью или частично. Право оперативного управления значительно у´же права хозяйственного ведения; в частности, казенное предприятие или учреждение вправе отчуждать или иным способом распоряжаться закрепленным за ним имуществом лишь с согласия собственника этого имущества, который, кроме того, вправе во внесудебном порядке изъять излишнее, неиспользуемое или используемое не по назначению имущество и распоряжаться им. Таким образом, лицо, владеющее государственным или муниципальным имуществом на праве оперативного управления, вправе владеть, пользоваться и распоряжаться им лишь в пределах, очерченных требованиями закона, целями своей деятельности, заданиями собственника и назначением имущества. Порядок распределения полученных казенным предприятием доходов определяется собственником.

Обособленность имущества означает его закрепление за юридическим лицом на одном из трех перечисленных вещных прав. Самостоятельность (или законченность) баланса означает, что в нем отражены все имущество, активы, пассивы, доходы и расходы предприятия. Смета, отражающая поступление и расходование финансовых средств, является формой организации имущественного обособления учреждений, ведущих некоммерческую деятельность.

Юридическое лицо подлежит обязательной государственной регистрации и действует на основании учредительных документов, в качестве которых могут выступать устав (для унитарных предприятий и некоммерческих организаций), либо учредительный договор (для хозяйственных товариществ), либо устав и учредительный договор (для других типов юридических лиц).

В зависимости от цели создания и деятельности юридические лица подразделяются на две большие группы: коммерческие и некоммерческие организации. Основная цель коммерческой организации — извлечение прибыли с последующим распределением ее среди участников. Целью некоммерческой организации является, как правило, решение социальных задач; при этом если организация все же ведет предпринимательскую деятельность, то полученная прибыль не распределяется между участниками, а используется для достижения социальных и иных общественно полезных целей. В дальнейшем при изложении материала мы будем в основном ориентироваться на потребности и особенности функционирования коммерческих организаций (причем, как правило, крупных). Именно этот тип хозяйствующих субъектов играет наиболее весомую роль в экономике любой страны и в известном смысле представляет собой ее базовую ячейку.

В специальной литературе можно видеть множественность наименований этой ячейки: фирма, компания, предприятие, организация и др.; известны и различные вариации их определения. В частности, под фирмой можно понимать производительную единицу, использующую факторы производства для создания товара или услуги более высокой ценности, нежели ценность ресурсов, потраченных и (или) задействованных в производственном процессе. Одно из весьма примечательных и наиболее общих определений принадлежит известному немецкому ученому В. Зомбарту (Werner Sombart, 1863–1941): «Предприятием (в самом широком смысле) мы называем всякое существование дальновидного плана, для проведения которого требуется длительное совместное действие нескольких лиц, подчиненное единой воле» [Зомбарт, с. 58].

Уместно напомнить, что имеются страновые особенности использования упомянутых терминов. Так, в британском законодательстве превалирует понятие «компания» — в частности, один из базовых нормативных актов так и называется: «Закон о компаниях» (Companies Act). Понятие «фирма» используется как в науке (вспомним о теории фирмы), так и в повседневной жизни; подчеркнем, что всегда в этом случае подразумевается организация, ориентированная на прибыль. В российском законодательстве превалируют два понятия: «предприятие» и «организация», причем первое является синонимом термина «коммерческая организация». При дальнейшем изложении материала мы оставляем за собой возможность пользоваться всеми приведенными понятиями, считая их синонимичными.

Существуют различные организационно-правовые формы ведения бизнеса, т. е. деятельности, направленной на извлечение прибыли (см. рис. 1.1). В современной рыночной экономике в общей совокупности коммерческих организаций наиболее значимую роль играют крупные акционерные общества. Акционерным признается общество, уставный капитал которого разделен на определенное число акций, при этом акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, лишь в пределах стоимости, соответствующей принадлежащим им акциям (иначе говоря, в размере, не превышающем величину чистых активов общества). Участники общества, не полностью оплатившие акции, несут солидарную ответственность по обязательствам общества в пределах неоплаченной части стоимости принадлежащих им акций.

Рис. 1.1. Виды коммерческих организаций в Российской Федерации

Изначально акционерные общества в постсоветской России подразделялись на открытые (ОАО) и закрытые (ЗАО). С 1 сентября 2014 г. в Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ) были внесены изменения, согласно которым на смену ОАО и ЗАО пришли соответственно публичные (ПАО) и непубличные (НПАО) акционерные общества (заметим, что данные изменения, в общем-то, являются формальными и не затрагивают сущностных характеристик соответствующих организационно-правовых форм). Согласно ст. 66.3 ГК РФ публичным признается акционерное общество, акции которого, а также ценные бумаги, конвертируемые в его акции, публично (т. е. путем открытой подписки) размещаются и обращаются на условиях, установленных законодательством о ценных бумагах (общество с ограниченной ответственностью и акционерное общество, которое не отвечает данным признакам, признаются непубличными). Именно в отношении этой формы организации бизнеса и будут рассматриваться ниже основные идеи финансового менеджмента как науки и практики.

Акционерное общество (АО), участники которого могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров, признается открытым акционерным обществом (ОАО); в том случае, если акции распределяются только среди участников общества или иного заранее определенного круга лиц, общество признается закрытым акционерным обществом (ЗАО). Если ОАО вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции, то ЗАО такого права не имеет.

Акционерное общество может быть создано одним лицом или состоять из одного лица — в случае приобретения им всех акций общества, однако в качестве единственного участника не может выступать другое хозяйственное общество, состоящее из одного лица. Нормами предыдущей версии законодательства предусматривались следующие требования в отношении численности участников акционерного общества: число учредителей ОАО не ограничено; число участников ЗАО не могло превышать 50; если этот лимит превышался, закрытое общество следовало в течение года преобразовать в открытое. С 1 сентября 2014 г. упомянутое ограничение численности непубличного общества снято, т. е. число участников НПАО не ограничено.

Согласно российскому законодательству минимальный размер уставного капитала публичного общества должен составлять 100 тыс. руб., а непубличного общества – 10 тыс. руб. (напомним, что в первой редакции закона «Об акционерных обществах» нижняя граница устанавливалась в МРОТах). Эти нормативы имеют существенное значение не только при учреждении предприятия, но и при осуществлении дивидендной политики, а также при оценке возможности реструктурирования источников средств предприятия в случае неудовлетворительного финансового состояния. Открытость акционерного общества также проявляется в том, что оно обязано ежегодно публиковать свою бухгалтерскую отчетность; состав публикуемой отчетности, а также порядок этой процедуры регулируются законодательством. В отличие от других видов коммерческих организаций, акционерное общество имеет более широкие возможности привлечения средств; в частности, оно обладает правом на выпуск облигаций.

Общество считается созданным как юридическое лицо с момента его государственной регистрации в установленном федеральными законами порядке, однако до оплаты 50% акций общества, распределенных среди его учредителей, оно не вправе совершать сделки, не связанные с учреждением общества. Общество размещает обыкновенные акции и вправе размещать один или несколько типов привилегированных акций. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой. Уставом общества могут быть установлены ограничения количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру. Уставный капитал общества может быть увеличен путем увеличения номинальной стоимости акций или размещения дополнительных акций. Уставом общества могут быть определены количество, номинальная стоимость, категории (типы) акций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (объявленные акции), и права, предоставляемые этими акциями. При отсутствии в уставе общества этих положений общество не вправе размещать дополнительные акции.

Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Корпоративные финансы. Учебник

Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Корпоративные финансы. Учебник

Книга представляет собой университетский курс относительно новой и динамично развивающейся дисциплины, посвященной описанию логики, принципов и техники управления финансами фирмы как самостоятельного субъекта бизнес-среды. Отличительной особенностью учебника является его структурирование и содержательное наполнение в соответствии с авторской концепцией о безусловной и тесной взаимосвязи корпоративных финансов и бухгалтерского учета. Финансовый менеджмент (корпоративные финансы) рассматривается в учебнике как прикладная реализация ключевых идей неоклассической теории финансов в приложении к фирме и понимается как система знаний и действий по динамической оптимизации финансовой модели фирмы, представленной ее бухгалтерским балансом. В учебнике получили развитие авторские разработки в отношении логики, принципов и техники управления финансами фирмы, опубликованные в предыдущих работах авторов, в частности в книге «Курс финансового менеджмента».<br /> Предназначена для студентов старших курсов, аспирантов и преподавателей экономических вузов, научных и практических работников, специализирующихся в области анализа, финансового менеджмента и бухгалтерского учета.

Внимание! Авторские права на книгу "Корпоративные финансы. Учебник" (Ковалев В.В., Ковалев Вит.В.) охраняются законодательством!