|
|
ОглавлениеГлава 1. Система управления финансами фирмы: сущность и логика организации Глава 2. Концептуальные основы финансового менеджмента Глава 4. Инструментальные методы, расчеты и модели в финансовом менеджменте Глава 5. Учет, анализ и планирование в системе управления финансами фирмы Глава 6. Управление текущими денежными расчетами и потоками Глава 7. Управление доходами, расходами, прибылью и рентабельностью Глава 8. Категории риска и левериджа, их взаимосвязь Глава 9. Управление инвестиционной деятельностью фирмы Глава 10. Формализованные методы обоснования реальных инвестиций Глава 11. Управление оборотными средствами фирмы Глава 12. Методы оценки капитальных финансовых активов Глава 13. Доходность и риск на рынке капитальных финансовых активов Глава 14. Управление источниками финансирования деятельности фирмы Глава 15. Стоимость и структура источников финансирования Глава 16. Политика выплаты дивидендов Глава 17. Управление финансами фирмы в нетиповых ситуациях Глава 18. Финансовый менеджмент в исторической ретроспективе Приложение 1. Система показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности фирмы Приложение 2. Алгоритмы финансовых и коммерческих вычислений Приложение 3. Финансовые таблицы Приложение 4. Перечень международных стандартов финансовой отчетности (МСФО) (на 1 января 2018 г.) Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгуВведениеФинансы — это учение о выборе между настоящим и будущим. М. Гринблатт, Ш. Титман В начале ХХ в. профессор школы коммерции, учета и финансов Нью-Йоркского университета У. Лог (William Henry Lough, 1881–1950-е) выпустил две объемные книги «Корпоративные финансы» (1909) и «Финансы бизнеса» (1917), посвященные специфике управления финансами фирмы в конкурентной среде и содержавшие множество примеров из практики финансирования крупных корпораций США (см. Библиографию). В предисловии к работе «Финансы бизнеса» (Business Finance) указывалось, что «книга посвящена повседневным проблемам финансового характера, с которыми ежедневно сталкивается частный бизнес», причем упомянутые проблемы рассматриваются «с позиции финансового менеджера как человека, ответственного за организацию финансовых потоков в фирме» [Lough, 1917, p. iii]. Труды Лога с очевидностью контрастировали с широко известными в то время в Европе и в России работами европейских ученых по финансовой науке, логика которых сформировалась в XIX в. благодаря трудам немецких камералистов, традиционно акцентировавших внимание на проблемах управления финансами государства и в особенности на способах пополнения казны через систему разнообразных налогов, тарифов, пошлин (см. работы К. Рау, Ф. Нитти, И. М. Кулишера, И. Х. Озерова, Л. В. Ходского, И. И. Янжула и др.). Книги Лога были принципиально иными и по структуре, и по содержанию: они были в русле нового тренда, складывавшегося в США в связи с (а) популяризацией участия в операциях на финансовых рынках как наиболее приемлемом варианте быстрого обогащения, (б) стремительным распространением корпоративной формы организации бизнеса, (в) усилением роли крупных корпораций как основных участников бизнес-среды, (г) распространением практики финансирования бизнеса через механизмы рынков капитала. В этом тренде, обусловленном запросами практики, автор видел будущее рыночной экономики, а именно: с позиции перспективы осмыслению, анализу и совершенствованию следовало подвергать не сектор государственных финансов, но прежде всего предпринимательский сектор в его непосредственной связи с рынками капитала. Без особого преувеличения можно утверждать, что в начале ХХ в. подобные акценты в трудах европейских ученых-финансистов еще не расставлялись. Замысел автора в представлении финансовых проблем, с которыми сталкивается корпорация, и раскрытии способов их решения наглядно проявляется в структуре его трудов. Так, материал книги «Финансы бизнеса» разбит на 5 частей: (1) финансы и бизнес (организация и виды бизнес-структур, особенности финансов различных организационно-правовых форм, плюсы и минусы корпоративной формы организации бизнеса); (2) капитал (капитал собственный и заемный, капитал долгосрочный и краткосрочный, виды ценных бумаг и способы их комбинирования с целью повышения капитализации бизнеса); (3) ценные бумаги как метод формирования капитала фирмы (способы наращивания капитала путем эмиссии ценных бумаг и их продвижения на рынке); (4) внутрифирменное управление финансами (инвестиции и оборотный капитал, эффективное управление привлеченным капиталом с помощью бюджетирования, детерминанты чистой прибыли, виды бюджетов, дивидендная политика); (5) финансовые злоупотребления и противодействие им (взаимоотношения с менеджерами, контракты, банкротство, реорганизация бизнеса). Объясняя причины, побудившие к написанию своих трудов, автор справедливо отметил, что на книжном рынке имеется множество работ, посвященных практике финансирования публичного сектора экономики, но найдется едва ли дюжина книг и статей, в которых рассмотрены проблемы управления финансами конкретных бизнес-структур. Именно поэтому работы Лога содержательны и операциональны — в них много конкретных примеров из практики финансирования американских корпораций. Забегая вперед, заметим, что предложенная автором структура упомянутой книги, равно как и ее содержательная проблематика, оказались весьма удачными: по сути, те же самые вопросы и проблемы, методы и методики мы видим и в современных книгах по корпоративным финансам. Конечно, с течением лет изменился инструментарий, появились новые методы и способы инвестирования и финансирования, варианты и индикаторы оценки эффективности проектов и операций, некоторые проблемы получили теоретическое оформление в виде теории агентских отношений, теории контрактов и др., однако сущностная проблематика, описанная Логом, до сих пор находится в сфере внимания ученых-финансистов. Суть проблематики — в двух ключевых вопросах, ответы на которые позволяют фирме как ключевому участнику рыночных отношений эффективно функционировать в долгосрочном аспекте: • с помощью каких механизмов, методов и инструментов фирма может формировать целевую структуру источников финансирования; • какие варианты вложения привлеченных средств приводят к наиболее эффективному их использованию. Знания (теория) и навыки (практика), позволяющие найти ответы на эти вопросы, оформляются соответственно в виде так называемых проектов финансирования и инвестирования. Лог не был одинок в своих исследованиях — весьма примечателен также капитальный труд питомца Гарвардского университета А. Дьюинга (Arthur Stone Dewing, 1880–1971) «Финансовая политика корпораций» в пяти томах, вышедший в свет в 1919–1921 гг. Содержание книг пятитомника таково: 1) Корпоративные ценные бумаги; 2) Продвижение фирмы в бизнес-среде; 3) Управление доходами; 4) Экспансия бизнеса; 5) Финансовые затруднения и реорганизации [Dewing]. Лог и Дьюинг не были изобретателями нового подхода к трактовке финансов как науки и практики; скорее всего, они сумели удачно и комплексно обобщить в своих капитальных работах запросы практики, которая путем проб и ошибок эволюционировала, причем весьма быстрыми темпами. И Лог, и Дьюинг изначально не ставили перед собой задачу написания теоретического труда по финансам — они прежде всего пропагандировали перспективность организации и консолидации корпоративной формы бизнеса в интересах как инвесторов, так и общества в целом. Внимание! Авторские права на книгу "Корпоративные финансы. Учебник" (Ковалев В.В., Ковалев Вит.В.) охраняются законодательством! |
||||||||||||||||||||||
