|
|
ОглавлениеГлава 7. Методики оценки экономической эффективности регионально значимых инвестиционных проектов Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгуГлава 1. Концепция анализа издержек и выгод и ее роль в принятии инвестиционных решений в общественном сектореДля оценки проектов и программ в общественном секторе была разработана система методов, обозначаемых термином «анализ издержек и выгод» (cost-benefit analysis, CBA). Эти методы образуют один из крупных разделов прикладного экономического анализа в рамках экономики общественного сектора. Методология анализа издержек и выгод позволяет осуществлять ранжирование конкурирующих проектов общественного сектора, предлагаемых для реализации в различных отраслях экономики и социальной сферы. В то же время методы оценки и монетизации внешних и косвенных эффектов проектов различных типов остаются недостаточно разработанными и дискуссионными. Большой проблемой являются также высокие издержки сбора информации, необходимой для количественной оценки и монетизации издержек и выгод. Методология анализа издержек и выгод характеризуется существенным разрывом между теоретическими исследованиями концептуального характера и применяемыми на практике методическими приемами проведения расчетов. В экономической литературе, в частности в работах А. Бордмана и его соавторов, подчеркивается необходимость сокращения указанного разрыва. Анализ возникающих проблем и методические рекомендации по проведению расчетов содержатся в руководствах международных финансовых организаций, обобщающих монографиях, а также специализированных публикациях, посвященных проектам различных типов. Согласно руководству Европейской комиссии, анализ издержек и выгод является прикладной общественной наукой, а не точной дисциплиной. Из-за отсутствия данных или ограниченности ресурсов он в значительной мере основан на рабочих гипотезах, упрощениях и приближениях. Первоначально методы анализа издержек и выгод разрабатывались и применялись в наиболее развитых странах. Практическое их использование началось с проектов развития водных ресурсов в США в 1930-е гг. Последующее развитие методологии анализа издержек и выгод связано с учетом специфики развивающихся стран, а также разработкой методов монетизации разнообразных внешних эффектов проектов. Методология анализа издержек и выгод, используемая для оценки проектов общественного сектора и государственно-частного партнерства, тесно взаимосвязана с методологией оценки эффективности инвестиций в коммерческие проекты частного сектора экономики. При этом в зависимости от точки зрения, с которой оценивается проект, и способов определения затрат и выгод различаются понятия финансовой (коммерческой) и экономической (общественной) эффективности проекта. Оценка финансовой (коммерческой) эффективности, или финансовый анализ проекта, предусматривает сопоставление затрат и выгод, возникающих при реализации проекта для частных инвесторов. Оценка экономической (общественной) эффективности, или экономический анализ проекта, предусматривает сопоставление всех затрат и выгод, возникающих при реализации проекта с точки зрения общества в целом. Показатели финансовой эффективности рассчитываются на основе ожидаемых значений денежных поступлений и выплат оператора проекта, обусловленных заключением рыночных сделок. Показатели экономической эффективности отражают результаты реализации проекта с учетом перераспределительных, косвенных и внешних эффектов. Подходы к оценке финансовой (коммерческой) эффективности проектов являются достаточно устоявшимися и широко используются в частном секторе. Подходы к оценке экономической (общественной) эффективности проектов разрабатываются банками развития, международными финансовыми организациями и органами исполнительной власти. Наибольшее признание среди них завоевали методические подходы, разработанные и внедренные Всемирным банком и Европейской комиссией и описанные в соответствующих руководствах. Согласно руководству Европейской комиссии, анализ издержек и выгод позволяет оценить чистое воздействие проекта на экономическое благосостояние и осуществляется в пять этапов: 1) конвертация фактических рыночных цен или тарифов, установленных государством, в теневые цены, которые лучше отражают альтернативные издержки использования товаров и услуг для национальной экономики; 2) учет и монетизация внешних эффектов; 3) учет косвенных (indirect) эффектов, если они уже не учтены в теневых ценах; 4) дисконтирование сальдо издержек и выгод по социальной ставке дисконтирования; 5) расчет интегральных показателей экономической эффективности проекта — чистой приведенной стоимости (ENPV), экономической ставки доходности (ERR) и соотношения издержек и выгод. Ключевым индикатором чистых социально-экономических выгод проекта является его экономическая NPV. Воздействие проекта на занятость, окружающую среду и основных контрагентов учитывается в этом интегральном показателе. Положительные и отрицательные внешние эффекты (например, экологические) должны, насколько это возможно, учитываться при проведении анализа издержек и выгод. В то же время косвенные эффекты на вторичных рынках (количественные или ценовые изменения), согласно руководству Еврокомиссии и другой научно-методической литературе по анализу издержек и выгод, не должны учитываться при проведении экономического анализа, если использованы корректные теневые цены, поскольку их добавление к составу издержек и выгод может привести к двойному учету косвенных эффектов. Например, воздействие строительства новой дороги на развитие местного туристического сектора благодаря повышенной занятости или созданию новой добавленной стоимости не рекомендуется включать в анализ издержек и выгод при использовании корректных теневых цен. Однако иногда рассмотрение ситуации на вторичных рынках все же считается допустимым, в частности, при оценке транспортных проектов. Кроме того, руководство Еврокомиссии по анализу издержек и выгод подчеркивает необходимость учета косвенных эффектов реализации промышленных проектов в сфере занятости и региональном развитии, даже если их трудно количественно измерить и оценить. Основные из этих эффектов включают: • эффект cоздания новых фирм, которые выступят в роли поставщиков компании, реализующей проект; • эффект релокации (перемещения малых и средних фирм в регион реализации проекта с целью занять роль поставщиков оператора проекта); • эффект вытеснения (ухода из региона компаний, которые не способны конкурировать с компанией, реализующей проект); • эффект синергии с другими компаниями (создания добавленной стоимости для региона благодаря взаимодействию между компаниями, действующими во взаимосвязанных секторах экономики); • эффект увеличения запаса человеческого капитала; • эффект создания предпринимательского и управленческого ноу-хау. Согласно руководству Европейской комиссии, общая схема оценки проекта и принятия решения о его финансовой поддержке имеет следующий вид: 1) анализ контекста и целей проекта. Если проект не является желательным с социально-экономической точки зрения, то он отвергается; 2) анализ реализуемости проекта и имеющихся альтернатив. Если проект не реализуем, то он отвергается; 3) финансовый анализ проекта. Основной результат — показатель финансовой чистой приведенной стоимости проекта FNPV; 4) принятие решения о целесообразности дальнейшего проведения экономического анализа проекта. Если FNPV > 0, то проект не требует финансовой поддержки со стороны Еврокомиссии и необходимость в его экономическом анализе отпадает. Если FNPV < 0, то для принятия решения о финансовой поддержке проекта Еврокомиссией необходимо оценить его экономическую эффективность; 5) экономический анализ проекта. Основной результат — показатель экономической чистой приведенной стоимости проекта ENPV; 6) если ENPV < 0, то принимается решение об отказе от финансовой поддержки проекта. Если ENPV > 0, то проводится анализ рисков реализации проекта при условии оказания ему финансовой поддержки Еврокомиссией; 7) анализ рисков реализации проекта при условии оказания ему финансовой поддержки Еврокомиссией; 8) принятие решения об оказании финансовой поддержки Еврокомиссией. Если проект соответствует качественным критериям отбора, FNPV < 0, ENPV > 0, а риски реализации проекта при условии оказания ему финансовой поддержки приемлемы, то принимается решение о поддержке проекта Еврокомиссией. В противном случае поддержка проекту не оказывается. Логика такого подхода состоит в том, что представители частного сектора при принятии инвестиционных решений ориентируются на показатели финансовой эффективности и не заинтересованы в инвестициях в проекты, характеризующиеся высокой экономической эффективностью, но отрицательной финансовой эффективностью. За счет предоставления поддержки государство, институт развития или международная организация может повысить уровень эффективности проекта для представителей частного сектора и привести в соответствие финансовую и экономическую эффективность проектов. Без оказания поддержки со стороны общественного сектора проекты с низкой финансовой и высокой экономической эффективностью не способны заинтересовать частных инвесторов. Оказание поддержки со стороны общественного сектора позволяет обеспечить взаимовыгодное сочетание интересов различных участников, при котором частные инвесторы оказываются заинтересованными в предоставлении финансовых ресурсов для общественно значимых проектов. Однако следует подчеркнуть, что и руководство Всемирного банка, и руководство Еврокомиссии не предусматривают возможности оказания финансовой поддержки общественно значимым проектам, которые характеризуются положительной NPV при оценке финансовой эффективности без учета оказания проекту финансовой поддержки общественным сектором. В дальнейшем мы покажем, что эта достаточно логичная позиция находит поддержку далеко не во всех нормативных документах, регламентирующих условия оказания государственной финансовой поддержки приоритетным общественно значимым проектам в Российской Федерации, особенно принятых в последние годы. Внимание! Авторские права на книгу "Оценка эффективности общественно значимых инвестиционных проектов методом анализа издержек и выгод. Учебное пособие" (Мельников Р.М.) охраняются законодательством! |
||||||||||||||||||||||
