|
|
ОглавлениеГлава 1. Место и роль финансовых рынков в структуре мировой экономики Глава 2. Мировой рынок капитала Глава 3. Мировой рынок ценных бумаг Глава 4. Мировой рынок производных финансовых инструментов Глава 5. Мировой кредитный рынок Глава 6. Мировой рынок инвестиционных ресурсов Глава 7. Мировой валютный рынок Глава 8. Биржи и принципы их работы Глава 9. Участники мировых финансовых рынков Глава 10. Организация процесса регулирования мировых финансовых рынков Глава 11. Мировые финансовые центры Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгуГлава 3. Мировой рынок ценных бумаг3.1. Структура мирового фондового рынкаМировой фондовый рынок представляет собой организованный рынок, однако, в отличие от национального фондового рынка, он относительно в меньшей степени регулируется государством, а в большей степени — со стороны различного рода международных объединений самих участников данного рынка. Основные экономические признаки мирового фондового рынка: — перемещение капиталов в форме ценных бумаг между странами; — наличие мировых центров оборота ценных бумаг на базе национальных фондовых бирж; — обращение международных ценных бумаг, обращающихся за пределами национальных экономик. Большинство существующих ценных бумаг имеют национальную юрисдикцию. Однако это не мешает им находиться в собственности не только национальных инвесторов, но и зарубежных владельцев. Основой такого владения является полная конвертируемость целого ряда национальных валют, прежде всего развитых стран. Наличие свободно конвертируемых валют привело к превращению национальных фондовых бирж развитых стран мира в центры международной фондовой торговли. Данный процесс основывается на двух противоположных процессах перемещения капитала между странами. С одной стороны, ценные бумаги целого ряда стран получают право обращаться на фондовых биржах за пределами своих национальных границ. С другой стороны, национальные инвесторы и профессиональные торговые посредники получают право торговать на зарубежных фондовых биржах. В результате концентрации капитала происходит интенсификация международного оборота ценных бумаг в мировых финансовых центрах, среди которых наиболее значимыми являются Нью-Йорк, Лондон, Токио и некоторые другие. Кроме биржевого сегмента международного фондового рынка существует и его внебиржевой сегмент, который представлен организованной торговлей международными ценными бумагами, т. е. ценными бумагами, для которых национальный фондовый рынок не является ни исходным, ни основным (к таким ценным бумагам относятся прежде всего еврооблигации, которые будут рассмотрены позже). Организаторами внебиржевого международного фондового рынка являются транснациональные банки, т. е. банки международного ссудного рынка. Международный оборот ценных бумаг в своей подавляющей массе обслуживают два крупнейших международных депозитарно-клиринговых центра: Евроклир (Euroclear), располагающийся в Брюсселе, и Клиерстрим (бывший Cedel), находящийся в Люксембурге, которые выполняют клиринговые, расчетные и депозитарные функции на международном рынке ценных бумаг. Расширение международного оборота ценных бумаг проявляется, с одной стороны, в большем переплетении национальных рынков, объединении их торговых площадок и стремлении к глобализации рынков, а с другой стороны, происходит увеличение объемов эмиссий национальных корпораций в валютах других стран, что отражает рост перераспределения капитала между странами. Ключевой характеристикой мирового фондового рынка становятся его участники. Основные участники международного фондового рынка — транснациональные компании (ТНК) различного вида, а также национальные и международные страховые, пенсионные, инвестиционные, взаимные и другие финансовые компании и фонды, аккумулирующие денежные средства в странах мира и инвестирующие их во все существующие ценные бумаги безотносительно к их национальной принадлежности в целях максимизации получаемых доходов и увеличения исходного капитала. Наиболее крупными держателями акций и облигаций на международном фондовом рынке все же являются институциональные инвесторы. Последние могут быть разделены на две большие группы: — финансовые компании и фонды как профессиональные участники других финансовых рынков. Сюда относятся страховые компании, пенсионные фонды и другие участники рынка, которые временно аккумулируют денежные средства населения и организаций с целью оказания им специфических финансовых услуг. Указанные денежные средства они размещают на национальных и международном фондовых рынках с целью недопущения их обесценения и выполнения будущих денежных обязательств перед своими клиентами; — финансовые компании и фонды как профессиональные участники (управляющие компании) только фондового рынка. К ним относятся всевозможные паевые, взаимные, инвестиционные, хеджевые и другие фонды денежных средств, полученные от непрофессиональных участников фондового рынка на условиях доверительного управления ими и вложения в ценные бумаги. Преимущество коллективных форм инвестирования в ценные бумаги основывается на профессионализме работы с фондовыми ценностями и на объединении частных капиталов в единый крупный капитал. В последние годы на международном фондовом рынке заметную роль играют так называемые хеджевые фонды. Сами по себе они аккумулируют относительно незначительные капиталы совсем небольшого круга крупных частных инвесторов. Но при осуществлении своих спекулятивных операций они привлекают заемные средства, превышающие во много раз собственный капитал хедж-фонда. Это приводит к существенному повышению рыночных рисков на международном фондовом рынке в целом в случае, если вдруг спекулятивная деятельность указанного фонда окажется неудачной. Наиболее крупными участниками международного фондового рынка являются крупные международные банки, которые представляют собой транснациональные банки. В силу особенностей формирования своего капитала они значительную его часть вкладывают в международные фондовые активы (акции и облигации). Это позволяет получать им высокие прибыли и в то же время сохранять капитал в достаточно ликвидных формах, поскольку ценные бумаги могут быть достаточно быстро снова превращены в денежные средства. 3.2. Функции и роль международного фондового рынкаМеждународный фондовый рынок выполняет следующие основные функции, во многом аналогичные функциям национального фондового рынка: — перераспределительная функция — это функция перераспределения национальных капиталов между странами, т. е. между компаниями и частными лицами различных стран; — спекулятивная функция — это проведение операций с целью получения дохода в результате колебаний цен на финансовые инструменты; — функция хеджирования — это операции по защите инвесторов от рыночных рисков с использованием технологии страхования; — функция диверсификации фондовых активов — это оптимальное распределение капитала инвестора между различными активами фондового рынка в безопасной для него пропорции. Как составная часть мирового финансового рынка мировой рынок ценных бумаг осуществляет трансформацию капитала в инвестиции посредством оборота ценных бумаг. Задача этого рынка состоит в обеспечении с выгодой для всех участников перелива временно свободного капитала в инвестиции посредством вложения в производительные и торговые отрасли. Мировой рынок ценных бумаг обеспечивает кругооборот финансовых ресурсов в мировой экономике через выпуск, обращение, погашение ценных бумаг, что играет важнейшую роль в развитии системы рыночного хозяйствования. Посредством рынка ценных бумаг производители, нуждающиеся в дополнительных ресурсах для вливания в производство, получают в свое распоряжение требующиеся финансы, осуществляя эмиссию и продажу собственных ценных бумаг (рис. 3). Рис. 3. Структура движения капитала на рынке ценных бумаг Население и предприятия, имеющие свободные финансовые средства, через рынок ценных бумаг реализуют свою возможность превращения временно свободных средств в капитал с целью его приращения. Государство выходит на рынок ценных бумаг для реализации возможности погашения дефицита государственного бюджета через выпуск особого вида государственных долговых обязательств, которые так же, как и другие ценные бумаги, обращаются на рынке ценных бумаг. Таким образом, на мировом рынке ценных бумаг представлены три группы заинтересованных участников: владельцы капитала, потребители капитала и государства. Различают два уровня развития мирового фондового рынка: первичный и вторичный. Первичный рынок можно рассматривать как уровень развития рынка, обеспечивающего функционирование механизма эмиссии и размещения ценных бумаг. В связи с чем обеспечение выпуска и первичного размещения ценных бумаг можно рассматривать как основу для дальнейшего функционирования фондового рынка. Уровень развития рынка вторичного обращения ценных бумаг, обеспечивающего многократные сделки по их купле-продаже, называется вторичным. Эти сделки проводятся в рамках вторичного обращения ценных бумаг, ничего не прибавляя к первоначально запущенным эмитентом в оборот капиталам, однако от вторичного уровня развития рынка зависит мобильность всего фондового рынка, поскольку без активного вторичного оборота ценных бумаг не бывает и эффективного первичного рынка. При этом происходящие на вторичном рынке перепродажи ценных бумаг создают условия для перелива капитала из наименее прибыльных отраслей в наиболее прибыльные. Механизм вторичного рынка не однороден и состоит из двух самостоятельных сегментов — биржевого и внебиржевого. Биржевой рынок — это часть фондового рынка, формируемого биржами. Иными словами, можно сказать, что это организованная часть рынка ценных бумаг, где финансовые инструменты обращаются по законам и правилам, устанавливаемым биржами. Внебиржевой рынок в отличие от биржевого осуществляет сделки по купле-продаже ценных бумаг за пределами биржи, т. е. участники сделок сами определяют порядок и параметры проведения сделки. В итоге механизмы первичного и вторичного рынков находят проявление в разграничении процессов выпуска (эмиссии) ценных бумаг и их вторичного обращения. 3.3. Виды финансовых инструментов на мировом рынке ценных бумагМеждународная ценная бумага — это ценная бумага, размещаемая на международном фондовом рынке, номинал которой устанавливается в свободно конвертируемой валюте, а размещение производится международными андеррайтерами в соответствии с правилами международного фондового рынка. В целом ценная бумага становится международной, если: — размещается за пределами страны-эмитента; — продается за валюту, отличную от национальной валюты ее эмитента; — приобретается иностранным инвестором. Основными видами международных ценных бумаг являются международные долговые ценные бумаги в форме еврооблигаций и зарубежных облигаций, а также международные акции в виде глобальных акций и американских депозитарных расписок (АДР). Внимание! Авторские права на книгу "Мировые финансовые рынки. Учебник" (Блохина Т.К.) охраняются законодательством! |
||||||||||||||||||||||
