|
|
ОглавлениеГлава 2. Инструменты финансовых рынков Глава 3. Финансовые рынки. 3.3. Рынки исламских финансовых услуг Глава 4. Влияние глобализации финансового капитала на развитие финансовых рынков Раздел II. Институциональная структура финансовых рынков. Институты финансовых рынков Глава 5. Институты инфраструктуры финансовых рынков Глава 6. Институты финансовой информации Глава 7. Финансовые посредники Глава 9. Секьюритизация как современная финансовая технология Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгуРаздел I. ОРГАНИЗАЦИЯ, ИНСТРУМЕНТЫ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВГлава 1. СТРУКТУРНАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ1.1. Финансовые рынки как объект исследования и управленияИзучение финансовых рынков представляет собой наиболее сложную часть исследования проблем развития и взаимодействия финансов хозяйствующих субъектов, домохозяйств, национальных публичных финансов, международных и мировых финансов. Процессы, происходящие на финансовых рынках в последние десятилетия, во многом предопределяют характер развития национальных экономик и мировой экономики в целом. Определенные сложности в исследовании процессов формирования и развития финансовых рынков связаны с отсутствием устоявшихся представлений о рассматриваемом предмете в российской и зарубежной научной и учебной литературе. Это относится и к трактовке самого понятия «финансовый рынок», его составляющих, к соотношению категорий «финансы», «финансовый рынок», «финансовая система» и т. д., и т. п. Сам термин «финансовый рынок» появился в научной литературе относительно недавно. К одной из первых работ, где фигурирует это понятие, относят статью Джеймса Тобина, опубликованную в 1963 г. В данной работе «финансовый рынок» рассматривается как синоним рынка капиталов. В такой трактовке употребляется этот термин до сих пор и в ряде европейских стран. Так, в современной немецкой литературе рынок капитала в широкой его трактовке часто отождествляется с понятием «финансовый рынок» (в узком значении рынок капитала рассматривается как организованная биржевая торговля ценными бумагами со сроком больше одного года). Во Франции понятие «финансовый рынок» в узкой его трактовке также часто используется как «рынок капиталов». Более широкая трактовка понятия финансового рынка как совокупности денежного рынка и рынка капиталов была дана в работе Рональда Робинсона «Финансовые рынки: накопление и размещение богатства», вышедшей в 1974 г. Такая трактовка финансового рынка стала преобладающей прежде всего в англоязычной литературе. Ее используют Мировой банк и Международный валютный фонд. В директивах ЕС термин «финансовый рынок» не имеет четкого определения. Так, например, в Директиве 2004/39/ЕС «О рынках финансовых инструментов» перечисляются такие виды рынков, как финансовые рынки, регулируемые рынки, рынки ценных бумаг, денежные рынки, рынки акций, рынки денежной наличности, рынки деривативов и др. Из содержания статей данной Директивы, рассматривающей способы регулирования финансового рынка, следует, что финансовый рынок в этом документе используется как обобщенная категория по отношению ко всем вышеперечисленным рынкам. В то же время Банк Международных расчетов, расположенный в Базеле, в своих публикациях выделяет валютный рынок, кредитный рынок и финансовый рынок, подразумевая под ним рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. В нормативно-правовых актах Российской Федерации термин финансовый рынок трактуется также по-разному. Так, например, в Указе Президента РФ от 21 марта 1996 г. № 408 «Об утверждении комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров» выделяются финансовый рынок и рынок ценных бумаг. Согласно преамбуле Указа Банка России от 29 августа 1997 г. № 510 «О порядке организации внутреннего контроля в кредитных организациях — участниках финансовых рынков» под финансовыми рынками понимаются рынки ценных бумаг, банковских услуг и производных финансовых инструментов. Более развернутая трактовка понятия «финансовый рынок» содержится в ст. 1 и 3 Федерального закона от 23 июня 1999 г. № 117-ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг». В нем финансовый рынок рассматривается через призму отношений в сфере рынка ценных бумаг, банковских услуг (включая валютные), страховых услуг, а также лизинговых операций и иных финансовых услуг. Наряду с различием в содержательном наполнении термина «финансовый рынок» по-разному трактуются его сущностные аспекты, исходя из функциональной, правовой, институциональной, исторической точек зрения; исследуется финансовый рынок и как экономическое явление, т. е. как экономическая категория. Единых трактовок функций финансовых рынков в литературе нет. Не вдаваясь подробно в анализ подобных различий, к числу основных функций, как правило, относят следующие: • мобилизация (привлечение) финансовых ресурсов; • распределение финансовых ресурсов между субъектами рынка; • перераспределение стоимости рыночных ценностей (финансовых инструментов) на финансовых рынках; • предоставление финансовых услуг. Таким образом, с функциональной точки зрения финансовый рынок можно рассматривать как механизм, обеспечивающий мобилизацию, распределение и перераспределение капитала между его участниками, предоставление финансовых услуг на рыночных условиях. С правовой точки зрения финансовый рынок принято рассматривать через призму установлений, регламентирующих обращение финансовых инструментов, которые обеспечивают мобилизацию, распределение и перераспределение капитала на рыночных принципах. Больше полемики вызывают исследования институциональной структуры финансового рынка. С институциональной точки зрения финансовый рынок преимущественно рассматривается как совокупность инфраструктурных институтов, осуществляющих торговлю финансовыми продуктами. Однако состав этих институтов у различных авторов варьируется в зависимости от функций финансового рынка, которые по их мнению являются приоритетными среди основных. Ряд авторов в качестве приоритетной функции выделяет функцию перераспределения стоимости рыночных ценностей и, соответственно, к институтам финансового рынка относит «все организации и учреждения, предназначенные для перераспределения капиталов способами, основанными на рыночных принципах спроса и предложения (или способами, близкими к этим принципам)». Действительно, значение перераспределительной функции финансовых рынков в современных условиях существенно возрастает. Это связано не только с перераспределением финансовых активов и финансовых обязательств между участниками рынка, но и перераспределением собственности между владельцами их титулов. Финансовый рынок рассматривается и как совокупность институтов, связанных с мобилизацией и перемещением денежного капитала. При подобной трактовке финансового рынка основной акцент делается на его мобилизационной и распределительной функциях, которые заключаются в привлечении и обеспечении капиталом покупателей и продавцов финансовых продуктов (инструментов) с целью потребления или инвестирования. К этим институтам относят «банки и другие многочисленные финансово-кредитные учреждения (пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды, финансовые компании, компании по ценным бумагам, фондовые биржи, прочие инфраструктурные организации)». Для того чтобы финансовые рынки могли реально функционировать и развиваться, необходимо наличие в рамках их институциональной структуры посредников, предоставляющих разнообразные финансовые услуги, в том числе и по управлению рисками, которые неизбежны при осуществлении операций купли-продажи финансовых активов и финансовых обязательств. К таким институтам финансового рынка, оказывающим финансовые услуги, относятся фондовые биржи, внебиржевые организаторы торговли финансовыми продуктами, депозитарии, регистраторы, расчетно-клиринговые организации и т. п. Все вышеизложенное позволяет говорить о важности выделения в качестве одной из основных функций финансового рынка функцию предоставления финансовых услуг покупателям и продавцам товаров этого рынка. Подобной точки зрения придерживаются многие авторы, и к институтам финансового рынка они относят лишь «организации и учреждения, способствующие торговле финансовыми продуктами». Финансовые же посредники не включаются в инфраструктуру финансового рынка и к сделкам на финансовом рынке относят только те сделки, с помощью которых осуществляется прямое финансирование экономических агентов. Совокупность же финансовых рынков и финансовых посредников трактуется как финансовая система, а финансовые рынки и финансовые посредники рассматриваются как две сферы финансовой системы. Внимание! Авторские права на книгу "Современные финансовые рынки. Монография для магистрантов, обучающихся по программам направления «Финансы и кредит»" (Под ред. Иванова В.В.) охраняются законодательством! |
||||||||||||||||||||||
