|
|
Оглавление2.2. Методология бухгалтерского учета лизинговых операций 3.2. Анализ эффективности лизинговых операций 3.3. Альтернативные формы применения лизинга, их эффективность и механизмы внедрения Материалы для самостоятельной работы Материалы для самостоятельной работы Глава 5. Процесс бюджетирования в лизинговой компании. 5.1. Бюджетирование потока денежных средств 5.2. Оптимизация бюджета лизингового проекта с помощью механизма двойной записи Материалы для самостоятельной работы Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгуОкончание табл. 3.14 Примечание: 76-5 «Расчеты с прочими дебиторами и кредиторами», субсчет «Арендные платежи к поступлению»; 76-6 «Расчеты с прочими дебиторами и кредиторами», субсчет «Задолженность перед бюджетом по НДС». В отношении порядка списания объекта лизинга лизингополучателю предоставлены достаточно широкие возможности. Например, в соответствии с законом «О финансовой аренде (лизинге)» лизингополучатель имеет возможность начислять ускоренную амортизацию на объект лизинга с коэффициентом не выше трех. Представляется уместным упомянуть также и о том, что предложенная в данном разделе методика, основанная на дисконтированных оценках, в полной мере соответствует рекомендациям МСФО в отношении более активного использования в учете оценок по справедливой стоимости. Вопросы расчета арендных платежей необходимо рассматривать в совокупности с анализом эффективности осуществления арендных операций. Дело в том, что в лизинговой операции участвует несколько коммерческих организаций; безусловно, каждая из них преследует свои цели, чаще всего выражающиеся в терминах дохода и (или) экономической эффективности. Соответствующие аналитические расчеты могут быть выполнены с позиции любого участника лизингового договора. Рассмотрению специфики подобного анализа и некоторым рекомендациям в связи с его проведением посвящен следующий раздел книги. 3.2. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙВ структуре арендных операций лизинг занимает особое место, поскольку представляет собой, как правило, целенаправленную, специально организованную деятельность по сдаче имущества в аренду. В то же время аренда в своем классическом, обыденном понимании до недавнего времени нередко рассматривалась как, в некотором смысле, вынужденная мера: имущество сдается в аренду, поскольку оно не находит должного применения у его владельца. Очевидно, что реализация любых мероприятий, имеющих вынужденный характер, далеко не всегда сопровождается оптимальными или даже приемлемыми экономическими последствиями ввиду возможного противодействия непреодолимых факторов и ограничений. Напротив, ситуация диаметрально меняется, когда речь идет об организации целенаправленной специализированной деятельности – в этом случае вопросы экономической целесообразности продумываются уже на начальных стадиях; кроме того, число ограничительных факторов значительно меньше или по крайней мере они поддаются определенному регулированию. В силу вышесказанного приведем возможные подходы к оценке эффективности указанных операций, имея в виду ситуацию, когда аренда (прежде всего речь идет об операциях лизинга) выступает как целенаправленная деятельность и рассматривается, например, как один из возможных инструментов финансово-инвестиционной политики. Очевидно, что эффективность осуществления лизинга может быть проанализирована в двух направлениях – с позиции лизингополучателя и с позиции лизингодателя. С точки зрения лизингополучателя (арендатора), лизинг выступает в роли источника финансирования и, по сути, является одним из способов приобретения актива, поэтому целесообразно проведение сравнительного анализа вариантов покупки имущества или его аренды. В данном случае речь идет о финансовом аспекте сделки, точнее, о выборе того или иного варианта финансирования приобретения имущества. Если встать на позиции лизинговой компании, то в этом случае анализ можно проводить, имея в виду очевидную целевую установку, формулируемую в виде следующего вопроса: при каких условиях приобретение и сдача имущества в аренду является привлекательным инструментом инвестирования? Подчеркнем, что имущество, покупаемое лизинговой компанией с целью последующей сдачи его в аренду, само по себе, т. е. как средство производства, не представляет для нее ни малейшего интереса. Кроме того, в анализе лизингодателя также возникают варианты в отношении обоснованности выбора источников финансирования лизинговой сделки – речь идет о том, ограничиться ли собственными источниками или заключить договор со смешанным финансированием. Отметим, что любые аналитические расчеты, в том числе и в отношении лизинга, не носят предопределенного характера. Чаще всего подобные расчеты выполняются в рамках имитационного моделирования, причем последовательность действий может быть такой: а) строится имитационная модель, отражающая зависимость результативного показателя от ряда факторов; б) идентифицируются ключевые факторы; в) устанавливаются, например, экспертным путем диапазоны ихизменения; г) выполняются аналитические расчеты для некоторой комбинации значений факторов; д) делаются рекомендации на основе сравнительного анализа просчитанных вариантов. В данном разделе будут приведены аналитические расчеты для вполне конкретных ситуаций, а цель их состоит в рассмотрении одного из возможных подходов к подобному анализу, укладывающемуся в рамки именно того примера, который сформулирован в разделе для демонстрации обсуждаемой методики анализа. Очевидно, что, варьируя значениями отдельных факторов, например процентными ставками, значением выкупной цены и т. п., можно получить различные значения показателей, характеризующих эффективность и целесообразность лизинговой сделки. Иными словами, необходимо иметь в виду следующее очевидное утверждение: любая лизинговая сделка обосновывается с помощью аналитических расчетов, носящих множественный характер. 3.2.1. Лизинг как способ финансированияДеятельность любой коммерческой организации чаще всего строится исходя из стратегии наращивания производственных мощностей и объемов производства. Реализация подобной стратегии нередко сдерживается недостатком источников финансирования; кроме того, все источники существенно различаются в плане быстроты их мобилизации. Одним из сравнительно быстро мобилизуемых источников является аренда. Арендные отношения имеют давнюю историю, однако именно в последние десятилетия их развитию был придан новый импульс, в частности, появились принципиально новые виды аренды, стимулирующие инвестиционную деятельность. Не случайно одна из разновидностей аренды – финансовая аренда (лизинг) – рассматривается сейчас как весьма эффективный способ финансирования инвестиционного процесса и потому широко распространена в экономически развитых странах. Так, в США не менее половины кредитов на развитие материально-технической базы компаний осуществляется посредством лизинговой деятельности. Очевидно, что капитальные вложения могут быть профинансированы за счет двух источников – собственного и (или) заемного капиталов. К основным источникам собственных средств относятся уставный капитал и реинвестированная прибыль, включая фонды, сформированные за счет прибыли. Поскольку эти источники либо ограничены в объеме (прибыль), либо трудно мобилизуемы (например, эмиссия акций с целью привлечения дополнительных денежных средств сопровождается относительно высокими затратами, достаточной продолжительностью периода мобилизации, определенными ограничениями правового характера и т. п.), неотъемлемо присущее рыночным отношениям требование динамичности принимаемых решений финансового характера, в том числе и в области стратегии, с необходимостью повышает значимость заемного капитала. Особенно это относится к тем источникам привлекаемых средств, которые являются быстро мобилизуемыми. Безусловно, не все компоненты привлекаемых финансовых ресурсов равнозначны. В наиболее общем виде заемный капитал как долгосрочный источник финансирования подразделяется на три вида: банковские кредиты, облигационные займы и финансовый лизинг. Так, в консолидированном балансе известной нефтехимической корпорации «BP p.l.c.» (бывшая «British Petroleum»), составленном на 31 декабря 2007 г., в общей сумме заемного финансирования, равной 30,5 млрд долл., доля кредитов, займов и финансового лизинга составляла соответственно 3,21%, 93,87%, 2,92% . В России ситуация пока несколько иная: если коммерческая организация и имеет долгосрочные пассивы, что в общем-то не является обыденным в условиях инфляционной или неустойчивой экономики, то это в основном банковские кредиты. Нет сомнения, что по мере стабилизации экономики типовая структура источников средств крупных отечественных компаний претерпит существенные изменения в сторону гармонизации с общемировыми тенденциями, иными словами, значимость финансового лизинга как источника финансирования будет неуклонно повышаться. Напомним, что аренда как способ финансирования появилась в середине XX в. Первая лизинговая компания «United States Leasing Corporation», созданная в 1952 г. Генри Шонфельдом, занималась покупкой имущества для последующей сдачи его в аренду. За короткое время своего существования этот вид деятельности получил широкое распространение во всем мире и признан как один из наиболее эффективных и надежных методов инвестирования средств в оборудование. Многие крупные производители оборудования и транспортных средств являются одновременно и крупнейшими арендодателями своей продукции; в их числе такие известные фирмы, как IBM, XEROX, «Boeing Aircraft» и др. Особенно лизинг распространен в таких отраслях, как авиастроение и авиаперевозки, судостроение, информационные технологии и т. д. Ни один из видов деятельности не найдет широкого применения, если он не будет приносить выгоды всем участникам договорных отношений. Среди преимуществ, которые дает лизинг участникам сделки, выделим следующие. Во-первых, лизинговая операция предполагает 100% кредитование сделки (приобретателю поставляется имущество), в то время как банковский кредит выдается, как правило, на 70–80% стоимости приобретаемого оборудования, оставшуюся часть приобретатель имущества должен выплатить за счет собственных средств. Во-вторых, условия договора лизинга по-своему более вариабельны, чем кредитные отношения, так как позволяют участникам выработать удобную для них схему выплат. При этом необходимо иметь в виду, что лизинговые платежи связаны с платежами по кредиту у лизингодателя в случае, если для приобретения объекта лизинга лизингодатель использовал кредитные ресурсы. Тем не менее лизинговая схема позволяет более гибко подходить к определению графика лизинговых платежей. При классической лизинговой операции лизинговые платежи постоянно уменьшаются; данное обстоятельство вызвано постепенным снижением величины процентов за кредит, взятым лизингодателем на финансирование сделки при условии осуществления периодических возвратов «тела» кредита. В-третьих, договор лизинга часто содержит в себе условия о технической поддержке оборудования лизингодателем (например, осуществление ремонта, обновление в случае появления более совершенных образцов и др.), в результате чего лизингополучатель, по сути, приобретает дополнительные преимущества, в частности, уменьшается риск морального износа арендуемого имущества. В том случае если оборудование приобретается в собственность путем его покупки, указанные расходы организация должна нести самостоятельно. Внимание! Авторские права на книгу "Лизинг: финансовые, учетно-аналитические и правовые аспекты" (Ковалев В.В.) охраняются законодательством! |
||||||||||||||||||||||
