Инвестиционное право. Учебное пособие

Ершова И.В., Отнюкова Г.Д., Спектор А.А., Шевченко О.М.

Возрастное ограничение: 0+ Жанр: Юридическая Издательство: Проспект Дата размещения: 27.05.2014 ISBN: 9785392157341 Язык: Объем текста: 317 стр. Формат: epub

Оглавление

Раздел 1. Правовое регулирование инвестиционной деятельности. Глава 1. Понятие инвестиций и инвестиционной деятельности

Глава 2. Государственное регулирование инвестиционной деятельности

Глава 3. Правовые формы реализации инвестиционной деятельности

Глава 4. Правовое регулирование иностранных инвестиций

Раздел 2. Отдельные виды инвестиционной деятельности. Глава 5. Соглашения о разделе продукции

Глава 6. Концессионные соглашения

Глава 7. Особые экономические зоны

Глава 8. Зоны территориального развития

Раздел 3. Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг. Глава 9. Рынок ценных бумаг как сфера осуществления инвестиционной деятельности

Глава 10. Особенности инвестирования в отдельные виды объектов на рынке ценных бумаг

Глава 11. Обеспечение интересов инвесторов в процессе введения в оборот и обращения ценных бумаг

Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу

Глава 10.
Особенности инвестирования в отдельные виды объектов на рынке ценных бумаг

§ 1. Бездокументарные ценные бумаги

В отличие от документарных ценных бумаг права, удостоверяемые которыми фиксируются в едином документе, составленном на бумаге, права, удостоверяемые бездокументарными ценными бумагами, фиксируются субъектами учетной системы рынка ценных бумаг (держателями реестра владельцев ценных бумаг и депозитариями) в сложных, многоуровневых базах данных, содержащих записи о правах владельцев таких ценных бумаг, которые обычно формируются с помощью средств электронно-вычислительной техники. Бездокументарная форма ценных бумаг наиболее удобна для оборота, поскольку позволяет при помощи электронно-вычислительной техники моментально производить операции с ценными бумагами.

В то же время в самом названии «бездокументарная ценная бумага» уже кроется противоречие: эта «бумага» не существует в виде единого документа, составленного на бумаге, что делает неясной ее правовую природу, и, как следствие, создает дополнительные риски при инвестировании в такого рода объекты гражданских прав. Эти риски усугубляются противоречивостью действующего законодательства. Согласно ст. 128 ГК РФ ценная бумага (безотносительно формы ее существования) относится к вещам. Однако в абзаце шестом ст. 16 Федерального закона о РЦБ дается не соответствующая ст. 128 ГК РФ характеристика эмиссионной ценной бумаги как «любых имущественных и неимущественных прав, закрепленных в документарной или бездокументарной форме». Соответственно неясно, какой правовой режим (установленный для вещи или для права) применять при совершении сделок с такими ценными бумагами и при защите нарушенных прав их владельцев.

Некоторые риски возникают уже на первом этапе инвестирования в ценную бумагу — при совершении сделки по ее приобретению.

Во-первых, поскольку неясна правовая природа бездокументарной ценной бумаги, среди правоведов нет однозначного мнения относительно возможности применения к передаче имущественных прав на данную ценную бумагу договора купли-продажи (ведь для передачи прав ГК РФ предусмотрена не купля-продажа, а цессия). Тем не менее купля-продажа бездокументарных ценных бумаг получила широкое распространение на практике и была в конечном итоге поддержана судебной практикой.

Во-вторых, ряд рисков порождается сложностью системы учета прав владельцев таких ценных бумаг и оформления перехода прав на бездокументарные ценные бумаги.

На основании положений действующего законодательства можно выделить следующие основные принципы функционирования учетной системы на рынке ценных бумаг.

1. Обязательность формирования реестра владельцев именных бездокументарных ценных бумаг в соответствии с требованиями нормативных правовых актов о рынке ценных бумаг. Обеспечить формирование такого реестра должно лицо, обязанное по ценным бумагам.

Реестр владельцев ценных бумаг — формируемая на определенный момент времени система записей о лицах, которым открыты лицевые счета (зарегистрированным лицам), записей о ценных бумагах, учитываемых на указанных счетах, записей об обременении ценных бумаг и иных записей в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Держателем реестра могут быть эмитент, регистратор на основании договора с эмитентом или иное лицо, если это предусмотрено федеральными законами. Держателем реестра владельцев акций акционерных обществ, которые в связи с размещением и (или) обращением акций обязаны раскрывать информацию в соответствии со ст. 30 Федерального закона о РЦБ, должен быть регистратор (ст. 8 Федерального закона о РЦБ). Если число акционеров акционерного общества превышает 50, ведение реестра акционеров должно быть передано регистратору (п. 3 ст. 44 ФЗ об АО).

2. Недопустимость множественности реестров владельцев ценных бумаг одного выпуска, означающая заключение лицом, обязанным по ценным бумагам, договора на ведение реестра только с одним юридическим лицом.

3. Право владельца перевести учет своих ценных бумаг из реестра в депозитарий по договору с таким депозитарием (при этом в реестре вместо данных о владельце переданных для учета в депозитарий ценных бумаг указывается, что номинальным держателем таких ценных бумаг является определенный депозитарий), и обратно.

Перевод ценных бумаг из реестра в депозитарий влечет за собой изменение способа удостоверения прав на ценные бумаги: удостоверение прав с помощью записи на лицевом счете в реестре заменяется на удостоверение прав с помощью записи на счете депо, открытом в депозитарии.

Депозитарий не является владельцем ценных бумаг, в отношении которых он выступает в качестве номинального держателя. Основными его функциями являются:

— осуществление учета ценных бумаг, которые он держит в интересах других лиц;

— совершение всех необходимых действий, направленных на обеспечение получения владельцем ценных бумаг всех выплат, причитающихся ему по ценным бумагам.

Операции с ценными бумагами между владельцами ценных бумаг — клиентами одного номинального держателя не отражаются у держателя реестра. Депозитарий обязан предоставлять держателю реестра по его запросу информацию о владельцах ценных бумаг, находящихся в его номинальном держании, в случаях, когда это необходимо для осуществления прав владельцев ценных бумаг и в иных случаях, предусмотренных законом.

В зависимости от того, содержатся ли данные о владельце именной бездокументарной ценной бумаги в реестре или в депозитарии, переход прав, закрепленных данной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомлением держателя реестра или депозитария (номинального держателя).

Статья 29 Федерального закона о РЦБ предусматривает следующий порядок перехода прав на именные бездокументарные ценные бумаги:

а) в случае учета таких прав в реестре — с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя;

б) в случае учета прав у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, — с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя.

Документом, являющимся основанием для внесения записи о переходе прав на именную бездокументарную ценную бумагу в случае учета прав продавца непосредственно в реестре, служит передаточное распоряжение, форма которого утверждена Приложением к Положению о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг, утвержденному постановлением ФКЦБ России от 2 октября 1997 г. № 27.

В случае учета прав продавца на бездокументарную ценную бумагу в депозитарии таким документом является поручение на перевод ценных бумаг, данное продавцом депозитарию о списании ценных бумаг с его счета депо и зачислении их на счет депо, открытый покупателю. Согласно п. 3.3 Положения о депозитарной деятельности в РФ депозитарии самостоятельно разрабатывают образцы документов, которые должны заполнять депоненты депозитария. Рекомендуемая ФОИВ по РЦБ форма (образец) поручения на перевод ценных бумаг приведена в письме ФКЦБ России от 6 апреля 2000 г. № ИК-09/1699 «Об образцах документов, которые должны заполнять депоненты депозитария».

Вне зависимости от способа учета прав продавца (в системе ведения реестра или в депозитарии), для того чтобы сделка по переходу прав, связанных с бездокументарными ценными бумагами, состоялась, необходимо совершение определенных юридически значимых действий как со стороны продавца, так и со стороны покупателя. Кроме того, необходимо, чтобы лицо, ведущее учет прав владельцев бездокументарных ценных бумаг, добросовестно выполнило свои обязанности по внесению соответствующих записей в систему учета. При этом покупателю необходимо убедиться в том, что продавец действительно является правообладателем по реализуемым им бездокументарным ценным бумагам. Для подтверждения этого продавец должен предоставить выписку по лицевому счету, открытому ему в реестре, либо выписку по счету депо, открытому в депозитарии, датированные днем заключения сделки. Наличие более ранней по дате выдачи выписки не исключает того, что ценные бумаги уже могли быть проданы в предшествующие дате заключения сделки дни, хотя практике известны и случаи выдачи даже в один день нескольких передаточных распоряжений о переводе одних и тех же акций по нескольким договорам купли-продажи, заключенным с разными покупателями(держатель реестра, разумеется, сможет в этом случае выполнить лишь одно из полученных передаточных распоряжений — то, которое к нему поступит первым).

Необходимыми условиями надлежащего оформления сделки, связанной с переходом прав на бездокументарную ценную бумагу, являются следующие.

1. Наличие сведений об имущественном праве продавца на отчуждаемые ценные бумаги в системе ведения реестра (у держателя реестра) либо в системе депозитарного учета в депозитарии, являющемся номинальным держателем ценных бумаг продавца.

При этом продавцу должны быть открыты:

— лицевой счет в системе ведения реестра (если учет прав на отчуждаемые ценные бумаги ведется держателем реестра) либо

— счет депо (если учет прав на отчуждаемые ценные бумаги введется в депозитарии), и на данных счетах должно находиться на момент заключения сделки нужное количество ценных бумаг.

2. Наличие:

— надлежащим образом оформленного передаточного распоряжения, являющегося указанием держателю реестра внести в реестр запись о переходе прав на ценные бумаги (списать ценные бумаги с лицевого счета продавца и зачислить их на лицевой счет, открытый покупателю), подписанного продавцом и покупателем или их уполномоченными представителями (если учет прав на отчуждаемые ценные бумаги ведется держателем реестра), либо

— надлежащим образом оформленного поручения депозитарию на перевод ценных бумаг со счета депо продавца на счет депо, открытый покупателю, адресованного депозитарию и подписанного продавцом или его уполномоченным представителем.

3. Предоставление покупателем держателю реестра или депозитарию документов, необходимых для открытия соответственно лицевого счета или счета депо покупателю.

4. В случае если продавец и (или) покупатель действуют через представителя, необходимы документы, подтверждающие полномочия представителей.

Из сказанного следует прежде всего то, что без обращения к лицу, осуществляющему фиксацию прав, связанных с бездокументарными ценными бумагами (держателю реестра или депозитарию), сделка (операция) с бездокументарными ценными бумагами не достигает своей цели — перехода прав от их отчуждателя к приобретателю. Это подтверждается судебной практикой: в постановлении от 1 марта 2005 г. № 10408 Президиум ВАС РФ отметил, что, поскольку переход права собственности на ценные бумаги в порядке ст. 29 Федерального закона о РЦБ не состоялся, отношения сторон до совершения приходной записи по лицевому счету акционеров носят обязательственно-правовой характер. По данной причине в случае неисполнения продавцом своей обязанности по передаче покупателю бездокументарных ценных бумаг (уклонения его от направления держателю реестра передаточного распоряжения или от поручения депозитарию на перевод ценных бумаг с его счета депо на счет депо, открытый покупателю) иски об отобрании их у должника и передачи кредитору на основании ст. 398 ГК РФ не подлежат удовлетворению. В этом случае покупатель может предъявить к продавцу иск об обязании его совершить действия, необходимые для надлежащего оформления перехода прав, связанных с бездокументарной ценной бумагой. Однако обычно иски об обязании совершить какое-либо действие, даже в случае их удовлетворения судом, малорезультативны, поскольку в законодательстве отсутствует эффективный механизм принуждения к исполнению подобных судебных решений.

Кроме того, при уклонении продавца от исполнения договора купли-продажи бездокументарных ценных бумаг следует учитывать нормы ст. 396 ГК РФ. Согласно п. 2 ст. 396 ГК РФ в случае неисполнения должником обязательства взыскание убытков и неустойки освобождают должника от исполнения обязательства в натуре, если иное не предусмотрено законом или договором. Непредоставление продавцом передаточного распоряжения на практике, как правило, расценивается как односторонний отказ от исполнения обязательства. В таком случае принудить продавца исполнить договор невозможно, и у покупателя остается лишь возможность потребовать возмещения убытков и неустойки, если она была предусмотрена договором. В случае же если продавец выдает покупателю передаточное распоряжение на меньшее количество ценных бумаг, чем предусмотрено договором, правовые последствия иные. Здесь уже имеет место ненадлежащее исполнение обязательства и применяется п. 1 ст. 396 ГК РФ, в котором говорится о том, что при ненадлежащем исполнении обязательства уплата неустойки и возмещение убытков не освобождают должника от исполнения обязательства в натуре, если иное не установлено законом или договором. В этой ситуации возможно предъявление иска об обязании продавца выдать передаточное распоряжение на оставшееся количество ценных бумаг.

С учетом рассмотренных выше ситуаций, связанных с недобросовестным поведением со стороны продавца, можно дать следующие рекомендации лицам, совершающим сделки по приобретению бездокументарных ценных бумаг, направленные на избежание указанных рисков.

1. Не допускать разрыва во времени между подписанием договора купли-продажи бездокументарных ценных бумаг и представлением субъекту учетной системы всех документов, необходимых для оформления перехода прав, связанных с бездокументарной ценной бумагой, как со стороны продавца, так и со стороны покупателя, т. е. совершать сделку день в день. Желательно в этот же день получить выписку по лицевому счету или соответственно выписку по счету депо, подтверждающую зачисление ценных бумаг на счет покупателя. Такую возможность обычно предоставляют только депозитарии (если они одновременно являются банками, можно в этот же день осуществить платеж по договору); регистраторы, как правило, осуществляют перевод ценных бумаг в трехдневный срок с момента предоставления им всех необходимых документов. Подобная форма совершения сделки, естественно, требует совместного присутствия уполномоченных представителей продавца и покупателя в помещении одного депозитария. Если ценные бумаги продавца учтены непосредственно в реестре, совершение сделки день в день, как правило, возможно лишь в случае предварительного перевода ценных бумаг продавцом для учета в нужный депозитарий до подписания договора их купли-продажи.

2. В случае если обеспечить одновременное подписание договора и предоставление всех необходимых для совершения транзакции ценных бумаг документов субъекту учетной системы по каким-либо причинам невозможно, покупателю нужно обязательно требовать у продавца вместе с передаточным распоряжением или поручением на перевод ценных бумаг (проверив тут же правильность его заполнения) доверенность на представление интересов продавца при оформлении перехода прав соответственно в регистраторе или депозитарии и незамедлительно в тот же день предоставлять регистратору или депозитарию все необходимые для оформления перехода прав документы.

3. Обращаться к надежному субъекту учетной системы, имеющему хорошую деловую репутацию, предварительно выяснив у него все обстоятельства и сроки перевода ценных бумаг. При этом желательно не допускать ситуации нахождения ценных бумаг в пути, когда они уже списаны со счета продавца, но еще не зачислены на счет покупателя (такая ситуация бывает в случае перевода ценных бумаг из одного субъекта учетной системы в другой).

Помимо описанного выше риска уклонения продавца от совершения действий по надлежащему оформлению сделки по передаче прав, связанных с бездокументарной ценной бумагой (например, если он уже получил от покупателя деньги по договору), существует риск уклонения держателя реестра или депозитария от исполнения своих обязанностей по оформлению перехода прав (как правило, в случае его заинтересованности в том, чтобы переход прав не состоялся: обычно такая ситуация имеет место, если данный субъект состоит в сговоре с рейдерскими структурами, атакующими компанию-эмитента). Такое уклонение может выражаться в отказе от принятия передаточного распоряжения по надуманным формальным основаниям, неисполнении его в установленный законом трехдневный срок и т. п. Субъект учетной системы может намеренно или ненамеренно зачислить ценные бумаги не на тот счет. Во всех этих случаях при стойком нежелании субъекта учетной системы оформлять переход прав или исправлять допущенную ошибку представляется, что более эффективным способом, чем иск об обязании, будет обращение с жалобой в ФСФР России, а также в СРО, членом которой является данный субъект (разумеется, если действия (бездействие) его действительно неправомерны).

Возможен, конечно, саботаж исполнения заключенного договора купли-продажи бездокументарных ценных бумаг и со стороны покупателя (если он, например, передумал их приобретать) путем отказа предоставить держателю реестра или депозитарию документы, необходимые для открытия ему счета, однако такие случаи более редки, чем нарушения со стороны продавцов и субъектов учетной системы.

Приобретя бездокументарные ценные бумаги (т. е. обеспечив зачисление их на собственный лицевой счет или счет депо), инвестор не освобождается полностью от рисков, связанных с инвестированием в такие ценные бумаги.

На этапе владения бездокументарными ценными бумагами существует риск, связанный с возможностью неправомерного списания ценных бумаг со счета законного владельца без его воли на совершение этой операции. Такое списание может произойти в случае хищения ценных бумаг либо в случае ошибочно совершенной транзакции.

Основным объектом неправомерных посягательств из бездокументарных ценных бумаг являются акции, поскольку данный вид ценных бумаг предоставляет их владельцам возможность участвовать в управлении акционерными обществами, нередко являющимися объектами рейдерских атак. Излюбленная тактика рейдеров заключается в неправомерном завладении реестром акционеров (путем применения обеспечительных мер по выдуманным искам, в результате которых накладывается запрет на внесение каких-либо записей в реестр акционеров, или реестр передается другому, лояльному рейдерам, регистратору; путем вступления в сговор с первоначальным держателем реестра; путем административного давления через коррумпированных чиновников и т. п.), после которого происходит фальсификация записей в нем, в том числе списание ценных бумаг со счетов законных владельцев на счета подставных лиц по подложным документам. Еще одним распространенным способом рейдерского нападения является дублирование реестров акционеров: незаконно проведенным, подконтрольным рейдерам собранием акционеров избираются новые органы управления, которые принимают решение о заключении договора на ведение реестра с другим регистратором, в результате чего формируется новый реестр, данные в котором не совпадают с первым, надлежащим реестром. В этом случае для третьих лиц возникает неопределенность в отношении того, кто же в действительности является акционером общества.

В описанных случаях возникает проблема: как юридически грамотно восстановить утраченные права акционера и вернуть незаконно списанные со счета акции? В условиях неопределенности правового режима бездокументарных ценных бумаг разрешить ее весьма затруднительно. В настоящее время в практике не существует отлаженных механизмов защиты нарушенных прав владельцев бездокументарных ценных бумаг. Тот или иной иск, подаваемый с целью такой защиты, каждый раз имеет риск быть отклоненным судом по причине теоретических разногласий относительно возможности применения вещно-правовых или обязательственно-правовых механизмов защиты в конкретной ситуации.

Имеющуюся обширную судебную практику по спорам, связанным с защитой прав добросовестных владельцев бездокументарных ценных бумаг, лишившихся владения ими в результате неправомерных действий регистратора и (или) третьих лиц, нельзя назвать однозначной. С одной стороны, А. А. Маковская отмечает, что «анализ постановлений Президиума ВАС РФ по конкретным делам позволяет выделить, тенденции, свидетельствующие о том, что судебная практика склоняется к тому, чтобы применять к бездокументарным ценным бумагам, равно как и документарным ценным бумагам, одни и те же вещные гражданско-правовые институты и нормы». Подтверждением тому является довольно большое количество судебных актов. С другой стороны, в 2005 г. были приняты постановления Президиума ВАС РФ, которые, по оценке специалистов, «неожиданно прервали практику предъявления исков о признании права собственности на бездокументарные бумаги, вызвав всеобщее смущение среди специалистов фондового рынка».

В настоящее время наметилось долгожданное завершение многолетней дискуссии о правовой природе бездокументарной ценной бумаги и законодательное разрешение многих наболевших вопросов, связанных с защитой прав их владельцев. В Концепции развития гражданского законодательства РФ, одобренной решением Совета при Президенте РФ по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства от 7 марта 2009 г., уделяется достаточно много внимания проблеме определения правового режима бездокументарных ценных бумаг и устранению противоречий, существующих в действующем законодательстве о ценных бумагах. На основе данной Концепции разработан законопроект № 47538-6 «О внесении изменений в части первую, вторую, третью и четвертую Гражданского кодекса РФ, а также в отдельные законодательные акты РФ», принятый в настоящее время Государственной Думой в первом чтении.

Во-первых, согласно предлагаемой в законопроекте редакции ст. 128 ГК РФ бездокументарная ценная бумага уже не относится к вещам, а называется в качестве самостоятельного объекта гражданских прав. Согласно ст. 142 ГК РФ (в редакции законопроекта) бездокументарные ценные бумаги признаются обязательственными и иными правами, закрепленными в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего или выдавшего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав. Таким образом, авторами Концепции и законопроекта спорный вопрос о правовой природе бездокументарных ценных бумаг разрешен в пользу точки зрения о признании ее субъективным гражданским правом. Окончательно точка в разрешении данного многолетнего спора будет поставлена с принятием ГК РФ в новой редакции.

Во-вторых, законопроектом предполагается внесение в гл. 7 «Ценные бумаги» ГК РФ, ст. 1493 «Защита нарушенных прав правообладателей». Согласно положениям данной статьи правообладатель, со счета которого были неправомерно списаны бездокументарные ценные бумаги, вправе требовать от лица, на счете которого они находятся, возврата таких же бумаг. Данное требование не будет иметь характер виндикационного иска, поскольку истребоваться будут не те же самые, а такие же ценные бумаги. Если бездокументарные ценные бумаги, которые правообладатель вправе истребовать, были конвертированы в другие ценные бумаги, правообладатель вправе истребовать те ценные бумаги, в которые были конвертированы ценные бумаги, списанные с его счета. Однако далее в статье говорится о том, что бездокументарные ценные бумаги, удостоверяющие только денежное право требования, а также бездокументарные ценные бумаги, приобретенные на организованном рынке, независимо от вида удостоверяемого права, не могут быть истребованы от добросовестного приобретателя (за одним исключением: если бездокументарные ценные бумаги были безвозмездно приобретены у лица, которое не имело права их отчуждать, правообладатель вправе истребовать такие ценные бумаги во всех случаях). Для ценных бумаг, обращающихся на организованном рынке, предусмотрен специальный способ защиты прав их владельцев, неправомерно лишенных обладания ими: правообладатель, со счета которого бездокументарные ценные бумаги были неправомерно списаны, при наличии возможности приобретения таких же ценных бумаг на организованном рынке вправе по своему выбору потребовать от лиц, несущих перед ним ответственность за причиненные этим убытки, приобретения соответствующих бумаг за их счет либо возмещения всех расходов, необходимых для их приобретения.

Статьей 1494 ГК РФ (в редакции законопроекта) предусматриваются последствия истребования бездокументарных ценных бумаг. В частности, там устанавливается, что если неуправомоченные лица реализовали удостоверенное бездокументарными ценными бумагами право на участие в управлении акционерным обществом или иное право на участие в принятии решения собрания, правообладатель может оспорить соответствующее решение собрания, нарушающее его права и охраняемые законом интересы, если акционерное общество или лица, чье волеизъявление имело значение при принятии решения собрания, знали или должны были знать о наличии спора о правах по бездокументарным ценным бумагам. Иск об оспаривании решения собрания может быть предъявлен в течение трех месяцев со дня, когда лицо, имеющее право на бумагу, узнало или должно было узнать о нарушении, но не позднее одного года со дня принятия соответствующего решения. Суд может оставить решение собрания в силе, если признание решения недействительным повлечет причинение несоразмерного ущерба для кредиторов акционерного общества или иных третьих лиц.

Проанализировав вышеуказанные статьи законопроекта, приходим к выводу о том, что с принятием первой части ГК РФ в редакции, предлагаемой в законопроекте, у лиц, инвестирующих средства в бездокументарные ценные бумаги, появятся законодательно определенные механизмы защиты их нарушенных прав обладания такими ценными бумагами, будет устранена неоднозначность судебной практики по вопросу о возможности или невозможности применения в данной ситуации виндикационного иска. В то же время приведенные механизмы защиты будут работать только в том случае, когда четко можно установить лицо, на счете которого находятся неправомерно списанные ценные бумаги.

На сегодняшний день серьезной и неразрешенной проблемой является ситуация, при которой неправомерно списанные со счета законного владельца ценные бумаги впоследствии смешиваются в другими такими же ценными бумагами и в составе такого смешанного пакета продаются нескольким покупателям, в результате чего становится невозможным определить, кому из добросовестных приобретателей были проданы незаконно списанные ценные бумаги, а кому такие же, но законно отчужденные. Механизма защиты владельцев, не обращающихся на организованном рынке бездокументарных ценных бумаг в таких случаях, законопроектом не предусматривается. В отношении же ценных бумаг, обращающихся на организованном рынке, достаточно лишь установить виновное в нарушении прав владельца лицо — требование по возврату таких же ценных бумаг или возмещению расходов будет предъявляться к нему. Следовательно, в перспективе операции с ценными бумагами, обращающимися на организованном рынке, для инвесторов будут менее рискованными, в том числе и по указанной причине.

§ 2. Эмиссионные ценные бумаги

Известные российскому законодательству эмиссионные ценные бумаги весьма разнородны по содержанию удостоверяемых ими обязательств. Рассмотрим их виды.

Акции

Акция в ст. 2 Федерального закона о РЦБ определяется как эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой. Подробнее права владельцев акций раскрываются в Федеральном законе об АО.

В зависимости от объема удостоверяемых акциями прав в законе выделяются два их основных вида: обыкновенные акции и привилегированные акции.

Обыкновенная акция в соответствии с п. 2 ст. 31 Федерального закона об АО закрепляет следующие права ее владельца:

— право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции;

— право на получение дивидендов;

— право на получение части имущества общества в случае его ликвидации.

Каждая обыкновенная акция общества предоставляет акционеру — ее владельцу — одинаковый объем прав. Общество может не только осуществить основной выпуск обыкновенных акций при его учреждении, но и впоследствии осуществлять дополнительные выпуски обыкновенных акций, увеличивая при этом свой уставный капитал. При этом каждая обыкновенная акция основного или дополнительных выпусков будет предоставлять их владельцам одинаковый объем прав.

В соответствии с п. 2 ст. 25 Федерального закона об АО общество размещает обыкновенные акции и вправе размещать один или несколько типов привилегированных акций. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества.

Согласно ст. 32 Федерального закона об АО владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров, за исключением отдельных случаев, предусмотренных данным Федеральным законом. Привилегированные акции одного типа предоставляют акционерам — их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость.

В уставе общества должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по привилегированным акциям каждого типа. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по привилегированным акциям считаются определенными также, если уставом общества установлен порядок их определения. Владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.

Ершова И.В., Отнюкова Г.Д., Спектор А.А., Шевченко О.М. Инвестиционное право. Учебное пособие

Ершова И.В., Отнюкова Г.Д., Спектор А.А., Шевченко О.М. Инвестиционное право. Учебное пособие

Предлагаемое учебное пособие является комплексным исследованием правовых проблем инвестиционной деятельности. На основе новейшего законодательства, учебной и научной литературы, судебной арбитражной практики проанализировано понятие инвестиций и инвестиционной деятельности, государственное регулирование инвестиционной деятельности и правовые формы ее реализации, правовой режим деятельности иностранных инвесторов в РФ и российских инвесторов за рубежом. Особое внимание уделено отдельным видам инвестиционной деятельности: соглашениям о разделе продукции, концессионным соглашениям, инвестиционной деятельности в особых экономических зонах и зонах территориального развития. Предпринят правовой анализ осуществления инвестиций на рынке ценных бумаг.<br />             Учебное пособие адресовано широкому кругу лиц: бакалаврам, магистрам, аспирантам, докторантам, преподавателям юридических и экономических вузов, а также практикующим юристам.

Внимание! Авторские права на книгу "Инвестиционное право. Учебное пособие" (Ершова И.В., Отнюкова Г.Д., Спектор А.А., Шевченко О.М.) охраняются законодательством!