|
|
Оглавление1.2. Классификация источников финансирования предпринимательской деятельности 1.3. Управление собственными финансовыми ресурсами предприятия 1.4. Привлеченные средства и их роль в источниках финансирования предпринимательской деятельности 1.5. Заемные средства и их роль в источниках финансирования предпринимательской деятельности Глава 2. Облигации. 2.1. Основные понятия 2.2. Текущая стоимость облигации 2.3. Текущая доходность и доходность к погашению 2.4. Зависимость доходности к погашению облигации от параметров 2.5. Дополнительные характеристики облигации 2.6. Иммунизация портфеля облигаций 3.2. Виды и методы внутрифирменного финансового планирования 3.3. Бюджетирование как инструмент финансового планирования Глава 4. Лизинг. 4.1. Сущность лизинга 4.2. Преимущества и недостатки лизинга как источника финансирования 4.4. Классификация и характеристика основных видов лизинга 4.5. Определение размера лизинговых платежей 4.6. Определение нормы доходности от сдачи оборудования в аренду 4.7. Выбор между покупкой оборудования и его лизингом 4.8. Схемы лизинговых платежей 4.9. Методы расчета лизинговых платежей 4.10. Деление суммы платежа по лизингу на сумму амортизации долга и выплату процентов 4.12. Альтернативная схема выплат 4.13. Источники финансирования лизинговых проектов 4.14. Отличие лизинга от аренды 4.15. Развитие рынка лизинговых услуг в Российской Федерации в предкризисном 2008 г. Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу2.5. Дополнительные характеристики облигации2.5.1. Средний срок поступления доходаКроме доходности облигации необходимо также уметь оценивать ее риск, связанный со сроком облигации: чем больше срок до погашения, тем выше риск. Помимо непосредственно сроков надо учитывать распределение доходов во времени. Для такого рода оценки облигации вводят средний срок поступления дохода от облигации, исследуемый в данном параграфе [42]. Средний срок поступления дохода — это средняя взвешенная величина всех видов поступлений (доходов) от облигации. В качестве весов берутся суммы поступлений (доходов). отметим, что средний срок поступления дохода от облигации отличается от среднего срока жизни облигации, который усредняет только сроки оплаты номинала облигаций (допускающих досрочное погашение), но не учитывает сроки выплат купонного дохода. средний срок жизни облигации (t) определяется по формуле (2.25) где k — количество серий; xi — последовательные доли погашения облигаций, (2.26) средний срок поступления дохода от облигации (T) находим следующим образом: (2.27) где Si — сумма дохода; n — срок облигации; ti — сроки поступления купонных доходов. Расчет по формуле (2.27) можно упростить. сумма купонного дохода и номинала, стоящая в знаменателе, определяется по формуле (2.28) Сумма сроков, взвешенных по величине доходов, стоящая в числителе, вычисляется следующим образом: (2.29) (2.30) В случае ti = 1, 2,.... n, Разделив числитель и знаменатель (2.30) на nN, получим (2.31) Отметим, что средний срок поступления дохода от облигации не зависит от величины номинала. При этом чем больше купонный доход, тем меньше средний срок. Докажем последнее утверждение. Пусть c2 > c1, срок облигации равен n, покажем, что T1 > Т2 при n > 1. Из формулы (2.31) имеем: Раскрывая скобки, получим: или Далее имеем: или, сокращая на (c2 — c1) > 0: откуда имеем: 2n > n + 1, n > 1. Итак, доказано [42], что при сроке жизни облигации более года средний срок поступления дохода уменьшается с ростом купонного дохода облигации. К тому же у облигаций с купонным доходом T < n, а у бескупонных облигаций или выплатой процентов в конце срока T < n. Облигации с последовательным погашением номиналов (например, серийные) имеют меньший средний срок, чем облигации с погашением в конце срока. Внимание! Авторские права на книгу "Финансовый менеджмент. Финансовое планирование. Учебное пособие" (Брусов П.Н., Филатова Т.В.) охраняются законодательством! |
||||||||||||||||||||||
