|
|
ОглавлениеРаздел I. Основные черты рынка ценных бумаг. Глава 1. Рынок ценных бумаг, его структура и функции Глава 2. Участники рынка ценных бумаг Раздел II. Виды ценных бумаг. Глава 3. Ценные бумаги, их сущность и классификация Глава 4. Акции акционерных обществ Глава 5. Цена и доходность акций Глава 7. Цена и доходность облигаций Глава 8. Краткосрочные финансовые инструменты Глава 9. Конвертируемые и производные ценные бумаги Раздел III. Выпуск и обращение ценных бумаг. Глава 10. Эмиссия ценных бумаг Глава 13. Внебиржевой оборот ценных бумаг Глава 15. Финансовые посредники инвестиционного и контрактного типа Раздел V. Инвестиции в ценные бумаги. Глава 16. Риск вложений в ценные бумаги Глава 17. Портфель ценных бумаг Глава 19. Приватизация государственных предприятий и форсированное создание российского рынка акций Глава 20. Кризисные этапы и современное состояние российского фондового рынка Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгуГЛАВА 13. Внебиржевой оборот ценных бумагПосле изучения этой главы вы сможете получить представление: • об особенностях внебиржевой торговли; • о внебиржевых торговых системах; • об эволюции внебиржевой торговли; • о формах внебиржевой торговли ценными бумагами; • о существовании разных сегментов внебиржевой торговли; • о типах интернет-брокеров и их функциях; • о способах взаимодействия клиента с интернет-брокером; • о видах счетов, открываемых клиентам интернет-брокерами; • о механизме исполнения приказа клиента интернет-брокером; • о возможностях инвестора в случае использования интернет-тре-динга; • о преимуществах и недостатках интернет-трейдинга. 13.1. Внебиржевые системы торговли ценными бумагамиВнебиржевая торговля ценными бумагами характеризуется тем, что сделки рассредоточены во времени и пространстве. На этом рынке продаются все виды ценных бумаг как допущенные, так и не допущенные на биржу. Продавцами и покупателями на внебиржевом рынке являются индивидуальные и институциональные инвесторы, которые пользуются помощью посредников — брокерских фирм и коммерческих банков, выполняющих роль профессионалов рынка ценных бумаг. Сделки на внебиржевом рынке совершаются на основании личных договоренностей участников сторон (телефонных или компьютерных переговоров), поэтому может иметь место значительный разброс цен. Это особенно характерно для российского внебиржевого рынка, где цены спроса и предложения на один и тот же вид ценных бумаг, предлагаемых разными брокерскими и дилерскими фирмами могут значительно отличаться друг от друга. Кроме того, в ряде случаев имеет место чрезвычайно высокий разрыв между ценами покупки и продажи ценных бумаг. Внебиржевой рынок исторически возник ранее биржевого. На нем обращаются как ценные бумаги, которые приняты к котировке на биржах, так и нелистинговые ценные бумаги. Хотя внебиржевой рынок отождествляется с неорганизованным или «уличным» рынком, здесь могут действовать свои организаторы торговли и возникать определенные системы торговли, где сделки заключаются по определенным правилам. Организатором торговли в РФ, который осуществляет свою деятельность на внебиржевом рынке, может быть как коммерческая организация, созданная в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью, так и некоммерческая организация. Организатор торговли должен иметь лицензию на осуществление деятельности и определенную величину собственного капитала. Для коммерческих организаций собственный капитал организатора торговли должен быть не менее 16,7 млн руб., а для некоммерческих организаций — 83 млн руб. Торговая система — это совокупность вычислительных средств, баз данных, программного обеспечения, телекоммуникационных средств и другого оборудования, которая обеспечивает возможность поддержания, хранения, обработки и раскрытия информации, необходимой для заключения и исполнения сделки. Организатор торговли устанавливает определенные правила торговли, порядок проведения торговых сессий, порядок заключения и исполнения сделок, форму отчетности. Нередко во внебиржевых торговых системах значительная роль отводится маркет-мейкерам. Маркет-мейкерами являются такие участники торговли, которые в соответствии с правилами торговли принимают на себя определенные обязательства по поддержанию котировок ценных бумаг. Развитие системы внебиржевой торговли ценными бумагами можно проследить на примере фондового рынка США. Внебиржевая торговля в США первоначально осуществлялась банками, которые выступали как дилеры, а инвесторы покупали и продавали ценные бумаги в банках «через прилавок» («over the Counter» — OTC). Хотя с тех пор способ заключения сделок изменился, но название сохранилось, и внебиржевой рынок называется рынком ОТС. На внебиржевом рынке обращаются прежде всего ценные бумаги, которые не приняты к котировкам на биржах, но могут продаваться и листинговые ценные бумаги. Внебиржевой рынок не связан с какой-либо конкретной организацией. Участниками рынка являются операторы рынка — дилеры и брокеры. Каждый дилер по существу выступает в качестве маркетмейкера («делателя рынка») для тех или иных ценных бумаг, т.е. предлагает купить или продать ценные бумаги по определенной цене. Курс спроса — это самая высокая цена, по которой дилер покупает акции, а курс предложения — это самая низкая цена, по которой дилер готов продать акции. Например, дилер предлагает купить акции компании «Дельта» по цене 40 долл. за акцию и продать эти акции по цене 41,5 долл. за акцию. За счет разницы между ценой продажи и покупки образуется прибыль дилера. Таким образом, любой инвестор, который желает купить или продать акции данной компании, может легко осуществить свои намерения. Однако каждый инвестор стремиться продать или купить акции по так называемой «наилучшей цене», т.е. наименьшей при покупке и наибольшей при продаже ценной бумаги. С этой целью ему необходимо связаться с возможно большим числом дилеров, что порой довольно затруднительно и занимает продолжительное время. Разумеется, инвестор может дать поручение брокеру, тогда эти действия предпринимает брокер за комиссионное вознаграждение. Однако следует иметь в виду, что на внебиржевом рынке обращается подавляющее число акций. Так, например, на биржевом рынке США и в системе торговли NASDAQ обращается не более 10 тыс. акций, тогда как на внебиржевом рынке — сотни тысяч акций. И по громадному количеству неактивно обращающихся акций в системе внебиржевого рынка не устанавливается котировок. В случае продажи или покупки таких акций инвестор обращается к брокеру, который связывается по телефону с дилерами или другими брокерами, у которых имеется встречная заявка. Цена на такие акции устанавливается в ходе переговоров, а разброс цен от сделки к сделке может быть очень высоким. Кроме того, если биржевая информация об объемах сделок и ценах на акции является доступной для всех участников рынка, то на неорганизованном рынке участники торговли не имеют возможности получать подобные сведения. Чтобы купить или продать ценные бумаги, не включенные в систему NASDAQ, продавцам и покупателям приходится обращаться к дилерам и брокерам. Внимание! Авторские права на книгу "Рынок ценных бумаг. 2-е издание" (Лялин В.А.) охраняются законодательством! |
||||||||||||||||||||||
