|
ОглавлениеГлава 3. Финансовые рынки и институты Глава 6. Содержание и особенности организации финансов хозяйствующих субъектов Раздел II. Государственные и муниципальные финансы. Глава 7. Бюджет и бюджетная система Глава 9. Межбюджетные отношения Глава 10. Государственный долг и государственный кредит Глава 12. Финансы фирмы: сущность, функции, принципы организации Глава 13. Анализ и планирование в системе управления финансами фирмы Глава 14. Финансовые ресуры фирмы: инвестиционный аспект Глава 15. Управление финансовой структурой фирмы Глава 16. Доходы, расходы и прибыль фирмы Глава 17. Денежный оборот и система расчетов в фирме Глава 19 особенности функционирования финансов некоммерческих организаций Раздел V. Финансы домашних хозяйств. Глава 20. Финансы домашних хозяйств как экономическая категория Глава 21. Бюджет домашнего хозяйства Раздел VI. Международные финансы. Глава 22. Международные финансы: структура, организация,институты Глава 23. Особенности функционирования национальных финансовых систем Глава 24. Валютные ограничения и контроль Глава 25. Международное противодействие легализации «Грязных» денег и финансированию терроризма Глава 26. Международное налогообложение Раздел VII. Финансовая наука в исторической ретроспективе. Глава 27. Эволюция финансовой науки Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгуРаздел VI. |
Режим курса валюты |
Количество стран |
Страны |
Фиксированные курсы, |
68 |
|
в том числе по отношению к: |
||
доллару США |
20 |
Аргентина, Сирия, Ирак, Панама, Туркменистан, Венесуэла, Нигерия, Оман и др. |
евро |
14 |
Африканские страны, входившие в зону франка |
другим валютам |
10 |
Намибия, Лесото, Свазиленд (ранд ЮАР), Литва, Эстония (евро), Таджикистан (рубль РФ) и др. |
СДР |
4 |
Ливия, Мьянма, Руанда, Сейшельские острова |
корзине валют |
20 |
Кипр, Исландия, Кувейт, Чехия, Бангладеш, Венгрия, Марокко, Таиланд и др. |
Плавающие курсы |
98 |
|
С учетом заданных параметров |
3 |
Чили, Эквадор, Никарагуа |
Регулируемое плавание |
36 |
Израиль, Турция, Южная Корея, Россия, Китай, Малайзия, Польша, Словения, Сингапур и др. |
Свободное плавание |
59* |
США, Италия, Швейцария, Индия, Украина, Канада, Филиппины, Норвегия, Италия, Великобритания, Азербайджан и др. |
Смешанное плавание |
16 |
|
К одной валюте (доллару) |
4 |
Бахрейн, Саудовская Аравия, Катар, Объединенные Арабские Эмираты |
К группе валют |
12 |
Страны Европейской валютной системы |
* С введением наличного евро в 2002 г. количество валют в этом режиме упало до пяти (см. [Международный финансовый рынок, с. 82]). Режим евро — общей валюты для 15 (с 01.01.2008 г.) стран — членов Европейской валютной системы с 01.01.2002 г. — свободное плавание.
Привязанность курса национальной валюты означает его фиксированность по отношению к одной добровольно выбранной базовой валюте (доллару США, английскому фунту стерлингов, евро и др.) и его автоматические изменения в тех же пропорциях, что и курс базовой валюты. Привязанность курса национальной валюты к стандартной или индивидуальной валютной корзине означает, что он колеблется вместе с искусственно сконструированными валютными комбинациями. При плавающих курсах они определяются на основе соотношения объемов рыночного спроса и предложения на данную валюту. При свободном плавании воздействия иных факторов не предполагается. Валютный (форексный) рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников как на стороне спроса, так и на стороне предложения весьма велико и их влияние на курсообразование незначительно. При этом любая информация об изменении факторов, влияющих на курсы валют, передается в системе практически мгновенно и доступна всем рыночным агентам, девиативная роль центральных банков мала и непостоянна. Кроме того, такая информация преобразуется в цены торгуемых валют, что означает, что при свободном плавании валютный рынок является не только совершенным, но и эффективным.
При управляемом, или «грязном», плавании кроме спроса и предложения на величину валютного курса значительное влияние оказывают центральные банки стран, а также разнообразные временные рыночные искажения. Смешанное плавание означает, во-первых, установление двух режимов валютных курсов: внутреннего — для операций внутри одной страны или группы стран и внешнего — для операций с другими странами. Во-вторых, смешанное плавание может означать привязку курсов своих валют к ценам какого-либо товара, например нефти, как это сделано в странах ОПЕК. И, в-третьих, смешанное плавание означает введение системы целевых зон, или валютных коридоров, как это было в России в середине 90-х годов.
Мировой валютный (форексный) рынок включает отдельные рынки, локализованные в различных регионах мира, центрах международной торговли и валютно-финансовых операций. В 1998 г. в мире функционировало 43 крупных валютных рынка [Баринов, Хмыз, с. 9]. Среди них особое место занимали рынки, расположенные в Лондоне, Нью-Йорке, Токио, Сянгане (Гонконге), Сингапуре, Цюрихе, Париже, Франкфурте-на-Майне. Ежедневный объем валютных операций на этом рынке оценивался в 1986 г. в 250 млрд долл., в 1991 г.— 1000 млрд долл., в 1998 г.— 1971 млрд долл, в 2007 г.— в 4 трлн долл.
Появившись в XIX в. мировая валютная система прошла несколько этапов эволюции, краткая характеристика которых представлена в табл. 22.2.
Таблица 22.2
Эволюция мировой валютной системы
Критерий |
Парижская валютная система с 1867 г. |
Генуэзская валютная система с 1922 г. |
Бреттонвудская валютная система с 1944 г. |
Ямайская валютная система с 1976— 1978 гг. |
Европейская валютная система с 1979 г. (региональная) |
1. База |
Золотомонетный стандарт |
Золотодевизный стандарт |
Золотодевизный стандарт |
Стандарт СДР |
Стандарт ЭКЮ (1979—1988 гг.); евро (с 1999 г.) |
2. Использование золота как мировых денег |
Золотые паритеты Золото как резервно-платежное средство Конвертируемость валют в золото |
Официальная демонетизация золота |
Объединение 20% официальных зо лотодолларовых резервов. Использование золота для частичного обеспечения эмиссии ЭКЮ, переоценка золотых резервов по рыночной цене |
||
|
Конвертируемость доллара США в золото по официальной цене |
|
|||
3. Режим валютного курса |
Свободно колеблющиеся курсы в пределах золотых точек |
Свободно колеблющиеся курсы без золотых точек (с 1930-х гг. |
Фиксированные паритеты и курсы (±075; ±1%) |
Свободный выбор режима валютного курса |
Совместно плавающий валютный курс в пределах + 2,25, ± 15% с августа 1993 г. («европейская валютная змея»), с 1999 г. только для стран ЕС, не присоединившихся к зоне евро |
4. Институ циональная структура |
Конферен ция |
Конференция, совещания |
МВФ — орган межгосударственного валютного регулирования |
МВФ; совещания «в верхах» |
Европейский фонд валютного сотрудничества (1979— 1993 гг.); Европейский валютный институт (1994— 1998 гг.); Европейский центральный банк (с 1 июля 1998 г.) |
Источник: Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник / под ред. Л. Н. Красавиной. 3-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2005. С. 58.
Анализ табл. 22.2 показывает, что в XIX—XX вв. МВС эволюционировала от золотомонетного стандарта, где различные и жестко установленные весовые количества золота служили денежными единицами различных стран, до современных фидуциарных бумажных денег, курсы которых определяются валютными рынками, а эмиссия — центральными банками соответствующих валютных систем.
Многообразие мирохозяйственных отношений стран находит отражение в балансовом представлении ее международных операций. Различают платежный и расчетный балансы страны. Расчетный баланс — это соотношение требований и обязательств данной страны к другим государствам на определенную дату или за определенный период даже если операции еще не закончены. Платежный баланс — это соотношение фактических платежей, произведенных данной страной другим государствам, и поступлений, полученных ею от других стран за определенный период времени (за квартал, несколько кварталов или за год). Сальдо платежного баланса активно, если валютные поступления превышают платежи, и пассивно, если платежи превышают поступления. В основу его составления положены рекомендации МВФ на основе принятого ООН документа «Руководство по платежному балансу», что придает универсальный характер применяемым показателям и позволяет проводить межстрановые сопоставления. Согласно этим рекомендациям поступления валюты в страну отражаются по кредиту платежного баланса. Валюта поступает в страну от экспортируемых товаров и услуг, от притока капитала из-за границы в виде иностранных займов и инвестиций. Платежи в валюте иностранным субъектам отражаются по дебету платежного баланса. К ним относятся расходы по импорту товаров и услуг, а также вложения денежных средств данного государства в экономику других стран. Платежный баланс в целом всегда сводится с формальным равновесием, хотя из-за сложности полного охвата всех сделок, неоднородности цен, разницы во времени регистрации сделок и других причин неизбежны различные искажения. Этим обусловлено введением в платежный баланс специального раздела «Ошибки и пропуски».
22.1.2. Валютная система Российской Федерации
В настоящее время в России действует режим плавающего валютного курса, который зависит от спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Официальный курс доллара США к рублю устанавливается Банком России по результатам торгов на ММВБ. Валютные биржи действуют также в других городах Российской Федерации — Санкт-Петербурге, Ростове-на-Дону, Екатеринбурге, Новосибирске, Самаре, Нижнем Новгороде и Владивостоке. Важнейшее значение в процессе курсообразования принадлежит ММВБ.
Основным законодательным актом в области валютных отношений Российской Федерации является Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» с последующими изменениями, а также другие законы и подзаконные акты. В данном Законе определены основные понятия: иностранная валюта и валютные ценности, ключевые понятия валютного законодательства — «резидент» и «нерезидент», имеющие различные режимы валютного регулирования.
Валютные ценности — это иностранная валюта и внешние ценные бумаги (платежные документы, чеки, векселя, аккредитивы) и другие фондовые ценности (акции, облигации и прочие долговые обязательства), номинированные в иностранной валюте. Резиденты — это: а) физические лица, имеющие постоянное местожительство в РФ, в том числе временно находящиеся вне России; б) юридические лица, созданные в соответствии с законодательством России, с местонахождением в РФ; в) предприятия и организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством РФ, с местонахождением в России; г) находящиеся за пределами России филиалы и представительства вышеуказанных резидентов; д) дипломатические и иные представительства РФ, находящиеся за пределами РФ. Нерезиденты — это а) физические лица, не являющиеся резидентами РФ; б) юридические лица, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств, с местонахождением за пределами РФ; в) предприятия и организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств, с местонахождением за пределами РФ; г) аккредитованные в РФ дипломатические и иные иностранные представительства, а также международные организации, их филиалы и представительства.
К валютным операциям в Законе относятся переход права собственности на валютные ценности как от резидента к резиденту, так и к нерезиденту (или наоборот), а также переход права собственности на валюту РФ к нерезиденту от нерезидента (или от резидента). Также к валютным операциям отнесены ввоз (вывоз) на таможенную территорию РФ как валютных ценностей, так и валюты РФ. Валютные операции в России осуществляют только через уполномоченные коммерческие банки, т. е. банки и иные кредитные учреждения, получившие лицензии Центрального банка РФ (Банка России) на проведение валютных операций. При этом покупка и продажа иностранной валюты, минуя уполномоченные банки, не допускаются.
Валютное регулирование, т. е. установление конкретных правил совершения валютных операций на основании норм упомянутого Закона, осуществляют Центральный банк РФ и Правительство РФ, которые являются органами валютного регулирования. Они издают в пределах своей компетенции акты органов валютного регулирования, обязательные для резидентов и нерезидентов.
Валютный контроль, т. е. деятельность по обеспечению соблюдения установленных правил выполнения валютных операций, осуществляются Правительством РФ, органами и агентами валютного контроля. Органами валютного контроля являются Центральный банк РФ, федеральный орган исполнительной власти (в настоящее время — это Федеральная таможенная служба (ФТС РФ), уполномоченный Правительством РФ. Агентами валютного контроля являются уполномоченные банки, подотчетные ЦБ РФ, также не являющиеся уполномоченными банками профессиональные участники рынка ценных бумаг, в том числе держатели реестра (регистраторы), подотчетные федеральному органу исполнительной власти по рынку ценных бумаг, таможенные органы и налоговые органы.
Основным документом валютного контроля является паспорт сделки по валютным операциям, на основании которого органы валютного контроля следят за своевременным поступлением валюты. Согласно п. 3 ст. 15 Закона № 173-ФЗ физические лица-резиденты могут единовременно вывозить из Российской Федерации при соблюдении таможенных правил наличную иностранную валюту и валюту РФ в размере, не превышающем сумму, эквивалентную 10 тыс. долл. При этом сумму свыше 3000 долл. необходимо письменно декларировать таможенному органу. Также необходимо декларировать единовременный ввоз наличной иностранной валюты и валюты РФ, дорожных чеков, внешних и (или) внутренних ценных бумаг в сумме, превышающей в эквиваленте 10 000 долл. В целом валютное регулирование в РФ с принятием новой редакции Закона «О валютном регулировании и валютном контроле» и особенно последующих поправок к нему в 2004—2007 гг. стало существенно либеральнее. Так, была отменена обязательная продажа предприятиями-экспортерами части валютной выручки на внутреннем валютном рынке РФ. Практически сняты ограничения на открытие счетов резидентами РФ в иностранных банках и установлен уведомительный порядок их открытия, а перевод средств физическими лицами допускается даже без открытия собственного счета в пользу другого лица. И хотя переводимая сумма ограничена в эквиваленте 5000 долл. в течение одного операционного дня через один уполномоченный банк, но если валюта переводится родственникам, то эти ограничения не применяются.
Указанные послабления валютного регулирования позволяют отнести рубль к полностью конвертируемым валютам, т. е. к таким, для которых сняты ограничения на валютные операции резидентов. Однако сохранение некоторых ограничений для нерезидентов (например, они должны проводить свои валютные операции только через уполномоченные банки), не дает еще возможности считать российский рубль свободно конвертируемой валютой. При этом нельзя не отметить значительный относительный рост операций с российским рублем на международном валютном рынке.
22.1.3. Мировой рынок деривативов
Кризис финансовых рынков конца 80 — начала 90-х гг. XX в. показал необходимость создания механизмов размыкания цепи финансовых трансакций в случаях нарушения процессов нормального перелива капитала или возникновения угрозы стабильности мировой экономики и финансовой системы. Изменчивость финансовых условий требовала новых подходов к повышению конкурентоспособности и принятию мер для минимизации рисков рынка. В рамках нового подхода и получили широкое распространение деривативы, или производные финансовые инструменты. В их основе лежат другие более простые финансовые инструменты — акции, облигации, валюта. Наиболее распространенными видами деривативов являются опционы (дающие его обладателю право продать или купить необходимые активы), свопы (соглашения об обмене денежными платежами в течение определенного периода времени), фьючерсы (контракты на будущую поставку, в том числе валюты, по указанной в контракте цене). Признаком производности является то, что цена инструмента определяется на основании цен базисных активов (товаров, валюты, ценных бумаг).
Основными функциями мирового рынка деривативов являются хеджирование финансовых рисков, спекулятивные операции, увеличение дохода от инвестиций компании с помощью «покрытых опционов» на свои облигации, предоставление доступа на другие финансовые рынки.
Внимание! Авторские права на книгу "Финансы. 3-е издание. Учебник" (Под ред. Ковалева В.В.) охраняются законодательством!