|
|
ОглавлениеГлава 1. Диагностика финансового состояния организации в антикризисном управлении Глава 2. Особенности и задачи операционного анализа в антикризисном управлении Глава 4. Урегулирование задолженности во внесудебных процедурах финансового оздоровления Глава 5. Особенности обоснования решений при обращении взыскания на имущество организации Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгуГлава 4. Урегулирование задолженности во внесудебных процедурах финансового оздоровленияЗадача финансового оздоровления возникает как реакция на наличие у объекта управления непокрытых долгов. Эти долги вызывают ответные действия со стороны кредиторов и государственных органов, которые могут вызвать негативные для должника последствия вплоть до ликвидации юридического лица и утраты собственником должника имущественного комплекса предприятия. Финансовое оздоровление невозможно без урегулирования задолженности. Более того, в краткосрочной перспективе проведение финансового оздоровления и означает, что долги погашены или их погашение отложено на срок, обеспечивающий их погашение. Никакие другие меры по улучшению ситуации не будут продуктивными, если не удастся разобраться с долгами. Есть только следующие варианты урегулировать задолженность перед тем или иным кредитором. 1. Погасить ее путем выплаты кредитору денежной суммы, или путем того, что кредитор согласится простить задолженность, или путем частичной выплаты и прощения оставшейся части долга. 2. Отложить погашение задолженности до того времени, когда объект управления сможет заработать или получить денежные средства, достаточные для погашения задолженности. Для реализации данных вариантов урегулирования задолженности требуется договоренность между должником и кредитором — за исключением полного одномоментного погашения долга. Первый вариант практически не требует решения расчетных задач — в отличие от второго, где такие расчетные задачи существуют и различаются в зависимости от условий урегулирования и многообразных сценариев проведения операций с задолженностью. В этой главе рассматриваются подходы к решению таких расчетных задач. 4.1. Реструктуризация как способ урегулирования накопленной задолженностиПод реструктуризацией задолженности [2, 7] понимают погашение имеющихся обязательств с одновременным принятием на себя новых обязательств с новыми сроками и условиями погашения без изменения суммы основного долга, но с возможным уменьшением и (или) прощением начисленных штрафных санкций. Реструктурируют долги по обязательным платежам, по банковским кредитам, перед другими организациями. Реструктуризация задолженности широко применялась государством как способ преодоления кризиса неплатежей в конце 90-х гг. прошлого столетия и в начале 2000-х гг. путем продления срока оплаты долга при выполнении организациями следующих принципиальных условий: а) соблюдение дисциплины текущих платежей, т. е. организация не должна накапливать новых долгов, погашая старые; б) соблюдение графика погашения накопленной задолженности. Правом на реструктуризацию долга по обязательным платежам воспользовалось более 40 тыс. предприятий России, что имело значительные положительные последствия для экономики в целом. Однако в настоящее время предоставление реструктуризации задолженности со стороны государства перестало быть массовым. Реструктуризация предусмотрена лишь для некоторых отраслей, в том числе при проведении предупреждения банкротства стратегических организаций и сельскохозяйственных организаций. В период после 2003 г. возникла практика осуществления реструктуризации задолженности отдельных организаций, которые имеют большое социальное или экономическое значение. Отдельные субъекты Российской Федерации принимают правовые акты по проведению реструктуризации задолженности организаций по налогам и сборам, зачисляемым в бюджет соответствующего субъекта. Реабилитационные процедуры банкротства, финансовое оздоровление и внешнее управление, применяемые в делах о банкротстве, также являются формой реструктуризации задолженности. В первом случае организация получает рассрочку по уплате долгов — график (финансовое оздоровление), а в другом — отсрочку (внешнее управление). Подробнее задачи реструктуризации в реабилитационных процедурах банкротства рассмотрены в гл. 7 и 8 данной книги. Реструктуризация, в которой не присутствуют интересы государства, чаще всего не попадает в общедоступное информационное поле. Это частное дело кредиторов и должников. Вместе с тем реструктуризация задолженности — один из основных способов урегулирования задолженности и финансового оздоровления на тактическом уровне. При проведении реструктуризации задолженности основная договоренность между кредиторами и должником относится к графику погашения задолженности. Интересы добросовестного должника — в том, чтобы установить график, максимально соответствующий его прогнозируемым возможностям погашения, а интересы кредитора — в том, чтобы получить оплату по долгам в максимально короткие сроки. При этом кредитор обычно заинтересован также в том, чтобы получить долги в полном объеме, а не довести ситуацию до того, что должник не сможет платить вообще. В этом случае его долги придется просто списать. Графики могут иметь разный вид. Отсрочка — когда выплата по долгу откладывается на определенный срок; рассрочка — в том случае, если задолженность выплачивается периодическими платежами в установленные сроки. Порядок выплат в процедуре банкротства «внешнее управление» представляет пример отсрочки платежей по накопленной задолженности. В случае рассрочки график выплат также может отличаться. В практических приложениях часто требуется осуществлять выплаты через одинаковые интервалы времени равными долями. Распространенность такого подхода, требующего равных выплат, не имеет экономического обоснования и скорее всего определяется только удобством формулирования условий реструктуризации и контроля исполнения со стороны лиц, принимающих решения. Тем не менее приходится констатировать, что использование таких графиков на практике имеет место довольно часто. Альтернативный подход к графику связан с тем, что он обоснован реальными возможностями должника по зарабатыванию денежных средств и их получению из альтернативных источников. Очевидно, что построенные таким образом графики будут более реалистичны, чем любые другие. Правда, в этом случае у кредитора всегда есть подозрение, что должник намеренно принижает свои возможности и затягивает сроки расчетов. Поэтому график выплат — это всегда компромисс между тем, что предполагает осуществить должник, и тем, на что может пойти кредитор. Для защиты интересов кредиторов применяется начисление процентов на невыплаченную сумму долга. Процент может быть установлен по соглашению с кредиторами. В решениях о реструктуризации задолженности, принимаемых государственными органами, чаще всего применяются проценты в размере ставки рефинансирования Банка России на дату начала исполнения графика. Такой подход используется и при реструктуризации задолженности в реабилитационных процедурах банкротства (см. гл. 8 и 9). Сумму процентов, подлежащих уплате, можно рассчитать по следующей формуле: Пд = Д · (Т/12) · i, (4.1) где Пд — сумма процентов; Д — сумма долга, подлежащего погашению; Т — срок рассрочки платежа в месяцах. Соотношение Т/12 определяет срок рассрочки в долях года; i — ставка рефинансирования Банка России. Данная формула позволяет рассчитывать проценты с точностью до месяцев. В случае если необходимы расчеты с точностью до дней, формула меняется (см. формулу (7.1) в гл. 7). Учет начисления процентов в расчетных задачах, рассматриваемых в этой главе, представлен далее в типовых примерах оценки условий урегулирования задолженности. Пример 4.1 ОАО «Коммунальщик» прорабатывает варианты реструктуризации задолженности. Имеется инвестор, который готов вложить в организацию свои средства. Имеющиеся у организации ресурсы представлены в табл. 4.1. Таблица 4.1 Долги и ресурсы организации
Задание Оценить сроки, требуемые для уплаты задолженности за счет имеющихся ресурсов, и построить различные варианты графиков погашения задолженности. В целях упрощения примем, что проценты на сумму долга не начисляются. Решение За счет использования ресурсов в виде продажи активов и привлечения средств инвесторов может быть погашена сумма долга в размере: 10 + 10 + (7 — 2) + 20 = 45 млн руб. Остаток долга предполагается возвращать за счет формируемой прибыли. Задолженность может быть погашена в следующие сроки: (65 – 45) / 5 = 4 квартала. Таким образом, для урегулирования долга потребуется реструктуризация на 1 год. При разработке графиков следует учесть различные возможности и сроки, в которые могут быть задействованы внутренние ресурсы общества (продажа активов) и внешние ресурсы (средства инвестора). Продажа неиспользуемого оборудования требует подготовки и может быть осуществлена не ранее чем через 6 месяцев после начала выплат по графику. На реализацию дебиторской задолженности и финансовых вложений ограничений не накладывается. Для инвестора желательно основную сумму средств сдвинуть на конец периода реструктуризации. Продолжение примера 4.1 Принято условие, что выплаты по графику должны производиться равными платежами через 3, 6, 9, и 12 месяцев после начала реструктуризации задолженности. Произведем расчет графика реструктуризации. Данные по формированию графика представлены в табл. 4.2. Таблица 4.2 Показатели формирования графика реструктуризации задолженности по условиям примера 4.1, млн руб.
Формирование графика производится по этапам. 1. Определение сумм периодических выплат по графику: 65 / 4 = = 16,25 млн руб. в квартал. Данные заносятся в табл. 4.2 в строку 9. Эти суммы должны быть покрыты за счет имеющихся в каждом квартале ресурсов. 2. В строку 2 заносятся данные о прогнозе получения прибыли от деятельности организации: 5 · 4 = 20 млн руб. 3. Суммы от реализации неиспользуемого оборудования 7 млн руб. и затрат на реализацию 2 млн руб. с учетом условия по срокам реализации помещаем в 3 кв. в строки 3 и 5. 4. Суммы от реализации дебиторской задолженности и финансовых вложений распределяем поровну в 1-м и 2-м кварталах и отражаем в строке 4 табл. 4.2. 5. Рассчитываем общие суммы имеющихся внутренних ресурсов по кварталам в строке 6. Сравнивая суммы, требуемые к уплате и имеющиеся внутренние ресурсы, убеждаемся в том, что внутренних ресурсов недостаточно. Для выравнивания возможностей выплат с требованиями графика используются средства, выделяемые инвестором. 6. Сумму, выделенную инвестором (20 млн руб.), заносим в последний столбец в строку 7 и распределяем по периодам с учетом пожелания инвестора о предпочтительности выплат в конце годового срока. 7. Недостаток средств для выплат в 1-м квартале компенсируем суммой 2 млн руб. из средств инвестора (вносится в строку 7). В этом квартале рассчитывается сумма по строке 8, которая составляет 15 + 2 = 17 млн руб. Из этой суммы 16,25 млн руб. выплачивается по графику, а 0,75 млн руб. составляют избыточные ресурсы, переходящие из этого периода в следующий (см. строки 10 и 1). 8. С учетом переходящей суммы и внутренних ресурсов организации во 2-м квартале из средств инвестора выделяется еще 1 млн руб. (строка 7). Сумма всех ресурсов для выплат составит 16,75 млн руб., а переходящий на следующий период остаток — 0,5 млн руб. (строки 10 и 1). 9. В 3-м квартале понадобится больше средств инвестора для выравнивания выплат — 6 млн руб. (строка 7). Переходящая сумма составит 0,25 млн руб. Внимание! Авторские права на книгу "Антикризисный менеджмент. Антикризисный консалтинг. Решение типовых задач. Практикум. Учебное пособие" (Кован С.Е.) охраняются законодательством! |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
