Анализ баланса. 4-е издание

Ковалев В.В., Ковалев Вит.В.

Возрастное ограничение: 0+ Жанр: Экономика Издательство: Проспект Дата размещения: 08.06.2016 ISBN: 9785392202355 Язык: Объем текста: 958 стр. Формат: epub

Оглавление

Введение

Глава 1. Финансовая отчетность в контексте интересов пользователей

Глава 2. Финансовая отчетность в контексте концептуальных основ бухгалтерского учета

Глава 3. Финансовая отчетность: логика структурирования и наполнения

Глава 4. Экономическая интерпретация основных статей финансовой отчетности

Глава 5. Техника составления финансовой отчетности

Глава 6. Консолидированная отчетность: сущность и процедуры

Глава 7. Отчетность и пользователь: условности интерпретации

Глава 8. Методы анализа отчетных данных

Глава 9. Анализ отчетности в системе финансового анализа

Глава 10. Индикаторы оценки экономического потенциала фирмы: алгоритмы расчета и интерпретация

Глава 11. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы: алгоритмы расчета и интерпретация

Глава 12. Балансоведение и микроэкономический анализ в исторической ретроспективе

Заключение

Глоссарий

Приложения

Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу

Глава 11.
ИНДИКАТОРЫ ОЦЕНКИ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИРМЫ: АЛГОРИТМЫ РАСЧЕТА И ИНТЕРПРЕТАЦИЯ

11.1. Оценка и анализ внутрифирменной эффективности

11.1.1. Логика и совокупность процедур оценки

Показатели этого раздела анализа позволяют получить некоторые ответы на вопросы, имеющие отношение к эффективности использования ресурсов фирмы, в частности: 1) динамично ли развивается фирма; 2) какова оборачиваемость средств, вложенных в запасы и расчеты; 3) как долго омертвлены средства в производственном процессе в целом? Акцент здесь делается на оценку рациональности последовательной трансформации оборотных активов, т. е. контролируются технологический и коммерческий процессы.

Дело в том, что текущая, рутинная деятельность фирмы в известном смысле представляет собой постоянную и непрерывную цепочку последовательных превращений вложенных в ее активы средств из одной формы в другую, имеющую целью в конечном итоге произвести продукт, который может быть продан за цену, более высокую, нежели все затраты по организации и осуществлению данной цепочки. Основа цепочки – ресурсы и технологии (производственные и финансовые), т. е. способы организации прохождения ресурсов от момента введения их в цепочку до момента появления дохода от продажи готового продукта. Отсюда с очевидностью следует вывод: быстрота прохождения ресурсов в цепочке при прочих равных условиях определяет конкурентные преимущества фирмы.

Под внутрифирменной эффективностью мы будем понимать способность руководства фирмы организовать рациональное и эффективное прохождение ресурсов в ходе текущей финансово-хозяйственной деятельности. Существуют и индикаторы, позволяющие делать ее оценку. В англо-американской учетно-аналитической практике блок соответствующих показателей носит название «деловая активность» (business activity). Данное название весьма условно, поскольку в широком смысле деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынках продукции, труда, капитала. В контексте рутинного управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятия этот термин понимается в более узком смысле – как эффективная текущая производственная и коммерческая деятельность.

Количественная оценка и анализ внутрифирменной эффективности могут быть сделаны по следующим трем направлениям: 1) оценка степени выполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям и анализ отклонений; 2) оценка динамичности развития фирмы; 3) оценка уровня эффективности использования ресурсов фирмы (рис. 11.1).

Рис. 11.1. Классификация показателей оценки внутрифирменной эффективности

Прежде чем дать краткую характеристику показателей, приведенных на рис. 11.1, необходимо сделать одно замечание. Особенность обсуждаемого аналитического раздела заключается в том, что суть внутрифирменной эффективности – это оптимальное управление затратами, которые в публичной отчетности отражаются весьма агрегированно. Это автоматически снижает возможности анализа. Основными причинами являются следующие.

Во-первых, данный блок системы управления фирмой является по определению конфиденциальным, поскольку оптимальные системы управления затратами являются своеобразным ноу-хау любой фирмы – кто лучше управляет затратами, тот в конечном итоге получает конкурентные преимущества, а значит, и дополнительные прибыли. Во-вторых, подобные системы являются весьма специфицированными, сложно структурированными и детализированными, поскольку в значительной степени зависят от отраслевых особенностей деятельности фирмы. В-третьих, крупные фирмы, как правило, диверсифицируют свою деятельность, а потому фирма может одновременно работать в достаточно разноплановых сферах бизнеса, что также сказывается на разнородности систем управления затратами. Все это приводит к тому, что открытая информация по этому блоку весьма скудна, а основные аналитические действия выполняются в рамках внутрифирменного анализа. Тем не менее некоторая полезная для аналитика информация все же есть в отчетности, а потому определенные выводы о внутрифирменной эффективности все же сделать можно.

11.1.2. Оценка степени соответствия планам, нормам, нормативам

Этот раздел аналитической работы реализуем лишь в рамках внутрифирменного финансового анализа, а потому мы лишь упомянем об основных его разделах (подробно он рассматривается в курсах управленческого учета и контроля).

В любой фирме формируется некоторая система экономических планов и нормативов. Плановые задания (в западной практике их принято называть прогнозными или программируемыми ориентирами) разрабатываются в ходе составления генерального бюджета как совокупности операционных и финансовых бюджетов (рис. 11.2). В частности, бюджет продаж предназначен для расчета прогноза продаж в целом по фирме; бюджет производства – для расчета прогнозируемых (плановых) объемов производства и т. д. (подробнее см. в [Ковалев, 2001, с. 412–417]). В ходе разработки бюджетов как раз и формируются целевые экономические ориентиры по базовым показателям (ожидаемые объемы продаж, управленческих и коммерческих расходов, затрат сырья и материалов, затрат труда и др.). Это своеобразный аналог плановых заданий, с которыми сравниваются фактические значения соответствующих показателей.

На основании бюджетов формируется и иной разрез плановых заданий – по центрам ответственности, а кроме того, разрабатываются специфицированные нормативы по узлам и операциям, с которыми сравниваются фактические значения расходов. Планирование и анализ выполнения планов по центрам ответственности имеет особое значение, поскольку именно здесь и осуществляется рутинный технологический процесс. Под центром ответственности понимается подразделение хозяйствующего субъекта, руководство которого наделено определенными ресурсами и полномочиями, достаточными для выполнения установленных плановых заданий. Смысл выделения центров ответственности – в поощрении инициативы у руководителей среднего звена, повышении эффективности работы подразделений, получении относительной экономии издержек производства и обращения. В зависимости от того, какой критерий – затраты, доходы, прибыль, инвестиции – определяется как системообразующий, принято выделять различные типа центров ответственности (подробнее см. в [Ковалев, 2001, с. 342–345]).

Что касается конкретных показателей, выступающих в роли целевых ориентиров или индикаторов успешности работы руководства того или иного центра ответственности, то они определяются сущностью данного подразделения. Например, для центра затрат таким ориентиром может выступать величина затрат в целом и (или) с разбивкой по базовым компонентам; наиболее распространенным индикатором оценки деятельности дивизионального руководства является показатель рентабельности инвестированного капитала и др. Достаточно дробная совокупность целевых ориентиров существует в фирмах, использующих тот или иной вариант так называемой системы калькулирования по видам деятельности (операциям) (Activity-Based Costing, ABC), т. е. системы управления затратами фирмы, предполагающей, что вся их сумма может быть «раскассирована» на группы, каждая из которых приписывается к определенному виду деятельности фирмы. В ходе такого обособления видов деятельности как раз и формируется совокупность ориентиров. Заметим, что приведенное русскоязычное название системы калькулирования не вполне адекватно отражает ее суть, поскольку понятие «вид деятельности» несет более общую смысловую нагрузку. В системе АВС объектами калькулирования являются операции как некие действия, предполагающие затраты ресурсов (материальных, финансовых, временных и др.). Поэтому, вероятно, более адекватно суть системы отражает название калькулирование по операциям.

Как известно, в публичной финансовой отчетности ни плановых данных, ни комментариев в отношении системы внутрифирменного планирования и управления затратами нет, а потому внешние пользователи весьма ограничены в оценке данного раздела деятельности фирмы. Тем не менее некоторые элементы стратегических планов фирмы (по крайней мере, в виде констатации базовой цели фирмы, ее миссии, намерений в отношении развития тех или иных сторон ее деятельности, включая инвестиционную и др.) все же можно найти в отдельных разделах годового отчета фирмы, а потому, анализируя их в динамике, можно получить общее представление о реальности выполняемых руководством фирмы действий и степени их соответствия с заявленными ранее намерениями.

Рис. 11.2. Логика формирования плановых заданий и ориентиров

Итак, собственно аналитический смысл блока очевиден: в фирме с течением лет разрабатывается приемлемая система внутрифирменного планирования, результатом функционирования которой является система плановых заданий и ориентиров, с которыми и сравниваются фактические значения показателей.

11.1.3. Оценка динамичности развития фирмы

В этом блоке осуществляется оценка и обеспечение приемлемых темпов наращивания объемов финансово-хозяйственной деятельности. Дело в том, что любая фирма, как живой организм, всегда стремится к росту, по крайней мере с темпом, который позволяет ей конъюнктура рынка. Наращивается объем контролируемых фирмой ресурсов, растет и объем производства. Исследования, проведенные западными специалистами, показали, что данный рост осуществляется не стихийно, хотя элемент спонтанности здесь, безусловно, присутствует. Проблема в том, что получению финансового результата с необходимостью предшествует вложение средств; поскольку собственные финансовые возможности фирмы ограниченны, а инвестиционные аппетиты, как правило, безграничны, необходимо: а) найти источники финансирования; б) привлечь финансовые ресурсы на приемлемых условиях; в) оценить перспективность инвестиций, под которые привлечено финансирование; г) оценить и доказать инвесторам достаточность ожидаемых прибылей для уплаты за пользование источниками и своевременного возврата привлеченных средств; д) действительно реализовать инвестиционную программу; е) запустить инвестиционный проект в действие и начать осуществление финансовых расчетов с инвесторами. На каждом из перечисленных этапов предприятие поджидают всевозможные трудности, причем они существенно умножаются с ростом объемов вовлекаемых средств – своих средств недостаточно, а потому любой новый проект предполагает заемное финансирование, получить которое становится все труднее и труднее. Таким образом, в условиях рынка фирма не может наращивать свой экономический потенциал «абы как» – взаимосвязь, взаимообусловленность и инерционность экономических процессов сдерживают темпы роста.

В наиболее общем виде экономический потенциал, его развитие и использование могут быть охарактеризованы системой из трех показателей: активы фирмы, объем продаж и прибыль. Их рост в динамике как раз и свидетельствует о положительных тенденциях в развитии фирмы; кроме того, в известном смысле является оптимальным следующее соотношение темповых показателей:

100% < Тc < Тr < Тp,

(11.1)

где Тc – темп изменения активов фирмы; Тr – темп изменения объема реализации; Тp – темп изменения прибыли.

Неравенства, рассматриваемые в (11.1) слева направо, имеют очевидную экономическую интерпретацию. Так, первое неравенство означает, что экономический потенциал фирмы возрастает, т. е. масштабы ее деятельности увеличиваются. Как уже отмечалось выше, наращивание активов компании, иными словами – увеличение ее размеров, нередко является одной из основных целевых установок, в явной или неявной форме формулируемых собственниками компании и ее управленческим персоналом. Второе неравенство указывает на то, что по сравнению с увеличением экономического потенциала объем реализации возрастает более высокими темпами, т. е. ресурсы фирмы используются более эффективно, повышается отдача с каждого рубля, вложенного в компанию. Из третьего неравенства видно, что прибыль возрастает опережающими темпами, что свидетельствует, как правило, об имевшемся в отчетном периоде относительном снижении издержек производства и обращения как результате действий, направленных на оптимизацию технологического процесса и взаимоотношений с контрагентами.

Приведенную систему неравенств можно условно назвать «золотым правилом экономики предприятия», или экономической нормалью, понимаемой как наиболее желаемое, т. е. «нормальное» соотношение между темповыми показателями базовых характеристик. Отклонения от приведенной системы неравенств не только возможны, но и периодически имеют место; в частности, это происходит в случае масштабных инвестиций. Поэтому важно не столько долгосрочное и безусловное следование приведенным закономерностям (это невозможно в принципе), сколько осуществление контроля за недопущением хронических и длительных по времени нарушений в соотношениях приведенной системы неравенств. Логика здесь очевидна: фирма должна расти, а сделанные инвестиции должны приносить достаточную отдачу – в противном случае бизнес неэффективен и в конце концов захиреет.

В наращивании ресурсного потенциала фирмы ключевую роль играет отношение к ней инвесторов. Оно проявляется в нескольких очевидных причинно-следственных взаимосвязях. Как уже отмечалось выше, в любой фирме складывается некая структура финансирования, благосклонно оцениваемая всеми лицами, имеющими отношение к этой фирме: топ-менеджерами, собственниками, лендерами, кредиторами. Если собственники фирмы рассматривают ее как весьма привлекательный способ инвестирования средств, они не настаивают на исключительно высоких текущих дивидендах, т. е. в известном смысле отдают предпочтение капитализированной доходности перед доходностью дивидендной. Собственники в принципе не слишком отличаются от лендеров – и те и другие заинтересованы в приемлемой отдаче на вложенный ими капитал, а потому если собственники не изымают капитал из фирмы, т. е., по сути, считают выгодным дополнительное инвестирование в фирму (в частности, в размере дивидендов, которые в принципе могли быть полученными, но от которых тем не менее отказались), то и внешние поставщики финансовых ресурсов с готовностью проделают примерно то же самое, т. е. предоставят свои средства в виде заемного капитала. С течением лет складывается определенный баланс между источниками, предопределяемый взаимосвязью и инерционностью экономических процессов: наращивание капитала фирмы за счет внутренних источников позволяет наращивать и ресурсный потенциал в целом. Иными словами, именно темп роста собственного капитала фирмы становится ключевым индикатором, характеризующим динамичность ее развития в целом. Этот показатель, называемый приемлемым темпом роста и рекомендуемый в качестве ориентира при обобщении перспектив развития фирмы, рассчитывается по следующей формуле:

(11.2)

где Pr – реинвестированная прибыль по итогам периода; E0 – собственный капитал на начало периода; E1 – собственный капитал на конец периода.

Путем деления числителя и знаменателя на показатель чистой прибыли, полученной фирмой в отчетном периоде, можно преобразовать (11.2) к следующему, достаточно распространенному в аналитических кругах виду:

(11.3)

где Pn – чистая прибыль по итогам периода; ROE – рентабельность собственного капитала; kr – коэффициент реинвестирования прибыли.

Уравнение (11.3) позволяет сделать важный вывод: при некоторых предпосылках об оптимальности ресурсоотдачи и отсутствии намерения масштабного наращивания собственного капитала фирмы путем дополнительной эмиссии (подробнее об этом см. в [Ковалев, 2004]) фирма может развиваться с темпом g, зависящим от рентабельности собственного капитала и политики в отношении реинвестирования прибыли или, что равносильно, в отношении дивидендной политики.

В свою очередь, показатель ROE, как одна из целевых характеристик деятельности фирмы, зависит от ряда факторов, что было подмечено аналитиками еще в начале ХХ в. и в дальнейшем послужило основой построения получивших широкое распространение методик анализа с помощью жестко детерминированных факторных моделей. Приведем одну из достаточно распространенных в аналитической практике факторных моделей:

(11.4)

где Pn – чистая прибыль фирмы (доступна к распределению среди его владельцев); S – объем продаж (выручка от реализации); A – сумма активов фирмы (баланс-нетто); L – привлеченные средства (L = LTD + + CL); LTD – долгосрочные обязательства (заемный капитал); CL – краткосрочные обязательства; E – собственный капитал.

Экономическая интерпретация такова:

– первый фактор характеризует рентабельность продаж;

– второй фактор характеризует ресурсоотдачу (аналог известного в отечественной статистике показателя «фондоотдача»);

– третий фактор, которым является коэффициент финансовой зависимости, характеризует соотношение между привлеченными и собственными источниками средств.

Заметим, прежде всего, что модель (11.4) построена по балансу, описываемому балансовым уравнением (11.26), в котором присутствуют краткосрочные обязательства. Возможно и другое представление, когда баланс «очищается» от краткосрочных обязательств, т. е. модель строится по балансу, описываемому уравнением (11.27). В этом случае из (11.4) и (11.32) с очевидностью следует, что последним фактором модели будет известный аналитический показатель – уровень финансового левериджа.

Приведенная факторная модель (11.4) описывает как производственную (первый и второй факторы), так и финансовую (третий фактор) стороны деятельности фирмы. Кроме того, если учесть еще один управляемый фактор, выражающийся политикой в отношении реинвестирования прибыли и описываемый коэффициентом kr, то можно идентифицировать два базовых подхода в наращивании фирмой своего экономического потенциала и масштабов деятельности. Первый подход заключается в ориентации на сложившиеся пропорции в структуре и динамике производства, при этом темп роста объемов производства задается текущим или усредненным в динамике значением коэффициента g. Согласно второму подходу предполагаются более быстрые темпы развития. При этом, как следует из модели, коммерческая организация может использовать определенные экономические рычаги: снижение доли выплачиваемых дивидендов, совершенствование производственного процесса (снижение фондоемкости, повышение рентабельности), изыскание возможности получения экономически оправданных кредитов, дополнительная эмиссия акций.

11.1.4. Оценка уровня эффективности использования ресурсов фирмы

Ресурсы фирмы многообразны, причем не все они поддаются количественной оценке. Для целей анализа целесообразно обособить следующие четыре вида ресурсов: трудовые, материальные, финансовые и средства в расчетах.

Трудовые ресурсы

Эффективность использования трудовых ресурсов (Ер) оценивается с помощью известных показателей производительности труда, типовая формула расчета которых имеет вид:

Показатели производительности труда имеют определенный смысл в рамках макроэкономических исследований, что касается финансового анализа, то здесь скорее представляет значимость оценка эффективности затрат, связанных с поддержанием имеющегося коллектива работников фирмы, однако подобная информация конфиденциальна и может оцениваться лишь в рамках внутрифирменного финансового анализа. Внешние пользователи могут рассчитывать показатели выработки, однако в рыночной экономике с ее нацеленностью на замену живого труда механизмами и автоматами познавательная ценность подобных индикаторов весьма ограниченна.

Материальные ресурсы

Оценка эффективности использования материальных ресурсов имеет уже большую значимость, поскольку в отличие от трудовых ресурсов данные о стоимостной оценке производственных мощностей и материальных оборотных активов приводятся в балансе и потому могут быть подвергнуты аналитической оценке в ходе пространственно-временных сопоставлений.

В общем виде материальные ресурсы предприятия представляют собой его имущество, состоящее из двух частей: (а) материально-техническая база, основа которой – здания, машины, оборудование, т. е. основные средства, и (б) материальные оборотные активы (производственные запасы, незавершенное производство, товары и др.). Достаточно очевидно, что эти две группы активов существенно различаются как с позиции своей роли в производственном процессе (основные средства, не меняя своей физической формы, участвуют в нем в течение длительного времени, тогда как материальные оборотные активы полностью потребляются в процессе производства и потому требуют постоянного пополнения), так и в плане финансовой их характеристики (например, в отношении скорости возмещения вложений в эти активы).

Материальные внеоборотные активы представляют собой основу производительной мощи предприятия, а их ядро – основные средства. В силу ограниченности информационной базы для внешнего аналитика наверняка доступны лишь данные, позволяющие оценить величину основных средств, а также способность предприятия возместить вложения в них. Поэтому основным оценочным показателем является показатель фондоотдачи, рассчитываемый по формуле:

(11.6)

где S – выручка от продажи продукции; FA – средняя стоимость основных средств.

Этот коэффициент имеет очевидную экономическую интерпретацию, показывая, сколько рублей выручки от продажи товаров, продукции, работ и услуг приходится на один рубль вложений в основные средства. При прочих равных условиях рост показателя в динамике рассматривается как благоприятная тенденция.

Показатель фондоотдачи может быть рассчитан по активной части основных средств, информация о которой приводится в пояснениях к бухгалтерскому балансу.

Заметим, что в западной учетно-аналитической практике определенное распространение имеет также показатель ресурсоотдачи, являющийся аналогом фондоотдачи и отличающийся от него тем, что в знаменателе дроби (11.6) приводится вся сумма активов, находящихся на балансе фирмы.

Материальные оборотные активы являются материальной основой производимой продукции. В зависимости от отраслевой принадлежности фирмы основной удельный вес в этих активах может принадлежать запасам сырья и материалов, незавершенному производству или товарам для перепродажи. С целью унификации расчетных алгоритмов все такие активы принято объединять в одну группу с условным названием «Производственные запасы». Необходимость наличия запасов, т. е. вложения денежных средств в сырье, материалы, незавершенное производство и готовую продукцию, обусловлена логикой производственного процесса. Даже неэкономисту понятно, что запасы представляют собой омертвление (хотя и вынужденное) денежных средств; однако без такого омертвления технологический процесс не может существовать. Поэтому напрашивается очевидный вывод – желательно максимально сократить продолжительность омертвления денежных средств в материальных запасах. Чем короче цикл трансформации средств, тем эффективнее производство. На этом правиле и построены алгоритмы анализа эффективности использования этого вида активов, а основными индикаторами являются показатели оборачиваемости.

Смысл эффективной оборачиваемости очевиден – меньшим запасом обеспечить выпуск большего объема продукции. Здесь не должно быть путаницы между запасом сырья и материалов, (а) потребленным на изготовление продукции и (б) находящимся в стадии ожидания грядущего потребления. Ясно, что чем больше произведено продукции, тем больше и объем потребленного сырья. Когда речь идет об ускорении оборачиваемости средств в запасах, имеется в виду следующее.

Представим себе, что у фирмы есть лишь один поставщик сырья, с которым заключен договор и согласован график поставки. Однако поставщик не всегда аккуратен и иногда нарушает ритмичность поставки. Чтобы подстраховаться от возможных остановок производственного процесса, фирма вынуждена держать постоянно обновляемый страховой запас сырья и материалов. Очевидно, что подобная система сопровождается дополнительными затратами. Если бы страховой запас был не нужен вовсе или его можно было сократить, то высвобожденные средства можно было бы направить, например, в высоколиквидные ценные бумаги и благодаря этому получить дополнительный доход. Заметим, что страховой запас нужен всегда – для предотвращения сбоев в производстве, для обеспечения временного выпуска дополнительной продукции ввиду ажиотажного спроса на нее, для нивелирования сезонных колебаний цен и др., – а потому речь идет не о его устранении, а лишь о его оптимизации. Показатели оборачиваемости как раз и позволяют судить, например, о соответствии системы управления оборотными активами в данной фирме среднеотраслевым данным, о складывающихся в фирме тенденциях в отношении этого вида активов и др.

В принципе несложно привести универсальную формулу для расчета оборачиваемости некоторого вида оборотных активов:

(11.7)

где TCA – совокупная величина потребленных в отчетном периоде оборотных активов (например, для запасов – это кредитовый оборот по одноименному счету, т. е. отток средств, их использование); CA – средняя величина оборотных активов в отчетном периоде.

Экономическая интерпретация алгоритма в формуле (11.7) достаточно очевидна. Числитель показывает общую сумму средств, потребленных для производства продукции, а знаменатель – величину запаса в среднем, рассчитываемую по формуле средней хронологической. Из формулы видно, что чем меньшим запасом обходилось предприятие в отчетном периоде, тем более эффективно использовались выделенные для инвестирования в оборотные активы денежные средства. В зависимости от вида оцениваемых активов, отраслевой принадлежности предприятия и имеющегося в распоряжении аналитика информационного обеспечения исходные параметры в формуле (11.7) могут меняться.

Оборачиваемость запасов (в оборотах). Важнейшие характеристики финансово-хозяйственной деятельности – выручка от продаж и прибыль – находятся в прямой зависимости от показателей оборачиваемости. Взаимосвязь здесь очевидна – предприятие, имеющее относительно небольшой запас оборотных средств, но более эффективно их использующее, может добиться тех же результатов, что и предприятие с большим объемом оборотных активов, но нерациональной их структурой и завышенной по сравнению с текущими потребностями величиной. Кроме того, оборотные активы, находящиеся на разных стадиях кругооборота, как правило, взаимосвязаны; поэтому ускорение оборачиваемости на отдельной стадии чаще всего сопровождается мерами по ускорению оборачиваемости и на других стадиях.

Эффективность вложения средств в производственные запасы может характеризоваться показателями оборачиваемости, измеряемыми в оборотах или в днях.

Оборачиваемость в оборотах (Invt) рассчитывается по следующему алгоритму:

(11.8)

где COGS – себестоимость продукции, реализованной в отчетном периоде (совокупные затраты сырья и материалов); Inv – средние запасы сырья и материалов в отчетном периоде (в стоимостном выражении).

Приведенный показатель измеряется в оборотах; его рост в динамике рассматривается как положительная тенденция и характеризуется как ускорение оборачиваемости средств в запасах. Оборачиваемость рассчитывается по данным баланса и отчета о финансовых результатах. Для торговых предприятий формула (11.8) имеет иной вид – в числителе дроби чаще всего берется товарооборот, а сам показатель называется скоростью товарооборота. Экономическая интерпретация индикатора такова: он показывает, сколько раз в течение отчетного периода обернулись денежные средства, вложенные в запасы. Основной фактор ускорения оборачиваемости в системе управления оборотными средствами – обоснованное относительное снижение запасов: чем меньшим запасом удается поддерживать ритмичность производственно-технологического процесса, тем выше эффективность и рентабельность.

Оборачиваемость запасов (в днях). Это иное представление оборачиваемости – не в оборотах, а в днях. Алгоритм расчета таков:

(11.9)

где D – количество дней в отчетном периоде.

В знаменателе приведенной дроби – однодневная себестоимость, т. е. объем сырья и материалов, потреблявшихся ежедневно в течение отчетного периода. Показатель измеряется в днях и характеризует, сколько в среднем дней денежные средства были омертвлены в производственных запасах. Чем меньше продолжительность этого периода, тем лучше, т. е. снижение показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.

Показатели оборачиваемости в оборотах и днях связаны очевидной взаимосвязью – их произведение равно продолжительности анализируемого (отчетного) периода.

Финансовые ресурсы

В данном случае речь идет о средствах предприятия, находящихся в виде долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, средств в кассе и на банковских счетах. Для оценки эффективности финансовых вложений используются типовые показатели доходности (см., напр., [Ковалев, 2004]), что касается средств в кассе и на банковских счетах, то здесь унифицированных показателей нет, поскольку денежные средства не представляют собой объект инвестирования, а их роль – в обслуживании текущей деятельности. Потому эффективное использование денежных средств, по сути, сводится к определению оптимального их остатка, обеспечивающего непрерывность и стабильность текущей расчетно-платежной дисциплины. Рекомендации в отношении данного вида активов, а также виды моделей управления ими см., например, в [Ковалев, 1999, с. 543–548].

Средства в расчетах

Эффективность управления оборотными средствами в немалой степени зависит от рациональности и надежности системы расчетов с контрагентами. Продажа произведенной продукции – завершающий этап одного производственно-коммерческого цикла. Известно множество способов расчета за продаваемую продукцию: предоплата, продажа за наличный расчет, продажа с отсрочкой платежа, продажа в рассрочку (т. е. коммерческий кредит, предусматривающий погашение задолженности серией платежей), продажа со скидкой и др. Продажа с отсрочкой платежа наиболее невыгодна для продавца, однако именно эта форма расчетов наиболее распространена в системе бизнес-отношений. В этом случае производится отгрузка продукции, рассчитывается финансовый результат (заметим, что право собственности в этом случае уже переходит покупателю), но деньги не поступают, а в системе счетов бухгалтерского учета продавца формируется дебиторская задолженность. Денежные средства, омертвленные в ней, и понимаются в данном разделе как средства в расчетах. В принципе дебиторская задолженность – такой же актив, как и производственные запасы, поэтому эффективность управления ею характеризуется с помощью показателей оборачиваемости, логика расчета которых была описана в ходе интерпретации оборачиваемости оборотных средств, – см. формулу (11.7).

Оборачиваемость средств в расчетах (в оборотах). Соответствующий показатель (ARt) рассчитывается по следующему алгоритму:

(11.10)

где S – выручка от продаж в отчетном периоде; AR – средняя дебиторская задолженность в отчетном периоде.

Данный индикатор измеряется в оборотах (разах) и показывает, сколько раз обернулись в отчетном периоде средства, вложенные в дебиторскую задолженность. Рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.

Оборачиваемость средств в расчетах (в днях). Соответствующий показатель (ARd) рассчитывается по следующему алгоритму:

(11.11)

где D – количество дней в отчетном периоде.

Данный индикатор измеряется в днях и показывает, сколько в среднем дней омертвлены денежные средства в дебиторской задолженности. Снижение показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Произведение двух приведенных показателей оборачиваемости равно продолжительности отчетного периода.

Экономика Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Анализ баланса. 4-е издание

Экономика Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Анализ баланса. 4-е издание

Книга посвящена рассмотрению проблематики, связанной с трактовкой бухгалтерского учета как интегрированной системы, генерирующей данные, потенциально полезные для принятия решений инвестиционно-финансового характера широким кругом пользователей. Акцент сделан на характеристике информационно-коммуникативной функции бухгалтерского учета и, как следствие, на описании качественных и количественных характеристик финансовой модели фирмы, представленной ее публичной отчетностью. Подробно рассмотрены: а) логика и принципы построения финансовой отчетности в целом и ее информационного ядра – баланса; б) логика, принципы и процедуры экономического чтения и анализа публичной отчетности как элементов процесса принятия решений финансового характера в отношении фирмы. Акцент в методиках анализа сделан на содержательную сторону аналитических процедур и коэффициентов в увязке с бухгалтерским учетом и финансами. Приведены алгоритмы согласования требований бухгалтерских и налоговых регулятивов в отношении прибыли. Рассмотрена взаимосвязь балансоведения, экономического и финансового анализов в исторической ретроспективе. В четвертое издание введены положения, обусловленные изменением российских и международных бухгалтерских регулятивов, уточнены отдельные понятия и категории, а также представлен материал, посвященный логике эволюции концептуальных основ бухгалтерского учета.<br /> Для научных и практических работников, специализирующихся в области бухгалтерского учета, аудита, анализа и финансового менеджмента, а также студентов старших курсов, аспирантов и преподавателей экономических вузов.