Управление структурой капитала в определениях и схемах. Учебное пособие

Синицкая Н.Я.

Возрастное ограничение: 0+ Жанр: Экономика Издательство: Проспект Дата размещения: 08.08.2017 ISBN: 9785392247851 Язык: Объем текста: 84 стр. Формат: epub

Оглавление

Введение

Содержание учебного пособия «Управление структурой капитала в определениях и схемах»

Тема 1. Структура капитала

Тема 2. Собственные источники финансирования деятельности предприятия

Тема 3. Способы привлечения заемного капитала

Тема 4. Стоимость капитала

Тема 5. Эффект финансового рычага

Тема 6. Анализ процесса управления структурой капитала

Тема 7. Дивидендная политика

Тема 8. Инвестиционные решения и оценка инвестиционных проектов

Ответы и решения

Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу

Тема 4.
Стоимость капитала

Способы вознаграждения за капитал.

Расчет средневзвешенной стоимости капитала.

Предельная стоимость капитала.

Определение рыночной средневзвешенной стоимости капитала.

Цена (стоимость) капитала — это совокупная сумма денежных средств, которые необходимо заплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов. Цена капитала выражается в процентах по отношению к объему ресурсов.

Величина стоимости капитала определяется по доходности, требуемой владельцем капитала.

При этом необходимо учитывать, что стоимость капитала зависит не столько от источника, сколько от рискованности функционирования активов и получения отдачи от них. Чем больше риск данной деятельности, тем большую доходность требуют владельцы капитала и тем дороже обходится капитал предприятию.

Капитал, которым располагает предприятие, по способу вознаграждения за финансирование можно подразделить на три части (рис. 44).

В предыдущей теме мы рассмотрели, что затраты на капитал, который предприятие берет взаймы у банка, зависят от величины банковского процента. Аналогично устанавливается и стоимость капитала, полученного в результате облигационного займа — в большинстве случаев она определяется величиной фиксированного процента от номинальной стоимости облигации.

Возможные беспроцентные долговые обязательства — такие как, например, задолженность поставщикам, — на практике обычно рассматриваются как беспроцентный капитал. Цена кредиторской задолженности приобретает денежное выражение только в тех случаях, когда предприятие допускает нарушение сроков оплаты, влекущее финансовые издержки: выплату штрафов, пеней, неустоек.

Затраты на собственный капитал представляют собой величину определенного вознаграждения, ожидаемого владельцами за вложенный ими капитал, или, иными словами, эти затраты предполагают, что деятельность предприятия будет приносить определенную прибыль и владельцы получат часть чистой прибыли в виде дивидендов.

При этом требуемая доходность привилегированной акции соответствует величине фиксированного дивиденда, зависящего от номинальной стоимости акции.

Рис. 44. Классификация капитала по способу вознаграждения за его использование в качестве источника финансирования

Рис. 45. Алгоритм определения средневзвешенной стоимости капитала

Оценить доходность обыкновенной акции значительно сложнее, поскольку ее владелец рассчитывает не на фиксированный доход, а на долю в прибыли фирмы. Поэтому в финансовом менеджменте используется целый ряд методов оценки требуемой доходности этой ценной бумаги. Наиболее простым из них при постоянных темпах роста бизнеса является метод расчета требуемой доходности исходя из объявленных дивидендов предыдущего года, умноженных на темпы производственного роста.

На методах, требующих более глубокого анализа рынка, остановимся чуть ниже.

Цена, в которую предприятию обходятся собственные и заемные источники финансирования, определяется как средневзвешенная стоимость капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала (ССК, WACC) — средняя цена совокупного капитала заданной структуры (рис. 45).

Основные этапы определения средневзвешенной стоимости капитала представлены на рис. 46.

Рис. 46. Основные этапы определения средневзвешенной стоимости капитала

Обобщенная формула определения средневзвешенных затрат на капитал имеет следующий вид:

где WACC — средневзвешенная стоимость капитала;

D — удельный вес заемного капитала в общей сумме источников финансирования;

E — удельный вес собственного капитала в структуре капитала;

rd — стоимость заемного капитала;

re — стоимость собственного капитала;

t — ставка налогообложения прибыли.

В реальных условиях хозяйствования при управлении структуры значительно важнее знание не балансовой, а рыночной средневзвешенной стоимости капитала. Балансовая стоимость пассивов отражает величину отдельных источников финансирования в момент их привлечения и может значительно отличаться от рыночной.

Синицкая Н.Я. Управление структурой капитала в определениях и схемах. Учебное пособие

Синицкая Н.Я. Управление структурой капитала в определениях и схемах. Учебное пособие

Учебное пособие включает восемь тем по курсу «Управление структурой капитала». В сжатом, концентрированном виде представлена информация об источниках финансирования деятельности предприятий в современных условиях, о стоимости различных элементов пассивов корпорации, раскрыта сущность понятий «оптимальная» и «целевая» структура капитала, рассмотрены основные методы оптимизации структуры капитала и основные инструменты управления ею. Схемы и рисунки, служащие иллюстрациями к курсу, позволят повысить эффективность усвоения представленных в пособии материалов. Для отработки практических навыков пособие содержит обширный объем задач, упражнений и тестов.<br /> Предназначено для студентов вузов, обучающихся по направлению «Менеджмент», и для слушателей программ профессиональной переподготовки и дополнительного профессионального образования в сфере производственного и финансового менеджмента.

Внимание! Авторские права на книгу "Управление структурой капитала в определениях и схемах. Учебное пособие" (Синицкая Н.Я.) охраняются законодательством!