Управление структурой капитала в определениях и схемах. Учебное пособие

Синицкая Н.Я.

Возрастное ограничение: 0+ Жанр: Экономика Издательство: Проспект Дата размещения: 08.08.2017 ISBN: 9785392247851 Язык: Объем текста: 84 стр. Формат: epub

Оглавление

Введение

Содержание учебного пособия «Управление структурой капитала в определениях и схемах»

Тема 1. Структура капитала

Тема 2. Собственные источники финансирования деятельности предприятия

Тема 3. Способы привлечения заемного капитала

Тема 4. Стоимость капитала

Тема 5. Эффект финансового рычага

Тема 6. Анализ процесса управления структурой капитала

Тема 7. Дивидендная политика

Тема 8. Инвестиционные решения и оценка инвестиционных проектов

Ответы и решения

Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу

Тема 1.
Структура капитала

Оптимальная структура капитала.

Принципы формирования рациональной структуры пассивов.

Методы оптимизации структуры капитала.

Рис. 1. Базовое определение структуры капитала предприятия

Структура капитала предприятия (рис. 1) — это соотношение между различными источниками капитала (собственными и заемными средствами), используемыми для финансирования его активов.

Зачастую краткосрочные кредиты, займы и кредиторскую задолженность исключают из капитала, т. е. определяют структуру капитала как совокупность источников, используемых только для долгосрочного финансирования инвестиционной деятельности предприятия. Однако в ситуации, когда краткосрочные заимствования осуществляются на постоянной основе (что в большинстве случаев хозяйственной деятельности и происходит), их, по нашему мнению, следует включать в состав капитала при анализе структуры финансовых источников и управлении ею.

Одна из важнейших задач финансового менеджмента в условиях рыночной неопределенности — управление структурой капитала в соответствии с изменяющимися внутренними и внешними обстоятельствами с целью ее оптимизации.

Под оптимальной структурой капитала понимают такое сочетание долговых обязательств и собственного капитала предприятия, которое максимизирует его общую стоимость.

Оптимизация структуры капитала должна обеспечивать наиболее эффективное соотношение между показателями рентабельности и финансовой устойчивости предприятия.

Из теории бухгалтерского учета мы помним, что имущество предприятия представлено в бухгалтерском балансе в двух формах — натуральной в качестве актива (внеоборотные и оборотные активы) и денежной в качестве пассива (собственный капитал и резервы, долгосрочные и краткосрочные обязательства).

Эффективное управление финансами предприятия строится на том, чтобы экономическая рентабельность (доходность) используемых активов была значительно выше стоимости капитала, привлеченного в качестве источников образования этих активов.

Ряд теорий финансового менеджмента базируется на том, что поскольку долговые обязательства объективно более дешевы, чем акции, то для оптимизации структуры капитала необходимо привлечение заемного капитала в максимально возможных размерах.

Казалось бы, действительно, раз цена заемного капитала в среднем ниже, чем цена собственного капитала, то замена акций более дешевым заемным капиталом уменьшает средневзвешенную стоимость капитала, что соответственно ведет к росту эффективности предпринимательской деятельности и, следовательно, к максимизации цены предприятия.

Более того, теория структуры капитала (теория Модильяни — Миллера) базируется на утверждении, что стоимость любой фирмы вообще не зависит от соотношения между ее заемным и собственным капиталом (т. е. от структуры капитала), а определяется исключительно величиной ее будущих доходов (как их уровня, так и рисковости).

Существо доказательства данного утверждения строится на том, что если финансирование деятельности фирмы более выгодно за счет заемного капитала, а не за счет собственных источников, то владельцы акций со смешанной структурой капитала предпочтут продать часть акций своей фирмы, использовав вырученные деньги на покупку акций фирмы, не пользующейся привлеченными источниками, и восполнив недостаток в финансовых ресурсах за счет заемного капитала. Одновременные операции с ценными бумагами фирм с относительно высокой и низкой долями заемного капитала приведут в конечном счете к тому, что цены таких фирм будут примерно совпадать. Отсюда следует вывод, что стоимость акций фирмы не связана с соотношением между ее собственным и заемным капиталом.

Синицкая Н.Я. Управление структурой капитала в определениях и схемах. Учебное пособие

Синицкая Н.Я. Управление структурой капитала в определениях и схемах. Учебное пособие

Учебное пособие включает восемь тем по курсу «Управление структурой капитала». В сжатом, концентрированном виде представлена информация об источниках финансирования деятельности предприятий в современных условиях, о стоимости различных элементов пассивов корпорации, раскрыта сущность понятий «оптимальная» и «целевая» структура капитала, рассмотрены основные методы оптимизации структуры капитала и основные инструменты управления ею. Схемы и рисунки, служащие иллюстрациями к курсу, позволят повысить эффективность усвоения представленных в пособии материалов. Для отработки практических навыков пособие содержит обширный объем задач, упражнений и тестов.<br /> Предназначено для студентов вузов, обучающихся по направлению «Менеджмент», и для слушателей программ профессиональной переподготовки и дополнительного профессионального образования в сфере производственного и финансового менеджмента.

Внимание! Авторские права на книгу "Управление структурой капитала в определениях и схемах. Учебное пособие" (Синицкая Н.Я.) охраняются законодательством!