Финансовый менеджмент. Конспект лекций с задачами и тестами. 3-е издание. Учебное пособие

Ковалев В.В., Ковалев Вит.В.

Возрастное ограничение: 0+ Жанр: Экономика Издательство: Проспект Дата размещения: 06.12.2018 ISBN: 9785392283859 Язык: Объем текста: 432 стр. Формат: epub

Оглавление

Введение

Тема 1. Финансовый менеджмент: сущность, логика, структура, эволюция

Тема 2. Концептуальные основы финансового менеджмента: понятийный аппарат, концепции, инструментарий

Тема 3. Основы коммерческих и финансовых вычислений

Тема 4. Бухгалтерская отчетность в системе информационного обеспечения финансового менеджмента

Тема 5. Методические основы анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности фирмы

Тема 6. Финансовое планирование и методы прогнозирования

Тема 7. Управление доходами, расходами, прибылью и рентабельностью

Тема 8. Риск и леверидж: оценка, управление

Тема 9. Управление оборотными средствами фирмы

Тема 10. Методы обоснования реальных инвестиций

Тема 11. Методы оценки капитальных финансовых активов

Тема 12. Доходность и риск на рынке капитальных финансовых активов

Тема 13. Управление источниками финансирования деятельности фирмы

Тема 14. Стоимость и структура источников финансирования

Тема 15. Политика выплаты дивидендов

Тема 16. Управление финансами фирмы в нетиповых ситуациях

Тема 17. Международные аспекты финансового менеджмента

Контрольные (тестовые) вопросы

Рекомендации по тестированию студентов (слушателей)

Приложение 1. Алгоритмы финансовых и коммерческих вычислений

Приложение 2. Порядковые номера дней в году

Приложение 3. Финансовые таблицы

Приложение. 4 Динамика коэффициента падения покупательной способности денежной единицы

Приложение 5. Система показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности фирмы

Приложение 6. Фрагмент рабочей программы учебной дисциплины «Анализ финансовой отчетности»

Приложение 7. Фрагмент рабочей программы учебной дисциплины «финансовый менеджмент» («корпоративные финансы»)

Приложение 8. Перечень международных стандартов финансовой отчетности (на 1 января 2018 г.)

Приложение 9. Типовая задача «Анализ денежных потоков при сделках по приобретению имущества»

Ответы и указания к отдельным задачам

Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу

Тема 3.
Основы коммерческих и финансовых вычислений

Обзор ключевых категорий и положений

• Под коммерческими вычислениями понимаются любые количественные расчеты, применяемые для обоснования управленческих решений в бизнес-среде. Своим названием они обязаны тому обстоятельству, что их становление и последующее систематизированное развитие изначально были инициированы коммерсантами (торговцами). Чаще всего в расчетах используются данные, выраженные в стоимостной оценке, или производные от них (к числу последних относятся, например, показатели эффективности, рентабельности, структуры, а также статистические финансовые индикаторы).

• Коммерческие вычисления как область интересов практиков (купцов) и ученых начали обобщаться и систематизироваться в XV—XVII вв. по мере развития торговых связей. Первые руководства имели целью изложение техники быстрых расчетов; затем вычисления (купеческие расчеты, коммерческая арифметика) стали рассматриваться как «подспорье к изучению бухгалтерии, дающее возможность разумно пользоваться обменными курсами, выбирать наивыгоднейшие пути для уплаты или получения по заграничным векселям, делать различные операции с процентными бумагами, пользоваться разницей в цене товаров на различных рынках и т. п.». По мере развития экономики к коммерческим вычислениям стали относить различные алгоритмы и индикаторы, нацеленные на оценку результативности и эффективности деятельности государств, регионов, предприятий. Вычисления стали усложняться и специфицироваться по различным отраслям и сегментам науки и практики: статистика, финансы, банковское дело, страхование, анализ и др.

• Развитие коммерческих вычислений шло по двум направлениям: а) разработка методов (приемов) количественной оценки и выстраивания цепочки аргументов в отношении обоснованности и целесообразности применения того или иного метода к объекту исследования (управления); б) разработка количественных индикаторов (показателей) как основы различных оценочных процедур и исходных данных для реализации упомянутых методов. В современной финансово-аналитической практике коммерческие вычисления можно рассматривать лишь как один из элементов более объемной дисциплины, известной как количественные методы принятия управленческих решений (quantitative decision making).

• Одним из ключевых элементов большинства методик количественного обоснования управленческих решений в бизнес-среде является построение так называемой системы показателей, под которой понимается совокупность взаимосвязанных величин, всесторонне отображающих состояние и развитие данного субъекта или явления. Любая система показателей имеет обычно некий внутренний стержень, объясняющий логику объединения показателей в систему. Для практического использования в научной литературе разработан ряд требований, которым должна удовлетворять некоторая совокупность показателей для того, чтобы именоваться системой. Важнейшими из них, имеющими методологическое значение, являются: 1) необходимая широта охвата показателями системы всех сторон изучаемого субъекта или явления; 2) взаимосвязь этих показателей; 3) верифицируемость. Кроме того, при построении системы показателей рекомендуется придерживаться ряда требований, в известном смысле носящих вспомогательный характер: а) древовидная структура системы показателей; б) ее обозримость; в) допустимая мультиколлинеарность показателей; г) разумное сочетание абсолютных и относительных показателей; д) неформальность; е) пространственно-временнáя сопоставимость показателей. Один из примеров системы показателей можно видеть в приложении 5.

• Особое место в коммерческих вычислениях занимают расчеты, принимающие во внимание временную ценность денежных средств. Подобные расчеты являются доминирующе важными при обосновании решений в области: а) инвестирования (вопрос: «Куда вложить средства?») и б) финансирования (вопрос: «Откуда взять требуемые средства?»), — а потому их нередко обособляются в самостоятельную область инструментальных расчетов, называемую финансовыми вычислениями. В России соответствующий раздел знаний начал активно развиваться в середине XIX в. благодаря прежде всего усилиям В. С. Кряжева, А. А. Штейнгауза, Г. К. Бруна и др. Значимую роль в его становлении сыграл Николай Севастьянович Лунский (1867–1956), автор университетского курса «Высшие финансовые вычисления». Этот курс, получивший весьма высокую оценку современников Лунского, читался им в Московском коммерческом институте, а также был опубликован отдельной книгой в 1912 г.

• Денежные ресурсы, участвующие в типовой финансовой операции, имеют временну´ю ценность, смысл которой может быть выражен следующей сентенцией: одна денежная единица, имеющаяся в распоряжении инвестора в данный момент времени, более предпочтительна, чем та же самая денежная единица, но ожидаемая к получению в некотором будущем. В принципе возможны отклонения от сформулированного правила, однако они носят достаточно абстрактный характер (в качестве примера можно привести ситуацию, когда доступная процентная ставка равна нулю).

• Эффективность любой финансовой операции, предполагающей наращение исходной суммы PV до ожидаемой в будущем к получению суммы FV (PV → FV), может быть охарактеризована ставкой. Известны два вида ставок — процентная и учетная. Первая рассчитывается отношением наращения (FV — PV) к исходной (базовой) величине PV; вторая — отношением наращения (FV — PV) к ожидаемой в будущем к получению, или наращенной, величине FV.

• Процесс, в котором заданы исходная сумма и ставка (процентная или учетная), в финансовых вычислениях называется процессом наращения, искомая величина — наращенной суммой, а используемая в операции ставка — ставкой наращения. В данном случае речь идет о движении денежного потока от настоящего к будущему.

• Процесс, в котором заданы ожидаемая в будущем к получению (возвращаемая) сумма и ставка, называется процессом дисконтирования, искомая величина — дисконтированной (приведенной) суммой, а используемая в операции ставка — ставкой дисконтирования. В данном случае речь идет о движении от будущего к настоящему.

• В финансовом менеджменте понятие дисконтированной стоимости является одним из ключевых. В силу неустоявшейся терминологии в оте­чественной литературе можно встретиться и с другими названиями этой величины; например, весьма распространен термин «сегодняшняя стоимость». В этой связи отметим, что и этот, и некоторые другие термины, используемые в профессиональной литературе, не следует понимать буквально; в частности, «сегодняшняя стоимость» вовсе не означает, что речь идет о стоимости «сегодня», в данный момент времени, — этим термином обозначена дисконтированная величина некоторой денежной суммы, ожидаемой к получению в будущем, причем дисконтирование может выполняться на любой момент времени, представляющий интерес для аналитика.

• В финансовых операциях в качестве ставки дисконтирования может использоваться либо процентная ставка (математическое дисконтирование), либо учетная ставка (банковское дисконтирование).

• Известны две основные схемы начисления процентов. Схема простых процентов предполагает неизменность базы, с которой происходит начисление. Схема сложных процентов предполагает их капитализацию, т. е. база, с которой происходит начисление, постоянно возрастает на величину начисленных ранее процентов. Очевидно, что более частое начисление сложных процентов обеспечивает более быстрый рост наращиваемой суммы.

• Схема простых процентов более выгодна при проведении операций краткосрочного характера (n < 1), а схема сложных процентов — при проведении операций долгосрочного характера (n > 1), где n — число начисления процентов.

• В финансовых вычислениях базовым периодом является год, поэтому обычно говорят о годовой ставке. Вместе с тем достаточно широко распространены краткосрочные операции продолжительностью до года. В этом случае за основу берется дневная ставка, причем в зависимости от алгоритмов расчета дневной ставки и продолжительности финансовой операции результаты наращения будут различными. Используются три варианта расчета: а) точный процент и точное число дней финансовой операции; б) обыкновенный процент и точное число дней финансовой операции; в) обыкновенный процент и приблизительное число дней финансовой операции.

• Точный процент исчисляется исходя из точного числа дней (365 или 366), а обыкновенный — исходя из приближенного числа дней в году (360). Точное число дней финансовой операции определяется прямым подсчетом, а приблизительное — исходя из предположения, что в месяце 30 дней.

• При начислении процентов за дробное число лет более эффективна смешанная схема, предусматривающая начисление сложных процентов за целое число лет и простых процентов за дробную часть года.

• Ни одна из схем начисления процентов не является универсальной и пригодной на все случаи жизни, т. е. нельзя определенно и однозначно отдавать приоритет той или иной схеме — все зависит от конкретных обстоятельств.

• Любая финансовая операция предусматривает участие как минимум двух сторон: кредитора (инвестора) и заемщика (получателя финансовых ресурсов); это обстоятельство является существенным для вынесения суждения об эффективности некоторой операции. Так, экономическая интерпретация ставки вообще и ее значения в частности зависит от того, с чьих позиций — кредитора или заемщика — она дается. Для кредитора ставка характеризует его относительный доход, для заемщика — его относительные расходы. Поэтому кредитор всегда заинтересован в высокой ставке или в повышении ставки; интересы заемщика прямо противоположны.

Ковалев Вит.В. Финансовый менеджмент. Конспект лекций с задачами и тестами. 3-е издание. Учебное пособие

Ковалев Вит.В. Финансовый менеджмент. Конспект лекций с задачами и тестами. 3-е издание. Учебное пособие

В учебном пособии представлен материал, предназначенный для практического закрепления знаний и навыков, полученных при прохождении теоретического курса «Финансовый менеджмент» («Корпоративные финансы»). Книга структурирована в соответствии с авторским подходом к формулированию логики построения и содержательного наполнения данной дисциплины. Приведены ключевые положения основных тем, вопросы для обсуждения, задачи и ситуации по курсу. Пособие содержит финансовые таблицы и основные формулы, необходимые для решения задач, а также тесты и вариант методики контроля знаний студентов (слушателей).<br /> Представлены применяемые в Санкт-Петербургском государственном университете рабочие программы курсов «Финансовый менеджмент» и «Анализ финансовой отчетности». Пособие может использоваться также при изучении других курсов, содержащих разделы и темы учетно-аналитической и финансовой направленности, в частности «Финансовый анализ», «Инвестиции», «Финансовые вычисления», «Экономика фирмы», «Бизнес-анализ» и др. В третье издание пособия введены положения, обусловленные изменением российских и международных бухгалтерских регулятивов, уточнены отдельные понятия и категории, включены новые тесты, задачи и кейсы.<br /> Для преподавателей и студентов экономических вузов. Материалы пособия могут использоваться практическими работниками при подготовке к сдаче квалификационных экзаменов по бухгалтерскому учету, аудиту и финансовому менеджменту.

Внимание! Авторские права на книгу "Финансовый менеджмент. Конспект лекций с задачами и тестами. 3-е издание. Учебное пособие" ( Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. ) охраняются законодательством!