|
|
ОглавлениеТема 1. Финансовый менеджмент: сущность, логика, структура, эволюция Тема 2. Концептуальные основы финансового менеджмента: понятийный аппарат, концепции, инструментарий Тема 3. Основы коммерческих и финансовых вычислений Тема 4. Бухгалтерская отчетность в системе информационного обеспечения финансового менеджмента Тема 5. Методические основы анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности фирмы Тема 6. Финансовое планирование и методы прогнозирования Тема 7. Управление доходами, расходами, прибылью и рентабельностью Тема 8. Риск и леверидж: оценка, управление Тема 9. Управление оборотными средствами фирмы Тема 10. Методы обоснования реальных инвестиций Тема 11. Методы оценки капитальных финансовых активов Тема 12. Доходность и риск на рынке капитальных финансовых активов Тема 13. Управление источниками финансирования деятельности фирмы Тема 14. Стоимость и структура источников финансирования Тема 15. Политика выплаты дивидендов Тема 16. Управление финансами фирмы в нетиповых ситуациях Тема 17. Международные аспекты финансового менеджмента Контрольные (тестовые) вопросы Рекомендации по тестированию студентов (слушателей) Приложение 1. Алгоритмы финансовых и коммерческих вычислений Приложение 2. Порядковые номера дней в году Приложение 3. Финансовые таблицы Приложение. 4 Динамика коэффициента падения покупательной способности денежной единицы Приложение 5. Система показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности фирмы Приложение 6. Фрагмент рабочей программы учебной дисциплины «Анализ финансовой отчетности» Приложение 8. Перечень международных стандартов финансовой отчетности (на 1 января 2018 г.) Приложение 9. Типовая задача «Анализ денежных потоков при сделках по приобретению имущества» Ответы и указания к отдельным задачам Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгуПриложение 9. Типовая задача «Анализ денежных потоков при сделках по приобретению имущества»Описание вводных условий Компания «Альфа» нуждается в оборудовании стоимостью 100 тыс. долл. и сроком службы 5 лет. Оборудование требует ежегодного технического обслуживания в размере 2 тыс. долл., которое осуществляет собственник оборудования. 1. Компания имеет возможность приобрести оборудование в собственность путем прямой покупки. В этом случае амортизация оборудования будет осуществляться равномерно. 2. Компания имеет возможность взять оборудование в финансовую аренду (лизинг) на срок 4 года. По истечении срока аренды оборудование будет выкуплено по остаточной стоимости у лизингодателя. Лизингодатель амортизирует оборудование равномерно на протяжении всего срока службы. Ежегодно арендная плата составляет 38 тыс. долл. 3. Налог на добавленную стоимость и налог на имущество в условиях примера отсутствует. Налог на прибыль равен 20%. 4. Сравнение затрат на аренду и на покупку необходимо делать с помощью техники дисконтирования. Для иллюстрации изменения предпочтений в способе финансирования приобретения имущества воспользуемся двумя существенно различающимися ставками дисконтирования — 5 и 20% (различие в значениях ставки дисконтирования приводит к диаметрально противоположным результатам). Определить наиболее оптимальный способ финансирования приобретения имущества компанией «Альфа». Логика решения задачи Общий ход решения для приобретателя имущества может быть представлен следующим образом: а) сопоставление денежных потоков при разных вариантах финансирования; б) дисконтирование денежных потоков; в) выявление наименее затратного варианта. Денежные потоки при покупке оборудования состоят из сумм, определяемых: – оттоком средств по приобретению оборудования; – оттоком средств по техническому обслуживанию оборудования; – налоговой экономией (налоговым щитом) на расходах, связанных с амортизацией и технически обслуживанием. Налоговая экономия рассчитывается как произведение списываемого на затраты ресурса на ставку налога на прибыль. В условиях примера мы полагаем, что анализируемый субъект имеет положительный финансовый результат, что позволяет уменьшить денежный отток по налогу на прибыль путем списания величины соответствующего расхода на затраты отчетного периода. Денежные потоки при аренде оборудования состоят из сумм, определяемых: – оттоком средств по арендной плате; – налоговой экономией на расходах, связанных с арендной платой или амортизацией (в зависимости от балансодержателя); – выкупом имущества; – оттоком средств по техническому обслуживанию оборудования в последний год; – налоговой экономией на амортизации и на техническом обслуживании в последний год. Рассмотрим денежные потоки у компании «Альфа» в том случае, если она приобретает это оборудование в собственность в начале рассматриваемого периода. Расходы по содержанию и эксплуатации машин и оборудования в полном объеме включаются в себестоимость (в нашем примере их годовая величина составляет 2000 долл.). Если бы эти расходы несла какая-либо третья сторона (например, производитель имущества) или их вообще не существовало, величина налогооблагаемой прибыли у компании «Альфа» увеличилась бы на 2000 долл. и, следовательно, компания заплатила бы налога на прибыль на 400 долл. больше (2000 × 0,2, где 20% — ставка налога на прибыль). Таким образом, с одной стороны, мы имеем прямой отток денежных средств в виде затрат на обслуживание оборудования (ежегодно в сумме 2000 долл.); с другой стороны, это дает нам экономию на уплате налога на прибыль в размере 400 долл. ежегодно. Аналогично получаем налоговую экономию на амортизации. Ежегодно компания «Альфа» начисляет и списывает на текущие расходы 20 000 долл. (100 000 долл. × 0,2). Тогда налоговая экономия составляет для фирмы «Альфа» ежегодно 4000 долл. (20 000 долл. × 0,2). Чистый денежный поток (Net Cash Flow, NCF) ежегодно определяется как арифметическая сумма денежных потоков фирмы за год. Для сравнения затрат на аренду и на покупку с учетом фактора времени необходимо рассчитать дисконтированную стоимость чистого денежного потока (Present Net Cash Flow). Денежные потоки при покупке оборудования (в долл.)
Внимание! Авторские права на книгу "Финансовый менеджмент. Конспект лекций с задачами и тестами. 3-е издание. Учебное пособие" ( Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. ) охраняются законодательством! |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
