Финансовый менеджмент. Конспект лекций

Ковалев В.В.

Возрастное ограничение: 12+ Жанр: Деловая Издательство: Проспект Дата размещения: 17.09.2012 ISBN: 9785392012848 Язык: Объем текста: 423 стр. Формат: epub

Оглавление

Введение

Тема 1 Финансовый менеджмент: сущность, логика, структура, эволюция

Тема 2 Концептуальные основы финансового менеджмента: понятийный аппарат, концепции, инструментарий

Тема 3 Основы коммерческих и финансовых вычислений

Тема 4 Бухгалтерская отчетность в системе информационного обеспечения финансового менеджмента

Тема 5 Методические основы анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности фирмы

Тема 6 Финансовое планирование и методы прогнозирования

Тема 7 Управление доходами, расходами, прибылью и рентабельностью

Тема 8 Риск и леверидж: оценка, управление

Тема 9 Управление оборотными средствами фирмы

Тема 10 Методы обоснования реальных инвестиций

Тема 11 Методы оценки капитальных финансовых активов

Тема 12 Доходность и риск на рынке капитальных финансовых активов

Тема 13 Управление источниками финансирования деятельности фирмы

Тема 14 Стоимость и структура источников финансирования

Тема 15 Политика выплаты дивидендов

Тема 16 Управление финансами фирмы в нетиповых ситуациях

Тема 17 Международные аспекты финансового менеджмента

Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу

Тема 8
РИСК И ЛЕВЕРИДЖ: ОЦЕНКА, УПРАВЛЕНИЕ

Обзор ключевых категорий и положений

• В наиболее общем виде риск может быть определен как потенциальная опасность, угрожающая объекту наблюдения каким-либо вредом. Характеризуя некую ситуацию в контексте потенциального риска, нередко говорят о возможности осуществления некоторого нежелательного события (в принципе можно говорить и ровно наоборот — о шансе как о возможности наступления некоего желательного события); иными словами, обе упомянутые ситуации могут быть описаны одним определением: риск (шанс) — это возможность отклонения фактического результата от ожидаемого. Независимо от того, о шансе или риске идет речь, упомянутая возможность появления события оценивается, как правило, в терминах вероятности; что касается ожидаемых исходов, то они чаще всего описываются в виде некоторых потерь (или приобретений), причем их стоимостное выражение, естественно, не является единственно возможным. Чаще всего риск описывается двумя основными характеристиками: а) вероятностью осуществления желательного (или нежелательного) события и б) значимостью последствий при осуществлении этого события. Однако существуют и специфические меры риска.

• Деятельность любой компании обычно олицетворяют со многими видами риска. В числе наиболее значимых — производственный и финансовый риски, проявляющиеся в зависимости от того, с какой позиции характеризуется компания. Как легко видеть из баланса, эта характеристика может быть выполнена либо с позиции активов, которыми владеет и распоряжается предприятие, либо с позиции источников средств. В первом случае возникает понятие производственного риска, во втором — финансового риска.

• Производственный риск (или бизнес-риск) — это риск, в большей степени обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, т. е. структурой активов, в которые фирма решила вложить свой капитал. Один и тот же капитал можно использовать для производства как ультрамодной одежды, так и продуктов питания; очевидно, что степень риска производственной деятельности в этих случаях принципиально различна. Риск, обусловленный структурой источников, называется финансовым; в данном случае речь идет уже не о рисковости выбора вложения капитала в те или иные активы, а о рисковости политики в отношении целесообразности привлечения тех или иных источников финансирования деятельности компании. В обоих случаях логика рассуждений достаточно очевидна, а речь, естественно, идет об оценках стратегического характера.

• Количественная оценка риска и факторов, его обусловивших, может быть выполнена различными способами; в частности, один из достаточно распространенных способов базируется на оценке и анализе вариабельности прибыли. Показатели прибыли компании зависят от многих факторов. В финансовом менеджменте принято выделять зависимость прибыли от величины постоянных расходов, обусловленных имеющейся материально-технической базой (оценка производственного риска), и зависимость прибыли от расходов, связанных со структурой источников (оценка финансового риска). Отметим, что для оценки используют различные показатели прибыли.

• В терминах финансов взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли, характеризуется с помощью показателя «леверидж» (leverage); в отечественной литературе иногда встречается синоним «рычаг». Данный термин используется в теории финансового менеджмента для характеристики зависимости, показывающей, каким образом и в какой степени повышение или понижение доли той или иной группы условно-постоянных расходов (затрат) в общей сумме текущих расходов (затрат) сказывается на динамике доходов собственников фирмы. Производственный риск связан с понятием операционного, или производственного, левериджа, а финансовый — с понятием финансового левериджа.

• Под операционным левериджем понимается некая характеристика условно-постоянных расходов (затрат) производственного характера (назовем их нефинансовыми; их основа — амортизационные отчисления) в контексте общей суммы текущих расходов фирмы, рассматриваемая как фактор колеблемости ее финансового результата, в качестве которого выбран показатель операционной прибыли (EBIT). Дело в том, что EBITявляется итоговым финансовым показателем деятельности фирмы, т. е. именно ее величина как раз и зависит от успешности работы менеджеров: насколько хорошо они управляют вверенным им капиталом, настолько высок будет итоговый результат.

• Известны три основные меры операционного левериджа: а) доля постоянных производственных расходов в общей сумме расходов, или, что равносильно, соотношение постоянных и переменных расходов; б) отношение темпа изменения прибыли до вычета процентов и налогов к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах; в) отношение чистой прибыли к постоянным производственным расходам.

Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Конспект лекций

Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Конспект лекций

Приведены ключевые положения основных тем, вопросы для обсуждения, задачи и ситуации по курсу «Финансовый менеджмент» («Корпоративные финансы»). Пособие содержит финансовые таблицы и основные формулы, необходимые для решения задач, а также тесты и методику контроля знаний студентов (слушателей). Представлены используемые в Санкт-Петербургском государственном университете рабочие программы курсов «Финансовый менеджмент» и «Анализ финансовой отчетности». Пособие может использоваться при изучении курсов «Финансовый анализ», «Инвестиции», «Финансовые вычисления». Для преподавателей и студентов экономических вузов. Материалы книги могут использоваться практическими работниками при подготовке к сдаче квалификационных экзаменов по бухгалтерскому учету, аудиту и финансовому менеджменту.

Внимание! Авторские права на книгу "Финансовый менеджмент. Конспект лекций " (Ковалев В.В.) охраняются законодательством!