Финансовый менеджмент. Конспект лекций

Ковалев В.В.

Возрастное ограничение: 12+ Жанр: Деловая Издательство: Проспект Дата размещения: 17.09.2012 ISBN: 9785392012848 Язык: Объем текста: 423 стр. Формат: epub

Оглавление

Введение

Тема 1 Финансовый менеджмент: сущность, логика, структура, эволюция

Тема 2 Концептуальные основы финансового менеджмента: понятийный аппарат, концепции, инструментарий

Тема 3 Основы коммерческих и финансовых вычислений

Тема 4 Бухгалтерская отчетность в системе информационного обеспечения финансового менеджмента

Тема 5 Методические основы анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности фирмы

Тема 6 Финансовое планирование и методы прогнозирования

Тема 7 Управление доходами, расходами, прибылью и рентабельностью

Тема 8 Риск и леверидж: оценка, управление

Тема 9 Управление оборотными средствами фирмы

Тема 10 Методы обоснования реальных инвестиций

Тема 11 Методы оценки капитальных финансовых активов

Тема 12 Доходность и риск на рынке капитальных финансовых активов

Тема 13 Управление источниками финансирования деятельности фирмы

Тема 14 Стоимость и структура источников финансирования

Тема 15 Политика выплаты дивидендов

Тема 16 Управление финансами фирмы в нетиповых ситуациях

Тема 17 Международные аспекты финансового менеджмента

Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу

Тема 17
МЕЖДУНАРОДНЫЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Обзор ключевых категорий и положений

• Основными причинами выхода компании на международные рынки являются: поиск новых рынков сбыта продукции; поиск новых рынков сырья, труда и капитала; поиск новых технологий; диверсификация производства и рынков сбыта; поиск способов удешевления производственного процесса; поиск регионов с налоговыми льготами; стремление избежать политических и экономических ограничений на деятельность компании; желательность получения валютных источников финансирования; инвестирование свободных финансовых ресурсов; повышение статуса компании; стимулирование работников путем их вовлечения в число владельцев; использование собственных акций для приобретения дочерних компаний.

• Необходимость учета международных аспектов бухгалтерского учета и финансового менеджмента в последние десятилетия стала особенно актуальной по многим причинам: в частности, интернационализация рынков капитала, бурное развитие в послевоенные годы транснациональных корпораций, международная кооперация в сфере производства и др.

• Управление финансами в транснациональных корпорациях имеет следующие особенности: национальная специфика в области права и экономики; наличие операций в различных валютах; языковой барьер; национальная специфика в области учета и налогообложения; особенности национальной культуры в области технологии и управления; роль правительственных органов в регулировании бизнеса; политический риск.

• Безусловно, выход на международные рынки требует от финансовых менеджеров специальной подготовки; вместе с тем к минимальным знаниям в этой области, которыми должен владеть практически любой менеджер более или менее крупной компании, относятся, во-первых, понимание логики, принципов построения и содержания отчетности зарубежных контрагентов и, во-вторых, понимание связи между обменными курсами, процентными ставками и инфляцией.

• Основными информационными источниками для финансового анализа являются периодически публикуемые финансовые бюллетени специализированных рейтинговых агентств типа Moody's, Standard & Poor's (S&P), Dun & Bradstreet (D&B) и т. д., публикации бирж и различных ассоциаций, финансовая пресса, отчетность компаний. Информационное обеспечение операций на международных рынках капитала осуществляется с помощью публикуемых в финансовой прессе индикаторов фондового рынка, таких как FTSE-100, Dow Jones, Nikkei и др.

• В отличие от России на Западе не существует единых нормативных документов, задающих жесткую структуру отчетности. Поэтому имеются страновые особенности представления публичной отчетности, обусловленные местными традициями в области учета и действующими национальными регулятивами. Кроме того, в подавляющем большинстве стран форматы отчетности не регламентируются.

• Основными нормативными документами, в той или иной степени регулирующими отчетность в международном контексте, являются Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО) и европейские учетные директивы, причем эти документы являются по сути лишь рекомендательными. Регулирование учета в европейских странах — членах ЕЭС осуществляется с помощью национального законодательства, европейских учетных директив, международных учетных стандартов.

• Международные учетные стандарты разрабатываются Комитетом по Международным стандартам бухгалтерского учета (International Accounting Standards Committee, IASC, основан в 1973 г.) и его преемником (с 2001 г.) — Советом по международным стандартам финансовой отчетности (International Accounting Standards Board, IASB). К настоящему времени разработано около 40 стандартов. Документы носят рекомендательный характер.

• На содержание отчетности в той или иной стране оказывают влияние следующие факторы: тип политической системы, тип экономической системы, виды взаимоотношений между компаниями и инвесторами, уровень инфляции, тип бизнеса, уровень подготовки управленческого персонала. По мнению западных экспертов, необходимо критически относиться к приводимой в отчетах западных фирм информации.

• При подготовке отчета для представления иностранным пользователям используют методы: предоставляется оригинал, делается перевод текстов, делается перевод в иностранную валюту, делаются некоторые пересчеты важнейших показателей, готовится отчетность в соответствии с IAS.

• Самое главное состоит в том, что четкого определения понятия «отчетность в соответствии с Международными учетными стандартами» не существует, поэтому одним из наиболее доступных способов трансформации является следование требованиям IV Европейской учетной директивы, в которой приводятся два формата баланса и четыре формата отчета о прибылях и убытках с ориентацией на особенности той страны, для представителя которой готовится трансформированная отчетность. Основная проблема в трансформации российской отчетности в формат, приемлемый для иностранных контрагентов, состоит в том, что в российской отчетности, по мнению западных бизнесменов, во-первых, завышены оценки активов и собственного капитала и занижены оценки пассивов (обязательств) и, во-вторых, не формируются в достаточном объеме резервы.

• Основные особенности западной отчетности таковы:

1. В годовом отчете крупной компании нередко можно видеть три набора отчетности: консолидированную отчетность, отчетность материнской компании и отчетность, подготовленную в соответствии с международными учетными стандартами (отличие последней чаще всего определяется особенностями налогообложения данной страны).

2. В большинстве стран отчетность составляется по историческим ценам, поэтому валюта баланса чаще всего совершенно не отражает рыночной стоимости компании. Особенно это касается статей, характеризующих внеоборотные активы и собственный капитал.

3. На Западе отсутствует понятие систематизированных забалансовых счетов, поэтому при трансформации российского баланса активы, находящиеся на таких счетах, должны быть разнесены по соответствующим балансовым статьям.

4. Бухгалтерский баланс может составляться с использованием различных балансовых уравнений, в наиболее общем виде имеющих следующее представление:

A = E + L + Cr или A - Cr = E + L,

где A — сумма активов;

L — заемный капитал;

E — собственный капитал;

Cr — кредиторы.

5. Состав статей западного баланса не регламентирован, нет кодов статей и единообразных наименований.

6. Определенный приоритет в западной отчетности отдается отчету о прибылях и убытках. Объяснения этому могут быть различны; в частности, во многих случаях прибыль является основным целевым показателем деятельности компании. Кроме того, согласно фундаменталистскому подходу именно прибыль используется для оценки бизнеса с помощью известных моделей дисконтирования, но отнюдь не балансовая стоимость его активов.

7. Чаще всего в балансе западной компании предусмотрена иная последовательность разделов и статей: актив — по убыванию ликвидности; пассив — по возрастанию срока погашения обязательств.

8. Отчетность всегда дополняется аналитическими расшифровками, подготавливаемыми в произвольном формате и содержащими числовую и вербальную информацию. Поскольку количество аналитических коэффициентов измеряется десятками, а алгоритмы их исчисления неоднозначны, некоторые компании предпочитают приводить алгоритмы расчета основных (с их субъективной точки зрения, естественно) показателей в отдельном разделе.

9. В большинстве стран отсутствует практика идентификации в балансе резервов и фондов, созданных за счет прибыли, поэтому в балансе нередко приводится одна статья «Нераспределенная прибыль», объемлющая все такие фонды и потому нередко занимающая значительный удельный вес в валюте баланса.

10. Принцип нетто является основным при построении баланса.

• Основными зарубежными источниками финансирования и используемыми при этом финансовыми инструментами являются: прямое валютное инвестирование, создание совместных предприятий, эмиссия евроакций и еврооблигаций, предоставление кредитной линии, валютные свопы, векселя.

• Специфическими видами рисков, связанных с возможностью выхода на международные рынки капитала, являются: политический, валютный, кредитный и др. Отчасти именно этими рисками объясняется сложность выхода российских компаний на международные рынки со своими ценными бумагами. В международной финансовой практике разработаны некоторые механизмы достижения подобной цели. В их числе — американские депозитарные расписки, представляющие собой торгуемые на биржах номинированные в долларах США сертификаты некоторого американского банка, удостоверяющие о том, что определенное число акций какой-то иностранной компании депонировано в этом банке.

• Международные товарообменные и финансовые операции непосредственно связаны с обменом валют. Поскольку валют много, и многие компании ведут операции в разных валютах, менеджерам приходится постоянно работать с кросс-курсами, т. е. курсами обмена двух валют, являющихся для данной компании иностранными.

• Инфляция — неизбежное явление практически для любой страны. Поскольку темпы по странам могут существенно варьировать, а финансовые операции нередко основаны на прогнозных оценках, необходимо понимать сущность и взаимосвязи между обменными курсами и инфляцией, спотовыми и форвардными ставками, процентными ставками и инфляцией и др.

Вопросы для обсуждения

1. Перечислите финансовые инструменты, используемые в международных финансовых операциях, и поясните их особенности.

2. В чем суть рынка евродолларов?

3. Поясните суть рисков при выходе на международные финансовые рынки.

4. В чем принципиальные различия отечественной и зарубежной отчетности?

5. Какие методы хеджирования при взаимодействии с иностранными партнерами следует использовать?

Задачи и ситуации

Задача 17.1

Акционерный капитал компании — 10 млн обыкновенных акций по 1,5 долл. каждая. Согласно последней отчетности, прибыль компании составила 2,1 млн долл., в том числе 700 000 долл. объявлено к выплате в виде дивидендов. Рассчитайте значения показателей: доход на акцию, дивиденд на акцию, ценность акции, дивидендная доходность акции, дивидендное покрытие.

Задача 17.2

Компании АА и ВВ, котирующие свои акции на бирже, имеют одинаковый доход на акцию 10 долл. и выплачивают 50% годовой прибыли в виде дивидендов. Ожидается, что годовой темп прироста прибыли компании АА составит в последующие годы 5%, а компании ВВ — 7,5%. Обе компании занимаются бизнесом одной степени риска, а требуемая рыночная доходность таких компаний — 15%.

1. Рассчитайте цену и ценность акции для каждой компании.

2. Исчислите эти же показатели при условии, что годовой прирост прибыли компаний ожидается на уровне 5%, при этом компания АА более рискова, и потому требуемая доходность равна 20%.

Задача 17.3

Предположим, что государственная облигация номиналом 100 долл. продается по цене 87 долл. Купонная ставка — 8%, погашение — через три года. Рассчитайте дивидендную доходность и доходность к погашению.

Задача 17.4

Имеется следующая информация об акциях компаний:

Полагая, что налог корпорации на дивиденды составляет 25%, рассчитайте дивиденд брутто для С1, а также показатели, отмеченные в таблице знаком вопроса.

Задача 17.5

Приобретена облигация номиналом 1000 долл. с полугодовым начислением процентов по ставке 14%. Год назад, когда облигация была эмитирована сроком на пять лет, она продавалась по цене 1200 долл. Доходность к погашению увеличилась на 2 процентных пункта по сравнению с прошлым годом. Ответьте на следующие вопросы:

а) Какова цена облигации в момент приобретения?

б) По какой цене можно будет продать облигацию через два года, если приемлемое значение коэффициента дисконтирования — 10%?

в) Какова будет общая доходность облигации через два года?

Задача 17.6

Компания эмитировала облигации 1 января 1990 г. с погашением через 30 лет. Облигации продавались по номиналу (1000 долл.), проценты выплачиваются 30 июня и 31 декабря по ставке 12% в год.

1. Рассчитайте YTM на 1 января 1990 г.

2. Найдите цену облигации на 1 января 1995 г., если процентная ставка на заемные средства снизилась до 10%.

3. Найдите дивидендную доходность и капитализированную доходность на 1 января 1995 г., основываясь на вопросе б).

4. 1 июля 2010 г. облигации продавались по цене 896,64 долл. Найдите YTM, эффективную годовую ставку, дивидендную и капитализированную доходность на эту дату.

Задача 17.7

Приведены следующие данные о доходности финансовых инструментов А, В, С:

1. Проанализируйте и сопоставьте риск этих финансовых инструментов.

2. Составьте портфели, каждый из которых состоит на 50% из одного актива и на 50% из другого. Является ли наименее рисковым портфель, состоящий из наименее рисковых активов?

3. Введите в рассмотрение актив D, отличающийся от актива C лишь последовательностью значений доходности, т. е. ее значения по годам будут таковы: 19%, 16%, 14%. Не делая вычислений, попытайтесь ответить на вопросы:

а) Различаются ли по степени риска активы C и D?

б) Рассмотрите портфели (50%A + 50%C) и (50%А + 50%D). Различаются ли они по степени риска? Если да, то какой из них менее рисков и почему?

4. Сделайте необходимые расчеты к предыдущему пункту.

Задача 17.8

Имеются следующие данные о движении запасов сырья на предприятии в январе:

В международной практике описаны различные методы оценки себестоимости продукции или оценки запасов. Три из них — ЛИФО, ФИФО и средних цен — являются наиболее распространенными. Методы оценки могут применяться двумя способами: либо оценка делается однократно по завершении отчетного периода, либо оценка расходов сырья, списываемых на себестоимость продукции, делается перманентно, т. е. по мере отпуска сырья в производство. Применение того или иного метода может оказывать существенное влияние на величину прибыли. Рассмотрите возможность использования четырех методов: ФИФО, средних цен, ЛИФОм (однократная оценка) и ЛИФОп (перманентная оценка) — и ответьте на следующие вопросы (до выполнения расчетов рекомендуется спрогнозировать на качественном уровне возможные результаты):

1. Рассчитайте стоимость сырья, списанного на расходы, и стоимость запасов на конец периода.

2. Прокомментируйте утверждение: «Основное различие между методами состоит в различном распределении одной и той же суммы расходов на отчетный и будущие периоды».

3. Проанализируйте, как меняются полученные показатели, и сделайте теоретическое обоснование этого изменения.

4. Сравните положительные и отрицательные свойства методов ФИФО и ЛИФО и сформулируйте, какие оценки искажаются при применении того или иного метода.

5. Ранжируйте методы по критериям: а) максимизации прибыли; б) минимизации налога к выплате.

6. Могут ли методы давать одинаковые результаты и если да, то при каких обстоятельствах?

7. Какой метод можно рекомендовать к применению в условиях инфляции и почему?

Задача 17.9

Компания приобрела станок стоимостью 5000 долл. Рассчитайте нормы MACRS, если станок будет эксплуатироваться: а) 7 лет; б) 15 лет.

Задача 17.10

Предположим, что средняя доходность по заемным средствам на рынке денежных средств установилась на уровне 12% годовых. Какова будет реакция участников рынка, если некая крупная финансовая группа объявит о начале ссудо-заемных операций со ставкой: а) 10%; б) 14%? Будет ли и каким образом меняться в этом случае средняя доходность на рынке?

Задача 17.11

Имеются следующие данные о курсах валют (прямая котировка):

1. Рассчитайте обратную котировку по приведенным валютам.

2. Рассчитайте кросс-курсы по приведенным валютам.

Задача 17.12

Имеются следующие данные о спотовом и форвардном курсах между финской маркой и долларом США:

Финская компания АА заключила договор о приобретении в США трех станков по цене 150 тыс. долл. каждый. Первый станок должен быть поставлен немедленно, второй — через месяц, третий — через три месяца. Оплата будет совершаться по курсу спот на момент поставки.

1. Что можно сказать об ожиданиях финансовых аналитиков относительно курса финской марки к доллару?

2. Прогнозы аналитиков устраивают руководство компании АА, и она хеджирует свои операции путем покупки форвардных контрактов на поставку валюты. Какую цену в марках придется уплатить за каждый станок?

3. Компания АА хеджирует свою операцию по покупке второго станка. Что касается третьей покупки, то решено не прибегать к хеджированию, поскольку эксперты компании полагают, что курс доллара в дальнейшем будет падать более интенсивно и снизится по истечении трех месяцев не менее чем на 2% к текущему курсу спот. Когда пришло время поставки третьего станка, курс марки повысился на 0,2% к курсу спот на момент заключения договора. Рассчитайте цену третьего станка в марках, которую: а) надеялась заплатить компания АА; б) она могла бы заплатить, если бы приобрела форвардный контракт на поставку валюты; в) фактически заплатила.

Задача 17.13

На ближайшие годы темп инфляции в США прогнозируется на уровне 5%, а в Дании — 3%. Текущий курс обмена: 10 крон = 1,391 долл. Полагая, что паритет покупательной способности этих валют не изменится, рассчитайте, каков будет курс обмена через три года.

КОНТРОЛЬНЫЕ (ТЕСТОВЫЕ) ВОПРОСЫ

РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ТЕСТИРОВАНИЮ СТУДЕНТОВ (СЛУШАТЕЛЕЙ)

Анализ финансовой отчетности (финансовый анализ)
Тест №_

Приведенные в настоящем пособии задачи и тестовые вопросы могут применяться для контроля знаний студентов по дисциплинам: «Финансовый менеджмент», «Финансовый анализ», «Бухгалтерская (финансовая) отчетность», «Анализ финансовой отчетности». При проведении тестирования необходимо иметь в виду ряд обстоятельств.

Во-первых, с позиции понятийного аппарата, счетных алгоритмов и обозначения аналитических показателей и коэффициентов тестовые вопросы и задачи основаны на работах авторов настоящего пособия (см. библиографию), к которым и рекомендуется обращаться студентам и слушателям в процессе самоподготовки. В частности, в достаточно акцентированном виде понятийный аппарат приведен в работе: Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показатели. М.: Проспект, 2010.

Во-вторых, в вопросах, связанных с финансовой отчетностью, предполагается, что в основном речь идет об отчетности, составляемой в соответствии с рекомендательными форматами, приведенными в приказе Минфина России от 22 июля 2003 г. № 67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций». Вместе с тем обращаем внимание читателя на рекомендательный характер отчетных форм; на практике фирмы могут отклоняться от этих форматов путем введения дополнительных статей, представления иных группировок, введения пояснительных комментариев и расшифровок и т. п. Основной мотив отклонения от рекомендательных форматов — намерение руководства фирмы представить дополнительную информацию, позволяющую пользователям отчетности получить более полную, достоверную и непредвзятую картину об имуществе и финансах фирмы. С позиции техники вопросов не возникает — бухгалтерский учет позволяет сделать это. Основная проблема лежит в области психологии; суть ее — в необходимости изменения отношения к процессу подготовки публично оглашаемых данных, в осознании того обстоятельства, что в России рано или поздно сформируется класс неформальных пользователей финансовой отчетности, а потому перед составителями отчетности главенствующим будет не обязанность формального выполнения требований и рекомендаций бухгалтерских регулятивов, но мотив опубликования сведений, действительно полезных для многих категорий пользователей, и прежде всего фактических и потенциальных инвесторов. Именно поэтому авторы пособия рекомендуют читателю не ограничиваться формальным следованием текущим регулятивам, но реализовать практически отдельные элементы информационно-аналитической вариабельности бухгалтерских данных. В пособии представлены некоторые задачи, позволяющие сделать это (имеются в виду различные трактовки и представление в отчетности малоценных и быстроизнашивающихся предметов, амортизации, различных фондов и резервов, формируемых за счет прибыли, убытка, собственных акций, выкупленных у акционеров, и др.). Составление различных балансов по одному и тому же массиву исходных данных поможет читателю более адекватно понять суть бухгалтерской системы и ее аналитические возможности.

В-третьих, приведенные в книге тестовые вопросы имеют в основном качественную природу, т. е. не требуют специальных расчетов. При проведении тестирования они могут дополняться задачами, предполагающими несложные вычисления; при этом возможен один из двух вариантов: а) правильный ответ вуалируется среди нескольких неправильных (как в стандартном закрытом тесте); б) ответ экзаменатором вообще не приводится и вписывается слушателем (студентом) самостоятельно после проведения соответствующих расчетов. Несколько тестовых вопросов, предполагающих количественные расчеты, для примера включены в приведенный перечень тестовых вопросов; число их несложно увеличить, в частности, за счет задач из других глав данного пособия.

В-четвертых, в процессе тестирования, как правило, не предполагается использование студентами учебной и справочной литературы, а также форматов отчетности. Вместе с тем данное требование не является критическим, поскольку, варьируя числом тестовых вопросов и задач, можно добиться ситуации, когда бездумное копание в справочной и учебной литературе во время теста попросту займет слишком много времени, и студент не сможет качественно ответить на все требуемые вопросы. Эту особенность тестирования, кстати, рекомендуется пояснять студентам, дабы они не впадали в эйфорию по поводу возможности справиться с тестом лишь на основе впервые увиденной ими во время экзамена справочной литературы.

В-пятых, ввиду высокой популярности дисциплины «Финансовый менеджмент» она включается во многие типовые планы в вузах экономического профиля. При этом нередко составители рабочих учебных планов забывают одно очень важное обстоятельство: данной дисциплине должно предшествовать прохождение базовых курсов по бухгалтерскому учету, финансам, финансовым вычислениям и статистике. Так, без надлежащего уровня подготовки в области учета стать грамотным специалистом в области управления финансами невозможно.

В-шестых, как несложно заметить, в тестовых вопросах значительное внимание уделяется контролю знаний в области чтения и анализа отчетности. Это не случайно, поскольку, по мнению авторов, именно понимание финансовой модели фирмы, представленной бухгалтерской отчетностью, является основой профессиональных знаний финансового менеджера (вспомним, что баланс — это визитная карточка фирмы).

При подготовке к тестированию составляется набор тестов в количестве предполагаемого среднего числа студентов группы (25—30 тестов) таким образом, чтобы обеспечить каждого студента собственным тестом. В каждый тест включается от 25 до 40 тестовых вопросов и 1—2 задачи (безусловно, этими параметрами можно варьировать). Отдельные вопросы в различных тестах могут дублироваться. При проведении экзамена в нескольких группах одновременно можно либо составить дополнительные тесты, либо копировать тесты, предназначенные для одной группы. Авторами опробовались различные варианты тестирования; ниже в качестве примера приведены два набора: в первом — 37 тестовых вопросов и одна задача; во втором — 30 тестовых вопросов и одна задача. Продолжительность тестирования — 60 мин. Вопрос теста оценивался в 1 балл; задача — в 3 балла. Таким образом, максимальное количество баллов в первом контрольном тесте — 40 (100%), во втором — 33 (100%). Ниже приведены образцы тестов первого (40 баллов) и второго (33 балла) типов.

1. Какое утверждение относится к основополагающим принципам учета?

(а) Доходы должны превосходить расходы в среднем

(б) Доходы должны сопоставляться с расходами, эти доходы обусловившими

(в) Расходы оправданны, если они включены в смету

(г) Расходы должны учитываться поэлементно

2. При составлении динамического баланса переоценка:

(а) Допускается

(б) Допускается только в отношении внеоборотных активов

(в) Не допускается

(г) Является обязательной

3. Не является операцией пермутации:

(а) Инкассирование денежных средств

(б) Погашение кредиторской задолженности за счет банковского кредита

(в) Получение кредита в банке

(г) Выдача суммы подотчтеному лицу

4. Может ли быть на балансе фирмы имущество, не принадлежащее ей на праве собственности:

(а) Да, если это объект, полученный по договору финансового лизинга

(б) Да, если не возражает собственник имущества

(в) Нет, ни при каких обстоятельствах

(г) Да, если фирме принадлежит право пользования данным имуществом

5. Статья «Отложенные налоговые обязательства» в балансе может быть со знаком:

(а) Только «+»

(б) Только «-»

(в) Либо «-», либо «+»

(г) Такой статьи вообще нет в балансе

6. Статья «Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям» возрастает как результат:

(а) Приобретения ценностей

(б) Продажи ценностей

(в) Оплаты приобретенных ценностей

(г) Получения контроля над приобретенными ценностями

7. В качестве дебитора не могут выступать (или не относятся к таковым):

(а) Поставщики и подрядчики

(б) Покупатели

(в) Налоговые органы

(г) Работники фирмы

8. Собственные акции, выкупленные у акционеров, в современной трактовке — это:

(а) Обязательство фирмы перед акционерами

(б) Потенциальный доход фирмы

(в) Регулятив к уставному капиталу

(г) Потенциальный убыток фирмы

9. Что не относится к разделу «Краткосрочные обязательства»?

(а) Задолженность перед участниками по выплате доходов

(б) Отложенные налоговые обязательства

(в) Доходы будущих периодов

(г) Резервы предстоящих расходов

10. Различие между прибылью бухгалтерской и прибылью экономической предопределяется:

(а) Неодинаковым отношением к отложенным (нереализованным) доходам и расходам

(б) Неодинаковым отношением к возможности применения метода начисления и кассового метода

(в) Ориентацией бухгалтеров на требования Налогового кодекса РФ

(г) Ориентацией бухгалтеров на оценки по себестоимости, а экономистов — на оценки по рыночным ценам

11. Величина текущего налога на прибыль отражается в:

(а) Активе баланса

(б) Пассиве баланса

(в) Отчете о прибылях и убытках

(г) Отчете о движении денежных средств

12. В разделе «Движение денежных средств по текущей деятельности» формы № 4 не представлены:

(а) Средства, полученные от покупателей

(б) Средства, направленные на выплату дивидендов

(в) Средства, направленные на расчеты по налогам и сборам

(г) Средства, направленные на формирование резервного капитала

13. Баланс-нетто — это баланс, в котором:

(а) Сальдо регулирующих счетов включены в валюту баланса

(б) Сформированы и отражены резервы

(в) Даны расшифровки взаимозачетов по статьям, отражающим расчеты с контрагентами

(г) Статьи баланса показаны за минусом сальдо соответствующих контрарных счетов

14. Могут ли в результате операции по продаже товара одновременно измениться статьи «Дебиторская задолженность», «Товары отгруженные», «Касса»?

(а) Да

(б) Нет, увеличивается лишь одна из перечисленных статей

(в) Нет, могут одновременно измениться лишь статьи «Товары отгруженные», «Касса»

(г) Нет, увеличивается лишь статья «Дебиторская задолженность»

15. Какие балансовые статьи меняются, если фирма реализует продукцию с отсрочкой платежа и на условиях кассового метода?

(а) «Товары отгруженные», «Дебиторская задолженность», «Расчетный счет», «Прибыль»

(б) «Товары отгруженные», «Расчетный счет», «Прибыль»

(в) «Дебиторская задолженность», «Расчетный счет», «Прибыль»

(г) «Дебиторская задолженность», «Кредиторская задолженность», «Расчетный счет», «Прибыль»

16. Связь называется функциональной, или жестко детерминированной, если:

(а) Каждому значению факторного признака соответствует множество значений результативного признака, т. е. определенное статистическое распределение

(б) Каждому значению факторного признака соответствует вполне определенное неслучайное значение результативного признака

(в) Она выражается линейным уравнением регрессии

(г) Выражающая ее функция относится к классу детерминированных

17. Сравнительная эффективность финансовых операций может быть выявлена с помощью:

(а) Эффективных ставок

(б) Номинальных ставок

(в) Любых из упомянутых в пп. (а) и (б) ставок

(г) Номинальных ставок, если речь идет о краткосрочных операциях

18. Чистые активы — это стоимостная оценка:

(а) Имущества организации после формального или фактического удовлетворения всех требований третьих лиц

(б) Активов за минусом долгосрочной задолженности

(в) Активов за минусом пассивов

(г) Активов фирмы за вычетом неликвидов

19. Может ли величина чистых активов акционерного общества быть отрицательной по итогам года?

(а) Теоретически возможна

(б) Невозможна ни при каких обстоятельствах

(в) Возможна, если экономика находится в состоянии гиперинфляции

(г) Возможна лишь для планово-убыточной деятельности

20. Присоединение нераспределенной прибыли к уставному капиталу:

(а) Приводит к увеличению величины чистых активов

(б) Приводит к уменьшению величины чистых активов

(в) Не влияет на их величину

(г) Может влиять как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения

21. При переходе от ускоренной амортизации к равномерной в начале срока списания активов величина чистых активов:

(а) Увеличивается

(б) Не меняется

(в) Уменьшается

(г) Может измениться в любую сторону

22. Ликвидность предприятия означает:

(а) Отсутствие неликвидов на его балансе

(б) Формальное превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами

(в) Наличие у него денежных средств в размере не ниже установленного норматива

(г) Отсутствие просроченных долгов

23. Какая формула предназначена для расчета величины собственных оборотных средств ( WC) (E — собственный капитал; LTA — внеоборотные активы; LTL — долгосрочные обязательства; STL — краткосрочные обязательства; А — активы)?

(а) WC = E - LTA

(б) WC = E - (А - LTL)

(в) WC = E - (А - STL)

(г) Нет верной формулы

24. В аналитической практике наиболее распространены следующие рекомендации в отношении коэффициентов ликвидности (kлт, kлб, kла — соответственно коэффициенты текущей, быстрой и абсолютной ликвидности)

(а) kлт> 2, kлб> 1, kла> 0,05

(б) kлт> 2, kлб> 1, kла> 0,5

(в) kлт> 3, kлб> 1,5, kла> 0,2

(г) kлт> 3, kлб> 1,5, kла> 0,5

25. Коэффициент концентрации привлеченных средств — это:

(а) Доля долгосрочных и краткосрочных обязательств в чистых активах

(б) Доля долгосрочных и краткосрочных обязательств в валюте баланса

(в) Доля привлеченных средств в покрытии внеоборотных активов

(г) Величина привлеченных средств, приходящаяся на единицу собственного капитала

26. Коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников — это соотношение:

(а) Собственного капитала и суммы собственного и заемного капиталов

(б) Собственного капитала и общей суммы источников финансирования

(в) Собственного и заемного капиталов

(г) Заемного капитала и суммы собственного и заемного капиталов

27. Утверждение: «Значение коэффициента финансовой зависимости капитализированных источников больше 0»:

(а) Верно всегда

(б) Верно, если фирма привлекает средства лендеров

(в) Верно, если краткосрочные обязательства равны 0

(г) Все вышеприведенные ответы неверны

28. Значение уровня финансового левериджа в рыночной оценке:

(а) Всегда больше 1

(б) Всегда больше 0

(в) Меняется от 0 до 1

(г) Больше либо равно 0

29. Кредиторы: (1) предоставляют свои ресурсы не обязательно в денежной форме; (2) имеет место спонтанность в поставке ресурсов; (3) ресурс предоставляется на условиях платности; (4) предусматриваются и оговариваются условия возврата того же ресурса; (5) возможно появление кредитора без предварительной поставки ресурса как результат следования предусмотренным правилам ведения бизнеса. Лишними являются условия:

(а) (1) и (4)

(б) (1) и (3)

(в) (2) и (4)

(г) (3) и (4)

30. Относительный перерасход издержек производства и обращения — это:

(а) Отрицательная разница между плановым объемом издержек и плановым объемом издержек, скорректированных на темп изменения объема производства

(б) Отрицательная разница между фактическим объемом издержек и плановым объемом издержек, скорректированных на темп изменения объема производства

(в) Положительная разница между плановым объемом издержек и плановым объемом издержек, скорректированных на темп изменения объема производства

(г) Положительная разница между фактическим объемом издержек и плановым объемом издержек, скорректированных на темп изменения объема производства

31. В контексте дискуссии относительно развития прикладной аналитики в России (СССР) в 1920—1930 гг. являются синонимами: (1) анализ хозяйственной деятельности; (2) балансоведение; (3) счетный анализ; (4) финансовый анализ:

(а) (1) и (3)

(б) (1) и (2)

(в) (2) и (3)

(г) (2) и (4)

32. Продолжительность операционного (Doc) и финансового (Dcc) циклов связаны зависимостью (Invd, ARd, APd — соответственно оборачиваемость в днях запасов, дебиторов, кредиторов):

(а) Dcc = Doc + APd

(б) Dcc = Doc - ARd

(в) Dcc = Doc - APd

(г) Dcc = Doc + ARd

33. Значение коэффициента Тобина большее 1 означает, что:

(а) Нет активного рынка акций фирмы

(б) Рынок неэффективен в отношении акций фирмы

(в) Фирма недооценена рынком

(г) Все вышеприведенные ответы неверны

34. Непосредственным источником покрытия процентов к уплате в коэффициентном анализе рассматривается:

(а) Маржинальная прибыль

(б) Чистая прибыль

(в) Прибыль до вычета процентов и налогов

(г) Прибыль до вычета налогов

35. В соответствии с рекомендательными форматами бухгалтерской отчетности движение амортизационного фонда можно видеть в форме:

(а) № 1

(б) № 2

(в) № 4

(г) Все вышеприведенные ответы неверны

36. При расчете коэффициента покрытия постоянных нефинансовых расходов с упомянутыми расходами сопоставляется:

(а) Прибыль до вычета амортизации, процентов и налогов

(б) Маржинальная прибыль

(в) Прибыль до вычета процентов и налогов

(г) Прибыль до вычета налогов

37. Пассив баланса трактуется как перечень источников финансирования. Какая пассивная статья вряд ли может быть отнесена к таковым?

(а) Задолженность перед участниками по выплате доходов

(б) Отложенные налоговые обязательства

(в) Резервы предстоящих расходов

(г) Собственные акции, выкупленные у акционеров

Задача

Имеются следующие данные по итогам истекшего года (тыс. руб.):

Какую долю (в процентах) в валюте баланса составляют оборотные активы?

Финансовый менеджмент (основы)
Тест №_

1. В отношении взносов в уставный капитал (УК) акционерного общества (АО) закон предусматривает, что:

(а) УК должен быть заполнен на момент регистрации

(б) УК должен быть заполнен в течение 12 месяцев, ограничений на начало процедуры заполнения нет

(в) Не менее 50% акций, распределенных при учреждении АО, должно быть оплачено на момент регистрации

(г) Не менее 50% акций, распределенных при учреждении АО, должно быть оплачено в течение трех месяцев с момента его государственной регистрации, а оставшиеся — в течение года

2. В качестве дебитора не могут выступать (или не относятся к таковым):

(а) Поставщики и подрядчики

(б) Покупатели

(в) Налоговые органы

(г) Работники фирмы

3. МСФО являются:

(а) Рекомендательными

(б) Обязательными

(в) Обязательными для компаний, выходящих на международные рынки

(г) Вопрос отдается на усмотрение национальных регуляторов

4. Системообразующими элементами баланса являются:

(а) Активы, прибыль, пассивы

(б) Внеоборотные активы, оборотные активы, пассивы

(в) Материальные ресурсы, расчеты, капитал

(г) Активы, обязательства, капитал

5. Что относится к подразделу баланса «Запасы»?

(а) Незавершенное строительство

(б) Затраты в незавершенном производстве

(в) НДС по приобретенным ценностям

(г) Денежные средства

6. Что не является обязательным при отнесении некоторого ресурса к активам фирмы и отражении его в балансе?

(а) Квантифицируемость ресурса в денежной оценке

(б) Право собственности на ресурс

(в) Документальное подтверждение причины появления ресурса

(г) Возможность извлечения дохода от пользования ресурсом

7. Не относятся к долгосрочным обязательствам фирмы:

(а) Эмитированный ею облигационный заем

(б) Банковский кредит, полученный данной фирмой сроком на 18 месяцев

(в) Отложенные налоговые обязательства

(г) Задолженность по налогам и сборам

8. Выручка в отчете о прибылях и убытках отражается:

(а) С учетом корректировки на величину просроченной дебиторской задолженности

(б) За минусом НДС по приобретенным ценностям, акцизов и иных обязательных платежей

(в) За минусом НДС, акцизов и иных обязательных платежей

(г) С учетом требований Налогового кодекса РФ в отношении величины затрат

9. Условия франкировки — это условия, определяющие (выберите наиболее правильный вариант ответа):

(а) Момент оплаты проданной продукции

(б) Момент перехода риска случайной гибели от продавца к покупателю

(в) Момент перехода права собственности от продавца к покупателю

(г) Момент перехода права собственности и риска случайной гибели от продавца к покупателю

10. Списание неликвида:

(а) Меняет структуру пассива баланса, но не меняет валюты

(б) Меняет структуру актива баланса, но не меняет валюты

(в) Уменьшает валюту баланса

(г) Увеличивает валюту баланса

11. Для акционерного общества открытого типа величина чистых активов не может быть меньше:

(а) 0

(б) 10 МРОТ

(в) 100 МРОТ

(г) 1000 МРОТ

12. Может ли значение коэффициента выбытия быть больше 1?

(а) Да, если в фирме применяется ускоренная амортизация

(б) Да, если имела место переоценка в отчетном периоде

(в) Нет, ни при каких обстоятельствах

(г) В зависимости от реновационной политики значение коэффициента может отклоняться от 1 в любую сторону

13. Можно ли структурировать собственные оборотные средства по данным отчетности?

(а) Да

(б) Нет

(в) Да, если речь идет о годовой отчетности

(г) Да, если есть доступ к учетным данным

14. Произведение значений показателей оборачиваемости дебиторской задолженности в оборотах и днях равно:

(а) Продолжительности отчетного периода

(б) Средней продолжительности периода между отгрузками продаваемой продукции

(в) Средней продолжительности периода между моментами перечисления средств дебиторами

(г) Не имеет смысла и потому не интерпретируется

15. Произведение изменения оборачиваемости в днях на однодневный фактический товарооборот с отрицательным знаком представляет собой:

(а) Сумму средств, дополнительно вовлеченных в оборот

Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Конспект лекций

Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Конспект лекций

Приведены ключевые положения основных тем, вопросы для обсуждения, задачи и ситуации по курсу «Финансовый менеджмент» («Корпоративные финансы»). Пособие содержит финансовые таблицы и основные формулы, необходимые для решения задач, а также тесты и методику контроля знаний студентов (слушателей). Представлены используемые в Санкт-Петербургском государственном университете рабочие программы курсов «Финансовый менеджмент» и «Анализ финансовой отчетности». Пособие может использоваться при изучении курсов «Финансовый анализ», «Инвестиции», «Финансовые вычисления». Для преподавателей и студентов экономических вузов. Материалы книги могут использоваться практическими работниками при подготовке к сдаче квалификационных экзаменов по бухгалтерскому учету, аудиту и финансовому менеджменту.

Внимание! Авторские права на книгу "Финансовый менеджмент. Конспект лекций " (Ковалев В.В.) охраняются законодательством!