Финансовый менеджмент. Конспект лекций
|
|
Возрастное ограничение: |
12+ |
Жанр: |
Деловая |
Издательство: |
Проспект |
Дата размещения: |
17.09.2012 |
ISBN: |
9785392012848 |
Язык:
|
|
Объем текста: |
423 стр.
|
Формат: |
|
|
Оглавление
Введение
Тема 1 Финансовый менеджмент: сущность, логика, структура, эволюция
Тема 2 Концептуальные основы финансового менеджмента: понятийный аппарат, концепции, инструментарий
Тема 3 Основы коммерческих и финансовых вычислений
Тема 4 Бухгалтерская отчетность в системе информационного обеспечения финансового менеджмента
Тема 5 Методические основы анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности фирмы
Тема 6 Финансовое планирование и методы прогнозирования
Тема 7 Управление доходами, расходами, прибылью и рентабельностью
Тема 8 Риск и леверидж: оценка, управление
Тема 9 Управление оборотными средствами фирмы
Тема 10 Методы обоснования реальных инвестиций
Тема 11 Методы оценки капитальных финансовых активов
Тема 12 Доходность и риск на рынке капитальных финансовых активов
Тема 13 Управление источниками финансирования деятельности фирмы
Тема 14 Стоимость и структура источников финансирования
Тема 15 Политика выплаты дивидендов
Тема 16 Управление финансами фирмы в нетиповых ситуациях
Тема 17 Международные аспекты финансового менеджмента
Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу
Тема 9 УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ ФИРМЫ
Обзор ключевых категорий и положений
• Оборотные средства (синонимы — «оборотный капитал», «мобильные активы», «текущие активы», «оборотные активы») — это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла, если последний превышает 12 месяцев. Под оборачиваемостью вложений в данном случае подразумевается трансформация оборотных средств, происходящая на предприятии циклически, один цикл которой может быть представлен следующим образом: а) денежные средства вкладываются в производственные запасы; б) запасы поступают в производство; в) произведенная продукция поступает на склад; г) готовая продукция отгружается покупателю; д) денежные средства за проданную продукцию поступают на счет продавца; е) денежные средства вновь используются для приобретения сырья и материалов; и т. д.
• Выделяют следующие укрупненные компоненты оборотных активов, имеющие значение в системе финансового менеджмента: производственные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и их эквиваленты. Как и в отношении других объектов управления, входящих в сферу интересов финансового менеджера, речь идет не о предметно-вещностном составе оборотных активов, но о политике оптимального управления вложениями в эти активы.
• Процесс управления финансами представляет собой поиск ответа на два взаимосвязанных вопроса: откуда взять требуемые финансовые ресурсы и как наиболее выгодно ими распорядиться? Необходимость в постановке подобных вопросов возникает в плане как стратегического, так и текущего управления финансами. Именно последний аспект, т. е. рутинная повседневная финансовая деятельность, прежде всего и находит свое выражение в управлении оборотными средствами. Изменения в составе и структуре оборотных средств чаще всего сопровождаются определенными изменениями в краткосрочных пассивах; две эти категории исключительно тесно взаимосвязаны. Вот почему в финансовом менеджменте принято рассматривать оборотные активы в совокупности с краткосрочными пассивами, сопоставлять их между собой, а один из ключевых аналитических показателей, увязывающих инвестиционный и источниковый аспекты управления оборотными средствами, — чистый оборотный капитал. Под краткосрочными пассивами (синоним — «краткосрочные, или текущие, обязательства») понимается задолженность предприятия перед сторонними лицами, период погашения которой не превышает одного года.
• Чистый оборотный капитал (синонимы — «собственные оборотные средства», «функционирующий капитал») — это показатель, характеризующий соотношение между суммой оборотных средств и краткосрочных обязательств и численно равный разнице между ними. Величина чистого оборотного капитала в большей степени определяется составом и величиной оборотных средств.
• Любые оборотные средства, за исключением денежных средств и их эквивалентов, представляют собой иммобилизацию собственных оборотных средств; недостаток оборотных активов может привести к сбоям в производственном процессе, к потере ликвидности, а их избыток — к потерям в эффективности производства (средства омертвлены без движения и не приносят дохода). Поэтому политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы.
• Управление оборотными средствами предполагает учет действия случайных факторов. Отчасти этим объясняется деление оборотного капитала на постоянный и переменный. Постоянный оборотный капитал (синоним — «системная часть оборотных активов») — это та часть оборотных средств, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла; это усредненная оценка. Согласно другой трактовке под постоянным оборотным капиталом понимают необходимый минимум оборотных средств для бесперебойного осуществления текущей деятельности. Переменный оборотный капитал (синоним — «варьирующая часть оборотных активов») — это оборотные средства, накапливаемые: а) в целях обеспечения ритмичной работы в пиковые моменты операционного цикла; б) в виде страхового запаса.
• Центральным моментом в методиках управления оборотными средствами является поиск их оптимальной величины, состава и структуры. Разрабатывая подобные методики, рекомендуется иметь в виду следующие достаточно очевидные факты:
— в случае отсутствия действенной системы контроля за оборотными средствами они имеют обыкновение увеличиваться (прежде всего речь идет о производственных запасах и дебиторской задолженности);
— неоправданное увеличение оборотных средств непременно сопровождается дополнительными прямыми и косвенными потерями, например увеличением потерь от естественной убыли сырья и материалов, появлением залежалых и неходовых товаров, снижением оборачиваемости собственных оборотных средств и др.;
— неоправданное увеличение оборотных средств требует привлечения новых источников финансирования, следствием чего являются, во-первых, дополнительные затраты, поскольку большинство источников носят платный характер, и, во-вторых, снижение резервного заемного потенциала предприятия;
— неоправданное снижение величины оборотных средств и (или) неоптимальная их структура могут приводить к нарушению ритмичности производственной деятельности.
• Формирование и поддержание производственных запасов всегда связано с необходимостью нахождения оптимального соотношения между двумя крайними стратегиями: первая подразумевает минимизацию запасов в надежде на их ритмичную поставку, вторая — создание достаточно большого запаса, имеющее целью застраховаться от различных неожиданностей и наверняка обеспечить ритмичность производственного процесса. Кроме того, выбирая политику в отношении производственных запасов, приходится принимать во внимание наличие риска двух видов: а) неблагоприятное изменение цен; б) моральное и физическое устаревание материальных запасов.
• Методики оптимального управления запасами базируются на идее минимизации двух видов затрат, непременно имеющих место в отношении производственных запасов: а) затраты по заказу, покупке и доставке; б) затраты по хранению. В рыночной экономике заказ крупной партии сырья обычно сопровождается получением скидки от поставщика. Кроме того, чем больше заказываемая партия сырья и материалов, т. е. чем реже приходится обращаться к поставщикам, тем меньше затраты по покупке и доставке. Однако в этом случае увеличиваются затраты по хранению: нужны дополнительные складские помещения, увеличиваются естественная убыль и прочий недокументированный расход и др. И наоборот, если предприятие предпочитает работать «с колес», т. е. ориентируется на минимальный запас сырья, оно минимизирует затраты по хранению, но увеличивает затраты по покупке и доставке. Иными словами, есть свои плюсы и минусы в каждой из описанных стратегий, а оптимальная политика в управлении производственными запасами как раз и заключается в поиске компромисса между двумя этими видами затрат. Один из наиболее известных подходов к формализованному управлению запасами заключается в расчете (в натуральных единицах) оптимальной партии заказа (EOQ), позволяющей минимизировать совокупные затраты по заказу, доставке и хранению запасов.
• Показатель EOQ является ключевым в ряде методик, посвященных выработке оптимальной политики управления запасами. Подобные методики различаются допущениями в отношении страхового запаса, вариабельности дневной потребности в сырье и материалах, условий выполнения заказа и др. Среди исходных факторов, определяющих политику в управлении запасами: уровень запасов, при котором делается заказ; минимально допустимый уровень запасов (страховой запас); максимально допустимый уровень запасов; оптимальная партия заказа; средняя дневная потребность в сырье; максимальное и минимальное число дней выполнения заказа.
• Для оптимального управления запасами рекомендуется: а) оценить общую потребность в сырье на планируемый период; б) периодически уточнять EOQ и момент заказа сырья; в) периодически уточнять и сопоставлять затраты по заказу сырья и затраты по хранению; г) регулярно контролировать условия хранения запасов; д) иметь хорошую систему учета.
• Формализованные модели управления запасами объясняют прежде всего логику возможных подходов к выбору политики в отношении процесса снабжения предприятия сырьем и материалами. Что касается практики, то реально действующие методики вряд ли поддаются жесткой формализации. Один из достаточно распространенных подходов — система поставки «точно в срок» (just-in-time), суть которой заключается в составлении оптимального и достаточно жесткого графика поставки сырья и материалов с целью максимально возможной максимизации складских запасов. Считается, что эта система может быть эффективной, если: а) она строится на долгосрочной основе, обещающей предсказуемость и стабильность для контрагентов; б) имеется хорошая система информационного обеспечения у контрагентов; в) поставщики имеют хорошие (т. е. удовлетворяющие стандартам покупателя) системы контроля качества и поставки; г) компания-покупатель имеет отлаженную систему управления запасами.
• Оптимальное управление запасами предполагает также периодический факторный анализ их величины и контроль за оборачиваемостью вложений в запасы. Соответствующие аналитические процедуры выполняются путем расчета показателей оборачиваемости и использования жестко детерминированных факторных моделей.
• Для предприятий с длительным производственным циклом существенную роль играет оптимальное управление незавершенным производством. Соответствующие методики чаще всего разрабатываются как элемент системы управленческого учета, однако они могут рассматриваться и как составная часть текущего управления финансами. Подобные методики, как правило, имеют специфицированный характер, т. е. они ориентированы на конкретные условия производственной деятельности и основываются на учете следующих обстоятельств:
— размер незавершенного производства зависит от специфики и объемов производства;
— в условиях стабильно повторяющегося производственного процесса для оценки незавершенного производства можно использовать стандартные модели управления запасами (типа модели EOQ) и показатели оборачиваемости;
Финансовый менеджмент. Конспект лекций
Приведены ключевые положения основных тем, вопросы для обсуждения, задачи и ситуации по курсу «Финансовый менеджмент» («Корпоративные финансы»). Пособие содержит финансовые таблицы и основные формулы, необходимые для решения задач, а также тесты и методику контроля знаний студентов (слушателей). Представлены используемые в Санкт-Петербургском государственном университете рабочие программы курсов «Финансовый менеджмент» и «Анализ финансовой отчетности». Пособие может использоваться при изучении курсов «Финансовый анализ», «Инвестиции», «Финансовые вычисления». Для преподавателей и студентов экономических вузов. Материалы книги могут использоваться практическими работниками при подготовке к сдаче квалификационных экзаменов по бухгалтерскому учету, аудиту и финансовому менеджменту.
Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Конспект лекций
Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Конспект лекций
Приведены ключевые положения основных тем, вопросы для обсуждения, задачи и ситуации по курсу «Финансовый менеджмент» («Корпоративные финансы»). Пособие содержит финансовые таблицы и основные формулы, необходимые для решения задач, а также тесты и методику контроля знаний студентов (слушателей). Представлены используемые в Санкт-Петербургском государственном университете рабочие программы курсов «Финансовый менеджмент» и «Анализ финансовой отчетности». Пособие может использоваться при изучении курсов «Финансовый анализ», «Инвестиции», «Финансовые вычисления». Для преподавателей и студентов экономических вузов. Материалы книги могут использоваться практическими работниками при подготовке к сдаче квалификационных экзаменов по бухгалтерскому учету, аудиту и финансовому менеджменту.
Внимание! Авторские права на книгу "Финансовый менеджмент. Конспект лекций " (Ковалев В.В.) охраняются законодательством!
|