|
|
ОглавлениеГлава 1. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования 1.1. Затратный подход в оценке машин и оборудования 1.3. Доходный подход. Вопросы и задания. Литература 2.2. Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности с позиции «Затратного подхода» 2.3. Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности с позиций «Доходного подхода» 2.5. Особенности оценки отдельных видов нематериальных активов. Вопросы и задания. Литература Глава 3. Оценка стоимости финансовых активов. 3.1. Оценка стоимости акций 3.2. Оценка стоимости облигаций Глава 4. Оценка стоимости запасов и дебиторской задолженности. 4.1. Оценка стоимости запасов 4.2. Оценка стоимости дебиторской задолженности. Вопросы и задания. Литература Глава 5. Оценка ликвидационной стоимости имущества организации 5.1. Понятие ликвидационной стоимости 5.2. Цели, функции и задачи оценки имущества предприятия методом ликвидационной стоимости Глава 6. Информационная база оценки 6.1. О значении информации, необходимой для целей оценки 6.3. Основы финансовой отчетности 6.4. Анализ компьютерных программ, применяемых в стоимостной оценке. Вопросы и задания. Литература Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу6.2. КЛАССИФИКАЦИЯ ИНФОРМАЦИИВнешняя информация Внешняя информация характеризует условия функционирования предприятия в отрасли, на мезоуровне (региональном) и макроэкономическом уровне. Если деятельность субъекта оценки носит уникальный (единичный) характер или компания активно занимается деятельностью на международном уровне, то необходим анализ на уровне глобальной экономики. Объем и характер внешней информации различаются в зависимости от целей оценки. Отчет об оценке должен содержать информацию о том, как отражаются или отразятся в будущем на результатах деятельности хозяйствующего субъекта изменения макроэкономической ситуации. Экономические риски на макроуровне подразделяются на внешнеэкономические и внутриэкономические, предсказуемые и непредсказуемые риски в рамках целевой установки достижения общеэкономического развития системы и темпов роста ее ВВП. Среди внешних рисков выделяются: 1) макроэкономические — обусловлены развитием экономических процессов в стране и в мире в целом; 2) политические — связаны с политической обстановкой в стране и деятельностью органов государственной власти (революция, военные действия, национализация частной собственности, конфискация имущества и др.); 3) законодательные — изменение действующих норм с выходом новых законодательных и нормативных актов, например ухудшающих положение компании (введение новых налогов, отмена налоговых льгот, повышение налоговых ставок и др.); 4) региональные — обусловлены состоянием отдельных регионов, их законодательством и т.д.; 5) отраслевые — зависят от тенденций развития отрасли. Макроэкономические риски — это риски, связанные со снижением деловой активности в национальной экономике, непредвиденным изменением валютного курса, со снижением доходов бюджета федерального правительства, нестабильностью ситуации на финансовых и товарных рынках, колебаниями, инфляции, изменением банковских процентов, налоговых ставок, политическим кризисом власти и проч. Факторы макроэкономического риска образуют систематический риск, который возникает из внешних событий, влияющих на рыночную экономику, и не могут быть устранены диверсификацией в рамках национальной экономики. Они обусловлены изменением уровня следующих групп экономических показателей: уровень инфляции; объем и структура ВВП; уровень оплаты труда; уровень безработицы и др. Инфляционный риск. Влияние инфляции сказывается на многих аспектах финансовой деятельности предприятия. В процессе инфляции происходит относительное занижение стоимости отдельных материальных активов, используемых предприятием (основных средств, запасов товарно-материальных ценностей и т.п.); снижение реальной стоимости денежных и других финансовых активов (дебиторской задолженности, нераспределенной прибыли, инструментов финансового инвестирования и т.п.); занижение себестоимости производства продукции, вызывающее искусственный рост суммы прибыли и приводящее к росту налоговых отчислений с нее; падение реального уровня предстоящих доходов предприятия и т.п. Особенно сильно фактор инфляции сказывается на проведении долгосрочных финансовых операций предприятия. Для оценки интенсивности инфляционных процессов используются два основных показателя: темп и индекс инфляции. Темп инфляции характеризует показатель, отражающий размер обесценения (снижения покупательной способности) денег в определенном периоде, выраженный приростом среднего уровня цен в процентах к их номиналу на начало периода. Индекс инфляции характеризует показатель, отражающий общий рост уровня цен в рассматриваемом периоде, определяемый путем суммирования базового их уровня на начало периода (принимаемого за единицу) и темпа инфляции в этом же периоде (выраженного десятичной дробью). При расчетах, связанных с корректировкой стоимости денег с учетом фактора инфляции, принято использовать два понятия — номинальная и реальная сумма денежных средств. Номинальная сумма денежных средств отражает оценку размеров денежных активов в соответствующих денежных единицах без учета изменения покупательной стоимости денег в рассматриваемом периоде. Реальная сумма денежных средств отражает оценку размеров денежных активов с учетом изменения уровня покупательной стоимости денег в рассматриваемом периоде, вызванного инфляцией. Для расчета этих сумм денежных средств в процессе наращения или дисконтирования стоимости денег во времени используются соответственно номинальная и реальная ставки процента. Номинальная процентная ставка характеризует ставку процента, устанавливаемую без учета изменения покупательной способности денег в связи с инфляцией (или общую процентную ставку, в которой не элиминирована ее инфляционная составляющая). Реальная процентная ставка характеризует ставку процента, устанавливаемую с учетом изменения покупательной стоимости в рассматриваемом периоде в связи с инфляцией. Инструментарий формирования реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции основывается на прогнозируемом номинальном ее уровне на финансовом рынке (результаты такого прогноза отражены обычно в ценах фьючерсных и опционных контрактов, заключаемых на фондовой бирже) и результатах прогноза годовых темпов инфляции. В основе расчета реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции лежит модель Фишера: Пр = (Пн - Ит) : (1 + Ит), где Пр — реальная процентная ставка (фактическая или прогнозируемая в определенном периоде), выраженная десятичной дробью; Пн — номинальная процентная ставка (фактическая или прогнозируемая в определенном периоде), выраженная десятичной дробью; Ит — темп инфляции (фактический или прогнозируемый в определенном периоде), выраженный десятичной дробью. Дефляционный риск. Это вероятность потерь, которые может понести хозяйствующий субъект в результате уменьшения денежной массы в обращении из-за изъятия части избыточных денежных средств, в том числе путем повышения налогов, учетной процентной ставки, сокращения бюджетных расходов, роста сбережений и т.д. Риск, связанный с изменением темпов экономического развития. Развитие рыночной экономики происходит волнообразно, или циклично. Экономический цикл (волна) является общей чертой почти во всех областях хозяйственной жизни и для всех стран с рыночной экономикой. Цикл представляет собой интервал времени в развитии рыночной экономики, в течение которого происходит увеличение объема производства товаров и услуг, а затем сокращение, спад, депрессия, оживление и, наконец, снова его рост (рис. 6.2). Цикличное развитие экономики сопровождается высоким уровнем экономической активности в течение длительного времени, а затем спадом этой активности до уровня ниже допустимого. В разные годы производство может возрастать большими или меньшими темпами, а в ряде случаев развитие экономики может иметь отрицательный знак, что означает падение производства. Кризис рыночной экономики характеризуется резким спадом производства, который начинается с постепенного сужения, сокращения деловой активности. Кризис отличается от нарушения равновесия между спросом и предложением на какой-то определенный товар или в отдельной отрасли хозяйства тем, что он возникает как всеобщее перепроизводство, сопровождаемое стремительным падением цен, банкротством банков, остановкой предприятий (фирм), ростом процента и безработицы. Постепенное сокращение деловой активности, замедление темпов роста в экономической литературе называется рецессией. Более высокие темпы сокращения экономической активности характеризуют спад рыночной экономики. Низшая точка этого спада есть кризис. Рис. 6.2. Цикличность развития Существуют теории делового цикла, согласно которым движущими силами экономических циклов выступают: • по Дж. М. Кейнсу — колебания совокупного спроса. При этом совокупный спрос определяет объем инвестиций, колебания которого в свою очередь вызывают колебания совокупного спроса и уровня деловой активности; • по К. Марксу — колебания нормы прибыли; • по М. Фридману — колебания предложения денег; • по Й. Шумпетеру — технологические изменения (инновации). Экономический кризис обнаруживает не только предел, но и импульс в развитии экономики, выполняя стимулирующую («очистительную») функцию. Во время кризиса возникают побудительные мотивы к сокращению издержек производства, увеличению прибыли, обновлению капитала на новой технической основе. С кризисом кончается предыдущий период развития и начинается следующий. Кризис — важнейший элемент механизма саморегулирования рыночной системы хозяйства. Риск, связанный с изменением величины ставки процента. Движение процентной ставки является реакцией на проводимые меры макроэкономического регулирования и может приводить как к стимулированию инвестиционной активности, так и сдерживать увеличение совокупных расходов в экономике. В процессе оценки факторы систематического и несистематического рисков взвешиваются при расчете ставок дисконтирования, ставки капитализации, рыночных мультипликаторов и т.д. С книгой "Основы оценки стоимости имущества. Учебник" автора Под ред. Федотовой М.А., Тазихиной Т.В. также читают:
Внимание! Авторские права на книгу "Основы оценки стоимости имущества. Учебник" (Под ред. Федотовой М.А., Тазихиной Т.В.) охраняются законодательством! |
||||||||||||||||||||||
