|
|
ОглавлениеГлава 1. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования 1.1. Затратный подход в оценке машин и оборудования 1.3. Доходный подход. Вопросы и задания. Литература 2.2. Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности с позиции «Затратного подхода» 2.3. Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности с позиций «Доходного подхода» 2.5. Особенности оценки отдельных видов нематериальных активов. Вопросы и задания. Литература Глава 3. Оценка стоимости финансовых активов. 3.1. Оценка стоимости акций 3.2. Оценка стоимости облигаций Глава 4. Оценка стоимости запасов и дебиторской задолженности. 4.1. Оценка стоимости запасов 4.2. Оценка стоимости дебиторской задолженности. Вопросы и задания. Литература Глава 5. Оценка ликвидационной стоимости имущества организации 5.1. Понятие ликвидационной стоимости 5.2. Цели, функции и задачи оценки имущества предприятия методом ликвидационной стоимости Глава 6. Информационная база оценки 6.1. О значении информации, необходимой для целей оценки 6.3. Основы финансовой отчетности 6.4. Анализ компьютерных программ, применяемых в стоимостной оценке. Вопросы и задания. Литература Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу4.2. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИПонятие «дебиторская задолженность» во многих источниках трактуется примерно одинаково, как сумма долгов, причитающихся предприятию, организации или учреждению от юридических или физических лиц в итоге хозяйственных взаимоотношений с ними. «Дебиторская задолженность возникает в случае, если услуга (или товар) продана, а денежные средства не получены. Как правило, покупателем не предоставляется какого-либо письменного подтверждения задолженности, за исключением подписи о приемке товара на товаросопроводительном документе». Дебиторская задолженность включает расчеты: • с покупателями и заказчиками: • по векселям к получению; • с дочерними и зависимыми обществами; • с участниками (учредителями) по взносам в уставный капитал; • с прочими дебиторами. В сфере предпринимательской деятельности дебиторская задолженность играет немаловажную роль. По своей сути она имеет два весьма существенных признака: — для дебитора — это источник бесплатных средств; — кредитора — возможность увеличения рынка распространения товаров, работ и услуг. Однако существует еще и третий аспект, не получивший публичную огласку в отличие от двух вышеупомянутых, — это возможность отсрочки налоговых платежей по системе «взаимных долгов». Эффективное управление такого рода задолженностью является одной из главных проблем предприятия в целях оптимизации хозяйственной деятельности и положительного развития компании. Пренебрежение этой статьей бухгалтерского баланса руководством компании впоследствии приводит к проблеме оценки самой дебиторской задолженности. Факторы, оказывающие влияние на величину дебиторской задолженности. До проведения самой процедуры оценки необходимо определить факторы, которые могут оказать влияние на величину дебиторской задолженности предприятия. Условно эти факторы можно подразделить на две основные группы: • внешние — факторы, которые не зависят от самого предприятия (организации) и повлиять на которые практически невозможно; • внутренние — к данной категории относят факторы, которые, в отличие от внешних, полностью зависят от финансового менеджмента организации, его квалификации, профессионализма и опыта в области управления дебиторской задолженностью. Представим эту классификацию в табл. 4.1. Таблица 4.1 Факторы, оказывающие влияние на величину дебиторской задолженности
Таблица 4.1 является лишь примером, демонстрирующим факторы, относящиеся к каждой из групп, и не является исчерпывающей. Приведенные факторы можно отнести к проблемам, возникающим при оценке дебиторской задолженности. Особое внимание, на наш взгляд, следует уделить внешним факторам, так как оказать влияния на них практически невозможно, однако же учитывать их все равно необходимо. Основные проблемы оценки дебиторской задолженности российских предприятий. И все-таки, как бы ни была велика значимость внешних факторов, основные проблемы для оценки дебиторской задолженности лежат внутри самого предприятия. Известно, что при заключении договора на оценку самим же договором диктуются права и обязанности сторон, полное описание которых в данном случае не требуется. Стоит упомянуть лишь о том, что организация-заказчик по требованиям оценщика должна предоставить всю необходимую информацию, которая будет использована в процессе оценки. И логично было бы сказать, что информация, предоставляемая заказчиком, должна быть достоверной и наиболее полно отражать существующую картину на предприятии. Однако нередки случаи, когда все происходит совсем не так. И во многом все зависит от того, как организация ведет бухгалтерский учет и составляет отчетность. Например, компания-заказчик должна предоставить следующую информацию:
В графе «Характеристика задолженности» указывается «безнадежная» дебиторская задолженность и дебиторская задолженность текущая, т.е. реальная к взысканию. Существует достаточное количество разнообразных схем учета дебиторской задолженности, которые и являются препятствием для оценщиков. Рассмотрим некоторые из них и проанализируем их влияние на осуществление оценки. 1. Система «взаимных долгов» между предприятиями (а также задолженность через третьих лиц) дает возможность каждому предприятию не перечислять налог на прибыль сколь угодно долго, особенно если эта задолженность образовалась в результате реализации какой-либо продукции. Это и создает трудности при оценке динамики дебиторской задолженности. 2. Наличие нескольких договоров с одним дебитором и частичная выплата по каждому из них. Причем сроки погашения абсолютно произвольны, а схемы погашения взаимных долгов различны, что является существенным препятствием при создании информационной базы прогноза их динамики. 3. Дебиторская задолженность может быть признана просроченной юридически (по истечении искового срока ее истребования), однако фактически является полностью погашенной. 4. Применение схем «взаимных долгов» с привлечением двух и более предприятий-посредников, что предполагает дополнительное вычитание из величины задолженности, определенной первоначально, сумм затрат, необходимых на организацию таких схем. 5. Бартер. Дебитор обладает абсолютно нормальной платежеспособностью, которая обеспечивается бартером, т.е. обеспечивается передачей кредитору определенных материальных активов. В данном случае поведение кредитора может трактоваться следующим образом: получить хоть что-то, чем ничего. Соглашаясь на зачет по этим активам, тем самым он увеличивает возвратность долгов данного дебитора и завышает искусственным образом их стоимость. 6. На многих крупных предприятиях, с большими объемами вовлеченных в производственный процесс ресурсов, постановленный учет долговых обязательств ведется по сальдо дебиторско-кредиторской задолженности исходя из того, что положительный суммарный оборот является дебиторской задолженностью, а отрицательный — кредиторской задолженностью. При этом в документах бухгалтерского учета и отчетности отражается не данная сальдовая суммовая величина, а отдельно две ее составляющие — дебиторская и кредиторская задолженности. Иными словами, в балансе в активе может быть показана дебиторская задолженность, а в пассиве — кредиторская задолженность по одному и тому же контрагенту. Безусловно, в этом случае оценка дебиторской задолженности отдельно и самостоятельно от кредиторской со всей очевидностью является не совсем корректной, и результатом таких вычислений может быть получение недостоверных значений этих активов при оценке стоимости действующего предприятия. Вместе с тем оценка данных долгов, даже при корректировке и «очистке» дебиторской задолженности от кредиторской, сопряжена с дополнительными сложностями, по сравнению с нормальной дебиторской задолженностью (когда материальный поток имеет только одно направление — от кредитора к дебитору, а не два направления — друг к другу). Кроме того, определенные трудности могут возникнуть при покупке чужих долгов инвестором, который, покупая дебиторскую задолженность, в которой «сидит» и часть кредиторской задолженности, изымает эту общую дебиторскую задолженность из хозяйственного оборота. Помимо этого ранее сформировавшиеся тенденции ее возвратности новому собственнику существенно изменяются. Это предполагает после определения параметров возвратности данных долгов для продавца оценщиком скорректировать свои расчеты на эти изменения. Кроме того, покупая у такого продавца дебиторско-кредиторского оборота дебиторскую задолженность, инвестор изымает ее не только из хозяйственного оборота, но и из сложившейся финансовой схемы расчетов. Практически это может существенным образом снизить вероятность удовлетворения дебитором требований нового владельца, так как у него ранее вообще не требовались и не предусматривались денежные средства для обеспечения данной дебиторской задолженности ввиду использования сальдовых схем дебиторско-кредиторской задолженности. 7. В мировой практике рыночных отношений погашение долговых обязательств перед кредиторами является безусловным и требующим немедленного исполнения. В противном случае деловая репутация дебитора резко упадет и упущенная в результате этого выгода окажется намного больше любой величины непогашенных долгов, что предполагает высокую ликвидность этого актива в бизнесе. Данное обстоятельство нашло свое отражение в коэффициентах ликвидности, которые широко используются в финансовом анализе деятельности предприятия. В соответствии с ними получается, что чем выше величина дебиторской задолженности в балансе предприятия, тем выше ликвидность этих активов и, как следствие, выше платежеспособность такого предприятия. Вместе с тем практика российских предприятий показывает, что в действительности может иметь место прямо противоположная тенденция. Это свидетельствует о том, что использование для анализа платежеспособности таких коэффициентов не всегда дает объективную оценку. Примером такой ситуации является наличие величины коэффициента оборачиваемости, равной 4, однако это совсем не свидетельствует о реальном возврате дебиторской задолженности за 90 дней. В условиях России этот факт может свидетельствовать лишь о том, что выручка на предприятии по абсолютной величине в 4 раза выше дебиторской задолженности, и только! Вместе с тем сама дебиторская задолженность может быть вполне уже безнадежной. Схемы «взаимных долгов» насчитывают порядка 20 различных комбинаций, усложняющих процедуру оценки дебиторской задолженности. Еще одной проблемой можно выделить тот факт, что в России не существует единой методики оценки стоимости дебиторской задолженности. Использовать зарубежный опыт нецелесообразно, так как существует достаточно большое количество различий. В первую очередь можно выделить различия в правилах ведения бухгалтерского учета и составления отчетности. Еще одним фактором, определяющим невозможность использования зарубежной практики применительно к российской, является следующий факт: залоговые обязательства иностранных компаний существуют преимущественно в форме облигаций, векселей и других ценных бумаг, которые свободно обращаются на биржевом и внебиржевом рынках. Методы оценки дебиторской задолженности Оценка дебиторской задолженности методом дисконтирования денежных потоков. Согласно данной методике, стоимость дебиторской задолженности определяется на основе принципа изменения стоимости денег во времени по формуле где PV — текущая стоимость долгового обязательства; I — процентный доход, приносимый данным долговым обязательством; R — ставка дисконтирования; F — номинальная стоимость долгового обязательства, которая должна быть уплачена должником к определенному сроку погашения; N — количество периодов (лет) до момента погашения долгового обязательства; t — количество периодов (лет) с момента оценки до момента уплаты процентного дохода. В зависимости от типа долгового обязательства указанная формула может изменяться, но принцип ее работы останется неизменным. Так, например, если не предусматривается выплата периодического процентного дохода, то стоимость такого денежного обязательства: В случае оценки стоимости дебиторской задолженности с периодической выплатой процентов, но без обязательного погашения основного долга (например, бессрочных облигаций) применяется формула капитализации процентных выплат: Основной сферой применения метода ДДП является оценка непросроченной дебиторской задолженности, оформленной ценными бумагами (векселями, облигациями), оценка выданных коммерческими банками кредитов. Основным условием применения данной задолженности является непросроченность долговых обязательств. Среди преимуществ рассматриваемой методики можно отметить относительную простоту ее применения. Основным недостатком методики является узкая область ее применения. В настоящее время в РФ подавляющая часть оцениваемой дебиторской задолженности является просроченной, поэтому на практике применить данную методику удается достаточно редко. Методика РОО. Была разработана Российским обществом оценщиков совместно со специалистами ЗАО «РОСЭКО» в 1998 г. Расчет рыночной стоимости дебиторской задолженности в соответствии с данной методикой состоит из следующих этапов: 1. Проведение инвентаризации дебиторской задолженности предприятия с выделением из общей суммы задолженности дебиторской задолженности, безнадежной для взыскания, и дебиторской задолженности длительностью более трех месяцев. 2. Проведение финансового анализа дебиторов на предмет соответствия коэффициента текущей ликвидности и коэффициента обеспеченности собственными средствами предприятия-дебитора установленным нормативным значениям. В случае признания структуры баланса дебитора неудовлетворительной рекомендуется применить дополнительные методы финансового анализа для подтверждения или опровержения неплатежеспособности дебитора. 3. Определение рыночной стоимости дебиторской задолженности, для чего должен быть рассчитан дисконт по формуле где Д — дисконт (или скидка от величины дебиторской задолженности в соответствии с данными баланса), с которым может быть реализована дебиторская задолженность; Сумма задолженности —дебиторская задолженность в соответствии с бухгалтерским учетом. Текущая стоимость задолженности определяется по формуле С книгой "Основы оценки стоимости имущества. Учебник" автора Под ред. Федотовой М.А., Тазихиной Т.В. также читают:
Внимание! Авторские права на книгу "Основы оценки стоимости имущества. Учебник" (Под ред. Федотовой М.А., Тазихиной Т.В.) охраняются законодательством! |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
