|
|
ОглавлениеГлава II. Международные экономические отношения: показатели, факторы и формы развития Глава III. Международное разделение труда — материальная основа МЭО Глава IV. Транснациональные корпорации как субъекты МЭО Глава V. Глобализация мировой экономики Раздел II. Международная торговля. Глава VI. Теории международной торговли Глава VII. Современное состояние и тенденции развития международной торговли Глава VIII. Методы и виды международной торговли Глава IX. Международная торговля услугами Глава X. Внешнеторговая политика. Международная торговая политика Раздел III. Мировой рынок объектов интеллектуальной собственности в условиях «новой экономики» Глава XI. Объекты интеллектуальной собственности: виды, охрана прав, управление Глава XII. Международный технологический обмен Глава XIII. Современное состояние мирового рынка технологий и перспективы России Глава XV. Валютные рынки и валютные операции Глава XVI. Мировая валютная система и ее эволюция Глава XVIII. Россия в системе международного движения финансовых ресурсов Глава XIX. Платежный баланс: понятие, структура, методы регулирования Глава XX. Анализ платежных балансов ведущих стран мира Раздел VII. Международная миграция рабочей силы Глава XXI. Международная миграция рабочей силы, ее причины и основные формы Глава XXII. Последствия международной миграции рабочей силы для стран-доноров и стран-реципиентов Глава XXIII. Государственная и межгосударственная миграционная политика Глава XXIV. Миграционная политика Российской Федерации Глава XXVI. Проблемы и перспективы развития интеграционных процессов в мировой экономике Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгуРаздел V. Международная миграция капиталаГлава XVII. Международная миграция капитала: теория и практикаВ экономической литературе международное движение капитала часто именуется как международное движение финансовых ресурсов или международное движение инвестиций. Мы также будем использовать эти понятия как взаимозаменяемые синонимы. Международное движение капитала происходит, когда резиденты одной страны (экспортера капитала) предоставляют кредит или покупают активы у резидентов другой страны (импортера капитала). Международное движение финансовых ресурсов — одно из ключевых направлений международных экономических отношений и один из главных компонентов интернационализации и глобализации мировой экономики. Показатели, взятые из области международных финансов, наиболее часто используются для подтверждения факта глобализации, поскольку эта сфера является наиболее подвижной и растет самыми быстрыми темпами. Рост глобальных потоков капиталов в конце прошлого и начале этого века был весьма существенным. С 1988 по 2006 г. суммарный валовый объем притока и оттока всех видов капитала увеличился в 9 раз (с 1,74 до 15,6 трлн долл. США). Такой быстрый рост был обусловлен рядом факторов: от усовершенствований в коммуникационных технологиях и углубления либерализации финансовых рынков, а также улучшения макроэкономической политики (с ориентацией на меньшую инфляцию и дефицит бюджета) во многих развивающихся странах, до увеличения спроса на более высокие проценты со стороны инвесторов в условиях больших возможностей диверсификации и продолжающейся приватизации государственных предприятий во многих странах. 17.1. Значение международного движения капиталов в мировой экономикеЗначение международного движения финансовых ресурсов можно оценивать с разных позиций, как с точки зрения макроэкономического подхода, так и с позиций микроэкономики — мотивов и целей субъектов международного инвестирования. Также необходимо учитывать и значение международного движения капитала для национальных экономик как вывозящих финансовые ресурсы, так и их принимающих. Говорить о макроэкономическом подходе прежде всего следует с позиций внутреннего экономического кругооборота (circular flow scheme) и равновесия национальной экономики. Межстрановое движение финансовых средств призвано балансировать ненулевое сальдо по счетам текущих операций, чем достигается внешнее равновесие национальной экономики. При полном равновесии по текущим операциям внешние утечки и вливания в национальную экономику находятся в равновесии и проблемы их балансирования не встает. Она возникает при нарушении равновесия по текущим операциям. Иными словами: если чистый экспорт = 0, то утечки = вливания, (1) если чистый экспорт > 0, то утечки < вливания, (2) если чистый экспорт < 0, то утечки > вливания. (3) Соответственно, в случае (1) потребности в межстрановом движении финансовых средств не возникает. В случае (2) для достижения равновесия необходим их вывоз, а в случае (3) — приток. Таким образом, исходя из идеи экономического кругооборота и равновесия в национальной экономке, международное движение финансовых ресурсов обусловлено состоянием баланса страны по текущим операциям и отражается в счетах движения капитала. Это теоретическое положение имеет определенные эмпирические подтверждения, прежде всего исторические. Так, корреляция между избытком по текущим операциям и вывозом капитала наблюдалась в Великобритании XIX в. и в США после Второй мировой войны вплоть до 80-х гг. В период 1880—1913 гг. Англия имела устойчивое положительное сальдо текущего баланса в размере в среднем более 4% ВНП и была в это время самым крупным экспортером капитала, кумулятивная величина которого к 1913 г. достигла 130—140% ВНП страны. Напротив, Скандинавские страны имели отрицательное сальдо по текущим операциям в среднем примерно на уровне -2,5%, и они были импортерами капитала. Аналогичные явления наблюдаются и в современной мировой экономике. Так, согласно исследованию французско-корейской авторской группы, в азиатских странах наблюдалась обратная связь между изменением сальдо баланса по текущим операциям и притоком долгосрочного капитала. В Малайзии в начале 80-х гг. прошлого века достаточно резкое ухудшение баланса по текущим операциям сопровождалось не менее резким пиком взлета притока капитала. В Японии имело место противоположное явление: очень сильное увеличение положительного сальдо по текущим операциям сочеталось с резким же ростом вывоза долгосрочного капитала в середине 1980-х гг. Таким образом, чисто теоретические выводы имеют статистическое и фактологическое подтверждение. На этом основании весьма распространен метод оценки чистого международного движения финансовых средств: dRes = BT + CM, откуда CM = dRes - BT, где dRes — изменение в международных резервах страны (исключая золото), ВТ — сальдо баланса по текущим операциям, СМ — баланс движения капитала между страной и остальным миром. Это самый общий принцип оценки движения капитала. Однако он дает эту оценку лишь в приближении, о чем свидетельствуют расхождения при подсчетах, сделанных даже на основании одних и тех же источников. Другую возможность оценить международное движение финансовых ресурсов с точки зрения национальной экономики дает статистика по заграничным требованиям и обязательствам, отражающим изменение в ней. Увеличение требований на заграницу означает отток капитала, а рост заграничных обязательств — его приток. Однако и при применении этого принципа оценки оказываются неоднозначными. Наконец, исходя из экономического кругооборота можно оценить приток капитала как превышение инвестиций над сбережениями в каждой данной стране или группе стран. Например, по данным статистики МВФ, в 1993 г. в развивающихся странах превышение инвестиций над внутренними сбережениями составило 131,3 млрд долл., что означает, что эта разница была покрыта за счет чистого притока финансовых ресурсов извне этой группы стран. Таким образом, разные способы оценки (иногда даже один и тот же) дают разные величины. Вместе с тем динамика рассчитываемых показателей примерно совпадает в разных вариантах расчетов, что говорит о том, что все они улавливают главные тенденции взаимосвязи между состоянием счета по текущим операциям и притоком-оттоком финансовых ресурсов. По существу, все эти показатели характеризуют место и роль международного движения финансовых ресурсов в достижении внешнего равновесия национальной экономики. С точки зрения развития мировой экономики, предполагая совершенную конкуренцию в ней, международное движение финансовых ресурсов связано с рациональным распределением и перераспределением капитала, этого важнейшего в промышленную эпоху фактора производства. Тем самым увеличивается эффективность всей мировой экономики и идет ее глобализация. Международные потоки финансовых ресурсов под влиянием разрывов в ставке процента и норме прибыли переносят капитал из стран, где он имеется в излишке, по сравнению с другими факторами, и где он уже не может быть использован достаточно производительно, в страны, где наблюдается его недостаток относительно других факторов и где его предельный продукт больше. Такая роль международного движения капитала подтверждается действительностью. Классическим примером был период конца XIX — начала XX в. (до Первой мировой войны). Основными экспортерами капитала были главные западноевропейские страны, в первую очередь Англия (ставка процента по консолям составляла тогда в Англии около 3%, а средняя норма дохода на иностранные вложения 4,5—5%). Главными импортерами капитала были Скандинавские страны, переселенческие колонии того периода или прошлого: Канада, Австралия, США, Мексика, Бразилия, Аргентина, а также Россия, Япония, Корея. Вывозимые капиталы были тесно связаны с производством и использовались прежде всего как реальные инвестиции. В результате темпы роста в странах — импортерах капитала были выше, чем у стран-доноров, и между всеми этими странами шло выравнивание уровней развития. По данным А. Мэддисона, в 1870—1913 гг. среднегодовые темпы роста ВВП составляли в Западной Европе (страны-доноры) 2,1%, а в странах-реципиентах существенно больше: переселенческие колонии, или «новые страны» по классификации Мэддисона, — 3,9%, Латинская Америка — 3,3%, Восточная Европа — 2,4%. По темпам роста ВВП в расчете на душу населения Западная Европа (1,3%) также отставала от «новых стран» и Латинской Америки (1,8 и 1,5% соответственно). После Второй мировой войны (в период с 1950 по 1973 г., рассматриваемый Мэддисоном как отдельная фаза роста экономики мира и его регионов), когда главным экспортером капитала становятся США, включаемые в группу «новых стран», последние демонстрируют меньшие среднегодовые темпы роста ВВП (4,0%) по сравнению с Западной (4,7%) и Южной (6,3%) Европой, Латинской Америкой (5,3%) и Азией (6,0%). Среднегодовые темпы роста ВВП в расчете на душу населения в «новых странах» в этот период также оказались самыми низкими из всех регионов мира, за исключением Африки. Таким образом, можно проследить исторически долгосрочную связь между притоком капитала и ускорением экономического роста. Это означает, что международное движение капитала действительно способно осуществлять перераспределение ресурсов в масштабах всей мировой экономики в направлении рационализации их использования и выравнивания уровней развития мировых регионов и стран. Вместе с тем приходится отметить и противоположную тенденцию. Далеко не всегда межстрановые переливы финансовых ресурсов сопровождаются рациональным перераспределением ресурсов. Очень характерно в этом отношении направление потоков движения капитала во второй половине 1970-х, в 1980-е гг. В 14 ведущих индустриальных странах приток и отток капитала в 70—80-е гг. были примерно одинаковыми относительно их ВНП, и сальдо движения капитала было положительным, что свидетельствует о том, что ведущие промышленные страны перестали быть донорами мировой экономики и начали осуществлять перераспределение ресурсов внутри своей группы. По данным Центра ООН по транснациональным корпорациям, внутри триады (США, ЕС и Япония) замыкалось 80% движения ПЗИ стран триады уже в 90-х гг. прошлого века. Развивающиеся же страны, испытывающие самую большую потребность в капитале, имели его приток в значительно меньшем объеме, чем индустриальные страны с относительным изобилием капитала. Об этом свидетельствуют данные табл. 17.1. Таблица 17.1 Среднегодовой приток капитала в индустриальные и развивающиеся страны (в млрд долл.)
Источники: Turner Ph. Capital Flows in the 1980s: A Survey of Major Trends. Basel, 1991. Р. 22, 23; IMF, Balance of Payments Statistics yearbooks, 1995, 1996, 2002, 2007. В 1990-е гг. преобладание индустриальных стран над развивающимися по притоку капитала продолжало усиливатся. Начиная со второй половины 1980-х и до начала 2000-х годов среднегодовой приток капитала в развивающиеся страны не превышал 20% от притока в развитые страны. При этом основную массу притока капитала получают не самые бедные и отсталые, какими являются, например, африканские страны, а, напротив, самые динамичные и имеющие уже определенное накопление капитала, прежде всего страны Азии, получившие, например, в среднем за 1990—2006 гг. 49% всего притока прямых инвестиций в развивающиеся страны. Доля Африки в мировых ПИИ с 4,5% в первой половине 1970-х гг. снизилась до 1,3% во второй половине 1990-х гг. В наиболее благоприятном для Африки 2001 г. ее доля достигла 2,3%. Значение Африки в притоке ПИИ в развивающиеся страны во второй половине 90-х гг. снизилось до среднего уровня в 4,3%. В целом же за 30-летний период (с 1971 по 2001 г.) Африка получила всего 2,5% мировых ПИИ и менее 10% ПИИ, направленных в развивающиеся страны. Причем из общего объема прямых иностранных инвестиций, направленных в Африку в период с 1961 по 2000 г., половина досталась только трем странам: Нигерии, Египту и ЮАР. Частные банковские займы в Африку почти не поступают. Наглядно видно отставание в притоке ПИИ в африканские страны в 1970—1974 и 1996—2000 гг. Мировой приток ПИИ по средним его значениям вырос более чем в 48 раз, во всех развивающихся странах — почти в 47 раз, а на африканском континенте — только в 10,9 раза. Таким образом, современный этап международного движения капитала, в отличие от конца XIX в., демонстрирует одновременно противоположные тенденции касательно рациональности перераспределения мировых ресурсов. С одной стороны, международное движение финансовых ресурсов, безусловно, улучшает распределение ресурсов. Так, благодаря этому процессу в 80-е гг. прошлого века среди индустриальных стран установилась примерно одинаковая норма капиталовложений, назависимо от величины нормы сбережений в каждой стране. Страны с растущей нормой сбережений (к концу 1980-х годов она достигла 26% в группе стран, включающих Бельгию, Нидерланды, Швейцарию, Республику Корея и Тайвань) выступали в роли экспортеров капитала. Страны с понижавшейся нормой сбережений (менее 20% в группе, состоявшей из Австралии, Канады, Франции, Италии, Испании, Швеции и Англии) импортировали капитал. В результате межстранового перелива капитала динамика и величина нормы капиталовложений была одинакова во всех этих странах. По-видимому, за счет притока капитала из Европы и особенно из Японии норма капиталообразования в США превышала в середине и в конце 1980-х гг. норму сбережений на 3—3,5 процентного пункта. С другой стороны, как уже только что было отмечено, зацикливание движения капитала внутри индустриальных стран грозит увеличить разрыв между ними и развивающимися странами. Особенно это касается наименее развитых из них, прежде всего африканских. Таким образом, международное движение капитала является важным средством развития процессов глобализации, формирования воспроизводственного единства мирового хозяйства. Однако при этом может усиливаться существующая асимметрия в мировой экономике, ее разделение на центры и периферию, т. е. международное движение капитала в существующих условиях не является однозначным инструментом выравнивания развития на земле. Возможно, глубинная причина такого положения кроется в отсутствии совершенной конкуренции в мировом хозяйстве и значительности элементов олигополии и даже монополии. Отметим также, что, несмотря на неоднозначную роль в углублении глобализации, международное движение капитала по-прежнему, как было показано выше, имеет важное значение в поддержании внешнего равновесия отдельных экономик, что свидетельствует об ограниченности глобализации и о сохранении существенной степени закрытости национальной экономики. 17.2. Структура и объемы международного движения капиталовКак уже отчасти отмечалось ранее, выделяются разные формы международного движения капитала. Традиционно международное движение капитала разделяется на официальное (государственное) и частное (предпринимательское). Официальное движение капитала осуществляется государственными органами, ответственными за монетарную политику и управление государственными финансами (такими как, например, центральный банк страны). К движению официальных (государственных, публичных) международных финансовых ресурсов относятся также займы из официальных двусторонних или многосторонних источников, гарантируемые государством кредиты (источником которых могут быть частные средства, но платежи по которым гарантируются официальными органами страны-получателя). Частные кредиты состоят, в свою очередь, из облигаций, банковских кредитов или других кредитов, выдаваемых или получаемых частными предприятиями страны без каких-либо гарантий со стороны государственных органов или общественных организаций. Кроме того, международное движение капитала может подразделятся на движение финансового и физического (реального) капитала. Реальный капитал состоит из всех основных средств, используемых как факторы в производстве товаров. Финансовый капитал в широком смысле слова представляет собой определенную сумму денег, необходимую для приобретения определенного количества реальных активов. Также международное движение капиталов и финансов, согласно последней классификации МВФ, для целей международной статистики чаще всего подразделяется на: а) прямые иностранные инвестиции (ПИИ), б) портфельные инвестиции, в) прочие инвестиции (в которые, как правило, включаются займы и кредиты — кратко-, средне- и долгосрочные, к «прочим» относятся также гранты). Именно на эту классификацию мы будем ориентироваться в дальнейшем. К долгосрочным кредитам относятся кредиты, предоставляемые на срок на один год и более. Однако существуют различные классификации в соответствии со сроками предоставления кредитных ресурсов. ПИИ, портфельные инвестиции и гранты не относятся к потоку долговых обязательств (долгообразующих non-debt-creating flows). Гранты представляют собой переводы средств из официальных или неофициальных источников и не подразумевают обязательств по своему возвращению. ПИИ представляют собой сумму акционерного капитала, реинвестированной прибыли и внутрифирменного кредита между родительской компанией и дочерними компаниями или филиалами. Портфельные инвестиции включают в себя финансовые ресурсы страны, размещенные на зарубежных фондовых рынках, и прямые покупки акций на местных фондовых рынках, осуществляемые иностранцами. Более подробно оснобенности определения ПИИ и портфельных инвестиций, так же как и методы их оценки, будут рассмотрены далее. Сейчас же мы сосредоточим внимание на особенностях структуры и динамики международного движения финансовых ресурсов. За период с 1988 по 2006 г. величина глобального суммарного валового объема движения капиталов составила 53,6 трлн долл. США. Большая часть этой величины пришлась на потоки портфельных инвестиций. В общей суммарной валовой величине их доля составила за весь период 42,5%, в то время как прямые инвестиции составили около пятой части (20,8%), на долю прочих видов международного движения капитала (займов, кредитов и др.) пришлось 36,7%. Таким образом, можно сказать, что облигации являлись ключевым источником международных финансов, за которым следовали банковские кредиты и со значительным отрывом — прямые зарубежные инвестиции. Однако следует отметить, что за весь период структура глобальных инвестиций притерпела несколько изменений. Обращает на себя внимание существенный рост значения прямых инвестиций во второй половине 1990-х гг. Своего максимального значения в 1523 млрд долл. США они достигли к 2000 г. В то же время начало XXI в. отмечено быстрым взлетом портфельных и прочих инвестций, достигших к 2006 г. почти по 3,5 трлн долл. США (см. рис. 17.1). Рис.17.1. Структура глобального притока капитала Источник: Собственные расчеты автора, основанные на данных из IMF, Balance of Payments Statistics Yearbooks, 1995, 1996, 2002, 2007. Большинство международного движения капитала осуществлялось между развитыми странами. Из всего суммарного валового объема притока всех видов капитала за период с 1988 по 2006 г. развитые страны получили более 86%, в то время как на долю развивающихся стран пришлось только 12%. Именно поэтому представленный выше график глобальной структуры притока во многом отражает тенденции движения капитала в развитые страны, между которыми замыкается большая часть потоков капитала. Движение капитала в развивающиеся страны имеет свою специфику. К концу 1990-х гг. около двух третей чистого притока частных долгосрочных капиталовложений в развивающиеся страны составляли ПИИ (табл. 17.2), в то время как в 70-х гг. две трети внешнего финансирования приходилось на банковские кредиты. Таблица 17.2 Динамика чистого притока долгосрочных капиталовложений в развивающиеся страны в 1990 и 1999 гг., млрд долл.
Внимание! Авторские права на книгу "Международные экономические отношения. 2-е издание" (Под ред. Евдокимова А.И.) охраняются законодательством! |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
