|
|
ОглавлениеРаздел I . Инвестиционная среда. Глава 1. Экономическая сущность и виды инвестиций Глава 2. Содержание и основные этапы инвестиционного процесса Глава 3. Финансовые рынки и институты Глава 4. Финансовые инструменты Раздел II. Капитальные вложения. Глава 6. Капитальные вложения Глава 7. Инвестиции в недвижимость и строительство Глава 8. Финансирование капитальных вложений Глава 10. Методы оценки инвестиционных проектов Глава 11. Методы финансирования инвестиционных проектов Глава 12. Бизнес-план инвестиционного проекта Раздел IV. Инвестиции в ценные бумаги. Глава 13. Инвестиционные качества ценных бумаг Глава 14. Портфель ценных бумаг Глава 15. Оценка и управление стоимостью инвестиций на неорганизованном рынке ценных бумаг Глава 17. Страновые риски и методы регулирования иностранных инвестиций Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгуГлава 17. Страновые риски и методы регулирования иностранных инвестицийПонятие и основные виды странового риска Понятие «страновой риск» не имеет однозначной трактовки. В широком смысле под страновым риском можно понимать как любой ущерб, наносимый иностранным инвесторам и фирмам в результате тех или иных решений принимающей страны, политических и военных событий в этой стране или неблагоприятного изменения на финансовых рынках. Страновой риск необходимо отличать (а) от суверенного риска (риска кредитования правительства суверенной страны); (б) от коммерческого риска (связанного только с теми убытками, которые обусловлены ошибками в коммерческой деятельности фирмы). Страновые риски подразделяются на экономические и политические. Под экономическими страновыми рисками понимается возможность частичной или полной неплатежеспособности страны перед нерезидентами (превышение внешних долгов страны над ее международными ликвидными средствами). Политические страновые риски заключаются в прямых вмешательствах государства в деятельность иностранных фирм путем: а) дискриминации — предоставления национальным предприятиям особых конкурентных преимуществ по отношению к размещенным в этой стране транснациональным корпорациям и совместным предприятиям; б) экспроприации — полного лишения иностранных инвесторов права распоряжения собственностью, которой они обладали на территории данного государства, с частичной или полной компенсацией их убытков; в) национализации — частичного лишения иностранных инвесторов права собственности на соответствующее имущество. Каковы риски осуществления прямых иностранных инвестиций? Риски осуществления прямых иностранных инвестиций подразделяются на микро- и макроэкономические риски. Микроэкономические риски относятся непосредственно к месту расположения прямых инвестиций и условиям окружающей среды в узком смысле слова (наличию достаточной территории для строительства, примыканию к транспортным системам, наличию рабочих определенной квалификации в месте осуществления инвестиций, достаточному снабжению водой и энергией с возможностью его расширения и т. д.). Макроэкономическими страновыми рисками выступают: • валютный риск, возникающий из-за того, что в условиях подвижных валютных курсов происходят изменения стоимости обязательств и требований дочерней компании по отношению к материнской, а также ТНК в целом. Как правило, нерезиденты стремятся к нейтрализации валютного риска. Если в стране используют фиксированные валютные курсы, говорят о рисках изменения паритетов (рисках девальвации и ревальвации). Также следует упомянуть о риске неконвертируемости; • процентный риск, обусловленный тем, что изменение ставок процента на рынке приведет к колебаниям цен долговых обязательств (государственных, корпоративных и муниципальных облигаций). Данный риск имеет существенное значение для нерезидентов, инвестирующих в национальные долговые обязательства. Для минимизации данного риска инвестор может приобрести либо краткосрочные ценные бумаги, либо долговые обязательства с меняющейся ставкой процента; • риск инфляции, т. е. риск того, что деньги потеряют свою покупательную способность через некоторый период времени. Наиболее подвержены этому риску ценные бумаги с фиксированным доходом, наименее — обыкновенные акции; • риски, связанные с невыполнением условий кредитных соглашений: а) трансфертный риск (т. е. риск невозможности или затрудненности перевода средств за рубеж частными фирмами и лицами), вызываемый валютными ограничениями в стране, которые относятся либо ко всем валютным ценностям, либо к их части; б) риск пересмотра условий погашения долга, в том числе пересмотра сроков погашения долга (риск моратория), снижения ставки процента, непогашения части основного долга; в) риск отказа от признания долга или его дальнейшего обслуживания, имеющий как разновидность кредитного риска наиболее тяжелые последствия для иностранных инвесторов (часто отказ от признания долга осуществляется на государственном уровне, что влечет за собой и невыплаты по долгам фирмами и банками данной страны). Каковы основные факторы привлечения прямых иностранных инвестиций? Можно выделить следующие основные факторы, влияющие на привлечение ПИИ: а) географическое распределение ресурсов и рынков; б) конкуренцию цен на ресурсы; в) долгосрочный потенциал и размер рынка; г) политическую стабильность; д) политический либерализм; е) стабильную правовую систему; ж) развитую инфраструктуру; з) социально-культурную близость. Первые три (объективных) фактора и относятся к обеспеченности страны ресурсами, необходимыми для реализации проектов. Остальные (условно субъективные) факторы — к инвестиционному климату, который показывает привлекательность страны для уже действующих и потенциальных инвесторов с точки зрения законодательства, политики, налогов (условно субъективные факторы). Первая группа факторов оказывает в первую очередь влияние на степень риска вложений в проект, вторая — на доходность проекта. Каковы основные подходы к оценке странового риска? При оценке странового риска важное значение имеет анализ его причин. Для этой цели чаще всего используются экспертные опросы, по результатам которых выявляется перечень имеющихся у инвесторов факторов риска. Недостаток экспертной формы оценки заключается в отсутствии во многих случаях «взвешивания» существенности факторов и случайном отборе социально-экономических переменных. Примером интегрального подхода к оценке политического риска является индекс BERI, разработанный College of Business and Economics (University of Delaware, США). Этот индекс риска окружающей среды бизнеса базируется на опросе постоянной коллегии из 100 экспертов различных стран, которые трижды в году оценивают хозяйственный климат стран с помощью 15 основных и дополнительных критериев, а также весов последних. В индексе BERI производится совокупная оценка как политических, так и экономических рисков, т. е. страновой риск оценивается в широком смысле слова. Имеется множество и других интегральных экспертных оценок странового риска. Среди них можно отметить модели, используемые Bank of America, журналом Euromoney, International Country Risk Guide и др. Общим для этих методов является отбор ряда экономических и политических составляющих странового риска, их экспертной оценки и построения интегрального показателя. Внимание! Авторские права на книгу "Инвестиции в вопросах и ответах" (Ковалев В.В.) охраняются законодательством! |
||||||||||||||||||||||
