|
|
ОглавлениеРаздел I . Инвестиционная среда. Глава 1. Экономическая сущность и виды инвестиций Глава 2. Содержание и основные этапы инвестиционного процесса Глава 3. Финансовые рынки и институты Глава 4. Финансовые инструменты Раздел II. Капитальные вложения. Глава 6. Капитальные вложения Глава 7. Инвестиции в недвижимость и строительство Глава 8. Финансирование капитальных вложений Глава 10. Методы оценки инвестиционных проектов Глава 11. Методы финансирования инвестиционных проектов Глава 12. Бизнес-план инвестиционного проекта Раздел IV. Инвестиции в ценные бумаги. Глава 13. Инвестиционные качества ценных бумаг Глава 14. Портфель ценных бумаг Глава 15. Оценка и управление стоимостью инвестиций на неорганизованном рынке ценных бумаг Глава 17. Страновые риски и методы регулирования иностранных инвестиций Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгуГлава 10. Методы оценки инвестиционных проектовКаким требованиям должны отвечать критерии оценки инвестиционных проектов? Ключевым принципом, которым следует руководствоваться при оценке целесообразности инвестиционного проекта, является принцип устойчивого генерирования дохода в долгосрочном аспекте. Это означает, что инвестиционные решения следует рассматривать не только и не столько с позиции критериев, основывающихся на стоимостных оценках и показателях рентабельности, но также и с той точки зрения, насколько эти решения, во-первых, способствуют выполнению стратегических задач, стоящих перед фирмой, и, во-вторых, вписываются в общефирменную стратегию ее развития. Оценка инвестиционного проекта имеет, как правило, комплексный характер, подразумевая не только количественные, но и качественные критерии. До проведения расчетов по количественной оценке доходов и расходов инвестиционного проекта следует проанализировать необходимость инвестиций в контексте стратегических и тактических целей фирмы, и, если данные капиталовложения признаны целесообразными, проект должен быть принят, несмотря на относительно низкие показатели эффективности. В то же время количественные критерии исключительно важны, поскольку они поддаются более четкой интерпретации, имеют более высокую степень определенности, являются сравнимыми в пространстве и времени и др. Данные критерии по возможности должны отражать следующие особенности инвестиционных проектов: 1) значительные объемы затрат и ожидаемых выгод; 2) соответствующие затраты/выгоды охватывают продолжительный период, и, следовательно, при их оценке должен учитываться фактор времени; 3) как правило, в крупном инвестиционном проекте должны приниматься во внимание не только экономические, но и социальные выгоды, причем соотношение между подобными выгодами зависит от сути инвестиционного проекта; 4) любой инвестиционный проект, как правило, должен вписываться в рамки глобальной стратегии фирмы; 5) необходим учет риска. Какова логика количественного обоснования процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера? В основе количественного обоснования процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений (прогнозируемых доходов). Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой является проблема их сопоставимости, которая может решаться по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий. Логика количественного обоснования стоится на следующих принципах: 1) с каждым инвестиционным проектом связывается денежный поток, элементы которого представляют собой либо чистые оттоки, либо чистые притоки денежных средств (иногда в анализе используется не денежный поток, а последовательность прогнозных значений чистой годовой прибыли, генерируемой проектом); 2) анализ можно проводить по равным базовым периодам любой продолжительности (чаще всего он ведется по годам), однако необходимо помнить об увязке величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины этого периода; 3) предполагается, что весь объем инвестиций совершается в конце года, предшествующего первому году генерируемого проектом притока денежных средств; 4) приток (отток) денежных средств имеет место в конце очередного года; 5) ставка дисконтирования, используемая для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должна соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта. В наиболее общем виде инвестиционный проект IР представляет собой следующую модель: IР = { IСj, СFk, n, r }, где IСj — инвестиция в j-м году, у = 1, 2, ..., m; СFk — приток (отток) денежных средств в k-м году, k = 1, 2, ..., n; n — продолжительность проекта; r — ставка дисконтирования. Параметры этой модели нередко задаются в виде дискретного распределения, что позволяет проводить этот анализ в режиме имитационного моделирования. Каковы критические моменты в процессе оценки единичного проекта или составления бюджета капиталовложений? Внимание! Авторские права на книгу "Инвестиции в вопросах и ответах" (Ковалев В.В.) охраняются законодательством! |
||||||||||||||||||||||
