|
|
Оглавление1. Общие принципы ведения бухгалтерского учета и составления отчетности 2. Особенности бухгалтерской отчетности футбольных клубов 3. Анализ финансовой отчетности футбольного клуба 5. Финансирование деятельности футбольного клуба 6. Оценка стоимости футбольного клуба 7. Экономика и оценка стоимости футбольных стадионов Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу2. Особенности бухгалтерской отчетности футбольных клубовДля начала рассмотрим отдельные факторы, которые определяют специфику бухгалтерской отчетности футбольных клубов. Организационно-правовая форма косвенно влияет на процесс формирования отчетности (необходимость в ее составлении, публикации, аудите). По данным сравнительного отчета Союза европейских футбольных ассоциаций (УЕФА) по лицензированию европейских футбольных клубов за 2013 г., большинство футбольных клубов (32%) зарегистрировано в форме ассоциаций, также популярны коммерческие спортивные формы (22%) и иные коммерческие организационно-правовые формы (28%). Такие формы обычно не накладывают требований к раскрытию дополнительной информации в финансовой отчетности (кроме требований к аудиту отчетности для целей лицензирования УЕФА). Однако около 8% клубов котируются на фондовой бирже. К таким организациям предъявляются дополнительные требования в отношении составления финансовой отчетности (не менее 75% бизнеса компании должно быть подтверждено в отчетности за предыдущие 3 года, необходим контроль за большей частью активов эмитента в течение 3 лет) и ее аудита (аудиторское заключение без оговорок в течение последних 3 лет), также необходимо соответствовать требованиям биржи той страны, на биржу которой выходит компания (например, для выхода на лондонскую биржу необходимо одобрение документов компании в Листинговом агентстве Великобритании (англ.: UK Listing authority). Более подробно процедура выхода на IPO будет рассмотрена в соответствующем разделе. Также около 40% клубов сформированы в качестве ассоциаций и некоммерческих организаций. При такой организационно-правовой форме обычно не предъявляется дополнительных требований к финансовой отчетности, чего нельзя сказать про клубы, финансируемые на государственном и региональном уровнях (2%). В обычной практике они обязаны представлять отчеты о расходовании целевых бюджетных средств. Финансовый год футбольных клубов часто привязан к началу и окончанию футбольного сезона. Большинство европейских футбольных клубов закрывают финансовый год не 31 декабря, а 30 июня, т. е. отчетный период длится с 1 июля по 30 июня следующего года. Некоторые клубы (например, «Арсенал», «Ливерпуль», турецкие футбольные клубы) «закрываются» 31 мая. Это связано с учетом трансфера игроков: так как сделки купли-продажи игроков учитываются отдельно, совершить закрытие проще до начала «трансферного окна». Однако есть и обратная сторона: при закрытии в мае иногда трудно достоверно учесть бонусы и выплаты игрокам по результатам сезона, а также поступления от спонсоров, так как они могут измениться. В итоге приходится прибегать к оценке данных показателей, в связи с чем 30 июня является более популярной датой окончания финансового года. Однако есть клубы, которые используют конец календарного года (31 декабря) в качестве отчетной даты. Например, «Милан», «Шальке», «Дженоа», бразильские клубы. Такое закрытие неудобно с точки зрения анализа и сопоставимости финансовой отчетности с другими клубами, так как закрытие происходит в середине сезона. Многие показатели (например, выручка, зарплата) не финализированы и существенно меняются к концу сезона. Выбор именно этой даты может быть вызван разными факторами: например, итальянская холдинговая компания Fininvest S.p.A., основателем и владельцем которой является семья Берлускони, выступает в качестве материнской компании футбольного клуба «Милан», чья отчетность консолидируется в составе группы компаний. В связи с этим для целей консолидации отчетные даты материнской и дочерней компаний совпадают. Отчетный период футбольных клубов Уэльса, Ирландии и Финляндии заканчивается 30 ноября, а клубы Аргентины «закрываются» в июне или октябре в соответствии с футбольным сезоном. В России футбольные клубы «закрываются» 31 декабря в связи с требованием налоговых органов о предоставлении бухгалтерской и налоговой отчетности. Периметр отчетности. Клубы часто организованы как холдинги или группы. Холдинг обычно включает в себя сам футбольный клуб, а также другие компании, которые обслуживают футбольный бизнес (стадион, мерчандайзинг, кейтеринг и т. д.). Например, «Боруссия Дортмунд» и «Бавария» собирают некоторые коммерческие доходы со стадиона на одно юридическое лицо, доходы от кейтеринга — на другое и т. д. Отличие финансового результата футбольного клуба по отдельности от результата всего концерна может быть существенным. Например, в консолидированный доход группы Arsenal Holdings plc входит инфраструктурная составляющая — продажа построенного жилищного комплекса на месте бывшего стадиона «Хайбери», которую трудно отнести к футбольной деятельности. За финансовый год, закончившийся 31 мая 2015 г., общая прибыль группы до налогообложения составила 24,7 млн евро, из них 13,3 млн (54%) — прибыль от реализации недвижимости. При этом доходы от футбольной деятельности составили 329,3 млн евро (95,6%), а от инфраструктурной — 15,2 млн евро. В испанских спортивных ассоциациях ситуация отличается кардинально: например, «Барселона» и «Реал Мадрид» включают в себя несколько спортивных клубов (футбольный, баскетбольный и т. д.). Стоит отметить, что клубы раскрывают информацию по видам деятельности как в отчете о финансовых результатах (выручка, расходы на зарплату персонала), так и в бухгалтерском балансе (стоимость игроков конкретного вида спорта, стоимость стадионов). Однако некоторые административные расходы или государственные льготы попадают в графу «Прочее» без разделения, что дает возможность манипулировать финансовым результатом конкретного сегмента. Структура и организация клубов в принципе непроста, иногда сами клубы имеют несколько дочерних компаний, что также дает возможность для манипуляций с финансовой отчетностью. Попытку регламентировать данную проблему предпринял УЕФА при введении правил финансового «фэйр-плей». Они действуют с 2011 г., и их первый финансовый критерий — это прозрачность. Оценка финансового состояния клуба опирается на его финансовую отчетность, однако, как уже было сказано выше, стандарты разнятся от страны к стране, а некоторые клубы и вовсе не обязаны публиковать свою отчетность. Кроме того, определение периметра консолидации отчетности — это тоже область профессионального суждения. Как следствие, требование УЕФА сводится к следующему: для получения лицензии клуб обязан составить и предоставить лицензирующему органу финансовую отчетность, удовлетворяющую требованиям УЕФА. Клуб должен идентифицировать собственные юридические рамки и предоставить полную информацию о структуре группы с указанием границ самого футбольного клуба. В этих границах и должна осуществляться «футбольная деятельность»: поступления и выплаты от трансферов, доходы от продажи билетов, зарплаты игрокам; в этих же границах должна быть раскрыта вся финансовая информация. Кроме стандартных форм отчетности клуб должен предоставить «директорское письмо» — краткое подведение итогов и оценку состояния клуба топ-менеджментом. Данное «письмо» часто занимает далеко не одну страницу, а целый раздел в отчетностях европейских футбольных клубов. Второй финансовый критерий — платежеспособность. Футбольные клубы, которые получают право на участие в турнирах УЕФА, должны доказывать отсутствие просроченных финансовых обязательств на текущий сезон перед своими игроками, другими клубами и налоговыми органами. При этом в правилах ничего не сказано про банки и платежи по кредитам, хотя это можно объяснить тем, что у банков есть дополнительные рычаги для того, чтобы заставить клуб выплатить просроченные денежные средства, которые обычно указаны в договоре (штрафы, необходимость мгновенной выплаты и т. д.). С 2013 г. футбольные клубы подтверждают свою безубыточность: с некоторыми оговорками клуб не должен тратить больше, чем зарабатывает. Кроме того, существует интересное требование, касающееся предоставления прогноза своего финансового состояния, составленного в соответствии с теми же правилами и стандартами как минимум на год вперед. То есть УЕФА хочет быть уверенным в принципе непрерывности деятельности, на основании которого обычно и составляется финансовая отчетность. Однако несмотря на массовую распространенность бюджетирования и прогнозирования, а также отсутствие требований к валюте представления составление документов для внутренних целей существенно отличается от подготовки отчетности для внешних пользователей. Как следствие, наличие таких требований благоприятно влияет на подход к бюджетированию и точность финансовых прогнозов. Финальным сдерживающим от манипуляции отчетности фактором является аудиторская проверка всех предоставляемых данных. Без аудиторского заключения заявка на лицензирование рассмотрена не будет. Аудит призван оценить достоверность и беспристрастность финансовой информации, и скандал 2010 г., когда после аудита отчетности футбольного клуба «Барселона» компанией Deloitte and Touché прибыль в 11 млн евро превратилась в 77-миллионный убыток, является лишним тому подтверждением. Как отмечалось в СМИ, данная ситуация стала возможной из-за неверной трактовки стандартов учета предыдущим менеджментом. Если быть точнее, требования, касающиеся безубыточности, гласят следующее: по итогам 3 предыдущих лет расходы клуба не должны превышать доходы более, чем на 5 млн евро. При этом существует список релевантных доходов и расходов, который будет подробнее рассмотрен в следующем разделе. Далее рассмотрим отдельные статьи бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах футбольных клубов. 2.1. Нематериальные активыДанная статья отчетности является, пожалуй, самой противоречивой в бухгалтерском балансе футбольных клубов, если речь идет о достоверности и объективности информации. Главным активом, который учитывается в данном разделе отчетности футбольных клубов, являются игроки. Контракты игроков С точки зрения бухгалтерского учета, приобретая игрока, клуб покупает не самого футболиста, а контракт с ним, который заключается на определенный срок. При этом в стоимость игрока включаются все затраты, связанные с приобретением его трансфера: комиссии клубам, воспитавшим игрока, лиге, агентам и т. д. Различие между футбольными игроками и прочим персоналом состоит в том, что за игроков уплачивается трансферная стоимость, а это значит, что их стоимость может быть достоверно определена и, как следствие, они классифицируются в качестве нематериальных активов. В течение срока контракта его сумма распределяется равномерно по сроку контракта (амортизируется). В том случае, если игрок контракт продляет, оставшаяся стоимость по балансу делится равномерно на срок нового соглашения. Если игрока продают, то прибыль фиксируется не по полученным от покупателя деньгам, а исходя из стоимости по балансу. При этом следует учитывать, что игрок, пришедший в клуб из собственной академии, в балансе вообще никак не отражается, зато в случае его продажи клуб получает 100-процентную прибыль. Наконец, по игрокам, переданным в аренду, амортизацию начисляет тот клуб, которому они принадлежат. Единственный вопрос, который остается открытым, это метод начисления амортизации. Правила финансового «фэйр-плей» предписывают только «систематическое начисление амортизации». Стандарт IAS 38 гласит: «…Используемый метод начисления амортизации должен отражать ожидаемый характер потребления будущих экономических выгод от актива. Если ожидаемый характер невозможно достоверно определить, следует применять линейный метод…» И большинство клубов действительно следует линейному методу. Однако итальянский «Наполи» стал в своем роде первопроходцем: в клубе используется регрессивный метод, т. е. 5-летний контракт амортизируется в первый год на 40%, затем на 30, 20, 70% и всего на 3% в последний год. Возможно, это больше соответствует футбольной логике: учитывается старение игрока и потеря стоимости с течением времени, ведь на последнем году контракта игрок часто продается с большой скидкой. В определенных случаях такой подход является вполне обоснованным: учитывается старение игрока и потеря стоимости с течением времени. Однако на практике может сложиться и обратная ситуация: игрок будет набирать форму, а его стоимость будет расти. Рассмотрим пример начисления амортизации на контракт игрока линейным способом. Пример 5. Футбольный клуб Х с 1 июля 2013 г. продал трансфер своего воспитанника в клуб У за 5 млн евро. Подъемные составили 1 млн евро, вознаграждение агента — 1,5% от трансферной стоимости. Срок контракта — 5 лет (сезонов). Заработная плата игрока — 2 млн евро в год. Игрок провел в клубе 5 месяцев, после чего был отдан в аренду в клуб Z до окончания сезона за 0,5 млн евро. Годовая зарплата игрока осталась той же. По окончании сезона трансфер игрока был выкуплен клубом Z за 3 млн евро. Срок контракта — 2 года. Заработная плата — 1,5 млн евро. Подъемные не выплачивались. Вознаграждение агента — 0,5% от трансферной стоимости. Игрок отработал в клубе Z весь контракт, после чего перешел в клуб Т в качестве свободного агента. Срок контракта — 4 года. Заработная плата осталась той же. Все 4 года он провел в клубе Т, после чего завершил карьеру. Рассчитаем финансовый результат для всех четырех упомянутых клубов.
Как только у руководства клуба появляется намерение продать игрока и вероятность продажи становится высокой, амортизация по его контракту прекращается, а его остаточная стоимость реклассифицируется из нематериальных активов в активы, удерживаемые для продажи. Например, в отчетности «Манчерстер Юнайтед» есть следующая фраза: «…активы (в основном контракты игроков) классифицируются как «активы, удерживаемые для продажи», когда возмещение их остаточной стоимости планируется осуществить через сделку по продаже данного актива и продажа является высоко вероятной. Высокая вероятность наступает тогда, как клуб активно пропагандирует данную сделку и получает безусловное предложение по покупке до конца отчетного периода…». Такой подход характерен и для остальных клубов. Что касается определения прибыли или убытка от выбытия игрока, в футболе каждая ситуация индивидуальна и зависит от профессионализма игрока, соответствия игрока команде, умения вести переговоры и многих других факторов, которые невозможно учесть. Еще один момент касается переоценки игроков. Согласно IFRS 38 (п. 75) после первоначального признания нематериальный актив должен учитываться по переоцененной стоимости, представляющей собой его справедливую стоимость на дату переоценки за вычетом любой последующей накопленной амортизации и любых последующих накопленных убытков от обесценения. Переоценка должна производиться с такой регулярностью, чтобы на конец отчетного периода балансовая стоимость актива существенно не отличалась от его справедливой стоимости. В свою очередь, справедливая стоимость — это цена, которая была бы получена при продаже актива или уплачена при передаче обязательства при проведении операции на добровольной основе между участниками рынка на дату оценки. Однако при переоценке стоимости игроков следует придерживаться более консервативного подхода. Так, согласно Руководству Российского футбольного союза по лицензированию футбольных клубов балансовая стоимость индивидуального игрока не должна подвергаться переоценке с увеличением стоимости, даже если руководство клуба считает, что его рыночная стоимость выше текущей балансовой стоимости. При этом каждый год вся капитализированная стоимость игроков должна проверяться руководством клуба на предмет ее уменьшения. Если сумма, которую можно получить за того или иного игрока, меньше, чем его стоимость согласно балансу (например, вследствие серьезной травмы), то балансовая стоимость должна быть скорректирована с учетом возмещаемой суммы, а разница должна быть отнесена на убытки от обесценения в отчете о прибылях и убытках. Разные клубы по-разному подходят к раскрытию информации о стоимости игроков. Например, в финансовой отчетности «Ювентуса» содержатся не только общие данные о валовой балансовой стоимости игроков, их накопленной амортизации и чистой балансовой стоимости, раскрытие которых является обязательным, но и опциональные данные по стоимости игроков в разрезе составов (первый состав, прочие профессиональные игроки, молодые игроки и т. д.), а также детализированная информация о стоимости каждого игрока и сроке окончания контракта с ним. Национальные стандарты некоторых стран (в том числе России) позволяют сразу списывать затраты на покупку игрока в отчет о финансовых результатах. Это обусловлено тем, что российские стандарты предъявляют более строгие требования к праву собственности на актив. Футбольный клуб имеет только контроль над игроком, но не имеет права собственности на него, поэтому игрок не может быть признан нематериальным активом. Например, в середине 2000-х гг. «Реал Мадрид» не капитализировал суммы трансферов, а сразу списывал их как «неоперационные расходы» в одном отчетном периоде, таким образом существенно понижая налоговую нагрузку за конкретный год. Правила финансового «фэйр-плей» гласят: «…если национальные стандарты клуба, желающего получить лицензию, разрешают единовременно списывать расходы на приобретение игрока, а не капитализировать их, такой метод учета позволителен и клубу необязательно предоставлять исправленные данные…». Однако с точки зрения безубыточности такой подход невыгоден: в этом случае стоимость приобретения игрока является релевантным расходом и целиком попадает в один отчетный период вместо равномерного распределения в течение всего срока контракта. Что касается определения текущей стоимости игроков, то для ее оценки можно воспользоваться специализированной аналитикой, например данными такого интернет-ресурса, как http://www.transfermarkt.de. Однако с точки зрения будущего команды больший интерес представляет оценка молодых воспитанников клуба, информация о которых редко находится в открытом доступе. Для восполнения этого пробела целесообразно прибегнуть к услугам консультантов, обладающих практическим опытом в данном вопросе. Также стоимость игрока может быть определена методом сравнительного анализа трансферных сделок с учетом следующих факторов, влияющих на стоимость контракта: 1) срок контракта (чем короче период, тем ниже стоимость); 2) обременения, например сумма отступных, за которую игрок может покинуть клуб без согласия клуба; 3) возраст игрока; 4) амплуа игрока (как правило, контракты с нападающими дороже, чем с защитниками и вратарями); 5) состояние здоровья игрока (в том числе текущее состояние, перенесенные в прошлом травмы, склонность к травматизму); 6) уровень соревнований и клубов, в которых у игрока имеется опыт выступления, трофеи; 7) индивидуальные достижения (в зависимости от амплуа) — число сыгранных матчей (в том числе за сборную), число забитых голов, ударов в створ, предупреждений, средний процент брака, средняя скорость, игровое время, процент точных передач и т. д.; 8) рекламные контракты игрока; 9) количество клубов в течение карьеры (с одной стороны, чем больше, тем хуже, с другой — игрок, игравший только за один клуб на протяжении всей карьеры, скорее всего, будет оценен с дисконтом); 10) наличие международного опыта; 11) реальный интерес, проявляемый к игроку со стороны топ-клубов (с учетом намеренного распространения ложной информации об интересе к игроку в СМИ); 12) добровольность сделки (отсутствие форс-мажора, принуждения, аффилированности, сложного финансового положения клуба-продавца). В рамках оценки трансферов могут также применяться методы корреляционно-регрессионного анализа, однако это тема для отдельного исследования. Бренд и деловая репутация Основным активом любого клуба является его история, которая находит свое стоимостное отражение в бренде, или совокупности исключительных прав на использование репутации главного тренера и игроков команды, зависящей главным образом от спортивных результатов клуба, числа его болельщиков и истории. Несмотря на то, что исключительные права на бренд не могут быть юридически оформлены, так как относятся к неидентифицируемым нематериальным активам, бренд футбольного клуба создает для него конкурентные преимущества, может быть объектом управленческого анализа и имеет стоимость, которую можно рассчитать. Например, компания Brand Finance ежегодно публикует рейтинг самых дорогих футбольных брендов (рис. 3). Рис. 3. Стоимость брендов ведущих футбольных клубов в 2016 г., млн долл. На стоимость бренда влияют следующие факторы: • история клуба; • спортивные достижения команды (выигранные трофеи — как в местных первенствах, так и в международных турнирах); • личные спортивные достижения игроков; • размер бюджета; • число контрактов со спонсорами и их репутация; • численность болельщиков и средняя посещаемость матчей; • участие команды в международных турнирах и организация турне за рубежом; • развитость принадлежащей клубу инфраструктуры; • степень юридической защищенности исключительных прав; • количество телетрансляций матчей команды и упоминаний о ней в прессе (в среднем). К числу основных методов оценки стоимости бренда относятся: метод расчета добавленной экономической стоимости, ценовой премии и освобождения от роялти. Подробно с этими методами можно ознакомиться в кандидатской диссертации В. Ю. Черепанова. Еще одним тесно связанным с брендом понятием является термин «деловая репутация» (или «гудвилл» ). Согласно Положению по бухгалтерскому учету «Учет нематериальных активов» (ПБУ 14/2007) деловая репутация представляет собой разницу между покупной ценой, уплачиваемой продавцу при приобретении предприятия как имущественного комплекса (в целом или его части), и суммой всех активов и обязательств по бухгалтерскому балансу на дату его покупки (приобретения). Похожая трактовка изложена и в МСФО. Например, у группы Mancherster United plc на 30 июня 2015 г. был 421 млн фунтов стерлингов гудвилла, который возник в основном из-за покупки клуба в 2005 г. Он ежегодно подвергается проверке на обесценение, однако в течение долгого времени его сумма не меняется. В противовес бухгалтерской интерпретации с общеэкономической точки зрения деловая репутация рассматривается как совокупность не учтенных на балансе неосязаемых активов, обеспечивающих конкурентные преимущества и, как следствие, дополнительный доход, а значит, и стоимость. Таким образом, мы не можем поставить знак равенства между терминами «деловая репутация» и «бренд» ввиду того, что бренд включает в себя намного меньше компонентов по сравнению с деловой репутацией и более того — является ее частью. В состав деловой репутации входят сразу несколько классов активов, которые необходимо рассматривать отдельно. База клиентов (болельщиков). Персонал. Интеллектуальный капитал Согласно IFRS 38 распространенными примерами статей нематериальных активов среди прочих являются отношения с клиентами, лояльность клиентов, доля рынка и права на сбыт. Переводя эти категории на футбольный клуб, рассмотрим болельщиков команды как один из важнейших нематериальных активов. Международные стандарты финансовой отчетности особо оговаривают ситуацию, когда предприятие имеет определенную клиентскую базу или долю рынка и ожидает, что благодаря приложенным усилиям по построению отношений с клиентами и поддержанию их лояльности клиенты будут продолжать осуществление коммерческих операций с компанией. Тем не менее при отсутствии юридических прав на защиту или иных форм контроля отношений с клиентами или лояльности клиентов организация, как правило, не имеет достаточного контроля над экономическими выгодами, ожидаемыми от сотрудничества с клиентами и их лояльности, для того чтобы такие статьи отвечали определению нематериальных активов. Другими словами, у клуба отсутствуют основания для отражения в отчетности базы своих болельщиков. Однако это не мешает им такую базу измерять и доводить результаты таких измерений до инвестиционного сообщества. Например, «Манчестер Юнайтед» в своем инвестиционном меморандуме, опубликованном перед IPO, указал, что по всему миру клуб поддерживают 659 млн человек. Как правило, подобные цифры получаются по итогам социологических опросов и экстраполяции нескольких тысяч опрошенных на население отдельной страны или всего мира. Разумеется, такие расчеты нельзя использовать в качестве базы для справедливой оценки. Более целесообразным представляется руководствоваться числом болельщиков, зарегистрированных в официальных соцсетях, фан-клубах либо иных объединениях болельщиков. Например, объединение MUST (Manchester United Supporters Trust — Траст болельщиков «Манчестер Юнайтед») в 2016 г. насчитывало около 209 тыс. человек, что более чем в 3150 раз (!) меньше заявленной базы поддержки. Заметим, что с точки зрения финансов и отчетности клуб в первую очередь интересуют люди, готовые регулярно тратить на клуб ту или иную сумму денег (купить билет на футбол, подписаться на платный канал, приобрести футболку и т. д.). Те, кто просто симпатизирует клубу, несмотря на гипотетическую возможность стать потребителем, едва ли могут рассматриваться в качестве актива клуба. Говоря о болельщиках, нельзя не отметить, что они далеко не всегда способствуют получению экономических выгод. К сожалению, часто бывает наоборот — итогом поведения болельщиков становятся вполне осязаемые материальные штрафы, которые находят прямое отражение в отчетности клуба. Пожалуй, этот факт тоже можно отнести к причинам того, что база болельщиков не находит отражения в нематериальных активах. Вернемся к IFRS 38. Организация может располагать командой квалифицированного персонала и может быть в состоянии идентифицировать дополнительные навыки персонала, полученные в результате обучения, которые ведут к возникновению будущих экономических выгод. Компания также может ожидать, что персонал продолжит предоставлять свои навыки (умение) в ее распоряжение. Однако обычно организация не имеет достаточного контроля над ожидаемыми будущими экономическими выгодами, возникающими в результате наличия квалифицированного персонала и его обучения, для того чтобы эти статьи отвечали определению нематериального актива. По той же причине особый управленческий или технический талант вряд ли будет отвечать определению нематериального актива, за исключением случаев, когда у компании есть юридические права на его использование и получение ожидаемых от него будущих экономических выгод и при этом он также удовлетворяет всем прочим аспектам соответствующего определения. Как нетрудно догадаться, приведенная выдержка касается еще одной важной составляющей любого футбольного клуба — тренерского штаба, и здесь уместно упомянуть такую категорию, как интеллектуальный капитал — «интеллектуальный материал, включающий в себя знания, опыт, информацию, интеллектуальную собственность и участвующий в создании ценностей. Это — коллективная умственная энергия. Ее трудно обнаружить, и еще труднее управлять ею. Но уж если Вы ее обнаружили и заставили служить себе, Вы — победитель». Однако и контракт с тренером находит отражение в отчетности лишь как статья расходов по следующим направлениям: Внимание! Авторские права на книгу "Финансы в футболе. Учебник" (Солнцев И.В.) охраняются законодательством! |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
