Финансовая система Китая. Учебник

Под ред. Иванова В.В., Покровской Н.В.

Возрастное ограничение: 0+ Жанр: Экономика Издательство: Проспект Дата размещения: 26.09.2018 ISBN: 9785392287048 Язык: Объем текста: 336 стр. Формат: epub

Оглавление

Предисловие

Глава 1. Финансовая система Китая: модели развития

Глава 2. Финансовый рынок Китая: современное состояние и потенциал развития

Глава 3. Банковская система Китая

Глава 4. Валютная политика Китая

Глава 5. Бюджетно-налоговая система Китая

Глава 6. Система страхования в Китае

Приложение 1. Показатели функционирования финансовых систем (методика Всемирного банка)

Приложение 2. Формулы расчета показателей функционирования финансовых систем (методика Всемирного банка)

Приложение 3. Оценка факторов финансового развития материкового Китая, Гонконга и России (методика Всемирного экономического форума)

Приложение 4. Разработка комплексного индекса оценки финансовых систем

Приложение 5. Темпы прироста основных показателей функционирования финансовых систем материкового Китая, Гонконга и России, 2012–2015 гг., %

Приложение 6. Доходы и расходы консолидированного бюджета КНР

Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу

Глава 4.
Валютная политика Китая

В результате изучения данной главы студент должен:

знать:

• важнейшие компоненты валютной политики;

• основные этапы эволюции валютной политики КНР;

• причины и факторы интернационализации юаня;

уметь:

• распознавать инструменты и оценивать следствия проведения дисконтной и девизной валютной политики;

• выделять стадии интернационализации валюты на пути превращения в международную резервную валюту;

• анализировать потенциал использования тех или иных расчетно-платежных валютных средств на современном этапе глобализации мировой экономики;

владеть:

• терминологией, раскрывающей содержание валютной политики;

• навыками самостоятельного изучения современных форм и направлений валютной политики;

• методами научного анализа сущности и содержания понятия «валютная политика»;

• методикой представления изученного материала на семинарском занятии.

Ключевые понятия: валюта, валютная политика, резиденты, нерезиденты, дисконтная валютная политика, девизная валютная политика, свободно используемая валюта, конвертируемость валюты, специальные права заимствования, международные резервы государства, резервная валюта, международная ликвидность, сеньораж, парадокс Триффина, валютный курс, валютный коридор, плавающий валютный курс, девальвация, ревальвация, валютная война, международная торговая валюта, валютный своп, международная инвестиционная валюта, офшорный юань, оншорный юань, фиксинг.

4.1. Валютная политика государства: формы и содержание

Понятие валютной политики государства. Валютная политика государства является составной частью его внешнеэкономической политики, наряду с внешнеторговой политикой, политикой в области привлечения иностранных инвестиций и экспорта капитала.

Валютная политика государства в учебной и научной литературе в основном рассматривается либо как совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны, либо как составная часть внутренней и внешней экономической политики государства. Такие определения валютной политики государства не исключают, а дополняют друг друга, акцентируют внимание на различных аспектах содержания данной многогранной экономической категории.

В условиях монополии внешней торговли валютная политика оказывается всецело связанной с деятельностью государства. В результате проведения рыночных реформ, глобализации мировой экономики в орбиту валютной политики оказываются втянуты:

• резиденты — субъекты внутренней экономики: домашние хозяйства, коммерческие и некоммерческие правительственные и неправительственные организации в той мере, в какой используют валюту за пределами страны, региона в повседневных экономических и финансовых операциях;

• нерезиденты — субъекты внешней экономики, которые получили возможность вести внешнеторговые операции, открывать счета в банках или брать кредиты в иностранной валюте, выпускать номинированные в этой валюте долговые финансовые инструменты — облигации или векселя — в том числе правительств, центральных банков иных стран, выбравших интернационализированную валюту в качестве якоря своей денежно-кредитной политики и вкладывающие часть своих международных резервов в такие активы.

Валютная политика может быть подразделена:

• по субъектам: на внешнюю политику государства, проводимую совместно правительством и Центральным банком, и внешнюю политику экономических субъектов (банков, торговых, валютных и фондовых бирж, экспортно-импортных организаций, ориентированных на импортозамещение, и др.);

• по уровням: на внешнюю, связанную с определением приоритетов в сфере международных отношений, и внутреннюю, связанную с определением приоритетов в развитии национальной экономики.

Юридически валютная политика оформляется национальным валютным законодательством и межгосударственными — двусторонними и многосторонними — валютными соглашениями.

При выработке и проведении валютной политики различают стратегические и тактические цели. Совокупность стратегических целей направлена на структурные изменения в валютной системе, совершенствование порядка проведения международных расчетов, установление режима валютного курса, использование золота и резервных валют, международных платежных средств.

Тактические цели связаны с поддержанием стабильности функционирования национальных и международных валютных рынков, повседневным, оперативным регулированием валютного курса, валютных операций и проявляются в текущей валютной политике.

Основными формами текущей валютной политики государства являются:

• дисконтная валютная политика. Она связана с использованием ключевой ставки Центрального банка для регулирования движения инвестиций, балансирования платежных обязательств, корректировки валютного курса путем воздействия на совокупный спрос через динамику денежной массы, объемы выдаваемых кредитов;

• девизная валютная политика. Заключается в регулировании валютного курса путем купли/продажи иностранной валюты (девизов), в применении/снятии валютных ограничений;

• корректирование валютного курса (девальвация, ревальвация);

• изменение режима обратимости валют (ужесточение или, напротив, ослабление валютных ограничений);

• получение или предоставление валютных кредитов и субсидий для компенсации возникающих разрывов в международных платежах;

• диверсификация (распределение между различными объектами) валютных резервов, позволяющая обеспечить наиболее выгодную структуру резервных активов, получить доход и уменьшить убытки, связанные с обесценением резервных валют.

Современная валютная политика государства влияет на сбалансированность международных платежей, стабильность курса национальной валюты, осуществление валютных операций в сфере внешнеэкономической деятельности. В условиях глобализации успешная валютная политика государства выступает важнейшим условием устойчивого экономического роста в стране. Однако не следует переоценивать ее роль в макроэкономическом управлении национальной экономикой, поскольку она не способна предотвращать экономические кризисы, неизбежность которых в условиях свободной рыночной экономики не подлежит сомнению.

К факторам, определяющим валютную политику правительств и центральных банков, относятся:

• кризисные явления в глобальной экономике;

• степень ожесточенности валютной конкуренции;

• изменения в структуре резервных активов (валют, монетарного золота);

• снижение/рост долларизации мировой экономики;

• степень мобильности (отток/приток) капиталов в различных секторах международных финансовых рынков;

• состояние платежных балансов ведущих стран мировой экономики;

• попытки использования геополитических преимуществ, в частности введение экономических санкций.

Классификация валют. Исходным моментом анализа содержания современной валютной политики государства является характеристика фидуциарной национальной валюты, эмиссия которой всецело зависит от правительства и Центрального банка страны.

Функционирование денег в сфере международных экономических отношений, т. е. в обороте между государствами и иностранными подданными, делает их мировыми деньгами. Деньги, обслуживающие международные экономические отношения, называются валютой.

В зависимости от целей группировки выделяют классификационные признаки и различают следующие виды валют:

• по политическому статусу — национальные, иностранные, международные, региональные, интеграционных группировок;

• по видам валютных операций — валюты цены контракта, платежа, кредита, взаимозачета (клиринга), векселя;

• по форме расчетов — наличная, безналичная;

• по принципам построения — «корзинная», моновалюта;

• по режиму применения — свободно используемые, частично конвертируемые, неконвертируемые.

Позитивный смысл классификации раскрывается при характеристике валютных операций банков, при этом различается наличная и безналичная валюта, валюты цены контракта, платежа, кредита, взаимозачета (клиринга), векселя. В целях национального валютного регулирования и валютного контроля используются понятия «национальная валюта» и «иностранная валюта». Доминирующим признаком деления выступает одна из основных экономических функций денег: мера стоимости, средство обмена, средство платежа, средство накопления.

Основной характеристикой фидуциарной валюты, выполняющей функцию мировых денег, является ее конвертируемость. Конвертируемость валюты проявляется в степени ее валютной ликвидности, т. е. способности обмениваться на экспортируемые/импортируемые товары или валюты иных государств.

Взаимосвязь форм конвертируемости валюты раскрывает рис. 4.1.

Рис. 4.1. Классификация конвертируемости

В документах МВФ конвертируемая валюта определяется как свободно используемая. Свободно используемые валюты в настоящее время повсеместно применяют в рамках валютных систем как общепризнанные международные средства платежа и расчетов. К свободно используемым относят 18 валют:

• с 2002 г.: 1) доллар США; 2) евро; 3) британский фунт стерлингов; 4) японская иена; 5) швейцарский франк; 6) канадский доллар; 7) австралийский доллар;

• с сентября 2003 г.: 8) шведская крона; 9) датская крона; 10) норвежская крона; 11) сингапурский доллар;

• с декабря 2004 г.: 12) гонконгский доллар; 13) южнокорейская вона; 14) новозеландский доллар; 15) южноафриканский ранд;

• с мая 2008 г.: 16) мексиканский песо; 17) израильский новый шекель;

• с ноября 2015 г.: 18) венгерский форинт.

Более узкое значение термина «свободно конвертируемая валюта» (по текущим расчетам) с 2002 г. увязывается с использованием валюты в международной платежной системе CLS. Включение валюты в эту систему позволяет производить международные расчеты, минуя перерасчет в другие валюты. Платежная система CLS (англ. continuous linked settlement) представляет собой международную систему конверсионных валютных операций. Она создана ведущими дилерами валютного рынка в 1997 г. и представляет собой расчетный банк — CLS Bank. В 1999 г. CLS Bank получил в США лицензию, которая позволила ему проводить операции на валютном рынке.

При таком представлении ни российский рубль, ни китайский юань не относятся к свободно используемым валютам.

Банк России выступает за включение рубля в систему CLS, что сделает рубль полностью конвертируемым, в частности, позволит использовать российские банковские карточки за границей с минимальной комиссией за обмен.

Валютные средства, используемые как международные расчетно-платежные и/или счетные. В условиях глобализации ни одна страна не в состоянии полностью обеспечить себя всеми необходимыми товарами и сырьем. Поддержание открытости экономики требует постоянного совершения экспортно-импортных операций. Платежи и расчеты по контрактам могут идти в разных валютах, но в абсолютном большинстве используется шесть валют: 1) доллар США; 2) евро; 3) английский фунт стерлингов; 4) японская иена; 5) юань; 6) швейцарский франк.

Если подходить исторически, можно выделить четыре основных формы международных расчетно-платежных и счетных средств:

1) свободно используемые валюты;

2) международные денежные единицы;

3) международные счетные единицы;

4) монетарное золото.

Монетарное золото до Первой мировой войны было основным валютным стандартом при совершении платежей. Но со временем объем золотых запасов стал недостаточным для обеспечения международного расчетно-платежного механизма, само золото было тезаврировано в центральных банках ведущих стран мира, т. е. оно перестало выполнять такие денежные функции, как мера стоимости и средство счета, средство платежа и средство обращения, поскольку его место заняли свободно используемые валюты.

В конце XX в. многие государства мира стали отказываться и от накопления монетарного золота, полагая, что издержки на его хранение неоправданно велики, и само золото при использовании в качестве резерва недостаточно ликвидно. Именно в соответствии с такой мировоззренческой установкой п. 5 ст. 1 Федерального закона от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» золото было исключено из состава валютных ценностей.

Однако череда финансово-экономических кризисов, произошедших в XXI в., привела к тому, что центральные банки ряда стран мира стали наращивать золотой запас (рис. 4.2). О важнейших причинах изменений в оценке монетарного золота при проведении современной валютной политики будет сказано позже.

Рис. 4.2. Десять стран, имеющих самый большой золотой запас, июнь 2017

Международные денежные единицы (МДЕ) выполняют отдельные функции денег. Для них характерно существование только в безналичной форме. Круг лиц, которые могут держать счета в них ограничен, ограничен и характер их использования. Поэтому МДЕ называют квазивалютами.

Примером МДЕ в рамках мировой валютной системы служат SDR, СДР (англ. Special Drawing Rights — специальные права заимствования) — искусственно созданные международные счетные и резервные средства, выпускаемые МВФ с 1 января 1970 г. СДР предназначены для уравновешивания сальдо платежных балансов, пополнения официальных валютных резервов и расчетов по кредитам с МВФ. Участниками системы СДР могут быть только страны — члены МВФ. Более точный перевод, отражающий суть функционирования СДР, — специальные права истребования, списания денег с банковского счета, поскольку они эмитируются МВФ в виде кредитовых записей на специальных счетах пропорционально квотам стран-участниц. СДР функционируют только на межгосударственном уровне, не имеют собственной стоимости, реального обеспечения.

Международные счетные единицы выполняют только функцию международной меры стоимости, используются для стоимостных сопоставлений, выражения совместного бюджета группы государств, определения сальдо межгосударственных требований и обязательств и др.

В рамках СЭВ счетной единицей выступал переводной рубль. В Европейском экономическом сообществе использовались счетные единицы: до марта 1975 г. EUA (European Unit Account), определявшаяся через золотой паритет (1 EUA = 0,889 г чистого золота), а затем до 1979 г. — UCE, рассчитываемая по методу корзины валют.

Международные резервы государства. Высоколиквидные финансовые активы, способные в роли мировых денег выполнять функцию средства накопления, находящиеся в распоряжении центрального банка и министерства финансов страны, составляют международные резервы государства. Международные резервы государств складываются из: а) валютных резервов и б) монетарного золота. Динамику международных резервов КНР отражает табл. 4.1.

Экономические функции резервной валюты отражает табл. 4.2.

Таким образом, организации частного сектора в резервной валюте заключают международные контракты, осуществляют платежи и номинируют финансовые активы, а монетарные власти проводят в ней операции на валютном рынке и используют ее как номинальный якорь денежно-кредитной политики. Государства накапливают резервные валютные фонды для финансирования дефицита платежного баланса страны, погашения внешних долгов.

Таблица 4.1

Международные резервы КНР, млрд долл. США

Таблица 4.2

Экономические функции резервной валюты

На основе накопленных международных резервов определяется международная ликвидность. Международной ликвидностью называется способность одной страны или группы стран обеспечить свои краткосрочные внешние обязательства общепризнанными платежными средствами. Официальные резервы страны находятся в оперативном управлении финансовых институтов государства и определяют безу­словную ликвидность. Заемные средства образуют условную ликвидность, так как их величина связана с выполнением страной условий, оговоренных с кредиторами.

Государство может использовать и другие активы, которыми оно располагает (природные богатства, территорию, производственные объекты), для выполнения своих обязательств.

На основе валютных средств, используемых как расчетно-платежные, организуются валютные рынки. Самыми активными участниками валютных рынков являются банки и валютные биржи.

Выгоды от интернационализации национальной валюты. Под интернационализацией валюты понимается ее использование в международных экономических операциях.

Ведущие государства мира стремятся к тому, чтобы национальная валюта не просто интернационализировалась, но достигла статуса резервной. К этому стремится Китай, к этому стремится Россия.

Премьер Госсовета КНР Вэнь Цзябао, выступая в марте 2013 г. на первой сессии ВСНП с докладом о работе правительства, отметил, что предстоит оздоровить финансовую систему, ориентируя ее на развитие реального сектора экономики, повышение конкурентоспособности банковского, фондового, страхового сектора, формировать многоярусный рынок капитала, уверенно продвигать реформу как с маркетизацией процентных ставок, так и с валютным курсом, ширить использование юаня в трансграничных расчетах, постепенно осуществлять конвертируемость юаня по капитальным счетам.

Медведев Д. А., выступая в июне 2008 г. на XII Петербургском международном экономическом форуме, сформулировал следующие важнейшие цели финансовой политики: «Превращение Москвы в мощный мировой финансовый центр, а рубля — в одну из ведущих региональных резервных валют — вот ключевые составляющие, призванные обеспечить конкурентоспособность нашей финансовой системы».

Какие потенциальные выгоды сможет получить страна от интернационализации, т. е. расширения выполняемых денежных функций на мировых рынках, своей валюты? В самом общем виде главные преимущества способны проявиться в финансовой сфере.

К общим потенциальным преимуществам от интернационализации валюты можно отнести:

• прирост доходов от сеньоража в результате роста спроса на национальную валюту и, как следствие, дополнительной эмиссии, которые присваиваются эмитентом на праве собственности. С учетом того, что основная масса международных расчетов происходит в безналичном виде, себестоимость производства денег стремится к нулю;

• снижение издержек конвертации валют. Чем выше спрос на валюту, тем меньше спрэд, что ведет к снижению волатильности экспортных доходов, повышению транспарентности экономики и сопоставимости цен на внешних рынках;

• снижение валютных рисков при заключении международных контрактов и инвестициях;

• развитие вывоза капитала, облегчение внешнеэкономической экспансии;

• облегчение финансирования потенциального дефицита платежного баланса;

• повышение устойчивости национальной экономики к внешнеэкономическим шокам;

• создание международного финансового центра, позволяющего развивать национальные финансовые рынки, привлекать в значительных объемах внешние инвестиции;

• снижение экономической и политической зависимости от стран-эмитентов иных резервных валют;

• усиление политического влияния на страны, осуществляющие международную торговлю и получающие кредиты, иную помощь в интернационализированной национальной валюте.

Конкретно монетарные власти Китая полагают, что интернационализация юаня позволит:

1) снизить валютный риск для китайских компаний;

2) снизить трансакционные издержки;

3) оптимизировать управление золотовалютными резервами;

4) стимулировать реформы финансовых рынков;

5) добиться стабилизации мировой финансовой системы за счет создания альтернативного расчетного центра;

6) получать сеньораж для Национального банка Китая;

7) «выпустить пар» из долгового рынка (муниципального и корпоративного сектора).

Однако названные выгоды не следует преувеличивать. Так, американский экономист Пол Кругман полагает, что выгод как таковых нет, за исключением сеньоража. Данная привилегия добавляет к ВВП США около 20–30 млрд долл. в год. Это не маленькое число, но это менее одного процента ВВП. Интернационализация валюты не дает особых выгод ни для финансирования бюджетного дефицита, ни для заимствований. Но создает серьезные обязательства: необходимо поддерживать низкий уровень инфляции и бороться с дефицитом платежного баланса. На практике популярность доллара США как резервной валюты отражает лишь доверие к прочности американской экономики и ее монетарной политике. Политические символы не должны заслонять экономических целей. Кто-то должен сказать китайцам: «Вы не должны распять свою страну на кресте СДР».

Вместе с преимуществами возникают дополнительные обязанности и угрозы для страны-эмитента интернационализированной валюты, требующие совершенствования управления финансовыми рынками. К ним можно отнести:

• необходимость предотвращения чрезмерной эмиссии валюты и, как следствие, поддержание низких темпов инфляции и стабильного обменного курса национальной валюты;

• отсутствие полного контроля над денежным предложением, возникновение риска неконтролируемого сброса денежной массы с внешних рынков;

• необходимость развития системы контроля за платежно-расчетными операциями;

• необходимость совершенствования форм контроля за дефицитом платежного баланса, возникающим вследствие дополнительной эмиссии;

• необходимость нивелирования валютных рисков, обусловленных либерализацией норм валютного регулирования и валютного контроля над движением отечественного и иностранного капитала, как его резкого притока, так и оттока;

• необходимость контроля процентных ставок в целях предотвращения кризисных явлений на долговом рынке, способных повлиять на валютный курс;

• появление дополнительной нагрузки на кредитора последней инстанции. Ориентация ряда иностранных центральных банков на денежно-кредитную политику страны-эмитента резервной валюты потребует готовности оказать кредитно-финансовую поддержку в случае угрозы валютного кризиса.

Пессимизм в оценке выгод от интернационализации валюты превалирует над оптимизмом. То, что негативные факторы в конечном счете должны перевесить положительные, выражается так называемым парадоксом Триффина, согласно которому в долгосрочном периоде возникает противоречие между доверием к резервной валюте и масштабами ее эмиссии. Оно заключается в следующем:

• увеличение предложения резервной валюты (что равнозначно нарастанию дефицита платежного баланса страны) ведет к ее обесценению, валютному кризису и падению доверия к ней;

• укрепление доверия к резервной валюте требует ликвидации дефицита платежного баланса страны, что должно вызывать отказ от резервной валюты, поскольку очевидно сокращает ее предложение.

Конкретно монетарные власти Китая опасаются:

1) чрезмерного укрепления юаня (как следствие: перевод производства в другие страны и возможное нарастание безработицы);

2) формирования дефицита по счету текущих операций (альтернатива: наращивание китайских портфельных и прямых инвестиций);

3) нарастания волатильности на внутреннем финансовом рынке;

4) потери контроля регулятора над внутренним денежным рынком вследствие открытия финансового рынка.

4.2. Эволюция валютной политики Китая

До начала провозглашения политики рыночных реформ и открытости в 1978 г. все внешнеэкономические операции в КНР осуществлялись строго в соответствии с директивами правительства. Правительство устанавливало планы на экспорт и импорт, чтобы поддерживать баланс во внешней торговле. Были установлены строгие правила обмена валюты — обязательная продажа валютной выручки государству и осуществление валютных расчетов субъектов внешнеэкономической деятельности только через Банк Китая. Ведение внешней торговли на основе плановых директив означало, что валютный курс был условным и практически не являлся учетным механизмом для планирования экспортно-импортных операций.

До 1974 г. курс юаня к иностранным валютам устанавливался преимущественно через фунт стерлингов, а также гонконгский доллар. С августа 1974 г. была введена ежедневная котировка юаня к доллару США и другим валютам на базе валютной корзины.

Под ред. Иванова В.В., Покровской Н.В. Финансовая система Китая. Учебник

Под ред. Иванова В.В., Покровской Н.В. Финансовая система Китая. Учебник

Учебник посвящен характеристике финансовой системы Китая с акцентом на финансовую систему материковой части страны и дополнением ее спецификой финансовых систем Гонконга, Макао и Тайваня. Рассматриваются особенности формирования и эволюции финансовой системы Китая, а также оценка ее развития. Раскрываются финансовый рынок и страхование Китая, банковская и валютная системы КНР, а также бюджетно-налоговая система КНР.<br /> Законодательство приведено по состоянию на январь 2018 г.<br /> Для научных работников и специалистов в области финансовых систем, экономики Китая, а также студентов, аспирантов и преподавателей экономических специальностей вузов.

Внимание! Авторские права на книгу "Финансовая система Китая. Учебник" ( Под ред. Иванова В.В., Покровской Н.В. ) охраняются законодательством!