|
|
ОглавлениеГлава 1. Финансовая система Китая: модели развития Глава 2. Финансовый рынок Китая: современное состояние и потенциал развития Глава 3. Банковская система Китая Глава 4. Валютная политика Китая Глава 5. Бюджетно-налоговая система Китая Глава 6. Система страхования в Китае Приложение 1. Показатели функционирования финансовых систем (методика Всемирного банка) Приложение 4. Разработка комплексного индекса оценки финансовых систем Приложение 6. Доходы и расходы консолидированного бюджета КНР Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгуГлава 1. |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Виды финансовых институтов |
Группы финансовых институтов |
|
| 1 |
Центральный банк |
Денежные эмитенты |
| 2 |
Депозитные компании («другие корпорации, принимающие депозиты, кроме Центрального банка») |
|
| 3 |
Фонды денежного рынка |
|
| 4 |
Страховые компании («страховые корпорации») |
Финансовые институты договорного типа |
| 5 |
Негосударственные пенсионные фонды («пенсионные фонды») |
|
| 6 |
Прочие инвестиционные фонды («инвестиционные фонды неденежного рынка») |
Прочие финансовые институты |
| 7 |
Прочие финансовые посредники («другие финансовые посредники, кроме страховых корпораций и пенсионных фондов») |
|
| 8 |
Кэптивные финансовые институты и ростовщики |
|
| 9 |
Вспомогательные финансовые институты («вспомогательные финансовые корпорации») |
Методические подходы к оценке финансовых систем
Любая финансовая система по-своему уникальна. Методологической основной оценки финансовых систем с учетом их социокультурного многообразия может выступать концепция функционально-структурных финансов, представляющая собой синтез неоклассического, неоинституционального и поведенческого подходов к анализу финансовых отношений. Таким образом, согласно данной концепции:
• во-первых, учитывается характер взаимодействия финансового и нефинансового секторов экономики;
• во-вторых, принимаются во внимание институциональные условия функционирования финансовой системы, включая законодательство, правоприменение, уровень корпоративной культуры и проч.;
• в-третьих, допускается ограниченно-рациональное экономическое поведение, объясняющее финансовые парадоксы и аномалии.
Социокультурный подход имеет весомые преимущества, позволяя наиболее реалистично отобразить индивидуальные особенности финансовых систем. В отдельных случаях его применение является целесообразным и оправданным (к примеру, если речь идет об исламских финансовых системах как особом социально-экономическом феномене).
Тем не менее социокультурный подход до некоторой степени ограничивает возможности сравнительного анализа, поскольку исключает применение универсальных методик оценки, не способных учесть уникальную национальную специфику. Поэтому преобладает традиционный подход, в соответствии с которым оценка финансовых систем основывается на принципе сопоставимости факторов финансового развития, что позволяет осуществлять международные сравнения.
Основные методические подходы к сравнительной оценке финансовых систем можно обобщить по таким признакам, как объект оценки (т. е., по сути, принятая трактовка финансовой системы), состав показателей, принципы выбора сравнительных критериев и способ представления полученных результатов (рис. 1.2).
Рис. 1.2. Методические подходы к сравнительной оценке финансовых систем
Ведущие исследования в этом направлении проводятся под эгидой межнациональных финансовых институтов: Международного валютного фонда (МВФ), Всемирного банка (ВБ), Банка международных расчетов (БМР), Всемирного экономического форума (ВЭФ), Совета по финансовой стабильности (СФС). Существенная роль в развитии макрофинансового анализа, в свою очередь, принадлежит и национальным регуляторам финансовых систем, прежде всего центральным банкам.
Значение оценки финансовых систем обусловлено тем допущением, что финансовое развитие оказывает позитивное влияние на экономический рост и равномерную аккумуляцию национального дохода. Гипотеза о значимой роли финансовых систем в социально-экономическом развитии общества была сформулирована Й. Шумпетером в начале XX в. Однако долгое время считалось, что развитие финансовой системы является второстепенным, зависимым по отношению к развитию реального сектора экономики.
В последние десятилетия благодаря многочисленным эмпирическим исследованиям (Р. Маккинон, Р. Левайн, С. Зеврос, А. Демиргюч-Кунт, В. Максимович, Р. Раджан, Л. Зингалес и другие) в экономической науке доминирует противоположная точка зрения. В то же время в ответ на вызовы глобальной рецессии, суверенных долговых кризисов и нарастающей поляризации финансового мира все чаще аргументируется негативная роль финансиализации — процесса, в результате которого финансовая система оказывает все более значимое и неоднозначное влияние на развитие нефинансового сектора.
Современное финансовое развитие действительно характеризуется существенными противоречиями, что напрямую касается особенностей оценки финансовых систем:
• с одной стороны, сохраняется национально-государственная форма организации финансовых систем;
• с другой стороны, продолжается процесс финансовой глобализации, в результате которого капитал становится более интернациональным, ограничиваются возможности государственной финансовой политики, изменяется характер финансового взаимодействия: повышается взаимозависимость рынков, возрастают риски финансовой эпидемии.
Таким образом, далеко не всегда можно провести четкую грань между национальной и международной сферой финансовых отношений. Следовательно, можно прийти к довольно неожиданному выводу о том, что на сегодняшний день национальная финансовая система является определенным теоретическим допущением.
Национально-государственная форма организации по-прежнему типична для публичных финансов, в основном характерна для финансов домохозяйств, индивидуальных предпринимателей, малого и среднего бизнеса. Что касается крупного бизнеса, а также финансовых рынков, следует учитывать значение мировых финансовых центров, кардинально меняющее традиционные представления о функционировании финансовых механизмов и прежде всего об их пространственной организации.
В то же время важно, что оценка финансовых систем основана на принципе экономической территориальности. Соответственно, классификация стран в целях макрофинансового анализа не во всех случаях совпадает с административным устройством государств. Например, материковый Китай, Гонконг, Макао, а зачастую и Тайвань рассматриваются как отдельные финансовые системы. Безусловно, это скорее исключение, но нельзя недооценивать его аналитическую значимость, особенно если речь идет о Китайской Народной Республике.
Принцип экономической территориальности является определяющим для обоснования национальной финансовой политики. Кроме того, данный принцип используется в международной финансовой статистике, отражающей ключевые характеристики национальных финансовых систем, к которым относятся:
1) глубина финансовых институтов, преимущественно банков. Основными показателями данной группы выступают: отношение банковских кредитов частному сектору к ВВП и банковских активов к ВВП;
2) глубина финансовых рынков, анализ которой, как правило, проводится по двум важнейшим направлениям: рынок акций (капитализация рынка акций к ВВП) и рынок облигаций (капитализация рынка облигаций или отдельных сегментов этого рынка к ВВП);
3) финансовая инклюзия (в синонимичном значении используется термин «финансовое проникновение»), которая характеризует уровень доступности финансовых ресурсов для бизнеса и населения.
Как доказано на примере многих стран, именно характеристики финансовой глубины и доступности положительно влияют на долгосрочный экономический рост и общественное благосостояние. Кроме того, первые две группы показателей могут быть объединены в оценке финансовой структуры экономики: сравнительная оценка капитализации финансовых институтов и финансовых рынков дает возможность выявить модель национальной финансовой системы, о чем будет сказано далее.
Однако приведенный перечень характеристик является неполным, поскольку не учитывает такую важнейшую детерминанту финансового развития, как стабильность, т. е. способность финансовой системы стабильно выполнять свои функции. Кроме того, объемные характеристики финансовой системы не способны обеспечить адекватную оценку ее эффективности.
Эффективность финансовой системы (финансовая эффективность) проявляется в том, насколько успешно она способна выполнять свои функции. При этом количественная оценка, как правило, касается главной, распределительной, функции, т. е. в строгом смысле речь идет о распределительной или аллокационной эффективности.
В узком смысле аллокационная эффективность ассоциируется с объемами финансовых ресурсов, перераспределяемых через финансовый сектор экономики, в широком смысле — определяется уровнем рентабельности финансовых институтов и ликвидности финансовых рынков.
Отметим, что рентабельность финансовых институтов, как правило, характеризуется традиционными коэффициентами рентабельности инвестиций и продаж, тогда как ликвидность финансовых рынков характеризуется четырьмя основными признаками:
• емкость — означает способность поддерживать крупные объемы операций купли-продажи без значительных последствий для цен;
• плотность — отражает общие затраты на проведение операций вне зависимости от цены, влияя на спреды между курсами покупателей и продавцов;
• скорость реакции — подразумевает скорость, с которой исполняются приказы и производятся расчеты;
• упругость — представляет скорость затухания ценовых колебаний, связанных с проведением операций купли-продажи.
Таким образом, более корректный методический подход к оценке финансовых систем опирается на четыре группы количественных характеристик:
1) финансовая глубина, определяемая размером финансового сектора;
2) финансовая инклюзия, или доступность финансовых ресурсов;
3) эффективность в распределении финансовых ресурсов и содействии финансовым операциям;
4) финансовая стабильность.
Данные характеристики, в свою очередь, можно представить в двух измерениях: в отношении финансовых рынков и финансовых институтов. Соответствующий принцип оценки финансовых систем используется в методике Всемирного банка (табл. 1.2).
Таблица 1.2
Матрица ключевых характеристик финансовых систем (методика ВБ)
| Измерения оценки / Характеристики финансовых систем |
Финансовые институты |
Финансовые рынки |
|
| Глубина |
Основные показатели |
||
| Основ-ные пока-затели |
Кредиты частному сектору к ВВП, % |
Капитализация рынка акций к ВВП, % |
|
| Доступность |
Количество банковских счетов (на 1000 взрослых лиц) |
Относительный объем торгов компаний, не входящих в 10 наиболее активно торгуемых, % |
|
| Эффективность |
Чистая процентная маржа, % |
Коэффициент оборачиваемости рынка акций, % |
|
| Стабильность |
Банковский Z-счет |
Волатильность рынка акций |
|
Подробный перечень показателей, используемых ВБ в мониторинге финансовых систем, с формулами расчета приводится в приложении 1 (финансовая статистика по 203 странам и регионам мира за период с 1960 до 2015 г., согласно данному перечню, опубликована на официальном сайте организации в разделе Банк данных по глобальному финансовому развитию). Финансовый смысл этих показателей достаточно очевиден, поэтому мы рекомендуем самостоятельно обосновать динамику, которая в первом приближении позитивно характеризует развитие финансового сектора (прил. 2).
Внимание! Авторские права на книгу "Финансовая система Китая. Учебник" ( Под ред. Иванова В.В., Покровской Н.В. ) охраняются законодательством!
