Современные проблемы теории оценки бизнеса. Монография

Касьяненко Т.Г.

Возрастное ограничение: 0+ Жанр: Деловая Издательство: Проспект Дата размещения: 09.12.2015 ISBN: 9785392198382 Язык: Объем текста: 370 стр. Формат: epub

Оглавление

Введение

Глава 1. Системный подход в теории оценки

Глава 2. Нормативная база оценки

Глава 3. Правовые основы оценки

Глава 4. Концептуальные основы оценки собственности

Глава 5. Методология оценки

Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу

Глава 4.
Концептуальные основы оценки собственности

4.1. Бизнес как объект оценки

С одной стороны, бизнес — это любой, разрешенный законом вид деятельности, приносящий доход или другие выгоды. С другой стороны — это собственность, приносящая доход, так как «владелец бизнеса имеет право его продать, заложить, застраховать, завещать. То есть бизнес является объектом сделки, товаром со всеми присущими ему свойствами». Оценщик оценивает бизнес именно как собственность, всесторонне учитывая как его материальную составляющую, так и нематериальную, в том числе права на него.

Всестороннему анализу понятия «бизнес» в контексте оценки посвящена данная глава.

4.1.1. Организационно-экономические формы ведения бизнеса. «Предприятие» и «фирма»

«Основу бизнеса, его неотъемлемую экономическую суть составляет капитал. Капитал как важнейший фактор производства является материальной базой современной экономической системы.

Процесс получения дохода предполагает определенные экономические отношения, в том числе отношения собственности. Значит, кроме того, что капитал — это материально-вещественные факторы производства, это также экономические отношения между субъектами процесса создания дохода».

«Собственность и капитал формируются и используются в сфере определенного бизнеса в рамках определенных организационно-экономических структур: предприятий, фирм, организаций и т. п. Поэтому их рыночную оценку производят применительно к конкретной форме существования бизнеса.

Хотя предприятие и фирма своим внутренним экономическим содержанием имеют капитал, между ними существуют не только общие черты, но и отличия. Общим является материальная, трудовая, денежная, информационная основа, а отличия выражаются в количестве и качестве (!) нематериальных активов, оказывающих существенное влияние на эффективность, конкурентоспособность, положение на рынке и перспективы развития. В нематериальных активах фирмы выделяются, прежде всего, фирменное наименование, фирменные знаки, технологии, маркетинговая система, являющиеся дополнительным источником дохода, реализованным или потенциальным».

Предприятие — это имущественный объект и определенная структура организованной хозяйственной деятельности по производству и/или реализации продукции, работ, услуг. Предприятие является имущественным комплексом (ГК РФ, ст. 132), используемым для осуществления предпринимательской деятельности, имеет права юридического лица, самостоятельный баланс, расчетный и иные счета в банках.

Однако, с определением понятия «фирма» дело обстоит не так просто. Проанализируем некоторые из них.

1) «Фирма — это определенное имя или наименование (?!), которое относится к одному или нескольким предприятиям или индивидуальному предпринимателю. Право на фирменное наименование защищается законом».

Чем же тогда понятие «фирма» отличается от понятий «фирменное наименование» или «товарный знак», которые в ГК РФ упоминаются в определении интеллектуальной собственности (ст. 138). Очевидно, что это не одно и то же. В ГК РФ понятия фирмы нет;

2) «Фирма — общий термин для обозначения любого (?!) коммерческого предприятия (акционерного общества, партнерства, индивидуального предприятия и т. д.)».

Вряд ли любое предприятие, например, общественного питания типа «Кафе-бар» (бывшая столовая № Х), даже имеющее лицензию (нематериальный актив), можно назвать фирмой. С другой стороны, находящееся на той же улице кафе «Золотая панда», имеющее не только фирменное наименование и стилизованный интерьер, но и фирменное меню, повара-вьетнамца, официанток в национальной восточной одежде и множество сертификатов и дипломов на стене фойе, свидетельствующих о победах в профессиональных конкурсах, не может не быть фирмой, поскольку налицо все то, что выделено в определении выше, — количество и качество нематериальных активов в составе имущества данного предприятия. К тому же, как известно, кафе с таким фирменным наименованием в городе размещено на четырех площадках.

Таким образом, устранив логические противоречия, получим:

«1) Бизнес — это конкретная хозяйственная деятельность, главной целью которой является получение прибыли, существующая в рамках определенной организационно-экономической структуры.

2) Капитал является основой, внутренним экономическим содержанием любого процесса создания продукта или услуги, осуществляемого с целью получения дохода.

3) Любой бизнес имеет свою организационно-экономическую форму (ОЭФ) (структуру) в виде предприятия или фирмы. Предприятие, стремясь занять свою собственную рыночную нишу, выделиться из среды себе подобных, закрепить свои специфические особенности, создает и регистрирует свои отличия в виде фирменного названия и атрибутов».

Фирма — это в некотором роде высшая форма организационно-экономической структуры ведения бизнеса, допускающая объединение нескольких предприятий под одним и тем же фирменным наименованием, расположенных в разных местах города и даже в разных регионах.

Для развитого общества, особенно постиндустриального, главным товаром которого являются информационные технологии (НМА), характерно наличие высокого процента именно фирм, у которых нематериальные активы составляют свыше 70% от общего числа активов по балансу. В России эти показатели чрезвычайно низки (едва достигают в среднем 35%). Однако не следует ориентироваться только на количественный показатель, решая вопрос о том, что перед Вами — предприятие или фирма. Важны именно качественная сторона привлекаемых НМА и как минимум наличие в их составе фирменного наименования или товарного знака.

Кроме того, оценщику в перспективе следует готовиться к оценке бизнеса в новых организационно-экономических формах его ведения, таких как кластеры и NetWork объединения, характерных для постиндустриального уклада и информационной экономики.

4.1.2. Организационно-правовые формы предприятий

Исторически ведение хозяйственных операций с целью получения прибыли осуществлялось как деятельность физических лиц, то есть физическими лицами-предпринимателями от собственного лица, под собственную ответственность и за свой счет. Они, таким образом, вели собственный бизнес (собственное дело), который им принадлежал напрямую, но за который они несли и прямую ответственность (например, по долгам) своим личным имуществом.

Лишь впоследствии (во времена Ренессанса ХIV–ХV вв.), когда масштаб подобных бизнесов и оборот средств по ним резко возросли, увеличив при этом до недопустимого уровня риски для личного имущества физических лиц-предпринимателей и поставив под угрозу существование их домашних хозяйств, владельцы больших либо быстро растущих бизнесов изобрели понятие и статус «фирмы» или «предприятия» как отдельного юридического лица, которое контролируется его учредителями (собственниками). Предприниматели в этом случае уже не несут прямой ответственности по долгам и обязательствам бизнеса (как, например, в случае учреждения акционерного общества).

Главное, к чему привело такое развитие, — это то, что стало легче и реальнее привлекать в предприятия (крупные или малые, но быстро растущие) партнерский и заемный капитал, в котором они нуждались. Понятно, что передавать капитал в распоряжение предпринимателей, когда он оказывается на отдельном счету баланса фирмы, подвергаемой аудиту, а не в их личный карман, для инвесторов спокойнее.

В результате резко увеличилось число и разнообразие ситуаций, когда стало необходимо оценивать бизнес, теперь не только целиком, но и в качестве стоимостных долей различных совладельцев фирм.

Объектом оценки могут быть объединения, холдинги, финансово-промышленные группы (ФПГ), когда в рамках одного бизнеса объединяются несколько дочерних компаний, отделений, филиалов, имеющих различные организационно-правовые формы (ОПФ). Для их корректной оценки нужно проследить формирование денежных потоков и направление их движения, а также права и роль каждого подразделения.

«Поэтому, оценивая бизнес, оценщик определяет стоимость собственного капитала и как фактора производства, и как квинтэссенцию бизнеса с учетом его организационно-правовой формы, отраслевых особенностей и нематериальных активов, включая гудвилл (goodwill)».

Фирмы закрытого типа могут функционировать в различных организационно-правовых (юридических) формах, которые не следует путать с организационно-экономическими структурами ведения бизнеса, рассмотренными в п. 4.1.1.

Для оценщика важно понять правовой контекст, в котором организуется предприятие, поскольку финансовые показатели, собранные им при изучении отчетности, будут отражать правовую форму деятельности.

Кроме того, любые сравнительные данные по другим компаниям отрасли, используемые в оценке данного предприятия, должны рассматриваться с учетом его правовой формы, поскольку финансовая отчетность для индивидуального предприятия и для корпорации ведутся по различным правилам и схемам.

В США, чтобы определить правовую форму предприятия, его юридический статус, достаточно заглянуть в записи Федеральной налоговой службы и просмотреть документы по уплате подоходного налога, поскольку форма налоговой декларации существенным образом зависит от правовой формы предприятия. И в России оценка начинается с изучения учредительных документов (устава или учредительного договора).

Ознакомимся кратко с оригинальными материалами, представляющими ОПФ предприятий США.

1) Индивидуальное частное предприятие (proprietorship). Предприятие может находиться в собственности одного человека, мужа и жены на правах совладельцев, либо нескольких владельцев. Чтобы организовать такое предприятие, не требуется специальное разрешение администрации штата и регистрация необходима только в случае несовпадения наименования предприятия с именем его владельца. Подоходный налог уплачивается в соответствии с ведомостью «С» Формы 1040.

Финансовая отчетность крайне упрощена и не требует отражения зарплаты владельца и уплачиваемого с прибыли подоходного налога. Поэтому оценщику придется поработать, сравнивая отчетность такого предприятия с отчетностью обычных корпораций. Не рекомендуется проводить прямые аналогии, все равно как сравнивать индивидуальный жилой дом и квартиру в многоэтажном доме. Это разные сегменты рынка.

2) Товарищество (partnership). Число формальных требований при организации простого товарищества невелико. Аналогично ИЧП, для них, как правило, не требуется специальной регистрации в государственных надзорных органах (только в случаях функционирования под вымышленным именем или в форме ТОО).

Обычно такое товарищество имеет несколько владельцев (не супругов) с равным правом голоса и равной солидарной ответственностью по его долгам. Учредительный договор (партнерское соглашение), как правило, заключается, если товарищество организуется более чем двумя участниками. Если договор имеется, то его копия может быть полезна оценщику в его работе.

Товарищество с ограниченной ответственностью (ТОО) является более сложной правовой формой предприятия. Для него в обязательном порядке требуется учредительный договор с распределением ответственности участников. В коммандитном товариществе обязательно есть, по крайней мере, один, главный партнер (с неограниченной имущественной ответственностью) и один или несколько партнеров с ограниченной ответственностью. Главный партнер несет ответственность (и соответственно имеет контроль) за принятие основных решений по управлению предприятием, а также юридическую ответственность по его долгам. Партнеры с ограниченной ответственностью не несут ответственность по долгам или несут таковую лишь в соответствии с пунктами партнерского соглашения. Они также могут не иметь права голоса в ведении дел предприятия. Если совладелец такого предприятия желает выйти из него, он обязан предложить свою долю остальным партнерам по товариществу.

Все товарищества заполняют Форму 1065 федерального подоходного налога. Партнерам с ограниченной ответственностью заработная плата практически никогда не выплачивается. Начисления подоходного налога по бухгалтерским книгам, как правило, не производятся.

Для оценщика бизнеса важно получить и изучить партнерское соглашение, так как там оговариваются важные вещи, касающиеся формирования долей различных категорий участников товарищества, что может в значительной степени влиять как на стоимость отдельных долей участия в предприятии, так и на стоимость предприятия в целом.

3) Простая (обыкновенная) корпорация (Inc., Ltd., Co., Corp.). Устав корпорации регистрируется в США администрацией штата. Правовая форма корпорации предполагает избрание акционерами Совета директоров, принимающего наиболее важные стратегические решения и производящего назначения руководящего исполнительного персонала, который осуществляет руководство повседневной деятельностью корпорации. Все решения, принятые на совете директоров или собрании акционеров, должны отражаться в протоколах этих заседаний. Налоговая Форма корпораций — 1120 или 1120-А.

Оценщику следует внимательно ознакомиться с Уставом корпорации, реестром акционеров, протоколами собраний. Отсюда можно почерпнуть информацию об условиях купли-продажи акций между участниками, стратегических решениях совета директоров, соглашениях о выплате дивидендов, видах выпускаемых акций и ограничениях и другие полезные сведения. Как правило, в корпорациях закрытого типа существует один класс акций, а именно, обыкновенные акции с правом голоса. Однако встречаются и случаи выпуска привилегированных акций и обыкновенных акций без права голоса. Такие акции с ограниченным дивидендом или ограниченным правом голоса, выпускаемые с целью привлечения инвесторов, отличаются по стоимости от обыкновенных акций с правом голоса.

4) Псевдо-Корпорации (S-Corporation). Некоторые корпорации пользуются определенными налоговыми льготами, предоставленными федеральными властями или администрациями некоторых штатов. В такой корпорации может быть не более 15 акционеров, и это всегда компании закрытого типа. В вопросах налогообложения псевдо-корпорации мало чем отличаются от товариществ. Заработная плата владельцев-управляющих может быть минимальной или отсутствовать вовсе.

В бухгалтерских документах могут отражаться корпоративные налоги штата и определенные виды федерального налога на прирост капитала. Корпорации данного типа заполняют налоговую форму 1120-S федерального подоходного налога и финансовый год должен заканчиваться для них 31 декабря. При продаже своих акций владельцы таких компаний также имеют определенные налоговые послабления.

5) Трастовая компания (Trust). Компания закрытого типа может функционировать в форме траста, управляемого доверенным лицом, группой лиц или учреждением (другой компанией), выполняющим функции доверенного лица. Как правило, доверенное лицо ведет дела компании в интересах небольшой группы людей, например, родственников основателя компании, однако группа трастовых бенефициаров может быть и значительно шире. Примерами траста могут служить:

• передача бизнеса в трастовое управление в интересах наследников, например, до момента достижения совершеннолетия сыном основателя компании;

• замещение владельца на период занятия им официальной должности, не предусматривающей предпринимательской деятельности;

• пожизненный траст, связанный с выходом на пенсию владельца предприятия.

Когда компания функционирует в форме траста, всегда существует письменный договор об учреждении траста или трастовое соглашение. Оценщик обязан внимательно изучить его, поскольку из него он может почерпнуть важную информацию о прибыльности, конкурентоспособности и обоснованной рыночной стоимости компании на дату формирования траста. Трасты заполняют Форму 1041 федерального подоходного налога.

В Российской Федерации основные положения о юридических лицах (ЮЛ) определены в части 1 ГК РФ, которая была введена в действие с 01.01.1995. В ней ЮЛ разделяются на коммерческие и некоммерческие организации в зависимости от цели создания и вида осуществляемой деятельности. Последние из них мы не рассматриваем в качестве бизнесов, и для целей оценки бизнеса соответственно они не представляют интереса, однако их имущество может служить объектом оценки.

Формы ЮЛ в России до начала 2015 года имели ряд особенностей, по сравнению с соответствующими организационно-правовыми формами (ОПФ) юридических лиц в зарубежных странах, даже если в ряде случаев у них были одинаковые наименования с российскими. Выделялся ряд коммерческих организаций, таких как:

• общество с ограниченной ответственностью (ООО);

• общество с дополнительной ответственностью (ОДО);

• закрытое акционерное общество (ЗАО);

• акционерное общество работников (народное предприятие);

• открытое акционерное общество (ОАО);

• полное товарищество (ПТ);

• товарищество на вере (коммандитное товарищество — КТ);

• производственный кооператив (артель) (ПК);

• унитарное предприятие, основанное на праве хозяйственного ведения (УП), (ГК РФ, ст. 294);

• унитарное предприятие, основанное на праве оперативного управления [казенное предприятие (КП) — завод, фабрика, хозяйство] (ГК РФ, ст. 296).

ОПФ коммерческих организаций определяли различия юридических лиц по следующим характеристикам:

• федеральный закон (ФЗ), по которому введено данное ЮЛ;

• соответствующие статьи ГК РФ;

• участники организации;

• наименование участников организации;

• ограничение числа участников (если таковое имеется);

• уставный капитал (УК);

• минимальный размер УК;

• принцип распределения прибыли между участниками;

• ответственность организации по своим обязательствам;

• ответственность участников организации по ее обязательствам;

• учредители;

• вид учредительных документов;

• вид органов управления.

Однако с появлением ФЗ от 05.05.2014 № 99 «О внесении изменений в главу 4 части первой Гражданского кодекса Российской Федерации и о признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов Российской Федерации», вступившего в силу с 01.09.2014, организационно-правовые формы юридических лиц в РФ изменились. Они по-прежнему делятся на коммерческие и некоммерческие, что важно для оценщика, но деление на корпоративные и унитарные предприятия — новация законотворцев. Нововведением также является замена понятия «обязательственные права» понятием «корпоративные права».

Руководствуясь аналитическими статьями из базы «Гаранта», можем сформировать следующую сравнительную классификацию ОПФ (табл. 4.1).

Таблица 4.1

Классификация организационно-правовых форм юридических лиц (ЮЛ) в РФ до и после принятия 99-ФЗ

Дадим теперь сводную схему распределения ЮЛ по типам в соответствии с новым законом (рис. 4.1).

Рис. 4.1. Организационно-правовые формы (ОПФ) в РФ в соответствии с Законом № 99-ФЗ

Наконец, рассмотрим определения ОПФ блока коммерческих организаций, с которыми предстоит иметь дело оценщику в новых условиях.

1 квадрант — Корпоративные коммерческие организации

Полное товарищество (ст. 69 ГК РФ). Полным признается товарищество, участники которого (полные товарищи) в соответствии с заключенным между ними договором занимаются предпринимательской деятельностью от имени товарищества и несут ответственность по его обязательствам принадлежащим им имуществом.

Товарищество на вере (Ст. 82 ГК РФ). Товариществом на вере (коммандитным товариществом) признается товарищество, в котором наряду с участниками, осуществляющими от имени товарищества предпринимательскую деятельность и отвечающими по обязательствам товарищества своим имуществом (полными товарищами), имеется один или несколько участников-вкладчиков (коммандитистов), которые несут риск убытков, связанных с деятельностью товарищества, в пределах сумм внесенных ими вкладов и не принимают участия в осуществлении товариществом предпринимательской деятельности.

Крестьянское (фермерское) хозяйство (ст. 86.1 ГК РФ). Крестьянским (фермерским) хозяйством, создаваемым в качестве юридического лица, признается добровольное объединение граждан на основе членства для совместной производственной или иной хозяйственной деятельности в области сельского хозяйства, основанной на их личном участии и объединении членами крестьянского (фермерского) хозяйства имущественных вкладов.

Хозяйственное партнерство (ст. 2 380-ФЗ «О хозяйственных партнерствах» от 03.12.2011 г.). Хозяйственным партнерством (далее — партнерство) признается созданная двумя или более лицами коммерческая организация, в управлении деятельностью которой в соответствии с настоящим Федеральным законом принимают участие участники партнерства, а также иные лица в пределах и в объеме, которые предусмотрены соглашением об управлении партнерством.

Общество с ограниченной ответственностью (ст. 87 ГК РФ). Обществом с ограниченной ответственностью признается хозяйственное общество, уставный капитал которого разделен на доли; участники общества с ограниченной ответственностью не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им долей.

Акционерное общество (ст. 96 ГК РФ). Акционерным обществом признается хозяйственное общество, уставный капитал которого разделен на определенное число акций; участники акционерного общества (акционеры) не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций. Хозяйственные акционерные общества разделяются на публичные и непубличные.

Производственные кооперативы (ст. 106.1 ГК РФ). Производственным кооперативом (артелью) признается добровольное объединение граждан на основе членства для совместной производственной или иной хозяйственной деятельности (производство, переработка, сбыт промышленной, сельскохозяйственной и иной продукции, выполнение работ, торговля, бытовое обслуживание, оказание других услуг), основанной на их личном трудовом и ином участии и объединении его членами (участниками) имущественных паевых взносов. Законом и уставом производственного кооператива может быть предусмотрено участие в его деятельности юридических лиц.

2-й квадрант — Унитарные коммерческие организации

Государственные и муниципальные унитарные предприятия (ст. 113 ГК РФ). Унитарным предприятием признается коммерческая организация, не наделенная правом собственности на закрепленное за ней собственником имущество. Имущество унитарного предприятия является неделимым и не может быть распределено по вкладам (долям, паям), в том числе между работниками предприятия.

За рамками таблицы 4.1 и схемы на рис. 4.1 остались лишь индивидуальные предприниматели (ИП), не являющиеся юридическими лицами.

4.1.3. Влияние вида управления на оценку бизнеса

В публичном АО владение и управление разделены практически всегда. Вследствие этого интересы владельцев и интересы управляющих могут прийти в противоречие (конфликт интересов). Например, имея целью попасть в соседнюю преуспевающую фирму, топ-менеджер «задирает» коэффициент отдачи на собственный капитал часто за счет качества продукции, что противоречит подлинным интересам собственников. Возможны инсайдерские операции. Директорат же может направлять чистую прибыль исключительно на развитие производства и не выплачивать дивиденды акционерам.

Чтобы избежать конфликта интересов, на западе изобретен и используется ряд программ, позволяющих заинтересовать и удержать штат высшего менеджмента, через вовлечение его в участие в качестве собственника (премирование пакетами акций), выплату дополнительного вознаграждения (бонусы, аренда жилья и автомобиля, престижные туристические путевки), предоставление беспроцентных кредитов и пр.

В непубличном АО владение и управление могут оказаться совмещенными, то есть интересы собственников и управляющих — совпадающими.

По виду управления можно выделить два основных типа закрытых компаний:

• управляемых лично владельцем контрольного пакета акций;

• управляемых приглашенным менеджером.

Наиболее распространенной разновидностью компаний закрытого типа является частное предприятие, учрежденное и управляемое одним или несколькими лицами, семьей или товариществом, — так называемый, малый бизнес. Его функционирование во многом зависит от личных качеств владельцев, которые непосредственно участвуют во всех сторонах деятельности предприятия.

К этой категории относится большинство мелких, узкоспециализированных фирм, таких как брокерские конторы по торговле недвижимостью, страховые агентства, медицинские и юридические фирмы, предприятия оптовой и розничной торговли, склады, фаст-фуды, бензоколонки, прачечные, парикмахерские и т. д., и т. п.

С сомнительным успехом можно определить понятие малого бизнеса в терминах объемов продаж и активов, величины собственного капитала предприятия или количества наемных работников. Для целей оценки более важным фактором является степень участия в управлении бизнесом его владельца (владельцев), а не то, насколько мало или велико само предприятие.

1. Компании, управляемые владельцами. Такие компании на рынке обычно оцениваются, исходя из стоимости их материальных активов плюс некоторая надбавка за репутацию фирмы (стоимость гудвилла), если производится оценка текущего использования, либо с помощью формулы отраслевого мультипликатора, применимой для данной отрасли бизнеса при его рыночной оценке. В формуле, кроме имущественной компоненты, обычно учитывается также и некоторый показатель доходности (валовая выручка или чистая прибыль).

Однако хотя величина доходов является важной и должна учитываться, обычно этот фактор считается второстепенным, поскольку подразумевается, что владелец-управляющий сам регулирует его величину. Кроме того, очень часто владелец не проводит различия между прибылью от бизнеса и своей заработной платой. Поэтому-то покупатель такого бизнеса акцентирует свое внимание именно на активах (за вычетом предполагаемых обязательств) или на валовой прибыли, считая, что уж он-то сможет внести необходимые изменения в управление и улучшить положение дел.

2. Компании, управляемые профессиональными менеджерами. Это предприятия, расширившие свою деятельность до такой степени, когда владелец уже не в состоянии сам эффективно контролировать многие аспекты функционирования. Появляется необходимость в привлечении управленческого персонала, имеющего лишь небольшую долю участия в предприятии (акции) либо не имеющего ее вовсе. Акцент в деятельности такой фирмы делается на максимизацию доходов (валовых поступлений и прибыли) фирмы помимо дохода (зарплаты) владельца. В этом случае большое внимание уделяется финансовой устойчивости предприятия. Личность владельца отходит на второй план. При оценке этой категории предприятий работа оценщика усложняется. Больше внимания следует уделить доходному потенциалу компании, применить несколько подходов одновременно, т. е. провести оценку рыночной стоимости несколькими способами.

Следует отметить, что существуют некоторые фирмы, которые имеют характерные особенности, присущие как одной, так и другой категории предприятий. Оценка предприятий такого типа может включать применение комбинации описанных выше приемов.

4.1.4. Понятие компании «закрытого типа»

Закрытые по своей ОПФ компании, как правило, находятся в частном владении ограниченного числа лиц в отличие от публичных АО, акции которых доступны (их можно приобрести) широким слоям населения. Чаще всего фактическое управление осуществляется небольшой группой людей (в 1–6 человек), хотя количество владельцев при этом может быть большим — до 40–50 человек. Таким образом, несколько человек контролируют управление капиталом и не допускают акции в свободную продажу.

Как постулировано выше, бизнес — это любое хозяйственное предприятие, задачей которого является принесение прибыли своим владельцам. Если предприятие унитарное — оно приносит прибыль государству, акционерное общество — своим акционерам.

В России существует Российская Торговая Система (РТС), призванная обеспечить котировку акций в системе биржевого или внебиржевого оборота. Она имеет 2 листинга. В листинг № 1 входят те предприятия, которых в России насчитывается около 100, по которым хотя бы одна брокерская компания РТС публикует котировки акций на куплю-продажу ежедневно. В листинг № 2 входит еще порядка 100 предприятий России, акции которых проходят котировку 2–3 раза в неделю. Таким образом, на российском рынке котируется всего порядка 200 предприятий, соответствующих статусу публичного АО. Это примерно 0,001% от их общего числа.

Для сравнения из 20 млн. корпораций США подлинно открытыми компаниями можно считать около 20 000 из них, то есть 0,1% от общего числа. Такие АО, являющиеся в основном крупными холдингами, никто не оценивает, так как всем и так известно по котировкам акций, сколько стоит, например, Microsoft.

Понятно, что оценщику было бы нечего делать в мире, где бы рынок сам формировал котировки и тем самым оценивал стоимость компаний.

Все остальные предприятия в России — публичные АО с некотируемыми регулярно (реже, чем 2–3 раза в неделю) и/или недостаточно ликвидными акциями, унитарные предприятия, непубличные АО (бывшие ЗАО), ТОО, ООО, являющиеся юридическими лицами, а также частные предприятия без образования юридического лица будем рассматривать для целей оценки их бизнеса в качестве компаний «закрытого типа», в отличие от термина «закрытая компания», отражающего лишь ее ОПФ.

Большинство производимых в мире оценок связано с акционерным капиталом компаний именно «закрытого типа», чьи акции не обращаются на открытом рынке. Это предприятия фаст-фуда, бензоколонки, частные мастерские, ресторанчики, гостиницы, небольшие фабрики, парикмахерские-салоны, супермаркеты и т. п.

4.1.5. Понятие «типичного бизнеса»

Типичный бизнес — это (1) коммерческое предприятие (что следует из определения бизнеса), (2) закрытого типа (т. е. включаются также в рассмотрение и публичные АО с некотируемыми и/или неликвидными акциями), являющееся (3) юридическим лицом (т. е. управляемое в большинстве случаев профессиональными менеджерами).

Деловая Касьяненко Т.Г. Современные проблемы теории оценки бизнеса. Монография

Деловая Касьяненко Т.Г. Современные проблемы теории оценки бизнеса. Монография

Монография содержит анализ концептуальных и методологических проблем, с которыми испытывают затруднения теоретики и сталкиваются в своей работе практикующие оценщики бизнеса, а также объясняет причины, вызвавшие эти проблемы. Она в значительной степени опирается на научные статьи автора, опубликованные за последние 6–8 лет, а также материалы его докторской диссертации.<br /> Монография полностью соответствует тематике учебных программ для магистрантов по направлению «Оценка бизнеса и оценочная деятельность». Однако издание подобной монографии окажет несомненную помощь и аспирантам, обучающимся по научной специальности 08.00.10 (специализация «Оценка бизнеса»), в осознании ряда сложных теоретических проблем оценки, в выборе научного направления и формулировки темы диссертационного исследования. Она будет интересна теоретиками и методистам в области оценки бизнеса и безусловно полезна практикам и преподавателям оценочных дисциплин, а также широкому кругу лиц (инвесторам, собственникам различных бизнесов, сотрудникам консалтинговых агентств и кредитных отделов банков), реализующих свои интересы в указанной сфере.

Внимание! Авторские права на книгу "Современные проблемы теории оценки бизнеса. Монография" (Касьяненко Т.Г.) охраняются законодательством!