|
|
Оглавление1.2. Инвестиционная деятельность кредитно-финансовых институтов на рынке ценных бумаг 1.3. Показатели конъюнктуры рынка ценных бумаг (биржевые индексы). Контрольные вопросы Глава 2. Инструменты рынка ценных бумаг. 2.1. Классические виды ценных бумаг 2.2. Производные ценные бумаги и их характеристика 2.3. Другие финансовые инструменты на рынке ценных бумаг. Контрольные вопросы Глава 3. Структура рынка ценных бумаг. 3.1. Сегменты рынка ценных бумаг 3.2. Первичный рынок ценных бумаг и его характеристика 3.3. Вторичный рынок ценных бумаг. Контрольные вопросы Глава 4. Фондовая биржа. 4.1. Организационная структура и функции фондовой биржи 4.2. Профессиональные участники рынка ценных бумаг 4.3. Основные операции и сделки на бирже. Контрольные вопросы 5.2. Органы государственного надзора. Контрольные вопросы Глава 6. Особенности портфельного инвестирования. 6.1. Портфель как метод диверсификации инвестиций 6.2. Принципы формирования инвестиционного портфеля 6.3. Мониторинг инвестиционного портфеля. Контрольные вопросы Глава 7. Инвестиционные фонды. 7.1. Инвестиционный фонд как форма коллективного инвестирования 7.2. Юридическая и операционная структура фонда 7.3. Сравнительная характеристика фондов разных стран. Контрольные вопросы 8.2. Основные операции на современном рынке 8.3. Основные тенденции развития рынка ценных бумаг России. Контрольные вопросы Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу8.2. ОСНОВНЫЕ ОПЕРАЦИИ НА СОВРЕМЕННОМ РЫНКЕВ настоящее время рынок рублевых долговых инструментов представлен следующими секторами: рынок государственных и муниципальных облигаций, вексельный рынок, рынок корпоративных облигаций. Ведущее место здесь занимает вексельный рынок, удерживающий лидирующие позиции как по оборотам, так и по уровню ликвидности. Общая конъюнктура на рынке долговых обязательств в 2003 г. была нестабильной. Основными факторами, повлиявшими на этот сегмент финансового рынка, были макроэкономические показатели: объем ВВП в первом полугодии 2004 г. составил 105,4% к соответствующему периоду 2003 г.; инвестиции в основной капитал за счет всех источников финансирования за первое полугодие — 104,2%; за январь—июнь уровень безработицы снизился на 7,4% при росте реальных располагаемых доходов населения на 4,4%; продолжился рост промышленного производства; сократилось количество убыточных предприятий; увеличилось внутреннее финансирование предприятий нефтегазового комплекса, тяжелого машиностроения, промышленности, строительных материалов. Но макроэкономические показатели в стране не сказались на вексельном рынке. Доходности векселей начиная с июля растут, в то время как инфляция устойчиво снижается: рубль стабилен, т.е. налицо все основания для активизации инвестиций в рублевые долговые инструменты. Изменяется и сам характер рынка: к нему все чаще обращаются предприятия и банки для привлечения средств; рынок становится более оптовым, а его инфраструктура — более технологичной. Соответственно, растет и интерес инвесторов (по данным НАУФОР, около ‘Л оборотов профессиональных участников рынка ценных бумаг приходится на операции с векселями). Обороты на вексельном рынке значительно превышают объемы сделок в других сегментах (рис. 8.1 и 8.2). Так, среднедневной оборот на рынке ГКО/ОФЗ по итогам полугодия составляет около 700 млн руб., по корпоративным облигациям — 108 млн руб., по муниципальным — менее 10 млн руб. В то же время среднедневной объем сделок с векселями, заключаемых профессиональными участниками рынка ценных бумаг, по данным НАУФОР, в 2003 г. составил около 2,2 млрд руб. в день. С учетом банков, иных финансовых учреждений (страховых компаний, пенсионных фондов и т.п.), а также с учетом предприятий реального сектора данный объем можно считать равным 3,5—4 млрд руб. Рис. 8.1. Структура оборота на долговом рынке Рис. 8.2. Структура долгового рынка Оживление вексельного рынка проявляется особенно наглядно, если сравнивать не только обороты, но и объемы тех или иных инструментов в обращении. Непогашенных рублевых гособлигаций (ГКО и ОФЗ) на сегодняшний день размещено чуть меньше 200 млрд руб. по номиналу, корпоративных облигаций — на 55 млрд руб., муниципальных облигаций (Москва и Санкт-Петербург) — 12,7 млрд руб. Определить объем выпущенных векселей в масштабах всей экономики значительно сложнее, но приблизительные расчеты дают следующие данные. Банки, согласно статистике Банка России, выпустили в обращение векселей на 107 млрд руб., приблизительно 1/3 из которых со сроком платежа «до востребования» и 1/4 — со сроками более года. Данные бумаги не попадают на рынок и используются либо для проведения различных зачетных операций, либо выпущены «проблемными банками», такими как «Российский кредит», СБС-Агро и т.п., и не участвуют в обращении на финансовом рынке. Оставшаяся половина векселей, а это около 50 млрд руб. по номиналу, рассматривается операторами как финансовый инструмент с приемлемой ликвидностью. Векселей Газпрома согласно его финансовой отчетности выпущено в обращение на сумму около 60 млрд руб., векселей Тюменской НК — 2,8 млрд руб. Объем векселей «Межрегионгаз», еще одного промышленного предприятия-векселедателя с развернутой вексельной программой, определить было сложно из-за отсутствия доступной отчетности, но, по некоторым оценкам, это 5—7 млрд руб. Высоколиквидных финансовых векселей других предприятий реального сектора в обращении сейчас нет, существующие вексельные программы не превышают 1 млрд руб. по номиналу. Таким образом, объем финансовых векселей, выпущенных предприятиями, составляет около 70 млрд руб., а общий объем вексельного рынка — 120—150 млрд руб. По этим расчетам видно, что ежедневный оборот вексельного рынка составляет около 3% от его объема, госбумаг — 0,35%, корпоративных облигаций — 0,2%. Эти расчеты наглядно подтверждают тезис о том, что операции с векселями — основной вид бизнеса на рынке рублевых долговых инструментов и один из основных источников прибыли для его участников. Несмотря на весьма высокий уровень ликвидности вексельного рынка, иллюстрируемый высокими оборотами и малыми спрэдами между ценами покупки/продажи (которые по большинству обращающихся векселей не превышают 0,1—0,2% от номинала), доходность на нем превышает доходность и госбумаг, и корпоративных облигаций. Структура сделок в 2003 г. на вексельном рынке по сравнению с 2002 г. кардинально не изменилась, основу по-прежнему составляют векселя Газпрома, занимающие около 2/3 рынка, доля любого другого векселедателя не превышает 5% от общего оборота. Газпром — крупнейший векселедатель России. Вексельная программа используется компанией для привлечения «коротких денег». По данным РА «Интерфакс», на 1 апреля 2003 г. Газпром привлек крупных кредитов, превышающих 5% капитала, на 8,7 млрд руб. от 198 банков. Подавляющая часть этих кредитов была выдана не напрямую, а в форме покупки векселей. На векселя Газпрома, по оценке РА «Интерфакс», приходится около 10% всех учтенных банками векселей. Доля учтенных векселей в кредитном портфеле банков после кризиса снизилась с 6,7 до 4,7% в основном за счет межбанковского кредитования. Внимание! Авторские права на книгу "Рынок ценных бумаг: Инструменты и механизмы функционирования. 4-е издание" ( Ивасенко А.Г., Никонова Я.И., Павленко В.А. ) охраняются законодательством! |
||||||||||||||||||||||
