Математическое обеспечение финансовых решений. Учебно-методическое пособие

Ващенко Т.В., Восканян Р.О.

Возрастное ограничение: 0+ Жанр: Экономика Издательство: Проспект Дата размещения: 01.12.2017 ISBN: 9785392275113 Язык: Объем текста: 101 стр. Формат: epub

Оглавление

Предисловие

Введение

Раздел 1. Теоретические основы финансовой математики

Раздел 2. Анализ и оценка денежных потоков

Раздел 3. Оценка доходности и стоимости финансовых инструментов

Раздел 4. Метод дисконтированного денежного потока в финансовой практике

Практикум

Приложение II. Глоссарий

Приложение III. Основные формулы

Приложение IV. Таблицы приведения аннуитетов

Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу

Раздел 1.
Теоретические основы финансовой математики

1.1. Финансовая математика — инструмент реализации в финансовом менеджменте концепции временной стоимости денег

Современный финансовый менеджмент базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных принципов или концепций, представляющих собой методологическую основу для понимания сущности процессов, происходящих на финансовых рынках, логики принятия финансово-инвестиционных решений, выбора методов количественного анализа современных финансовых инструментов.

В соответствии с концепцией денежного потока любая финансовая операция может быть представлена в виде совокупности распределенных во времени поступлений или выплат денежных средств в наличной или безналичной форме. Денежные потоки являются основой для применения различных инструментов анализа и оценки, финансового планирования и прогнозирования, расчета необходимых финансовых показателей, позволяющих разрабатывать эффективную финансовую стратегию и принимать обоснованные финансово-инвестиционные решения. Деление денежных потоков по видам деятельности – инвестиционной, операционной, финансовой – позволяет повысить качество анализа и эффективность управления компанией.

Планирование, оценка и анализ денежных потоков базируется на концепции временной стоимости денег, в соответствии с которой одна и та же денежная сумма имеет разную ценность в разные моменты времени. Это происходит потому, что деньги обязательно должны работать, т. е. вкладываться в различного вида объекты инвестирования, и приносить определенный доход за любой рассматриваемый промежуток времени. Предполагается, что данный доход компенсирует и обесценение денег в результате инфляции, и возможные риски, и альтернативные издержки.

Поэтому каждый элемент денежного потока строго привязан к конкретному моменту времени, что должно обязательно учитываться в процессе расчета его количественных характеристик.

Временной аспект учитывается при оценке будущих денежных потоков в инвестиционном анализе, при оценке стоимости и доходности различных финансовых инструментов, оценке стоимости бизнеса, планировании погашения кредитов и займов, реструктуризации задолженностей и т. д.

Концепция временной стоимости денег реализуется в финансовом менеджменте через инструментарий финансовой математики, называемой также математическими основами финансового менеджмента или финансовыми вычислениями.

С данной концепцией тесно связана концепция альтернативной доходности, представляющая собой простейший инструмент оценки требуемого дохода на вложенный капитал. Поскольку в условиях рыночной экономики существует большое многообразие финансовых инструментов с различными показателями доходности и риска, у финансового менеджера всегда есть возможность выбора между различными объектами вложения капитала в соответствии с разработанной финансово-инвестиционной стратегией и требованиями к ее результативности. Доход, не полученный в результате отказа от участия в некоторой операции, имеющей минимальный риск и минимальную, но при этом гарантированную доходность, должен учитываться в качестве альтернативных затрат при принятии любых решений, связанных с использованием финансовых ресурсов компании.

Таким образом, ставка альтернативной доходности используется в финансовом менеджменте в двух аспектах:

1) как ставка, характеризующая гарантированную доходность, на которую компания всегда может рассчитывать;

2) как ставка, характеризующая минимально приемлемую доходность инвестиционной деятельности компании.

Ставка альтернативной доходности является субъективной величиной, выбор которой зависит от многих факторов, тем не менее очень часто в качестве ставки альтернативной доходности используется ставка рефинансирования Центробанка, если у компании нет оснований выбрать для этой цели какую-либо другую величину.

Концепция стоимости капитала также имеет в своей основе идею о необходимости получения дохода от использования имеющегося капитала. Любая финансово-экономическая деятельность требует постоянных вложений денежных средств. Для поддержания и расширения производственного процесса, повышения его результативности, внедрения новых технологий и освоения новых рынков необходим инвестиционный капитал. Источником инвестиций может быть эмиссионная деятельность компаний (акции и облигации), различного вида кредиты и займы, иностранные инвестиции, собственная прибыль и т. п.

Ни один источник средств не может считаться бесплатным. Стоимость капитала представляет собой цену, которую компания платит за его использование, т. е. годовые расходы по обслуживанию задолженности перед инвесторами и кредиторами. Количественно она выражается в виде процентной ставки, представляющей собой отношение данных расходов к общей сумме используемого капитала. Эта ставка характеризует минимальный уровень доходности инвестиций, который должна обеспечить компания, с тем чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.

Таким образом, процентные ставки, характеризующие стоимость капитала компании и доходность ее инвестиций, являются основой для принятия финансово-инвестиционных решений. Вложения капитала будут приносить компании доход и увеличивать благосостояние ее собственников при условии, что доходность инвестиций окажется не ниже стоимости инвестированного капитала.

1.2. Способы начисления процентов, виды процентных ставок

Для оценки денежных потоков, а также отдельных денежных сумм на основе концепции временной стоимости денег необходимо иметь инструмент приведения элементов денежных потоков к нужному моменту времени. Чаще всего оценка проводится на текущий момент, но это также может быть и любой другой момент в прошлом или в будущем, как в пределах самого денежного потока, так и выходящий за них. Приведение денежного потока к конкретному моменту времени должно учитывать доход, который был получен (или мог бы быть получен) за соответствующий период. Интенсивность получения дохода от вложения капитала в различные направления деятельности характеризуется годовой процентной ставкой, на основе которой выводятся формулы приведения денежных сумм к требуемым моментам времени.

В дальнейшем будут использоваться следующие понятия и обозначения:

Проценты, процентный доход, I (Interest) — доход от предоставления капитала в долг в различной форме (ссуды, кредиты и т. д.), от владения каким-либо финансовым активом либо от инвестиций производственного или финансового характера.

Первоначальная денежная сумма, первоначальный капитал, PV (present value) — величина капитала, имеющегося на начальный момент времени (или величина капитала, вкладываемого в рассматриваемую операцию); либо текущий эквивалент будущей денежной суммы.

Процентная ставка, i (interest rate) — величина, характеризующая интенсивность начисления процентов. Всегда подразумеваются годовые процентные ставки, т. е. ставки, характеризующие возможность получения дохода за год.

Наращение — увеличение первоначальной денежной суммы за счет присоединения начисленных процентов (приведение денежной суммы к будущему моменту времени).

Наращенная (будущая) денежная сумма, FV (future value) — сумма первоначального капитала и начисленных процентов, будущий эквивалент текущей денежной суммы.

Ващенко Т.В., Восканян Р.О. Математическое обеспечение финансовых решений. Учебно-методическое пособие

Ващенко Т.В., Восканян Р.О. Математическое обеспечение финансовых решений. Учебно-методическое пособие

В учебно-методическом пособии излагаются основные вопросы, составляющие сущность и содержание математического обеспечения финансовых решений как учебной дисциплины и как основы принятия эффективных финансово-инвестиционных решений в управлении финансово-хозяйственной деятельностью российских компаний на основе концепций временной стоимости денег, альтернативной доходности, стоимости капитала и т. д. Рассматриваются сущность начисления процентного дохода и различные виды процентных ставок, операции дисконтирования и наращения, показатели доходности и стоимости финансовых операций, методы оценки денежных потоков, конверсия аннуитетов и финансовая эквивалентность платежей.<br /> В пособии приведено большое количество задач для самостоятельного решения, тестов и контрольных вопросов. Для более полного усвоения материала приводятся примеры решения конкретных задач.<br /> Данное пособие будет полезно бакалаврам и магистрам, обучающимся по направлениям 080300 «Финансы и кредит» и 080100 «Экономика» федерального государственного образовательного стандарта 3-го поколения.<br /> Также может быть рекомендовано для самостоятельного изучения всем, кто связывает свою профессиональную деятельность с финансовой сферой.

Внимание! Авторские права на книгу "Математическое обеспечение финансовых решений. Учебно-методическое пособие" (Ващенко Т.В., Восканян Р.О.) охраняются законодательством!