Финансовая диагностика предприятия. Монография

Львова Н.А.

Возрастное ограничение: 12+ Жанр: Экономика Издательство: Проспект Дата размещения: 12.04.2015 ISBN: 9785392175673 Язык: Объем текста: 289 стр. Формат: epub

Оглавление

Предисловие

Глава 1. Финансовая диагностика в системе финансового менеджмента

Глава 2. Диагностика финансовой несостоятельности (банкротства) предприятия

Глава 3. Финансовая диагностика неплатежеспособного предприятия

Глава 4. Финансовая диагностика преднамеренного банкротства

Глава 5. Финансовая диагностика российских эмитентов

Приложения

Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу

Глава 5.
Финансовая диагностика российских эмитентов

5.1. Особенности функционирования российских эмитентов

Корпорации играют ведущую роль в рыночной экономике (особенно это касается развитых стран), обеспечивая от 80% продаж и до 90% прибыли, хотя удельный вес их в общем количестве субъектов предпринимательства составляет в среднем 10%. В России доля корпораций относительно невелика: не превышает 4% организаций.

К основным преимуществам корпоративной формы организации бизнеса могут быть отнесены следующие:

1) относительно простой порядок перехода прав собственности на долю в собственном капитале компании, что повышает ликвидность и, следовательно, привлекательность соответствующих финансовых вложений;

2) ограниченная ответственность собственников (ограничение ответственности собственников величиной принадлежащего им собственного капитала), что снижает их инвестиционные риски и в свою очередь повышает привлекательность вложений;

3) возможность привлечения значительных финансовых ресурсов многих, при этом необязательно крупных и квалифицированных, инвесторов, которая, в частности, обусловливается возможностью привлечения относительно небольших по объему инвестиций;

4) стратегическая направленность предпринимательской деятельности, ее длительный характер, обеспечивающие получение дополнительных конкурентных преимуществ в долгосрочном периоде.

Наиболее явно преимущества корпоративной формы организации бизнеса проявляются в отношении публичных компаний – корпораций, котирующих свои ценные бумаги на фондовом рынке. Публичные компании обеспечивают наиболее удобный механизм смены собственников. В результате происходит эффективное перераспределение капитала в пользу успешных предприятий, отраслей и регионов и отток капитала из неэффективных предприятий и т. д. Важным преимуществом публичных компаний выступает возможность использования широкого спектра финансовых инструментов на различных финансовых рынках.

Каковы особенности функционирования российских публичных компаний? Для ответа на этот вопрос, как нам представляется, целесообразно проанализировать, во-первых, проблемы и перспективы развития национальной финансовой системы, а, во-вторых, факторы развития публичных компаний, связанные с уровнем корпоративного управления, методами внешнего финансирования и структурой собственности.

Особенности российской финансовой системы

В последнее время в российском истеблишменте активно обсуждается вопрос о возможности создания в Москве международного финансового центра. Очевидно, что для этого необходимо формирование конкурентоспособной финансовой системы. Российский финансовый рынок является крупнейшим и на постсоветском пространстве, и в Восточной Европе. Однако по уровню развития он уступает не только развитым, но и некоторым формирующимся рынкам, что отчетливо прослеживается в его отдельных параметрах.

Недостаточно высокий уровень развития финансовой системы негативно отражается на состоянии реального сектора национальной экономики. В то же время конкурентоспособность финансового рынка существенно зависит от представленных на нем компаний-эмитентов. При этом основной тон задают национальные компании, доля которых традиционно велика и в развитых странах.

Российская финансовая система характеризуется как формирующаяся, то есть находящаяся в процессе трансформации, динамичного роста и усложнения структуры. По версии Всемирного экономического форума (ВЭФ) в 2011–2012 гг. Россия занимала 39-е место среди наиболее развитых финансовых систем, уступая по этому показателю таким странам с формирующимися рынками, как Китай, ЮАР, Чили, Бразилия, Чехия, Польша и Словакия.

Рейтинговая оценка конкурентоспособности российской финансовой системы по отдельным группам факторов представлена в табл. 5.1.

Таблица 5.1

Оценка факторов развития российской финансовой системы (место в рейтинге)

Сост. по: Financial Development Report 2011. P. 242; Financial Development Report 2012. P. 240.

Как видно из таблицы, наиболее благоприятно оцениваются такие факторы развития российской финансовой системы, как небанковские финансовые услуги (в особенности в отношении секьюритизации и активности слияний и поглощений), устойчивость национальной валютной системы и валютный рынок.

Российский рубль играет достаточно значимую роль в международной финансовой системе. По состоянию на сентябрь 2013 г. рубль входил в топ-20 наиболее часто используемых валют, а пара доллар-рубль – в топ-10 наиболее часто торгуемых на форексном рынке. Реализация плана мероприятий по включению российского рубля в число расчетных валют CLS рассматривается как одна из официальных задач ЦБ РФ по совершенствованию финансовых рынков. Включение рубля в CLS ожидается к 2015 г.

Слабые конкурентные позиции российской финансовой системы преимущественно связаны с неудовлетворительным институциональным климатом: отмечаются крайне низкие уровни корпоративного управления и нормативно-регулирующей системы (61-е место среди 62 исследуемых в 2012 г. финансовых систем).

По данным Всемирного банка, российские менеджеры тратят в среднем 20% рабочего времени на решение вопросов, связанных с государственным регулированием, что в два раза больше, чем аналогичный показатель в европейских странах с формирующейся экономикой (Венгрия, Латвия, Литва, Польша, Словакия, Словения, Чехия, Эстония, Болгария, Румыния). Крайне низкими оценками характеризуются уровень развития банковских финансовых услуг и устойчивость российской банковской системы.

Наиболее существенные позитивные изменения отмечаются в отношении фондового рынка: если по итогам 2011 г. российская финансовая система занимала по данному показателю лишь 41-е место, то в 2012 г. благодаря сравнительной оценке рынка долевых инструментов переместилась на 35-е место. Российский фондовый рынок является крупнейшим на постсоветском пространстве и в Восточной Европе. Однако по уровню финансовой глубины и некоторым институциональным и инфраструктурным характеристикам, как будет показано ниже, уступает не только развитым, но и некоторым формирующимся рынкам (Бразилии, Чехии, Венгрии, Малайзии, Мексике, Польше, Южной Африке, Тайваню, Таиланду, Турции).

Динамика важнейших количественных показателей российского рынка акций и корпоративных облигаций приведена в табл. 5.2.

Как видно из табл. 5.2, российский фондовый рынок демонстрирует в корпоративном сегменте существенно более низкие финансовые показатели, чем рынки-лидеры. Причем в период с 2009 по 2012 г. динамика финансовой глубины рынка акций и корпоративных облигаций отрицательна. Оборачиваемость рынка акций повысилась, однако относительное число листинговых компаний стабильно. Основная часть торгов и капитализации приходится на незначительное количество эмитентов. В 2011 г. на 5% наиболее капитализированных 16 компаний на ММВБ (13 на РТС) приходилось 98,6% (99,8%) объема торгов и 72,4% (68,4%) капитализации.

Таблица 5.2

Динамика ключевых показателей российского фондового рынка (корпоративный сегмент)

Львова Н.А. Финансовая диагностика предприятия. Монография

Львова Н.А. Финансовая диагностика предприятия. Монография

Книга посвящена проблемным вопросам финансовой диагностики предприятия. Концепция финансовой диагностики исследуется во взаимосвязи с особенностями кризисного состояния предприятия и его финансовой устойчивости, в контексте жизненного цикла организаций. Рассматриваются современные методы и модели диагностики финансовой несостоятельности, возможности их применения в отношении российских предприятий. Раскрывается специфика финансовой диагностики в условиях неплатежеспособности. Обосновывается методика финансовой диагностики преднамеренного банкротства. Отдельное внимание уделяется проблемам финансовой диагностики российских эмитентов.<br /> Законодательство приведено по состоянию на май 2014 г.<br /> Для научных работников и специалистов в области корпоративных финансов, студентов, аспирантов, преподавателей экономических специальностей вузов.

Внимание! Авторские права на книгу "Финансовая диагностика предприятия. Монография" (Львова Н.А.) охраняются законодательством!