Книги

Международная инвестиционная политика предприятий в схемах и таблицах. Учебное пособие

Лебедев Д.С.

Возрастное ограничение:

Жанр:

Экономика

Издательство:

Проспект

Дата размещения:

10.03.2017

ISBN:

9785392243358

Язык:

Объем текста:

101 стр.

Формат:

epub

5. Портфельное инвестирование

5.1. Проблемы формирования портфеля ценных бумаг

Принципы формирования инвестиционного портфеля

Безопасность вложений средств

Стабильность получения дохода

Ликвидность вложений (возможность быстро и без потерь превратить их в наличные деньги)

Принципа диверсификации

Принципа достаточной ликвидности

Диверсификация вложений – это основной принцип портфельного инвестирования, суть которого в том, что нельзя вкладывать все средства только в одни бумаги, даже самые привлекательные. При диверсификации невысокие доходы по одним ценным бумагам перекрываются высокими доходами по другим. Снизить риск можно и за счет включения в портфель ценных бумаг большого круга отраслей, не связанных между собой, что снижает риск одновременного снижения их деловой активности

Принцип достаточной ликвидности нацелен на поддержание определенной части активов, которую можно быстро реализовать для выполнения обязательств перед клиентами и для совершения появившихся высоколиквидных сделок

Виды инвестиционных портфелей [6]

Портфели роста			Портфели дохода
Агрессивного роста – ориентирован на максимальный прирост капитала; в его составе могут быть рискованные акции молодых быстрорастущих компаний, приносящие высокий доход	Консервативного роста – нацелен на сохранение капитала; состоит из акций крупных и наиболее известных компаний, обладающих невысокими устойчивыми темпами роста курсовой стоимости	Среднего роста – наиболее распространенный; характерен для инвесторов, не склонных к большому риску. Сочетает инвестиционные свойства портфелей агрессивного и консервативного типа	Портфель регулярного дохода – формируется из высоконадежных ценных бумаг; способен приносить при минимальном уровне риска средний доход	Портфель доходных бумаг – состоит из высокодоходных бумаг, приносящих при среднем уровне риска высокий доход

5.2. Доходность и риск портфеля ценных бумаг

Доходность портфеля ценных бумаг есть взвешенная средняя ожидаемой доходности индивидуальных ценных бумаг, где весами служат доли инвестиций в каждую ценную бумагу от всей суммы, вложенной в портфель:

где rw – доходность портфеля ценных бумаг;

ri – доходность i-й ценной бумаги;

Wi – доля инвестиций в i-ю ценную бумагу, причем

[6].

Риск портфеля не является взвешенной средней стандартного отклонения (основного показателя их рискованности) индивидуальных ценных бумаг в портфеле. Если при анализе риска используются статистические методы, то ожидаемые риски портфеля представляют собой сочетания стандартных отклонений входящих в него активов. Поскольку различные активы по-разному реагируют на конъюнктурные изменения рынка, ожидаемый риск портфеля в большинстве случаев не соответствует средневзвешенной величине стандартных отклонений входящих в него активов. Для измерения степени взаимосвязи и направления изменения доходностей двух активов используются статистические показатели ковариации и корреляции.

Ковариация определяется по формуле:

где r1, r2 – доходность актива (1 или 2) в k-м периоде;

r1, r2 – средняя доходность актива (1 или 2) за n периодов.

Положительные значения ковариации свидетельствуют о том, что доходности изменяются в одном направлении, отрицательное – об изменении в противоположных направлениях. При слабо выраженной зависимости значение ковариации близко к нулю.

Ковариация зависит от единицы измерения исследуемых величин, что ограничивает ее применение на практике. Более удобно использование производной от нее – коэффициента корреляции, вычисляемого по формуле:

Коэффициент корреляции, обладая свойствами ковариации, является безразмерной величиной и принимает значения от +1 до –1; для независимых случайных величин корреляция близка к нулю.

Таким образом, стандартное отклонение портфеля из двух активов имеет вид:

где W1, W2 – удельный вес активов 1 и 2 в портфеле;

σ1, σ2 – стандартные отклонения доходности активов;

ρ1–2 – корреляция между активами [6].

Сравнительная эффективность инвестицийпри формировании портфеля

Если сравнивать портфели только по их абсолютным значениям, то, как правило, сложно сделать правильную оценку. Для оценки эффективности портфеля используют относительные показатели, учитывающие его доходность и риск. Один из таких показателей – коэффициент эффективности портфеля:

где rw – ожидаемая доходность портфеля;

σw – стандартное отклонение портфеля (при наличии возможности его расчета).

Чем больше коэффициент эффективности, тем выше ожидаемый доход портфеля (на величину риска) [6].

5.3. Цена и доходность облигаций

Цена облигаций

Показатели стоимости и доходности облигаций[6]
	Облигации с периодической выплатой процентного дохода или купонные облигации	Бескупонные (или дисконтные) облигации, доход по которым образуется за счет разницы между ценой погашения облигации и эмиссионной ценой и выплачивается при погашении облигации
1	2	3
Стоимость	где Р – цена (стоимость) облигации; С – процентный (купонный) доход в денежных единицах; rD = rдиск – требуемая норма прибыли (ставка дисконтирования). Если процентный доход по облигациям выплачивается не один, а несколько раз в год, тогда цена облигации будет рассчитываться следующим образом: где m – число выплат процентного дохода в течение года. Для нецелого числа лет формула приведенной стоимости имеет следующий вид: где ; n – целое число лет, включая нецелый год; Т – число дней до выплаты первого кулона	Однако для определения цены краткосрочных облигаций обычно используется другая формула:
Текущая доходность	, где rDT – текущая доходность; С – процентный доход в денежных единицах; Р – цена облигации	Доходность краткосрочных облигаций (сроком действия до 1 года) обычно определяется по формуле:
Доходность к погашению (это ставка дисконтирования, при которой приведенная стоимость процентных платежей и суммы погашения облигации равна покупной цене облигации (затратам инвестора))		Расчет такой же, как и текущей доходности
Доходность за период владения	Расчет такой же, как и доходности к погашению, с той лишь разницей, что вместо номинальной цены облигации (N) должна быть указана цена ее продажи

5.4. Цена и доходность акций

Цена акций [6]

Привилегированные акции

Обыкновенные акции

где Р – стоимость акции;

Div – дивиденд на акцию;

r – требуемая норма прибыли на данный тип инвестиций

где Р – искомая цена акции;

P1, P2 ... Pn – цена акции первого, второго, n-го года;

Div1, Div2 ... Divn – ожидаемые дивиденды первого, второго, n-го года;

r – требуемая норма прибыли на акцию

Доходность акций [6]

Показатели доходности	Их расчет
Текущая доходность (доходность за период владения, так как акция – бессрочная ценная бумага)	, где rS – текущая доходность акции; Div – ожидаемые дивидендыв следующем (первом)году; Р0 – цена акции в базисном году; Р1 – ожидаемая цена акции в конце следующего (первого) года
Доходность за период владения (если акция находилась в собственности менее 1 года)	, где rS – доходность акции из расчета годовых; Рb – цена покупки акции; Ps – цена продажи акции; Div – дивиденды, полученные за период владения акций; T – период владения акцией (в днях)
Доходность за период владения (если акция находилась в собственности несколько лет)	, где rS – доходность акции; Ps – цена продажи акции; Div – дивиденды за период владения акцией; Рb – цена покупки акции

5.5. Риск вложений в ценные бумаги

Риск вложений в ценные бумаги и его виды [6]

Виды рисков портфельных инвестиций	Их содержание
Предпринимательский риск	Это степень неопределенности доходов от предпринимательской деятельности, под которой здесь понимаются любые виды деятельности, связанные с производством и реализацией товаров и оказанием разного рода услуг (производство, торговля, транспорт, банковские услуги, консалтинг и т. д.)
Кредитный риск	Это вероятность потерь вложений в ценные бумаги, связанная с тем, что эмитент, выпустивший ценные бумаги, может оказаться неплатежеспособным, т. е. не сможет выплачивать проценты и основную сумму долга по долговым обязательствам, не сможет выплачивать дивиденды по акциям, в результате ценные бумаги обесценятся и не принесут ожидаемого дохода
Финансовый риск	Это степень неопределенности, связанная с привлечением заемных средств. Чем больше доля заемных средств у фирмы, тем выше риск вложений в данную фирму
Риск, связанный с инфляцией, или риск покупательной способности	В период инфляции общий уровень цен возрастает. Это означает, что покупательная способность денежной единицы падает. В этой ситуации несут потери владельцы облигаций и привилегированных акций, имеющих фиксированные доходы (проценты и дивиденды), поэтому более предпочтительны инвестиционные инструменты, чьи стоимости или доходы движутся в одном направлении с общим уровнем цен. Таковыми могут быть облигации с плавающей процентной ставкой, обыкновенные акции, недвижимость
Валютный риск	Связан с неблагоприятным изменением курса иностранной и национальной валюты. Так, вложения в иностранные облигации могут принести меньшую прибыль, если произошла девальвация этой валюты
Процентный риск	Связан с изменением уровня процентных ставок. С ростом процентных ставок падают курсы ценных бумаг с фиксированным доходом. Уменьшение процентных ставок приводит к росту курсов таких бумаг. Происходит это потому, что ценная бумага должна приносить такой же уровень дохода, как и вновь выпускаемые ценные бумаги при существующей ставке процента. Этому риску подвержены не только ценные бумаги с фиксированной ставкой процента, но и другие инвестиционные инструменты, в том числе обыкновенные акции и имущественные вложения. Общая зависимость здесь такова: чем выше процентная ставка, тем ниже курс акций или стоимость имущества, и наоборот, при снижении процентных ставок происходит рост курсовой стоимости акций и приносящей доход недвижимости
Риск ликвидности	Связан с невозможностью продать инвестиционный инструмент в нужный момент по соответствующей цене. Хотя вложения в ценные бумаги означают, что инвестор вкладывает деньги на какое-то (иногда довольно значительное) время, из-за неопределенных обстоятельств инвестору неожиданно могут потребоваться деньги, и он попытается реализовать ценные бумаги раньше окончания срока их действия. В этом случае важным фактором для инвестора является возможность превратить ценные бумаги в деньги, т. е. ликвидность ценных бумаг

Купить

Международная инвестиционная политика предприятий в схемах и таблицах. Учебное пособие

В учебном пособии рассматриваются основные аспекты и особенности осуществления международных инвестиционных операций. В частности, излагаются понятие и виды инвестиций, инвестиционного процесса, особенности осуществления международных инвестиций, понятие и структура инвестиционной привлекательности предприятия, методы оценки стоимости компании, структура инвестиционного проекта и способы оценки его эффективности, принципы портфельного инвестирования.<br /> Особенность данного учебного пособия – освещение материала наглядно и лаконично, в виде схем и таблиц. Для лучшего усвоения теории в некоторых главах содержатся практические задачи.<br /> Предназначено для студентов направления «Экономика», менеджеров компаний, осуществляющих международный бизнес, а также читателей, изучающих проблемы международного движения капитала.

179

Внимание! Авторские права на книгу "Международная инвестиционная политика предприятий в схемах и таблицах. Учебное пособие" (Лебедев Д.С.) охраняются законодательством!

Международная инвестиционная политика предприятий в схемах и таблицах. Учебное пособие

Оглавление

Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу

5. Портфельное инвестирование

5.1. Проблемы формирования портфеля ценных бумаг

5.2. Доходность и риск портфеля ценных бумаг

5.3. Цена и доходность облигаций

5.4. Цена и доходность акций

5.5. Риск вложений в ценные бумаги

ЛитГид

Помощь

Книги

ЛитГид в соцсетях