|
|
ОглавлениеРаздел I. Инвестиционная среда. Глава 1. Экономическая сущность и виды инвестиций Глава 2. Содержание и основные этапы инвестиционного процесса Глава 3. Финансовые рынки и институты Глава 4. Финансовые инструменты Раздел II. Капитальные вложения. Глава 6. Капитальные вложения Глава 7. Инвестиции в недвижимость и строительство Глава 8. Финансирование капитальных вложений Глава 10. Методы оценки инвестиционных проектов Глава 11. Методы финансирования инвестиционных проектов Глава 12. Бизнес-план инвестиционного проекта Раздел IV. Инвестиции в ценные бумаги. Глава 13. Инвестиционные качества ценных бумаг Глава 14. Портфель ценных бумаг Глава 15. Оценка и управление стоимостью инвестиций на неорганизованном рынке ценных бумаг Глава 17. Страновые риски и методы регулирования иностранных инвестиций Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгуГлава 8. ФИНАНСИРОВАНИЕ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙПосле изучения данной главы вы сможете получить представление: • о сути источников финансирования капитальных вложений; • о различиях между источниками и методами финансирования инвестиций; • о системе источников финансирования национальной экономики; • о доступных для предприятий источниках финансирования капитальных вложений; • о бюджетных ассигнованиях, их особенностях, формах и порядке предоставления. В данной главе дается определение и классификация источников финансирования капитальных вложений. Рассмотрена структура собственных и привлеченных средств, потенциал бюджетного финансирования. Особое внимание уделяется раскрытию процесса формирования собственных источников финансирования капитальных вложений. § 1. Классификация источников финансирования капитальных вложенийПонятие источников финансирования капитальных вложений. Финансирование капитальных вложений представляет собой расходование денежных средств на приобретение элементов основного капитала (основных фондов, основных средств), в том числе на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое обновление действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и др. Система финансового обеспечения инвестиционного процесса основывается на определении источников его финансирования. Под источниками финансирования капитальных вложений понимаются фонды и потоки денежных средств, которые позволяют осуществлять из них сам процесс капитальных вложений. Необходимо разграничивать источники и методы финансирования капитальных вложений. Методы финансирования включают те способы, благодаря которым образуются источники финансирования и реализуются инвестиционные проекты. Например, эмиссионный доход — потенциальный источник различного рода инвестиций. Акционирование предприятия — метод, позволяющий осуществлять эмиссию акций. Определение и последующее изыскание предприятиями источников финансирования — центральный вопрос всех составляемых проектов капитальных вложений. Необходимость дифференциации и учета источников предопределяется разной стоимостью их привлечения. Простое и расширенное воспроизводство валового внутреннего продукта (ВВП) обеспечивается за счет устойчивых источников финансирования капитальных вложений. Российская экономика в 1990-е гг. вследствие трансформации источников и сокращения объемов инвестиций пережила череду кризисов. Если в 1997 г. Минфином России были профинансированы расходы на возвратной и платной основе по проектам, отобранным на конкурсной основе, в объеме 229,5 млн руб., в 1998 г.—в объеме 8,2 млн руб., то в 1999—2000 гг. финансирование инвестиционных проектов, в том числе за счет средств Бюджета развития не производилось и государственные гарантии за счет Бюджета развития не предоставлялись. В 1999—2000 гг. Федеральный закон от 26 ноября 1998 г. № 181-ФЗ «О Бюджете развития Российской Федерации» не выполнялся. Минэкономразвития РФ и Минфин РФ не осуществляли оперативное управление Бюджетом развития Российской Федерации. Признаками начавшегося оживления инвестиционной деятельности в России можно считать: (1) усиление активности крупного отечественного капитала в нефтегазовой промышленности, химии, металлургии; (2) увеличение доли долгосрочных кредитов, предоставленных коммерческими банками; (3) расширение жилищного строительства. Показателем масштабности финансирования капитальных вложений в национальную экономику является их доля в национальном доходе страны. Системная классификация источников капитальных вложений предполагает прежде всего разделение уровней финансирования. Выделяется макроуровень (национальная экономика) и микроуровень (фирма) финансирования капитальных вложений. Финансирование капитальных вложений на макроуровне. Совокупность источников финансирования капитальных вложений на макроуровне образует общенациональный фонд. В него включаются внутренние и внешние источники (см. рис. 8.1). Внутренние национальные источники финансирования капитальных вложений состоят из централизованных и нецентрализованных ассигнований. Средства финансирования внутренних капитальных вложений в масштабах национальной экономики образуются из: (а) централизованных ассигнований; (б) накоплений, осуществляемых коммерческими и некоммерческими организациями страны; (в) частных накоплений граждан. Развивающимся источником финансирования капитальных вложений являются средства населения, направляемые на индивидуальное жилищное строительство. Рис. 8.1. Внутренние и внешние источники финансирования капитальных вложений в национальной экономике Централизованные ассигнования, используемые фирмами с целью реализации проектов капитальных вложений, включают в себя: • государственные бюджетные (федеральные и субъектов Федерации) средства; • негосударственные (муниципальные) бюджетные средства; • внебюджетные средства. Государственные бюджетные средства выделяются на финансирование капитальных вложений в соответствии с ежегодно принимаемыми законами о федеральном бюджете и бюджетах субъектов Федерации, правовыми актами органов местного самоуправления. Так, ст. 106 Федерального закона «О федеральном бюджете на 2005 год» и Приложением 27 к нему предусмотрены расходы на реализацию федеральной адресной инвестиционной программы в объеме 199 147 782,6 тыс. руб. (см. табл. 8.1). Таблица 8.1 Расходы на реализацию адресной инвестиционной программы на 2005 г. (тыс. руб.)
Источник: Федеральный закон № 173-ФЗ от 23 декабря 2004 г. «О федеральном бюджете на 2005 год». Статья 106. Приложение 27. Внебюджетные централизованные ассигнования на капитальные вложения осуществляются из экономических фондов и фондов социального назначения. Например, Федеральным законом «Об исполнении бюджета Фонда социального страхования Российской Федерации за 2000 год» утверждены произведенные расходы на капитальные вложения по направлениям: развитие санаторно-курортных учреждений Фонда — 464,9 млн руб.; осуществление социального страхования — 169,9 млн руб. Нецентрализованные ассигнования осуществляются из накоплений фирм и некоммерческих организаций страны, частных накоплений граждан. Внешние источники финансирования капитальных вложений в национальную экономику включают в себя средства, поступающие из-за границы. Они состоят из двух потоков: (а) репатриируемых капиталов; (б) иностранных капиталовложений. Репатриируемые капиталы способны сыграть значительную роль при финансировании капитальных вложений в Российской Федерации. По разным оценкам, с 1991 г. ежегодно из страны вывозилось общественного богатства на сумму 20—25 млрд долл. Таким образом, за границей оказалось средств российских резидентов в размере 250—300 млрд долл. Их значительная часть скована покупкой недвижимости. Но изрядные суммы представляют собой финансовые ресурсы, которые способны при общем благоприятном инвестиционном климате вернуться в Россию в виде капитальных вложений. Это положение подтверждают данные статистики за 2001 г. о внешнем финансировании капитальных вложений, осуществляемом из Швейцарии, с Кипра, оффшорных зон. Несмотря на то что общий объем таких средств остается все еще незначительным, можно отметить положительную динамику. Например, поток вложений в российскую экономику с Кипра превысил вложения из США в полтора раза. Таблица 8.2 Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов в экономику Российской Федерации, по странам
Внимание! Авторские права на книгу "Инвестиции. Учебник. 2-е издание" (Иванов В.В., Ковалев В.В., Лялин В.А.) охраняются законодательством! |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
