Финансовый менеджмент в вопросах и ответах

Ковалев В.В., Ковалев Вит.В.

Возрастное ограничение: 12+ Жанр: Экономика Издательство: Проспект Дата размещения: 04.02.2014 ISBN: 9785392020751 Язык: Объем текста: 672 стр. Формат: epub

Оглавление

Введение

Глава 1. Система управления финансами фирмы: сущность и логика организации

Глава 2. Концептуальные основы финансового менеджмента

Глава 3. Финансовые активы, обязательства, инструменты

Глава 4. Финансовые рынки и институты в контексте деятельности фирмы

Глава 5. Учет и финансовый менеджмент: категории, оценки

Глава 6. Финансовая отчетность и ее анализ

Глава 7. Планирование в системе управления финансами фирмы

Глава 8. Учетная политика и налоговое планирование в системе финансового менеджмента

Глава 9. Прогнозирование и управление денежными потоками

Глава 10. Доходы, расходы и прибыль фирмы

Глава 11. Риск и леверидж в управлении финансами фирмы

Глава 12. Управление инвестиционной деятельностью фирмы

Глава 13. Управление оборотными средствами фирмы

Глава 14. Методы оценки капитальных финансовых активов

Глава 15. Доходность и риск на рынке капитальных финансовых активов

Глава 16. Управление источниками финансирования деятельности фирмы

Глава 17. Стоимость и структура источников финансирования

Глава 18. Политика выплаты дивидендов

Глава 19. Специальные темы финансового менеджмента

Приложение. Система показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности фирмы

Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу

Глава 14.
МЕТОДЫ ОЦЕНКИ КАПИТАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ

Как соотносятся между собой цена и стоимость финансового актива?

Большинство крупных системообразующих фирм в рыночной экономике представляют собой акционерные общества, капитал которых формируется с помощью рыночных механизмов. Один из них — привлечение ресурсов путем эмиссии капитальных финансовых активов. Этот термин представляет собой условное название акции и (или) облигации как инструментов формирования капитала фирмы.

Финансовые активы, торгуемые на рынке, имеют несколько ключевых характеристик, в число которых входят цена (Рт) и стоимость (V). Можно сформулировать несколько условных правил, позволяющих провести определенное различие между этими характеристиками:

• стоимость — это расчетный показатель, а цена — декларированный, т. е. объявленный, который можно видеть в прейскурантах, ценниках, котировках;

• в любой конкретный момент времени цена однозначна, а стоимость многозначна, при этом число оценок стоимости зависит от числа профессиональных участников рынка;

• с известной долей условности можно утверждать, что стоимость первична, а цена вторична, поскольку в условиях равновесного рынка цена, во-первых, количественно выражает внутренне присущую активу стоимость и, во-вторых, стихийно устанавливается как среднее из оценок стоимости, рассчитываемых инвесторами.

Фундаментальные инвесторы отличают цену от стоимости; заметим, что в приложении к финансовым активам обычно говорят о внутренней стоимости (синонимы: фундаментальная, теоретическая). Очевидно, что обе абсолютные характеристики не только меняются в динамике, но с позиции конкретного инвестора нередко могут не совпадать. Дело в том, что по сравнению с ценой, которая реально существует и объективна, по крайней мере, в том смысле, что она объявлена и товар по ней равнодоступен любому участнику рынка, внутренняя стоимость гораздо более неопределенна и субъективна. Под субъективностью в данном случае понимается то обстоятельство, что каждый инвестор имеет свой взгляд на внутреннюю стоимость актива, полагаясь в ее оценке на результаты собственного, т. е. субъективного, анализа. Возможны три ситуации:

Pm > Vp Pm < Vt, Pm = V.

Первое соотношение говорит о том, что с позиции конкретного инвестора данный актив продается в настоящий момент времени по завышенной цене, поэтому инвестору нет смысла приобретать его на рынке. Второе соотношение говорит об обратном: цена актива занижена, есть смысл его купить. Согласно третьему соотношению, текущая цена полностью отражает внутреннюю стоимость актива, поэтому спекулятивные операции по его купле-продаже вряд ли целесообразны. Таким образом, если в каждый момент времени рыночная цена конкретного актива существует в единственном числе, то внутренняя его стоимость множественна; в принципе каждый финансовый актив имеет столько оценок значений этого показателя, сколько имеется инвесторов на рынке, заинтересованных в данном активе (в этом одна из причин существования рынка финансовых активов — каждый участник рынка полагает, что уж он-то владеет более качественной информацией и методами ее обработки по сравнению с другими участниками, а потому может обоснованно оценить степень соответствия Pm и Vt и принять соответствующее решение).

Поясните суть подходов к оценке капитальных финансовых активов

Каким же образом рассчитывается внутренняя стоимость Vt финансового актива, имеющего в некоторый момент времени t0 текущую цену Pm? В процессе эволюции неоклассической теории финансов сформировались три основных подхода к оценке (иногда их называют теориями): 1) технократический; 2) теория «ходьбы наугад»; 3) фундаменталистский.

Технократический подход. Технократы предлагают двигаться от прошлого к настоящему и утверждают, что для определения текущей внутренней стоимости конкретной ценной бумаги достаточно знать лишь динамику ее цены в прошлом. Используя статистику цен, а также данные о котировках цен и объемах торгов, они предлагают строить различные долго-, средне- и краткосрочные тренды и на их основе определять, соответствует ли текущая цена актива его внутренней стоимости. В систематизированном виде эти подходы изложены в рамках так называемого технического анализа. Основные идеи этого подхода изначально были изложены в 80-х годах XIX в. Чарльзом Доу, одним из изобретателей известного индекса Доу - Джонса.

Экономика Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансовый менеджмент в вопросах и ответах

Экономика Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансовый менеджмент в вопросах и ответах

В учебном пособии представлены в кратком изложении ключевые темы курса финансового менеджмента (корпоративных финансов). Книга структурирована в соответствии с авторским подходом к формулированию логики построения и содержательного наполнения дисциплины «Финансовый менеджмент». Пособие может использоваться как своеобразный конспект, построенный в форме вопросов и ответов, содержащий обобщающие материалы, полезные для подведения итогов по завершении базового университетского курса, и концентрирующий внимание студента на его узловых моментах. Книга является одним из элементов комплекса научных и учебнометодических разработок, выполненных авторами в области прикладных финансов. Пособие предназначено для студентов старших курсов, аспирантов и преподавателей экономических вузов, научных и практических работников, специализирующихся в области управления финансами и бухгалтерского учета.

Внимание! Авторские права на книгу "Финансовый менеджмент в вопросах и ответах" (Ковалев В.В., Ковалев Вит.В.) охраняются законодательством!