Финансовый менеджмент в вопросах и ответах

Ковалев В.В., Ковалев Вит.В.

Возрастное ограничение: 12+ Жанр: Экономика Издательство: Проспект Дата размещения: 04.02.2014 ISBN: 9785392020751 Язык: Объем текста: 672 стр. Формат: epub

Оглавление

Введение

Глава 1. Система управления финансами фирмы: сущность и логика организации

Глава 2. Концептуальные основы финансового менеджмента

Глава 3. Финансовые активы, обязательства, инструменты

Глава 4. Финансовые рынки и институты в контексте деятельности фирмы

Глава 5. Учет и финансовый менеджмент: категории, оценки

Глава 6. Финансовая отчетность и ее анализ

Глава 7. Планирование в системе управления финансами фирмы

Глава 8. Учетная политика и налоговое планирование в системе финансового менеджмента

Глава 9. Прогнозирование и управление денежными потоками

Глава 10. Доходы, расходы и прибыль фирмы

Глава 11. Риск и леверидж в управлении финансами фирмы

Глава 12. Управление инвестиционной деятельностью фирмы

Глава 13. Управление оборотными средствами фирмы

Глава 14. Методы оценки капитальных финансовых активов

Глава 15. Доходность и риск на рынке капитальных финансовых активов

Глава 16. Управление источниками финансирования деятельности фирмы

Глава 17. Стоимость и структура источников финансирования

Глава 18. Политика выплаты дивидендов

Глава 19. Специальные темы финансового менеджмента

Приложение. Система показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности фирмы

Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгу

Глава 11.
РИСК И ЛЕВЕРИДЖ В УПРАВЛЕНИИ ФИНАНСАМИ ФИРМЫ

Что такое риск?

Риск — одно из весьма распространенных понятий в экономике, применяемых в приложении к различным ситуациям. В наиболее общем виде риск может быть определен как потенциальная опасность, угрожающая объекту наблюдения каким-либо вредом. Характеризуя некую ситуацию в контексте потенциального риска, нередко говорят о возможности осуществления некоторого нежелательного события (в принципе можно говорить и ровно наоборот — о шансе как о возможности наступлении некоего желательного события); иными словами, обе упомянутые ситуации могут быть описаны одним определением: риск (шанс) — это возможность отклонения фактического результата от ожидаемого. Независимо от того, о шансе или риске идет речь, упомянутая возможность появления события оценивается, как правило, в терминах вероятности; что касается ожидаемых исходов, то они чаще всего описываются в виде некоторых потерь (или приобретений), причем их стоимостное выражение, естественно, не является единственно возможным.

Ввиду исключительной популярности темы риска в научной и учебной литературе приводятся десятки видов риска, даются различные их классификации (зачастую совершенно схоластические), периодически вводятся новые разновидности риска с призывами (рекомендациями) о крайней необходимости их учета. Вместе с тем авторы подобных рекомендаций чаще всего почему-то не затрагивают вопросы оценки риска, скромно умалчивая об этом. В этом видится главная проблема в риск-менеджменте: несложно ввести новую разновидность риска и сделать глубокомысленное заявление о необходимости принимать его во внимание, гораздо труднее дать обоснованный и практически реализуемый алгоритм оценки. Строго говоря, если введение в оборот (в книге, руководстве, аналитической записке) некоторого риска не сопровождается выкладками в отношении его оценки или хотя бы рекомендациями относительно возможности и способа принятия его к учету и управлению, то подобное действие как минимум бесполезно. Иными словами, любые рассуждения в терминах риска нужно обязательно сопровождать рекомендациями и комментариями в отношении: а) алгоритма оценки риска; б) информационного обеспечения этого алгоритма; в) возможностей управления риском (снижение, диверсификация и др.). К сожалению, действительность такова, что число разновидностей риска, реально поддающихся оценке, весьма незначительно.

Какими показателями измеряется риск?

Риск возможного отдельного желательного (или нежелательного) события описывается двумя основными характеристиками: а) вероятностью его осуществления; б) значимостью последствий при его осуществлении. Например, каждый человек теоретически имеет возможность сорвать джек-пот и одномоментно стать супермиллионером, однако вероятность такого события весьма мала. Соответственно, можно безудержно играть в лотерею, надеясь на крупный выигрыш, однако весьма велика вероятность альтернативного события — крупного проигрыша в виде аккумулируемых затрат на участие в лотерее. Что касается второй характеристики, то можно привести следующий пример: человек, небрежно кладущий мелочь в карман, не проверив перед этим, не дырявый ли он, всегда рискует потерять свои копейки — здесь вероятность наступления нежелательного события достаточно велика, но последствия не очень интересуют данного человека (иное дело, если бы речь шла о размещении крупного вклада в банке на хранение — в этом случае вкладчик должен крепко подумать о надежности этого банка).

Таким образом, при оценке рисковости некоторого ожидаемого события нельзя абстрагироваться от величины возможного исхода, а потому при обсуждении этого события в терминах риска нужно всегда принимать во внимание обе упомянутые, равно важные характеристики — вероятность осуществления исхода и его значимость, т. е. речь должна идти, по сути, об оценке и субъективной оптимизации комбинации {k, r}, где k — характеристика некоторого исхода (например, величина потери), r — вероятность события с таким исходом.

Что касается конкретных мер, то чаще всего используются показатели вариации, количественно описывающие вариабельность оцениваемого признака: размах вариации (R), дисперсия (Var), среднее квадратическое отклонение, называемое иногда стандартным (ст), и коэффициент вариации (CV):

Какие виды риска существенны для фирмы?

Существуют различные виды риска в зависимости от того объекта или действия, рисковость которого оценивается: политический, производственный, имущественный, финансовый, валютный и т. д. Дадим краткую характеристику рисков, наиболее значимых для финансового менеджера типовой фирмы и имеющих прежде всего стратегическое значение.

Суверенный (страновой) риск представляет собой риск, связанный с финансовым положением целого государства, когда большинство его экономических агентов, включая правительство, отказываются от исполнения своих внешних долговых обязательств. Основными причинами риска обычно называют возможные войны, катастрофы, общемировой экономический спад, неэффективность государственной политики в области макроэкономики и др.

Политический риск иногда рассматривается как синоним странового риска, однако чаще используется при характеристике финансовых отношений между экономическими агентами и правительствами стран, имеющих принципиально различное политическое устройство или нестабильную политическую ситуацию, когда не исключена возможность революции, гражданской войны, национализации частного капитала и т. п.

Операционный риск — это риск, в большей степени обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, т. е. структурой активов, в которые собственники решили вложить свой капитал. Синоним: производственный риск. Смысл риска заключается в том, что на момент создания предприятия его собственники, по сути, принимают стратегически важное и вместе с тем весьма рисковое решение: вложить капитал именно в данный вид бизнеса. Если выбор бизнеса окажется ошибочным, то собственники неминуемо понесут существенные финансовые и временные потери, связанные с дезинвестицией капитала и его последующим более перспективным вложением. Для описания операционного риска используется такая характеристика, как операционный леверидж.

Экономика Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансовый менеджмент в вопросах и ответах

Экономика Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансовый менеджмент в вопросах и ответах

В учебном пособии представлены в кратком изложении ключевые темы курса финансового менеджмента (корпоративных финансов). Книга структурирована в соответствии с авторским подходом к формулированию логики построения и содержательного наполнения дисциплины «Финансовый менеджмент». Пособие может использоваться как своеобразный конспект, построенный в форме вопросов и ответов, содержащий обобщающие материалы, полезные для подведения итогов по завершении базового университетского курса, и концентрирующий внимание студента на его узловых моментах. Книга является одним из элементов комплекса научных и учебнометодических разработок, выполненных авторами в области прикладных финансов. Пособие предназначено для студентов старших курсов, аспирантов и преподавателей экономических вузов, научных и практических работников, специализирующихся в области управления финансами и бухгалтерского учета.

Внимание! Авторские права на книгу "Финансовый менеджмент в вопросах и ответах" (Ковалев В.В., Ковалев Вит.В.) охраняются законодательством!