|
|
ОглавлениеРаздел I. Основные черты рынка ценных бумаг. Глава 1. Рынок ценных бумаг, его структура и функции Глава 2. Участники рынка ценных бумаг Раздел II. Виды ценных бумаг. Глава 3. Ценные бумаги, их сущность и классификация Глава 4. Акции акционерных обществ Глава 5. Цена и доходность акций Глава 7. Цена и доходность облигаций Глава 8. Краткосрочные финансовые инструменты Глава 9. Конвертируемые и производные ценные бумаги Раздел III. Выпуск и обращение ценных бумаг. Глава 10. Эмиссия ценных бумаг Глава 13. Внебиржевой оборот ценных бумаг Глава 15. Финансовые посредники инвестиционного и контрактного типа Раздел V. Инвестиции в ценные бумаги. Глава 16. Риск вложений в ценные бумаги Глава 17. Портфель ценных бумаг Глава 19. Приватизация государственных предприятий и форсированное создание российского рынка акций Глава 20. Кризисные этапы и современное состояние российского фондового рынка Для бесплатного чтения доступна только часть главы! Для чтения полной версии необходимо приобрести книгуРаздел V. ИНВЕСТИЦИИ В ЦЕННЫЕ БУМАГИГлава 16. РИСК ВЛОЖЕНИЙ В ЦЕННЫЕ БУМАГИЧто такое риск ценной бумаги?Выше было рассмотрено одно из важнейших свойств ценных бумаг – их доходность. Ясно, что при прочих равных условиях инвесторы предпочтут вкладывать средства в наиболее доходные ценные бумаги. Однако до сих пор мы не учитывали риск вложений в разные виды ценных бумаг. Под риском мы будем понимать вероятность отклонения фактически полученного результата от величины ожидаемого дохода. Чем больше диапазон колебания возможных результатов, тем выше риск. Иными словами, чем выше вероятность возникновения убытков, тем выше риск. В свою очередь, чем выше риск вложений, тем большую доходность должны приносить такие инвестиции. Инвесторы стремятся к тому, чтобы иметь наименьший риск при данном уровне доходности актива или обеспечить максимальную доходность при определенном уровне риска. Объектами инвестиций могут быть как различные виды предпринимательской деятельности (производство, торговля, транспорт, консалтинг, финансы), так и вложения в недвижимость, драгоценности, ценные бумаги. Все эти направления подвержены определенному риску, причем его величина зависит от различных факторов. Все источники риска в какой-то степени связаны друг с другом, поэтому невозможно определить степень риска, происходящего от каждого отдельного источника. Что такое предпринимательский риск?Предпринимательский риск (business risk) – это степень неопределенности доходов от предпринимательской деятельности, под которой здесь понимаются любые виды деятельности, связанные с производством и реализацией товаров и оказанием разного рода услуг (производство, торговля, транспорт, банковские услуги, консалтинг и т. д.). В любой фирме расходы могут оказаться больше, чем предполагаемые. В любом виде деятельности возможны ошибки работников, убытки от кражи и порчи имущества, перебои в энергоснабжении, потери информации и т. д. В банках, например, это взломы компьютерных систем и нелегальные переводы денег. Одним словом, любая фирма может понести убытки или даже обанкротиться. В результате фирма может прекратить оплачивать долговые обязательства и выплачивать дивиденды по акциям. Предпринимательский риск связан с конкретным видом деятельности и зависит от целого ряда факторов. Во-первых, он зависит от спроса на продукцию или услуги. Чем стабильнее спрос, тем ниже предпринимательский риск. Во-вторых, этот риск зависит от стабильности цен на продукцию. Чем стабильнее цены на продукцию фирмы, тем меньше фирма подвергается риску. В-третьих, риск зависит от изменения цен на сырье и материальные ресурсы. Чем неопределеннее эти цены, тем выше степень предпринимательского риска. В-четвертых, от возможностей фирмы регулировать цены на свою продукцию в зависимости от изменения затрат на ресурсы. Чем больше такая возможность, тем меньше степень предпринимательского риска. В-пятых, от скорости устаревания продукции. Например, инвестиции в компании, занимающиеся электро-, газо-, водоснабжением являются менее рискованными, чем инвестиции в производство новых видов изделий, таких как электроника, фармакология. В-шестых, от доли постоянных расходов в составе затрат фирмы. Чем выше эта доля, тем выше степень предпринимательского риска, так как даже незначительное снижение объема реализации может привести к существенному снижению доходов фирмы. (Действие этого фактора особенно остро проявляется на предприятиях капиталоемких и наукоемких отраслей.) Что такое кредитный и финансовый риск?Кредитный риск (риск неплатежа или невыполняемых обязательств, default risk) – это вероятность потерь вложений в ценные бумаги, связанная с тем, что эмитент, выпустивший ценные бумаги, может оказаться неплатежеспособным, т. е. не сможет выплачивать проценты и основную сумму долга по долговым обязательствам, не сможет выплачивать дивиденды по акциям, в результате ценные бумаги обесценятся и не принесут ожидаемого дохода. Если заемщик оказывается неплатежеспособным, то для предприятий дебиторская задолженность может быть не погашена, а банкам могут быть не возвращены кредиты. Принято считать, что государственные облигации являются безрисковыми инструментами. Финансовый риск (financial risk) – это степень неопределенности, связанная с привлечением заемных средств. Чем больше доля заемных средств у фирмы, тем выше риск вложений в данную фирму. В определенный момент времени фирма может иметь трудности по выплате процентов по облигациям, погашению основной суммы долга и выплате дивидендов по акциям. Что такое риск покупательной способности и валютный риск?Риск, связанный с инфляцией, или риск покупательной способности (purchasing power risk). В период инфляции общий уровень цен возрастает. Это означает, что покупательная способность денежной единицы падает. В этой ситуации несут потери владельцы облигаций и привилегированных акций, имеющих фиксированные доходы (проценты и дивиденды), поэтому более предпочтительны инвестиционные инструменты, чьи стоимости или доходы движутся в одном направлении с общим уровнем цен. Таковыми могут быть облигации с плавающей процентной ставкой, обыкновенные акции, недвижимость. Валютный риск (exchange rate risk) связан с неблагоприятным изменением курса иностранной и национальной валюты. Так, вложения в иностранные облигации могут принести меньшую прибыль, если произошла девальвация этой валюты. Что такое процентный риск?Процентный риск (interest rate risk) связан с изменением уровня процентных ставок. С ростом процентных ставок падают курсы ценных бумаг с фиксированным доходом. Уменьшение процентных ставок приводит к росту курсов таких бумаг. Происходит это потому, что ценная бумага должна приносить такой же уровень дохода, как и вновь выпускаемые ценные бумаги при существующей ставке процента. Этому риску подвержены не только ценные бумаги с фиксированной ставкой процента, но и другие инвестиционные инструменты, в том числе обыкновенные акции и имущественные вложения. Общая зависимость здесь такова: чем выше процентная ставка, тем ниже курс акций или стоимость имущества, и наоборот, при снижении процентных ставок происходит рост курсовой стоимости акций и приносящей доход недвижимости. Внимание! Авторские права на книгу "Рынок ценных бумаг в вопросах и ответах. Учебное пособие" (Лялин В.А., Воробьев П.В., Дарушин И.А.) охраняются законодательством! |
||||||||||||||||||||||
